碩士，1998年7月畢業(yè)于復旦大學管理學院。1998年至2000年3月任君安證券證券投資部投資經(jīng)理。2000年3月至2002年7月任國泰君安資產(chǎn)管理部基金經(jīng)理。2002年加入博時基金管理有限公司，現(xiàn)為國泰基金公司投資總監(jiān)。

　　君安出身的歸江，對于研究，對于數(shù)據(jù)，對于價值投資，有著一種深入骨髓的喜好，同他探討如何使用價值線數(shù)據(jù)，辯論上市公司的基本面立刻會引來他滿腔熱忱的回應(yīng)，10余年的投資生涯伴隨他的也就是10余年向價值投資的朝圣之路。

　　均值回歸

　　歸江1998年加入君安證券，先后擔任自營和資產(chǎn)管理部門的投資經(jīng)理，2002年加盟博時，隨后開始管理博時的保組合。從公開信息可見，他和他率領(lǐng)的團隊所管理的保組合，無論規(guī)模和影響力都為業(yè)內(nèi)專業(yè)人士所認可。而最讓圈內(nèi)所津津樂道的是歸江所管理的保賬戶資產(chǎn)在2007年股市泡沫到達頂端之前逐步賣出，成功保住了勝利果實。

　　當時歸江決定在股市泡沫浴中毅然退出，理由只有一個，“超過40倍PE的市場是不可能長期持續(xù)的，從歷史數(shù)據(jù)來看，撐不了一年。”歸江端著電腦，將美國市場近百年的股票市場長期走勢圖和估值的對比展示給機構(gòu)客戶，建議客戶們采取謹慎的態(tài)度，逐步退出鎖定收益。

　　而到了2008年11月，歸江在一次金融投資論壇上公開表示，單純評估宏觀環(huán)境的投資策略會失去好資產(chǎn)的最佳買點，買優(yōu)質(zhì)股票就應(yīng)該提前動身。“把股價走勢和經(jīng)濟增長做一個分解，在道瓊斯指數(shù)100年走勢中很多大周期往往與經(jīng)濟是背離的，經(jīng)濟高增長的前夜往往是股市下跌了，股市最低點的時候，卻不是基本面最差的時候，而是大家預期最差的時候。”

　　天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至08年底，國泰基金旗下基金平均倉位達到了77.5％，而當時基金業(yè)平均股票倉位為67.5％，國泰的倉位高出行業(yè)平均水平10個百分點，而到了09年上半年末，基金平均股票倉位已經(jīng)提升到了83.36％，而國泰基金的平均倉位反而略微降了些，為75.93％。“市場越漲，倉位應(yīng)該越輕，這才是理性選擇。”歸江說，股票市場長期而言始終圍繞價值中樞波動，“不要太過于糾纏表象。其實市場很簡單，漲多了會跌下來，跌多了自然會漲上去。”

　　歸江非常善于利用歷史數(shù)據(jù)，以鋼鐵行業(yè)為例，“我們長期跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)的估值基本上在1-3倍PB間波動，不少基金經(jīng)理在上市公司連續(xù)三個季度凈利潤增長時就會給予3倍PB，而連續(xù)兩個季度下降時就只給1倍PB。”他在今年年中對煤炭的減持也是基于歷史數(shù)據(jù)的對比，認為煤炭這個行業(yè)在今后若干年可能不會再有前幾年那樣的高利潤增長。

　　事實上，正如彼得·林奇所說，周期性行業(yè)往往應(yīng)該在高市盈率時買入，低市盈率時賣出，如果在低市盈買進，那時行業(yè)景氣高漲，利潤處于高位，其股價自然也在高點;而當其景氣回落至谷底，市盈率正高高在上。但在講究短期排名的基金行業(yè)，急功近利的心態(tài)仍然存在，這些理念上的認識，還需要在市場的洗禮中進一步提高。

　　“要想做到市場低位時，倉位高于行業(yè)平均，市場高位或者有局部泡沫化時則低于行業(yè)平均水平，這是很多機構(gòu)追求的目標，但又似乎可望而不可及。”一位業(yè)內(nèi)人士感慨說，排名的壓力讓很多基金經(jīng)理只能成為趨勢的跟隨者，更重要的是，如果沒有堅定的投資哲學和執(zhí)行力，減倉后市場連續(xù)的上沖就會讓你陷入迷茫，抓狂不已。更何況，有時市場非理性持續(xù)的時間會超過你所能承受的時間。但歸江卻開宗明義地提出了自己的信仰，那就是股市也有其萬有引力定律，即資產(chǎn)的估值規(guī)律。作為職業(yè)經(jīng)理人，他堅信有義務(wù)為客戶資產(chǎn)的長期價值犧牲個人的短期名利。與眾不同的是，他是用6年寂寞的優(yōu)秀的保基金管理承諾了他的職業(yè)道德和投資信仰。

　　獨立思考

　　作為一名職業(yè)投資者，很重要一點就是要獨立思考，千萬不可被市場情緒所左右，歸江到國泰履新之后，進一步加強了對于IT系統(tǒng)的利用和開發(fā)，通過數(shù)量化的手段，幫助基金經(jīng)理對短期的波動作歸因分析。對波動較大、換手率較高的基金，進行分析管理，幫助基金經(jīng)理校正自己的一些投資方法。“通過客觀數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)，可幫助基金經(jīng)理避免被市場情緒操縱，避免非理性投資。”

　　國泰在去年末逆勢果斷加倉，到6、7月份，旗下基金在市場沖高時又整體開始順勢減倉，轉(zhuǎn)向防御并大量配置醫(yī)藥、消費這些有著更確定性增長的行業(yè)，就體現(xiàn)了獨立思考，不為喧囂所影響的特點。

　　從最近的市場表現(xiàn)來看，這個切換正在進入收獲期。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從8月4日調(diào)整起至9月3日，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)跌幅高達34.34％，煤炭下跌28.51％，有色下跌24.74％，跌幅遠超過大盤，而生物醫(yī)藥、食品飲料分別僅下跌2.24％、7.32％。

　　歸江把那些買熱門股，泡沫股比作買彩票。“彩票每年也有數(shù)百億的銷量，也是很好的投資補充品。但我們相信，絕大多數(shù)投資人不會把自己的身家、養(yǎng)命錢和兒女的教育經(jīng)費全部拿去買彩票。6000點進去的人可能有百分之一的人在一周內(nèi)獲得暴利，這些熱門股的企業(yè)也有可能千分之一能夠成為網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的谷歌百度。但在目前沒有制度和能力保證我們能成為這百分之一和千分之一前，不去做這樣的投資。”國泰基金投研倡導“做一個卓越的買方文化”，就是說要求每一個投資都要經(jīng)得起實踐檢驗。

　　事實上，在目前的市場上，充斥更多的是短期基本面趨勢法，即根據(jù)上市公司二、三個季度經(jīng)營業(yè)績的變動方向來決定買入或賣出。而歸江則強調(diào)“不太看重上市公司當年的每股收益，而是從更長的周期去考慮。比如航空業(yè)，即使歐美發(fā)達國家的航空業(yè)也長期保持高于GDP增速的增長，而中國所有航空公司的機隊加在一起還不及美國一家航空公司的規(guī)模。我們在這個行業(yè)業(yè)績最差的2006年，在底部大量買入航空公司的股票，而當時沒有一家機構(gòu)看好這個行業(yè)。”

　　雖然看好航空業(yè)，但在07年四季度航空股估值偏高時，歸江仍選擇了減持。“美國西南航空公司的機隊規(guī)模和長期贏利能力都高于國內(nèi)航空公司，而估值卻只有國內(nèi)航空股的一半。我們不理解為什么人幣升值能解釋那么高的市場估值。”

　　長期投資

　　歸江說，做投資很多時候其實是在和人性的弱點作斗爭，在沒有人和你一同堅持的時候，人就會彷徨、猶豫，在別人拋售的時候，可能更恐慌，但是正如一句投資的經(jīng)典論述所言，“當你的看法與大多數(shù)人不一致時，有可能你是錯的，但是只要你憑借的資料和推演的邏輯沒有錯誤時，你就不要害怕，你肯定是對的。”

　　歸江的思路是，在他的努力下，國泰基金投資管理團隊達成這樣一種共識，即國泰基金追求的是一種長期投資的理念，降低國泰系列基金中長期排名的波動性，不一味追求短期內(nèi)最好的排名，力求國泰基金旗下產(chǎn)品業(yè)績的整體改善，而非單兵突破。體現(xiàn)在基金組合管理上，就是追求適度的集中投資和較低的換手率。從基金定期報告的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也可以看出，國泰基金在今年以來的市場反彈中逐步在強化以上的操作特征，旗下基金整體表現(xiàn)出換手率大幅下降，持股趨于集中等特點。

　　但是要成為一名成功的長期投資者，制約因素有時候往往不是他本人，而是那些將錢交給他的投資人群。價值投資威力的顯現(xiàn)依賴于投資時間，而在資產(chǎn)管理業(yè)，時間卻是投資人給你的。歷史數(shù)據(jù)也顯示，在市場跌出低點，便宜的股票遍地都是的時候，往往投資人不給錢甚至抽走錢;而在市場最熱、風險最高時，客戶卻在追著給你錢。

　　因此，歸江始終把其投資實踐歸功于他的客戶，國家?；稹?#8220;沒有保理事會倡導‘長期投資，價值投資，責任投資’的支持，我們不可能錘煉出這樣的信仰、理念和優(yōu)秀的團隊。”