股票戰(zhàn)場的新兵只懂得使用機(jī)關(guān)槍狂掃亂射，他們奢望其中一發(fā)子彈能僥幸地射中目標(biāo)。反之真正的神槍手只需要兩發(fā)子彈，他要求一擊即中；就算第一發(fā)落空，最多也只再來一發(fā)，如果還是打不中目標(biāo)的話，他就會(huì)離場避險(xiǎn)了。

投資之難，在于須先制訂成功的策略。我老曹自2004年開始采用美國投資公司Millennium Wave Investments主席穆爾?。↗ohn Mauldin）所創(chuàng)的“牛眼投資法”（詳見其2004年出版的著作Bull’s Eye Investing: Targeting Real Returns in a Smoke and Mirrors Market）。

所謂bull’s eye，直接中譯就是“牛眼”，意即“靶心”。穆爾丁在書中開篇就說了個(gè)小故事：所有的獵人都知道要擊殺野鴨，你不可以向它所在之處開槍，而是“走先一步”，預(yù)測野鴨的飛行路徑，然后往那里開槍。此說與我老曹所強(qiáng)調(diào)的趨勢（trend）不謀而合，投資者須結(jié)合走勢分析與基礎(chǔ)分析，然后認(rèn)清國際大勢、經(jīng)濟(jì)周期、市場方向、行業(yè)盛衰，并認(rèn)識(shí)自己所持有的股份，緊隨趨勢而行，才有機(jī)會(huì)一擊即中。

“牛眼投資法”顛覆了很多傳統(tǒng)的投資理念。例如基金投資者一般講求“相對(duì)回報(bào)”，即贏的時(shí)候比大市整體升幅多賺一點(diǎn)，虧的時(shí)候只要較大市整體跌幅少輸一點(diǎn)，也就心滿意足了。穆爾丁卻多番強(qiáng)調(diào)“絕對(duì)回報(bào)”五洲明珠，即無論市況順逆，投資者都應(yīng)要求真金白銀的正回報(bào)（且要高于美國國庫債券利率）。

他甚至狠狠批評(píng)諾貝爾獎(jiǎng)得主馬科維茨（Harry M. Markowitz）創(chuàng)立的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論不適用于個(gè)別投資者。現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論主要倡導(dǎo)投資者分散投資于不同資產(chǎn)，只要有“足夠”的時(shí)間，就能減低整體投資風(fēng)險(xiǎn)，但問題有三：第一，“足夠”的時(shí)間可能是指數(shù)十年。例如投資者在1966年投資于美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，他們須等上16年才有回報(bào)；計(jì)及通脹率，更須等上26年。有誰愿意看著自己虧損那么久？因此穆爾丁反對(duì)“買入后長期持有”的投資策略，并建議投資者及時(shí)止損，跟我老曹所見略同。

所謂兵貴神速，股市用兵應(yīng)速戰(zhàn)速?zèng)Q，有機(jī)會(huì)便全力進(jìn)軍，在最短時(shí)間內(nèi)賺取最大理論。嚴(yán)格來說，牛眼投資法建議投資者挑選極具增長潛力的二線股，那么無論牛市或熊市，我們的目光都應(yīng)放在未來3至6個(gè)月內(nèi)。雖然我老曹說內(nèi)陸A股要牛30年（從2003年起計(jì)），但事實(shí)是大家都知道，太長的日子根本無人能看通。

第二，在全球一體化的大趨勢下，分散投資未必真的可以減低風(fēng)險(xiǎn)。大家還記得長期資本管理公司嗎？這個(gè)由一眾諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家成立的基金公司，以為其高杠桿投資組合已足夠分散于世界各國了，也以為少量投資于俄羅斯債券市場無礙大局，但1998年長期資本管理公司倒下了。星星之火可以燎原，俄羅斯債券出事，足以牽動(dòng)全球債券市場暴跌。

第三，何謂“分散投資”？就是股票、房地產(chǎn)、債券、外匯、黃金、商品什么都買嗎？難道明知有關(guān)市場將步入熊市，也要投資下去？就股票市場而言，是否連ST股都要買一點(diǎn)？盲目的“分散投資”，其實(shí)就是不知道自己在做什么。

                    曹氏獨(dú)門“牛眼投資法”（2）:做足功課，“忍、準(zhǔn)、狠”

我老曹將穆爾丁提出的“牛眼投資法”，結(jié)合自己的經(jīng)驗(yàn)和趨勢投資的理念，再融會(huì)貫通，成為了曹氏獨(dú)門的“牛眼投資法”。過去數(shù)年，此投資策略的成績不俗，大部分選股的回報(bào)皆逾倍。

運(yùn)用牛眼投資法，第一步是以創(chuàng)業(yè)投資資本家的態(tài)度來投資（invest like a venture capitalist）：不怕高風(fēng)險(xiǎn)，只追求三位數(shù)以上（即100％或以上）的回報(bào)。例如經(jīng)營實(shí)時(shí)通訊軟件業(yè)務(wù)的騰訊（00700.HK），在2004年上市首日的收市價(jià)才4.38港元，到2009年8月中已經(jīng)升至117.5港元；如能識(shí)之于微時(shí)，回報(bào)驚人。投資者專攻二線股份之余，應(yīng)事前做足數(shù)據(jù)搜集工夫，找出進(jìn)入起飛期的行業(yè)、別具創(chuàng)意和革新精神的企業(yè)，純利大幅增長又或是開始轉(zhuǎn)虧為盈的公司，絕不能等到人人叫好之時(shí)才跟隨入市。

早起的鳥兒有蟲吃（Early bird catches the worms），只要找出正確的投資領(lǐng)域，其他一切便變得簡單容易了。例如2002年起資源行業(yè)看俏，投資者無論購買黃金股抑或資源股，都一定賺錢，分別只是賺多賺少的問題。另一典型例子就是蘋果（APPL. NASDAQ），該公司在20世紀(jì)90年代沒有什么作為，但自推出iPod再下一城推出iPhone后，股價(jià)即由5美元升至高見200美元，獲利！

我老曹曾說，在經(jīng)濟(jì)放緩期間，二線股份表現(xiàn)通常較遜色，皆因其貝塔系數(shù)（Beta Coefficient)，量度股份的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，反映其受大市影響的程度甚高，即升幅或跌幅都會(huì)高于大市。加上二線股通常飽受忽略，難獲大型證券行研究推介，欠缺透明度。投資者不單要做足功課，更需耐性十足，目不轉(zhuǎn)睛地緊貼股份。因?yàn)槎€股份有時(shí)可紋絲不動(dòng)，有時(shí)出現(xiàn)小小利淡因素或失去增長動(dòng)力，即跌至血肉模糊。不過，一旦起動(dòng)，卻又可一飛沖天。

事實(shí)上，10只二線股份中，可能有8只不具投資價(jià)值，問題是如何找到余下兩只？怎樣捕捉鐘擺擺到極端，再擺回來的時(shí)刻？如何射中“牛眼”？此法甚考眼光，有時(shí)更靠點(diǎn)點(diǎn)靈感，例如廣州廣船（00317.HK）、第一拖拉機(jī)（00038.HK）、南方航空（01055.HK）、有利建筑（00406.HK）等股份，都曾為我老曹完成愿望。2009年的江西銅業(yè)（600362.SH）、中石油（601857.SH）、中海油（00883.HK）表現(xiàn)亦不俗。

時(shí)機(jī)的把握，非常重要。須知道中國經(jīng)濟(jì)仍是半市場經(jīng)濟(jì)、半計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，中央政策對(duì)個(gè)別行業(yè)盛衰仍有舉足輕重的影響。以廣船（00317.HK）為例，2005年我向讀者推介廣船，只因當(dāng)時(shí)中央政策全力支持造船業(yè)，尤其組成運(yùn)油船隊(duì)乃國家發(fā)展策略，造船業(yè)形勢大好，廣船的業(yè)務(wù)亦因而轉(zhuǎn)虧為盈。推介此股之初，廣船市價(jià)僅為1.42港元，至2007年10月最高升至近68.5港元，升幅逾48倍。

不同于長線投資，牛眼投資法并不建議投資者盲目地長期持有股份而不止損。眼見趨勢逆轉(zhuǎn)，股價(jià)從高位回落15%，便應(yīng)離場自保。2007年當(dāng)造船業(yè)的競爭日趨激烈，民營造船廠從南至北，從長江到珠江兩岸都如雨后春筍般擴(kuò)建及興建，廠家開始割價(jià)搶生意，投資者便應(yīng)留神。及至次貸危機(jī)爆發(fā)、石油需求及價(jià)格回落、經(jīng)濟(jì)開始衰退，航運(yùn)業(yè)明顯走下坡，我們更沒有理由堅(jiān)守下去。

                          曹氏獨(dú)門“牛眼投資法”（3）:散戶也可跑贏大市