基金周視點(diǎn)導(dǎo)語(yǔ)
本周大盤(pán)先抑后揚(yáng)，周一跌幅較大，周四又沖高回落，周五繼續(xù)下探遇支撐反彈。投資者對(duì)后市走勢(shì)并不悲觀，但同時(shí)也表示持續(xù)的調(diào)整難以避免。整周來(lái)看，盤(pán)面熱點(diǎn)變換較快，但持續(xù)力不強(qiáng)。各大機(jī)構(gòu)的投資策略雖各有千秋，但總體上以謹(jǐn)慎投資為核心。
牛市還在來(lái)的路上
前期在A股連續(xù)沖高時(shí)，市場(chǎng)聲呼牛市開(kāi)門(mén)，然而在近幾周的連續(xù)回調(diào)后，部分機(jī)構(gòu)的牛市定論開(kāi)始動(dòng)搖。牛市有可能已經(jīng)來(lái)了，但是卻不能下這個(gè)結(jié)論，因?yàn)楫?dāng)所有人認(rèn)為是牛市的時(shí)候一定不是牛市（申萬(wàn)菱信徐爽）。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為牛市未到，但是多項(xiàng)因素支撐后市情緒，牛市還在來(lái)的路上。事實(shí)上，A股調(diào)整已經(jīng)持續(xù)7年了，因此在近期市場(chǎng)出現(xiàn)較強(qiáng)反彈時(shí)，大家憧憬牛市的心情可以理解（華寶興業(yè)劉自強(qiáng)），但是今年是結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)資金并不充足，被進(jìn)一步篩選后，資金流進(jìn)新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股，從而呈現(xiàn)成長(zhǎng)股走勢(shì)分化現(xiàn)象（國(guó)泰基金王航）。當(dāng)前還不能稱為牛市的開(kāi)啟，是一輪中等級(jí)別的反彈（國(guó)海富蘭克林基金王曉寧），或是牛市之前的一次預(yù)演，短線快速上漲還面臨很大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（華寶興業(yè)劉自強(qiáng)）。在牛市真正展開(kāi)前，還會(huì)出現(xiàn)很多次這樣的試探性反彈，不過(guò)帶來(lái)的不是熊市，而是“?；仡^”的機(jī)會(huì)，在找不到特別悲觀因素的情況下，行情仍有望向前演進(jìn)（國(guó)海富蘭克林基金王曉寧）。
盡管牛市定論被動(dòng)搖，但是多數(shù)機(jī)構(gòu)依然堅(jiān)持牛市臨近的觀點(diǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的反映，是去杠桿和去產(chǎn)能后的結(jié)果，因此經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下降換來(lái)的將是經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效應(yīng)的提升（匯豐晉信基金）。股市方面，盡管A股大幅放量下跌，但是這并不意味著指數(shù)見(jiàn)頂，A股行情正在展開(kāi)第三階段，而滬港通的準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)將進(jìn)一步推動(dòng)海外資金參與A股配置，A股第三階段行情應(yīng)該持續(xù)性更加樂(lè)觀（國(guó)投瑞銀倪文昊）。
中小市值成長(zhǎng)股再獲肯定
股價(jià)的漲跌，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是受基本面驅(qū)動(dòng)的，關(guān)注成長(zhǎng)的同時(shí)關(guān)注價(jià)值并不矛盾，只不過(guò)與傳統(tǒng)的價(jià)值投資相比，成長(zhǎng)投資更關(guān)注公司的動(dòng)態(tài)價(jià)值（嘉實(shí)基金邵健）。所屬行業(yè)長(zhǎng)期較好，產(chǎn)品需求可持續(xù)，以及公司市值的估值具有安全邊際是衡量成長(zhǎng)股的三大標(biāo)準(zhǔn)，重倉(cāng)時(shí)還要選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是同行業(yè)內(nèi)其它公司短期無(wú)法超越的公司（銀河基金）。成長(zhǎng)類行業(yè)值得長(zhǎng)期看好，阿里巴巴成功上市并受到熱捧，間接表明全球投資者對(duì)于新興市場(chǎng)和成長(zhǎng)性股票的熱情（國(guó)泰君安），但是行業(yè)內(nèi)公司分化嚴(yán)重，因此，對(duì)投資標(biāo)的有較強(qiáng)的辨別能力很重要，扎實(shí)的深度研究才能尋獲真正能穿越經(jīng)濟(jì)周期的成長(zhǎng)牛股，也可以借助市場(chǎng)調(diào)整的奇契機(jī)，以合理價(jià)位買(mǎi)進(jìn)優(yōu)質(zhì)股票（興業(yè)全球基金傅鵬博）。無(wú)獨(dú)有偶，王航（國(guó)泰基金）也有相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性有限，整體市場(chǎng)資金并不充足，資金更多地流向了新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股，此外他還偏好中小市值公司。
市場(chǎng)風(fēng)格與市值密切相關(guān)，小市值公司對(duì)消息的敏感程度往往高于大市值公司，在某種程度上來(lái)說(shuō)，事件驅(qū)動(dòng)策略與小盤(pán)風(fēng)格策略具有一致性（大成基金石國(guó)武）。與上述嘉實(shí)基金的“股價(jià)漲跌受基本面驅(qū)動(dòng)”的觀點(diǎn)不同，寶盈基金認(rèn)為基本面對(duì)股價(jià)的影響并不是最核心的，因?yàn)槭袌?chǎng)通常用上市公司成長(zhǎng)的預(yù)期來(lái)解釋小市值品種的潛在空間，股票是否具有超額收益與市值規(guī)模大小具有直接關(guān)系。
穩(wěn)健投資 順勢(shì)而為
盡管當(dāng)前市場(chǎng)震蕩不定，但是公募基金對(duì)后市的態(tài)度并不悲觀，然而相比上周積極看好的態(tài)度，本周態(tài)度顯得更為謹(jǐn)慎。事實(shí)上，今年以來(lái)，諸如金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降、非標(biāo)資產(chǎn)擴(kuò)張放緩、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求下降等，已經(jīng)烘托謹(jǐn)慎避險(xiǎn)的氛圍。根據(jù)最新央行月度報(bào)告，政策層面傾向于穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)并舉，可以考慮順著政府政策導(dǎo)向波段操作（海富通）。股市振蕩加劇主要是8月工業(yè)增加值增速，信貸和發(fā)電量等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的結(jié)果，因此未來(lái)投資應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)為軸，關(guān)注醫(yī)藥、電力等兼具成長(zhǎng)與防守的行業(yè)，以及那些業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具有確定性的藍(lán)籌股（光大保德）。
在市場(chǎng)悲觀的情況下應(yīng)重視把握投資機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)樂(lè)觀的情況應(yīng)注重控制投資風(fēng)險(xiǎn)（建信基金鐘敬棣）。鑒于投資者對(duì)后市持依舊樂(lè)觀，分散投資提前布局是個(gè)很應(yīng)景的詞。如果手中持有的股票有足夠的安全邊際，下跌空間有限，那么就比較容易從容持有，因此分散持倉(cāng)可以讓投資心態(tài)比較平和（富國(guó)基金于江勇）。至于固定收益類產(chǎn)品的投資，在重點(diǎn)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的情況下，應(yīng)采取中性的久期策略和積極的杠桿策略（銀華基金姜永康）。在資本市場(chǎng)起起伏伏的背景中，投資標(biāo)的應(yīng)順勢(shì)選擇，賺大概率的錢(qián)（華寶興業(yè)邵喆陽(yáng)）。由于本輪反彈中，暴漲暴跌現(xiàn)象嚴(yán)重，因此投資策略應(yīng)有條不紊。先確定大類資產(chǎn)的配置，然后逐步實(shí)施，這樣就不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的暴漲暴跌而沖動(dòng)地追尋標(biāo)的（工銀瑞信歐陽(yáng)凱）。人們所熟知的板塊輪動(dòng)、風(fēng)格切換，從中長(zhǎng)期看不再是行之有效的投資策略（國(guó)泰基金王航），因?yàn)锳股熱點(diǎn)切換很快，就算不是當(dāng)下最熱門(mén)的投資理念要堅(jiān)持自己的投資邏輯（銀河基金王培）。
主題投資切勿盲目
軍工行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)才剛開(kāi)始，未來(lái)有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，目前已經(jīng)上市的軍工資源很一般，資產(chǎn)注入和證券化將是未來(lái)的大趨勢(shì)（華商基金梁永強(qiáng)），因此軍工主題的賺錢(qián)效應(yīng)值得繼續(xù)期待。
科技是長(zhǎng)期的投資主題，科技進(jìn)步的過(guò)程中，孕育了許多值得投資的優(yōu)質(zhì)公司。在選成長(zhǎng)股的方法上，應(yīng)該注重公司的成長(zhǎng)空間和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)采取“自下而上”的選股策略(寶盈基金彭敢)。王航在可預(yù)見(jiàn)未來(lái)區(qū)間內(nèi)的策略與彭敢的略有神似。由于有限的流動(dòng)性僅夠支持結(jié)構(gòu)性行情，齊漲齊跌概率不大，因此“自上而下”的選股方法將會(huì)失靈，估值將呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，投資者會(huì)更加看重上市公司增長(zhǎng)能力的持續(xù)性，而不是僅衡量短期絕對(duì)估值水平的高低（國(guó)泰基金王航）。
與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)前期的漲幅比較落后，因此后續(xù)具備一些支持點(diǎn)，（博時(shí)基金王雪峰）。尤其是半年醫(yī)藥招標(biāo)的推進(jìn)和行業(yè)政策的利好，使得該行業(yè)有望延續(xù)良性走勢(shì)，具體選擇投資標(biāo)的時(shí)，可以考慮以改革創(chuàng)新為主題的個(gè)股和藥品招標(biāo)提速利好的成長(zhǎng)股（國(guó)投瑞銀）。關(guān)于改革創(chuàng)新所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，由于前期政府微刺激效果有限，未來(lái)政策看點(diǎn)依然在改革領(lǐng)域部分，然而投資者對(duì)轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式變化的認(rèn)識(shí)不夠深刻，易忽視由此產(chǎn)生的估值影響（國(guó)泰基金張瑋）
