它在成都新區(qū)的大量土地資產(chǎn)，足以拯救奄奄一息的*ST創(chuàng)智，但問(wèn)題的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在于：大地集團(tuán)究竟有多大決心促成重組，有多寬大胸懷超渡公眾股東.

“經(jīng)過(guò)債務(wù)清洗的*ST創(chuàng)智，債務(wù)負(fù)擔(dān)并不算重，但為何重組一等就是三年多呢？”劉亞輝推測(cè)，市場(chǎng)環(huán)境的巨大變化和利益各方的激烈博弈是主要原因。

　　具體表現(xiàn)有三：第一，*ST創(chuàng)智注冊(cè)地在深圳，但辦公地點(diǎn)在長(zhǎng)沙，而重組方遠(yuǎn)在四川，三地管轄使重組平添許多障礙；第二，伴隨*ST創(chuàng)智重組的久拖不決，房地產(chǎn)市場(chǎng)、策壞境都發(fā)生了很大變化，監(jiān)管加強(qiáng)，導(dǎo)致大地集團(tuán)擬注入資產(chǎn)的評(píng)估遲未完成；第三，環(huán)境變化，利益各方的暗中角力開(kāi)始升級(jí)。

　　“三年來(lái)，大地集團(tuán)為重組支付了巨大代價(jià)，累計(jì)投入1.26億元，其中包括2007年12月首次收購(gòu)*ST創(chuàng)智11.789％股權(quán)所支付的1.01億元，2008年7月支付給財(cái)富證券收購(gòu)其所持*ST創(chuàng)智6.671％股權(quán)的首款2500萬(wàn)元，剩余部分收購(gòu)款6341萬(wàn)元在重組完成后支付，全部完成，也只能拿到*ST創(chuàng)智18.46％的股權(quán)。”劉亞輝算了一筆細(xì)賬。

　　為進(jìn)一步降低重組成本，今年1月29日，大地集團(tuán)終于祭出了“破產(chǎn)重整”的非常手段。

縮股讓渡

　　*ST創(chuàng)智原定2010年1月22日公布年報(bào)，后因債權(quán)人申請(qǐng)公司破產(chǎn)重整，審計(jì)任務(wù)無(wú)法按期完成，年報(bào)延期至4月30日公布

“由于外界環(huán)境變化，*ST創(chuàng)智原定的重組路徑發(fā)生了巨變，本次改聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所，明眼人一看就知道，是為下一步的破產(chǎn)重整、恢復(fù)上市所作的安排。”29日，湖南三湘律師事務(wù)所李靜龍律師直言。

　　2009年9月21日，深圳中院召集*ST創(chuàng)智的部分股東和債權(quán)人就破產(chǎn)重整舉行聽(tīng)證會(huì)。此次破產(chǎn)重整申請(qǐng)，由*ST創(chuàng)智控股98％的湖南創(chuàng)智信息系統(tǒng)有限公司（下稱(chēng)創(chuàng)智系統(tǒng)）提出。

　　“重整是公司進(jìn)入破產(chǎn)程序后的自救行為，若能成功，則改頭換面，有望恢復(fù)經(jīng)營(yíng)能力；若失敗，則進(jìn)入破產(chǎn)清算，最終的結(jié)果將是公司被注銷(xiāo)。股東所持的股份很可能將一文不值。”李靜龍?zhí)寡裕?#8220;所以，重組方即使提出小股東縮股的方案，對(duì)方估計(jì)也會(huì)被迫接受。”

據(jù)知情人士透露，*ST創(chuàng)智破產(chǎn)重整的思路為“縮股＋置換”，已經(jīng)得到監(jiān)管部門(mén)的支持。

　　“借破產(chǎn)重整之名，行縮股讓渡之實(shí)，對(duì)于大地集團(tuán)來(lái)說(shuō)，縮股會(huì)降低重組成本，繼而通過(guò)增發(fā)可以拿到更多股權(quán)，而原大股東欠款的問(wèn)題也可以得到徹底解決。”劉亞輝坦言。

“我查了公司最近的股東名冊(cè)，持股10萬(wàn)股以上的流通股股東有500多戶，只要他們認(rèn)同公司即將推出的重組方案，公司恢復(fù)上市的時(shí)間將加快。”彭扶民在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)直言不諱。

　　前述知情人士推斷，*ST創(chuàng)智“縮股加置換”的重組思路中，可能還包括股東持股10萬(wàn)股以上的部分也將做一定程度的讓渡，用來(lái)增加企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)，提高普通債權(quán)的重整清償比例。