提示：上證指數(shù)最新大量峰值移至2998，該峰值未來將制約市場上行。小指數(shù)中深綜指、創(chuàng)業(yè)板指上行趨勢仍然保持，但應(yīng)警惕其進(jìn)處楔型上升末段的可能性。未來深綜指1300點(diǎn)為一重要多空觀察點(diǎn)，若擊破，可能形成與大指數(shù)同步的下行調(diào)整。反之，則可繼續(xù)做多中小市值成長股（含高送轉(zhuǎn)股與題材股）

市場先生自出生以來唯一的任務(wù)就是跟多數(shù)投資人作對，多數(shù)人都難以看清它的真實(shí)意圖，當(dāng)然有的時(shí)候我也不例外。上周我非常無恥地希望小指數(shù)方向再壓一壓，好讓中小市值的成長股有個(gè)好的介入機(jī)會。然而市場的走勢卻與此預(yù)期相反，下探的幅度沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，反而是返身上行。這里面雖有外圍消息社保資金擴(kuò)展市場投資額度的影響，但我們細(xì)看了上證指數(shù)的波動細(xì)節(jié)，可以發(fā)現(xiàn)它仍然不是一個(gè)上行推動。而上周所指的上證指數(shù)在2994密集峰，是個(gè)很重要的觀察點(diǎn)，這個(gè)峰值如果能順利被穿越，那么未來上證指數(shù)再向上方的09年8月與10年11月兩高點(diǎn)連成的下壓趨勢線回試，就不是太大問題；反之，在2994一帶如果站不住，后面上證指數(shù)陷入牛皮盤跌的概率就更大了。

而上周我們從資金面的情況，闡述了在當(dāng)下貨幣緊縮狀態(tài)下，上證指數(shù)走出令人興奮行情的概率很小。由于過去兩年的超量放貨，創(chuàng)造出多達(dá)25萬億的廣義貨幣。各類資產(chǎn)超常上漲的源頭，就在貨幣供應(yīng)量過多上。今年央行采取的政策是轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的貨幣政策，通過幾次提高存款準(zhǔn)備金率以及公開市場操作，大量收攏銀行資金，當(dāng)然也就造成目前銀行系統(tǒng)的資金緊張局面。我們可以注意到，過去兩年大量的超放資金，基本還是集中在地產(chǎn)業(yè)。而今地產(chǎn)遭強(qiáng)壓，成交量稀少，資金的流動性缺失。如果未來地產(chǎn)方向出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格崩塌，必然會牽連到銀行。所以，銀行系統(tǒng)都在極盡可能地融資做厚安全邊際，以防未來的地產(chǎn)資產(chǎn)縮水傷及本身。這種情況下，預(yù)期銀行股出現(xiàn)一輪大級別行情是不切合實(shí)際的，且不說還有地方債融資問題。

所以，以我個(gè)人的觀點(diǎn)，今年在大指數(shù)方向上出現(xiàn)大級別行情的概率小。所謂的低估值修復(fù)行情，其實(shí)是沖著場外那些已經(jīng)從地產(chǎn)出來的資金，其真實(shí)的目的就是忽悠它們?nèi)ス吧戏降奶桌伪P。這樣，總會有解套盤在減虧的狀態(tài)下賣出，從而達(dá)到了將上方籌碼堆積重心下移的目的。從上證指數(shù)的籌碼分布堆積圖表看，去年10月時(shí)在3125點(diǎn)的最大峰值，已經(jīng)在這次反彈中被成功地下移至2998點(diǎn)。但這個(gè)點(diǎn)位，仍然不是那些在場外拿著大錢的人感覺滿意的安全區(qū)域。所以，無論你聽到是社保投向證券市場的額度將加大，還是一廂情意地忽悠地產(chǎn)資金向證券市場遷徙，都不用太當(dāng)回事。07年末后，單是銀行股就向市場融資幾千億，雖然現(xiàn)在市價(jià)是處在低位，但總市值卻是變動不大。因此，想要修復(fù)以往的估值水平，根本就是不可能的事（修復(fù)銀行股的估值，就意味著它們的市值將增加，現(xiàn)在的市場有那么多新增資金去堆高銀行股的市值嗎？你認(rèn)真想想就知道是不可能的事），它們繼續(xù)保持低市盈狀態(tài)，才是當(dāng)下市場資金的選擇。所以，你看到的是趁著金融股的反彈，主流機(jī)構(gòu)卻是在這個(gè)方向上減倉的。如果你還不信，我可以再給出一組由資深網(wǎng)友信雅達(dá)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，自本輪2月23日到3月10日的上漲段，市場的平均每筆成交手?jǐn)?shù)超過手8000手的只有3月1日與3月7日兩天，每筆成交手?jǐn)?shù)沒有放大到1萬筆之上，一方面表明大級別資金并不看好本輪上行；另一方面則反映出市場各路資金的謹(jǐn)慎態(tài)度。從這點(diǎn)講，在上證指數(shù)達(dá)到（及略超過）上方密集峰值時(shí)，實(shí)際的市場漲升動力已經(jīng)不足了。

我們知道當(dāng)市場龐大到一定程度時(shí)，市場的二元性就會充分顯現(xiàn)。從07年10月到2011年1月，僅上海市場的流通市值就增加了近一倍。這個(gè)集中太多權(quán)重低估值品種的市場，在資金面全面緊縮的宏觀環(huán)境下，想要拱出個(gè)牛市談何容易。但代表普通股、尤其是中小市值成長股的深綜指、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指就不一樣了。由于市場本身的二元性，在資金相對不足的情況下，二者間的資金擠壓效應(yīng)會屢屢出現(xiàn)。所以，上證指數(shù)走不太好，可能反而是個(gè)好事，它會使權(quán)重板塊在階段性的反彈結(jié)束后，溢出部分資金向中小市值的成長股遷徙，從而導(dǎo)致小指數(shù)仍然會繼續(xù)上行一段。而我們從最近創(chuàng)業(yè)板與中小板一批中小市值公司的年報(bào)可以看出，原來的高市值狀態(tài)，隨著年報(bào)的披露，出現(xiàn)市盈率大幅下降的情況。由于這些成長股的高速成長性被認(rèn)知，那么，前期詬病其高市盈高風(fēng)險(xiǎn)的疑慮將被顛覆。上周，我們預(yù)見中小市值的成長股（含高送轉(zhuǎn)與題材股）會走出獨(dú)立行情，這是因?yàn)榻衲甑奶厥馇闆r下獨(dú)立做盤機(jī)構(gòu)不得以而為之。反正大指數(shù)沒大戲，會呈牛皮式盤整下壓，而資金如果出現(xiàn)遷徙，小指數(shù)方向則可能走出令人意想不到的行情。二元化的差異，是今年行情的主要特征，這是很多投資者所不太關(guān)注的事。

事實(shí)上，要做好股票，審時(shí)度勢是很重要的。很多人會問，如果大指數(shù)出現(xiàn)下調(diào)，沒有理由小指數(shù)方向一花獨(dú)放。實(shí)際上我們上述的判斷，是建立在大指數(shù)一時(shí)不會大跌的基礎(chǔ)上，3000點(diǎn)一線，是個(gè)重要的阻力區(qū)，為了讓上方的套牢盤不斷地掉下來，必須是反復(fù)不斷地向上挑逗套牢盤。而這種情況可能與09年11月后段到2010年1月份的情況很相像，反復(fù)地下壓上拉，最后在一個(gè)什么外部消息的誘導(dǎo)下才會出現(xiàn)大跌。而這段時(shí)間中小板綜指等一干小指數(shù)恰好是創(chuàng)出新高的。當(dāng)小指數(shù)也漲升乏力時(shí)，才會出現(xiàn)同步的下跌，而這種大小指數(shù)的同步下跌，才是最應(yīng)該當(dāng)心的時(shí)候。

從上證指數(shù)的波動看，2月23日的低點(diǎn)上行波動細(xì)節(jié)已經(jīng)告訴我們不是上行推動，而這次見高3012.04后出現(xiàn)的是下行推動，很自然的聯(lián)想這是一個(gè)推動下行的初段。這個(gè)初段下行也已經(jīng)完成了5推動，后面的同級反拉，再度達(dá)到2975附近（上峰密集區(qū)下沿）問題不大，而且才是主跌段，這是要小心謹(jǐn)慎的一段下行段。策略上，對于大指數(shù)方向所涵蓋的個(gè)股我們建議是做減倉差價(jià)（或者賣出三分之二），將資金轉(zhuǎn)投到紡織、化纖、或者逢低關(guān)注新能源類的硅光電板個(gè)股、以及傳媒、風(fēng)電等已無業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)的品種。

從小指數(shù)中的深綜指波動情況看，1300點(diǎn)整數(shù)關(guān)正好是上密集峰的位置。未來幾天如果能站上并站穩(wěn)，則其有繼續(xù)向上呈上升楔型拓展空間的架式。因其高點(diǎn)之前的上行，是一個(gè)修正上行結(jié)構(gòu)，所以，我個(gè)人認(rèn)為周五的尾盤下行，只是一個(gè)擴(kuò)張平臺c性質(zhì)的下跌段。就目前看還沒有結(jié)束，但也已經(jīng)到了下行末段，故不必太過驚慌。中小板綜指與深綜指相類，但最大籌碼分布的密集峰值在7430，這個(gè)區(qū)域能不能突破至關(guān)重要。如果能突破，則中小板綜指存在出現(xiàn)創(chuàng)新高行情概率偏大，當(dāng)然要有效站穩(wěn)7430之上才算數(shù)；反之，則還是壓到7000點(diǎn)附近再圖反擊。不過，我個(gè)人認(rèn)為，從周線的角度看，上行的概率還是稍大些。這還要看市場主流的學(xué)院派學(xué)究們是不是認(rèn)同并且轉(zhuǎn)變資金投向。

以我個(gè)人的偏好，我還是認(rèn)為控籌程度高的成長股會走出獨(dú)立的行情，而流通市值小于百億的這類股，會是本階段資金追逐的目標(biāo)。這種時(shí)候指數(shù)波動的參考意義并不是很大，分清什么是可操作區(qū)、什么是不可操作區(qū)即可。上證指數(shù)在原始上行趨勢線擊破之后，權(quán)重股是不可操作區(qū)，得待出現(xiàn)低位背離信號才行。而中小板綜指在7336之下，也是要注意繼續(xù)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的，那時(shí)，除非短周期圖表給出低位信號，否則不作輕易的逆襲動作。

后市只要避過大小指數(shù)的同步下跌，個(gè)股還是比較容易操作。本階段對短期熱點(diǎn)的追漲要相當(dāng)謹(jǐn)慎，指數(shù)如果處于下行區(qū)，則應(yīng)該停止早盤追逐短期熱點(diǎn)，改由尾盤逆襲會有更好的收效。