我考慮問題沒那么復(fù)雜。
我覺得，考慮的因素越多，犯錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)就越多。
       我的目標(biāo)是賺傻子都能賺的錢，心理塌實(shí)。
      
       關(guān)于電解鋁。鋁實(shí)際上是能量塊，再看一下歐洲能源價(jià)格體系變化帶來的行業(yè)變化，以及日本電解鋁的興衰，對(duì)2005年電解鋁的價(jià)格就有個(gè)大概的認(rèn)識(shí)了。當(dāng)然，最后投資蘭鋁還是為了間接投資中國鋁業(yè)。我非常欣賞中國鋁業(yè)的執(zhí)行能力。
       升值其實(shí)是一個(gè)名義價(jià)格的問題，關(guān)鍵是作為度量標(biāo)準(zhǔn)的貨幣本身是不穩(wěn)定的。特別是貨幣與黃金脫錨后，內(nèi)涵的價(jià)值更加不穩(wěn)定。
       所以名義價(jià)格的上升與下降其實(shí)沒有意義。
       還是那句話，以資產(chǎn)為核心考慮問題。
       當(dāng)然，這就涉及到評(píng)估各類資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值的問題。
       核心的比較還是資產(chǎn)長(zhǎng)期平均收益率的對(duì)比。
       而這最后一點(diǎn)又必須考慮相關(guān)的一些問題。其實(shí)就是核心競(jìng)爭(zhēng)力的研究。
       宏觀問題我雖然有興趣，但確實(shí)超出能力太多，沒辦法得到自己有把握的結(jié)論，那暫時(shí)就只好不用了。
       還在思考的閱讀，但確實(shí)沒有想法。
       在和平年代，以合理的價(jià)格持有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司的股份，是比較好的選擇。
       但在動(dòng)蕩的時(shí)候，不動(dòng)產(chǎn)，股份的價(jià)值將瞬間化為烏有。
       流動(dòng)性是個(gè)膽小鬼，在你需要的時(shí)候就溜走了。
       亂世只有黃金和珠寶是真實(shí)的資產(chǎn)。
       我們做長(zhǎng)期投資，一個(gè)強(qiáng)假設(shè)就是要長(zhǎng)期穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境。否則，最后是歸零的結(jié)果。
       當(dāng)然，這種歸零從長(zhǎng)期來看是無法避免的，因?yàn)槟莻€(gè)強(qiáng)假設(shè)從人類歷史上看是不成立的。
       所以財(cái)富夠用就可以了，追尋過多的財(cái)富是沒有意義的。
       技能和做事的原則對(duì)一個(gè)人來說，是比黃金和珠寶更寶
       這里提一下長(zhǎng)江電力。
       我喜歡這個(gè)東西，就是因?yàn)樗梢蚤L(zhǎng)時(shí)間的提供一次能源。
       成本是一次性的，收入是長(zhǎng)期的，而且可以抵御貨幣價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
       記得從一本小冊(cè)子上讀過，德國鐵血首相陴斯麥，不斷的買林地。他認(rèn)為股票來錢快，但不穩(wěn)定。樹林包括土地和樹木，樹木有自然增長(zhǎng)，土地可以抵御通貨膨脹。他認(rèn)為長(zhǎng)期看這些資產(chǎn)的回報(bào)率超過4%。
       某種程度上，他是把林地作為他的資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)，而不是貨幣。
       我接受這種觀點(diǎn)，并把長(zhǎng)江電力作為我的林地。
       貴和可靠的資產(chǎn)
       公開資料更多的是提供一個(gè)公司行為的軌跡。
       我最喜歡的是從中找出其做事的原則。
       長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，和各種公告透露的信息，都非常重要。
       做永遠(yuǎn)比說更能解釋一個(gè)組織或者個(gè)人真實(shí)的行為原則。
       如果你發(fā)現(xiàn)了相當(dāng)于林地的資產(chǎn)，請(qǐng)告訴我，不勝欣喜。
       其實(shí)對(duì)于價(jià)值投資而言，討論牛熊意義不大。
       研究并尋找偉大的組織，并在市場(chǎng)厭惡的時(shí)候買入并持有，重復(fù)這個(gè)動(dòng)作就可以了
       大城市里的地產(chǎn)是分享財(cái)富的工具。只要人類總體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是大趨勢(shì)，只要商業(yè)社會(huì)導(dǎo)致的分配是集中在少數(shù)人手中。這些大城市里黃金地段的房地產(chǎn)就是可以長(zhǎng)期持有的。
       公開報(bào)表是最重要的信息來源，但那是研究的起點(diǎn)，而非終點(diǎn)。
       但是，投資者如果連報(bào)表都不看就評(píng)估企業(yè)價(jià)值，我覺得就象空中樓閣一樣虛幻。
       投資收益主要來源于企業(yè)自身的利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來的資產(chǎn)增值，不是零合博弈，只需要企業(yè)有利潤(rùn)，買的時(shí)候不要支付過高的代價(jià)就會(huì)自然賺錢。
       投機(jī)的收益則相當(dāng)大部分來自于博弈對(duì)手的損失，類似商品期貨就更是如此。
       投機(jī)者需要比投資者更精明，更老練，更勤奮，更運(yùn)氣。
       所以，做一個(gè)成功的投資者是普通人做普通事就可以達(dá)到的，不需要非凡的智慧或者鴻運(yùn)當(dāng)頭。
       但做一個(gè)成功的投機(jī)者就象做一個(gè)成功的職業(yè)運(yùn)動(dòng)員一樣困難，并非普通人能做到的。
       但是在每時(shí)每刻，普通人總是大多數(shù)的。
       普通人模仿天才是要付出代價(jià)的。

股票投資本身的性質(zhì)是長(zhǎng)期的。股票和債券不同，是通過分紅收回成本的，本金并不償還，所以股票投資本質(zhì)上是比買企業(yè)債券更長(zhǎng)時(shí)間的投資方式。當(dāng)然，交易帶來的流動(dòng)性，在某種程度上解決了本金的償付問題，但是由于股票價(jià)格的波動(dòng)性，導(dǎo)致這個(gè)本金的回收比率是不確定的。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，股票的長(zhǎng)期價(jià)格是跟企業(yè)內(nèi)在價(jià)值有關(guān)的，短期價(jià)格只跟市場(chǎng)的偏好有關(guān)。所以，要收回合理的的本金，必須要做好長(zhǎng)期持有的準(zhǔn)備。 按照一般的投資原則，長(zhǎng)期投資一定要匹配長(zhǎng)期資金。所以，我個(gè)人認(rèn)為，必須是長(zhǎng)期不用的閑錢才能用來做股票投資。

       投機(jī)就有點(diǎn)不同。價(jià)值投資的研究著眼點(diǎn)是在于公司長(zhǎng)期的贏利能力，而價(jià)格投機(jī)的著眼點(diǎn)是其他投資者的行為趨勢(shì)。只要你的資金回收周期長(zhǎng)于你預(yù)測(cè)的趨勢(shì)變化的周期就可以了。
       個(gè)人認(rèn)為，最適合做投資的人莫過于有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金的年輕的專業(yè)人士。如果想短期通過資本市場(chǎng)攫取高額利潤(rùn)或者缺少穩(wěn)定現(xiàn)金流的人士，長(zhǎng)期投資恐怕是不合適的。
       但成功的投機(jī)需要的要素更多，把投機(jī)作為職業(yè)或半職業(yè)是要作好充分的心理準(zhǔn)備的
       2007年股票的價(jià)格已經(jīng)不便宜了，后面的市場(chǎng)是資金轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)，而不是價(jià)值實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)。
       老百姓拿進(jìn)股票市場(chǎng)的20000個(gè)億，相當(dāng)于綿羊，將吸引無數(shù)惡狼。
       全流通，定向增發(fā)，資金涌入。做局的全部條件都成熟了。
       草臺(tái)班子會(huì)以雨后春筍的速度發(fā)展和成長(zhǎng)。無數(shù)的故事將飄散在風(fēng)中。
       2007年，莊家的黃金年代。對(duì)于小綿羊，要慎重，狼群真的來了。
      
       對(duì)價(jià)值投資者來說，非常簡(jiǎn)單，一把尺子量天下，無論牛熊，堅(jiān)持的標(biāo)準(zhǔn)是一致的。
       沒有好球就等待，有了好球就全力擊出，重復(fù)。
      
       金融行業(yè)，包括銀行、券商、保險(xiǎn)、基金，都是玩資產(chǎn)負(fù)債表的，收入利潤(rùn)表只是一個(gè)附注而已。在考慮他們的所謂凈利潤(rùn)或者凈資產(chǎn)的時(shí)候，一定要分析它的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是否充分，否則單靠財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比可能會(huì)導(dǎo)致重大的投資失誤。
      
       我只能講講我自己的經(jīng)驗(yàn)，說明我自己的理由。看報(bào)表，看書，看雜志，然后實(shí)地走走。要有充分的興趣做這件事情，而不是為了賺錢的沖動(dòng)。做了判斷，長(zhǎng)期跟蹤，不斷思考，不斷修正。
         智者千慮，必有一失，愚者千慮，必有一得。我是普通人，智力水平非常一般，只有反復(fù)思考，天天思考，帶這問題再去看書，與歷史上真正的大師做交流。再看報(bào)表，看雜志，實(shí)地走走。
         不要輕易下結(jié)論，不要急功近利。就我個(gè)人而言，在判斷新上市公司的投機(jī)機(jī)會(huì)方面，還算正確率很高，但可憐的是，對(duì)判斷其之后的發(fā)展變化方面，失誤率在80%以上。就是說當(dāng)新股上市的時(shí)候我看過資料，如果很自負(fù)的做一判斷，往往在股票價(jià)格上是對(duì)的，但時(shí)間稍微一長(zhǎng)，發(fā)現(xiàn)對(duì)其發(fā)展的判斷是偏離真相很多的，甚至出現(xiàn)過方向性錯(cuò)誤的情況。相對(duì)應(yīng)的，對(duì)我觀察了5年以上的公司，看法的正確率就高很多。對(duì)我而言，其中的差異無非是看的時(shí)間長(zhǎng)，自然會(huì)得到的有效信息多，另外，時(shí)間是研究者的好伙伴，做永遠(yuǎn)比說要更能體現(xiàn)一個(gè)組織的行為邏輯。現(xiàn)實(shí)生活中企業(yè)遇到的挑戰(zhàn)比我們腦中的情況要復(fù)雜的多，所以我們可以從它們實(shí)際遇到的情況以及處理的方式中得到這些家伙的真實(shí)行為邏輯。
     千萬不要急。另外，我個(gè)人不贊成狗熊掰棒子式的研究模式。我不想研究流星，哪怕它輝煌的仿佛是一顆太陽。我喜歡慢慢做，不走捷徑，但也不走回頭路。曾在一個(gè)汽車廠拜訪的時(shí)候，管理層講他在德國的經(jīng)歷。德國人作事情，不走捷徑，在中國人看來很多方法笨的要死，但由于按照他們的邏輯，這些路徑符合邏輯，只要一步步走，就可以達(dá)到目的，所以就慢慢做。但5年后一看，人家沒走回頭路，居然跑前面了。走捷徑，很容易逐漸偏離最初的目標(biāo)的。又能找到捷徑，又能控制自己不偏離方向，這是需要大定力和大智慧的。我是普通人，實(shí)在不想挑戰(zhàn)人性的弱點(diǎn)。
         我不想去學(xué)天才，那樣我會(huì)死的很難看的，小馬過河的故事我終身難忘。做一個(gè)普通的投資者和研究者，挺好的 。

       研究并尋找偉大的組織，并在市場(chǎng)厭惡的時(shí)候買入并持有，重復(fù)這個(gè)動(dòng)作就可以了。
      
       投資的本質(zhì)是很簡(jiǎn)單的，不需要把它神話。
       但對(duì)商業(yè)模式和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的理解是很困難的事情，很多被譽(yù)為經(jīng)典的公司都在成神之后迅速垮臺(tái)。
       這跟下圍棋一樣，原則和方法很簡(jiǎn)單，精通很難。
       但作投資的好處就是它不是純粹博弈，也就是說創(chuàng)造在先，分配在后。既然有創(chuàng)造，就不是零和的。只要一個(gè)人堅(jiān)持以合適的價(jià)格買入不死的公司股票，長(zhǎng)期看就會(huì)獲得合理的回報(bào)。如果能夠以便宜的價(jià)格買入優(yōu)秀公司的股票，必然會(huì)獲得比正常高一些的回報(bào)。
       這其中有兩點(diǎn)我認(rèn)為是最重要的，首先要選擇創(chuàng)造價(jià)值至少是能分享價(jià)值的公司，而不是掠奪型的公司，這是價(jià)值投資的基礎(chǔ)。
       其次是不要付出過高的溢價(jià)，因?yàn)閷?duì)商業(yè)模式和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的理解是非常困難的事情，我們絕大多數(shù)人都是普通人，不要讓自己去做連巴非特也無法完成的高難度動(dòng)作。
      
       多觀察、多讀書、多思考，少下結(jié)論，我們終會(huì)進(jìn)步。
       先多讀吧，不要有框框，也不要急于求成。讀多了，過上足夠的時(shí)間，一定會(huì)有進(jìn)步的。讀一年同時(shí)思考，然后去看看經(jīng)典的書；然后重復(fù)。我基本就是這么做的。好書每年都再翻翻，不可能一次看懂的。
       　　大概過個(gè)３－５年，你就可以知道自己對(duì)那些長(zhǎng)壽的公司有感覺了。那時(shí)侯你就擁有屬于自己的公司，對(duì)其價(jià)格和價(jià)值有基本的判斷。這時(shí)候你用閑置資金做投資就很難輸錢了。
       　價(jià)值投資不需要高智商，但需要正確的方法，穩(wěn)定的心態(tài)和持續(xù)的思考。合理的價(jià)格買長(zhǎng)期ＲＯＡ高而穩(wěn)定的公司，分享它的收益，很難輸錢的。