軟件行業(yè)具有明顯季節(jié)性，三季度業(yè)績通常較為平淡，而四季度則是高峰期。

　　一般來說，軟件行業(yè)由于其合同確認、以及項目結算的季節(jié)性因素，旺季出現(xiàn)在四季度。根據(jù)過去幾年數(shù)據(jù)來看，四季度收入占全年比重可達40%。因此相較于其他上游或中游行業(yè)，我們認為軟件行業(yè)三季度業(yè)績不必過分看重，我們更為關注公司目前訂單飽滿程度以及合同確認情況等。

　　在我們所關注的部分重點公司中，前三季度業(yè)績整體較為平淡：1)用友軟件：預計公司前三季度收入增長有望達到20%，但主營凈利潤仍會有較大幅度下降。2)啟明信息：預計公司前三季度凈利潤增幅在20%左右。

　　3)東華軟件：公司各項業(yè)務仍保持了上半年的穩(wěn)定增長態(tài)勢，我們預計前三季度凈利潤增幅在30%-40%之間。4)軟控股份：預計公司前三季度凈利潤增幅在35%左右。5)數(shù)字政通：預計公司前三季度收入增幅在30-35%之間，凈利潤增幅接近30%。6)輝煌科技：我們預計公司業(yè)績仍將保持上半年的快速增長趨勢，收入增幅達到50%；而凈利潤增幅則有望達到30%以上。7)東軟集團：預計公司前三季度凈利潤下降幅度仍在20%左右。8)華勝天成：預計公司三季度較二季度業(yè)績將會環(huán)比增長，凈利潤有望與去年同期持平。9)航天信息：三季度業(yè)績保持逐季提升的趨勢，我們預計公司前三季度凈利潤增幅將達到40%。10)恒生電子：預計公司三季度業(yè)績較二季度環(huán)比會略增，前三季度扣非后凈利潤將有一定增長；但考慮到投資收益減少較多，整體凈利潤較去年同期仍會下降。

　　費用壓力普遍加大，預計投入將會產生成效。我們認為2010 年軟件行業(yè)費用壓力普遍較以往更大，主要是由于：1)人力成本上漲；2)軟件企業(yè)在年初的大幅投入主要是出于對市場需求的樂觀預期，預計企業(yè)的費用投入在四季度以及2011 年將產生成效。

　　我們仍維持行業(yè)“看好”評級，并建議在近期行業(yè)回調期間加大配置。我們主要是從季節(jié)性、估值切換等角度來看待軟件行業(yè)在四季度的投資機會，并且在經濟轉型背景下軟件產業(yè)已處于新一輪增長周期的醞釀期，年底前出臺的一系列扶持政策有望成為行業(yè)上漲的催化劑。

　　本月的推薦組合是：啟明信息、用友軟件、東華軟件、軟控股份、輝煌科技、數(shù)字政通。