《通向金融王國(guó)的自由之路》有感

apollo 2009-01-23

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據(jù)說(shuō)《通向金融王國(guó)的自由之路》絕版，叫好聲卻不絕于耳。讀之果然令人拍案。

我是在弄出一個(gè)懶惰笨人投資理論的設(shè)計(jì)方案后，才知道原來(lái)《自由之路》專講如何開發(fā)投資理論。當(dāng)下決定要按它的教導(dǎo)，重弄。

重弄很是麻煩，不如先把自己一個(gè)極深的感想，寫來(lái)與大家分享——

（一）

《自由之路》反復(fù)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)治理，并稱這是系統(tǒng)開發(fā)中除心理之外最重要的一部分。相反，入市技術(shù)的重要性作者看來(lái)只占10％。對(duì)此我大感意外，好比聽說(shuō)大老爺們也能生娃子。

第12章專門講述“頭寸調(diào)整”，說(shuō)它是風(fēng)險(xiǎn)治理專題中最重要的方面。“頭寸調(diào)整”有多重要？其中給了一個(gè)例子：

有5個(gè)頭寸調(diào)整模型，一種是專為對(duì)比測(cè)試而設(shè)計(jì)的基準(zhǔn)模型（每次信號(hào)只交易100股），其余4種是現(xiàn)實(shí)人們采用的模型。測(cè)試中，它們都在同一個(gè)5年半的時(shí)段使用相同的100萬(wàn)資金、交易同樣的對(duì)象、在同樣的信號(hào)下買賣。在一系列操作中，不同的只是頭寸調(diào)整方式。

測(cè)試結(jié)果：基準(zhǔn)模型的年復(fù)利回報(bào)率0.58％，其他4種模型分別為5.75％、3.86％、20.92%、22.93％（后兩數(shù)字分屬風(fēng)險(xiǎn)百分比模型、波動(dòng)性百分比模型）。

驚人的對(duì)比。至少我看后張大了嘴吧半天合不攏。

風(fēng)險(xiǎn)百分比模型就是每次虧損只準(zhǔn)是本金的某個(gè)百分比，比如1％、2％。前不久我讀顧比《趨勢(shì)交易》才頭一回知道“2％規(guī)則”這回事，前次我整笨人方案在頭寸控制方面就參考了它。要是早知有這么個(gè)東東好到如此不像話，我也不至于虧掉40％。我冤！

至于波動(dòng)性百分比模型，是指把交易對(duì)象的波動(dòng)性限制在資金的一個(gè)固定百分比。為什么它會(huì)優(yōu)于風(fēng)險(xiǎn)百分比模型？可能是它更具機(jī)動(dòng)性、保護(hù)更緊密。不過(guò)看來(lái)風(fēng)險(xiǎn)百分比模型更簡(jiǎn)易，效果也遜色不多。

無(wú)論如何，由這個(gè)驚人的測(cè)試結(jié)果，我才意識(shí)到一般人（首先包括本人）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)治理，一向漠視到離譜，因此而蒙冤也不自知。

實(shí)際上，多數(shù)人最看重入市。如我，起初是服從專家的入市意見，然后是希望能夠自己選擇對(duì)象和時(shí)機(jī)，但我眼里還是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)治理。

這就是許多交易者會(huì)有的毛?。核麄円恢痹谔潛p，卻從沒(méi)考慮一種有效方式來(lái)控制損失，以為只要求得一個(gè)神奇的入市點(diǎn)位，就能翻身得解放。結(jié)果如何？在積累足夠經(jīng)驗(yàn)并找到入市秘訣之前，他們或者已被掃地出門，或者血肉摸糊、氣息奄奄，至少也會(huì)把自己的成功日大大延后。

就在近日讀《自由之路》時(shí)候，我才忽然意識(shí)到，或許交易中真的存在一些神奇東西，但它不是入市技術(shù)。

入市技術(shù)自然可隨學(xué)習(xí)、經(jīng)驗(yàn)的積累而不斷改進(jìn)，但顯然在三腳貓技術(shù)飛躍之前——這很可能是漫長(zhǎng)的一段——三腳貓的入市可靠性將維持在較低水平，沒(méi)有可能憑藉成功率來(lái)保護(hù)自己、獲取盈利。

相比之下，風(fēng)險(xiǎn)治理、倉(cāng)位控制是輕易得多的東西。不論三腳貓目前的入市技術(shù)多么糟糕，一樣可以把風(fēng)險(xiǎn)治理學(xué)好、用好，只要自我控制的能力夠強(qiáng)。而風(fēng)險(xiǎn)治理的理念和技巧一經(jīng)把握，任何時(shí)候都能有效——保護(hù)資金或擴(kuò)大盈利——哪怕盈利機(jī)率不高。神奇大約就在這里。

據(jù)說(shuō)偉大的交易者都有其成功的風(fēng)險(xiǎn)治理。那么對(duì)于普通交易者，有效的風(fēng)險(xiǎn)治理就更不能少?？梢哉f(shuō)，“技術(shù)”越是差勁，風(fēng)險(xiǎn)治理在生存與盈利中越是有著決定性意義。

壞的入市技術(shù)引發(fā)虧損，但究竟虧損多少，不是完全沒(méi)得選擇。在交易現(xiàn)實(shí)中，失控的虧損造成的代價(jià)，遠(yuǎn)甚于壞的入市技術(shù)。據(jù)說(shuō)，許多風(fēng)光一時(shí)的高手最后死在風(fēng)險(xiǎn)治理的錯(cuò)誤之下。對(duì)新手而言，危險(xiǎn)更會(huì)成倍放大。

簡(jiǎn)單做個(gè)計(jì)算就能知道，每增加一點(diǎn)“額外”的虧損，都會(huì)進(jìn)一步威脅交易者的生存，至少也會(huì)延遲成功。當(dāng)你虧損本金的X％時(shí)，為了保本你需要盈利Y％，而Y總是大于X，并且，隨著X增大，Y與X的差值也增大：
X 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Y 11.1 25 43 67 100 150 234 400 900

那么，你愿意在你的X突破哪個(gè)值的時(shí)候發(fā)布自己的訃告？實(shí)際上，任何人都不會(huì)樂(lè)意發(fā)布自己的訃告。

所以結(jié)論是：即使你暫時(shí)不能夠盈利，至少也應(yīng)該控制虧損，盡量讓自己在市場(chǎng)活得長(zhǎng)遠(yuǎn)，最好在滅亡以前學(xué)到更有效的入場(chǎng)技術(shù)。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)的看，不論未來(lái)你的入市技術(shù)精進(jìn)到了何種地步，風(fēng)險(xiǎn)治理仍然是永遠(yuǎn)的、最高的法則。

第一部分：
頂級(jí)交易商成功的關(guān)鍵因素就是他們每個(gè)人都有一個(gè)適合自己的交易系統(tǒng)，建立自己交易系統(tǒng)的基礎(chǔ)是對(duì)自己有一定了解。
第一章。
1.人們通過(guò)在市場(chǎng)中找到自己的定位，達(dá)到他們的潛能并與市場(chǎng)保持一致來(lái)賺到錢財(cái)。
2.拋棄貪婪和恐懼，達(dá)到與所有人的一種特殊統(tǒng)一，就是偉大的交易商的特點(diǎn)。
3.接受利潤(rùn)和損失，走向光明的一面。要想既能接受正面結(jié)果，又能接受負(fù)面結(jié)果，你要找到內(nèi)心中可以這樣做到的一個(gè)特殊位置。從這個(gè)有利位置來(lái)說(shuō)，輸和嬴機(jī)會(huì)均等。

4.圣杯的隱喻：市場(chǎng)上的成功來(lái)自于自我的控制。
5.市場(chǎng)并不制造犧牲品，是投資者自己將自己變成了犧牲品。成功的投資看重自我控制勝過(guò)其他因素，這是成功交易的第一步。

6.成功交易秘訣就是“低風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)”
7.與自己保持一致找到你內(nèi)心的平和點(diǎn)，圣杯并不是一個(gè)魔術(shù)交易系統(tǒng)，他是一種內(nèi)心的掙扎，一旦你發(fā)現(xiàn)了這點(diǎn)，并解決了這個(gè)掙扎，你就可以找到一個(gè)對(duì)你有用的交易系統(tǒng)。關(guān)鍵：退出對(duì)于利潤(rùn)和虧損的重要性，對(duì)資產(chǎn)頭寸調(diào)整的重要性，讓他起作用的指令的重要性。
《通向金融王國(guó)的自由之路》讀書筆記2

第2 章
總論：一般地，我們用自己對(duì)市場(chǎng)的信念進(jìn)行交易，一旦我們決定了這些信念后，就很難志愿改變，這樣，當(dāng)我們?cè)谶\(yùn)作市場(chǎng)時(shí)，會(huì)自以為是在考慮所有可以利用的信息，其實(shí)不然，從選擇性理解來(lái)說(shuō)。我們的信念很可能排除了那些最有用的信息。
1、影響系統(tǒng)開發(fā)的一些偏向：
表向偏向。人們?cè)谂袛嘁恍┦虑闀r(shí)，傾向于用“它看上去是什么樣子的”（表向偏向）而不是“它的可能性幾率是多少”，就是說(shuō)你沒(méi)有考慮過(guò)預(yù)計(jì)結(jié)果遵循信號(hào)的百分比是多少。
   可靠性偏向。數(shù)據(jù)的正確是關(guān)鍵。
   彩票偏向。用少量的錢贏大獎(jiǎng)來(lái)說(shuō)是一種啟發(fā)性思維。彩票偏向是指人們?cè)谕嬗螒蚴堑玫降哪欠N控制性錯(cuò)覺(jué)。人們以為自己對(duì)數(shù)字的選擇性有影響，因而成功的機(jī)率就會(huì)有增加。出于對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的控制感，人們由于交易系統(tǒng)發(fā)出信號(hào)入市，并保持對(duì)市場(chǎng)可控制感。但是是入市后，市場(chǎng)會(huì)按照它想要的方式做任何事，除了離開你，再也不能對(duì)任何事情有控制力了。即實(shí)際上人們沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)的控制力。自信來(lái)自于彩票偏向。對(duì)一個(gè)專業(yè)交易系統(tǒng)的各項(xiàng)指標(biāo)，人們最注意的入市信號(hào)卻是最不重要的。
   小數(shù)字定律偏向。人們?cè)诮灰字袃A向于用少數(shù)成功例子來(lái)代表多數(shù)。即小數(shù)字定律偏向。而忽視實(shí)質(zhì)本身影響巨大的每天都發(fā)生的小損失。
   保守主義偏向。由于保守主義偏向，人們?cè)诮灰字型鲆晫?duì)立面，而主動(dòng)尋找他們期望見到的情況，因此人們對(duì)市場(chǎng)而言不是中性的。因而引出了在市場(chǎng)在人們對(duì)立面時(shí)減虧的重要性。
隨機(jī)偏向。由于市場(chǎng)價(jià)格上存在一個(gè)很大的尾數(shù)，所以根本無(wú)法用正態(tài)分布預(yù)測(cè)。隨機(jī)偏向和彩票偏向使我們希望自己是“正確的”且對(duì)市場(chǎng)有控制力，把自己的想法分以上到市場(chǎng)中，結(jié)果造成了他們可以挑選最高點(diǎn)和最低點(diǎn)的信念，因此注定我們要經(jīng)歷許多失敗。
理解需要偏向。人們傾向于以生活為依據(jù)進(jìn)行設(shè)計(jì)交易系統(tǒng)。
2.影響測(cè)試交易系統(tǒng)的一些偏向。
自由度偏向。人們傾向于在交易系統(tǒng)中設(shè)置盡可能多的自由度，以便更好的記錄市場(chǎng)，相反，系統(tǒng)越與他所依據(jù)的數(shù)據(jù)吻合，就越不可能產(chǎn)生利潤(rùn)的。優(yōu)化系統(tǒng)的忠告：理解你所使用的概念，以至于你感到根本就不需要優(yōu)化，越是理解你應(yīng)用的概念，就越不需要做歷史測(cè)試。系統(tǒng)中不要超過(guò)4～5個(gè)自由度。
事后錯(cuò)誤偏向。
大多數(shù)人存在的偏向是他們進(jìn)行交易的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)沒(méi)有低的足以保護(hù)他命在短期內(nèi)不轉(zhuǎn)遭受最壞情況的打擊
3.影響系統(tǒng)交易的偏向。
賭徒謬論偏向。專業(yè)賭徒會(huì)在有嬴傾向的交易中下更大的賭注，在一個(gè)有輸傾向的賭局中下更小的賭注。而大多數(shù)人卻恰恰相反。由于人們的隨機(jī)因素傾向，往往會(huì)忽視給自己保護(hù)和進(jìn)行頭寸調(diào)整。
獲利是保守，虧損時(shí)冒險(xiǎn)偏向。人們傾向于在獲得利潤(rùn)時(shí)逃走，雖然系統(tǒng)沒(méi)有發(fā)出立場(chǎng)的信號(hào)，而在虧損是總是希望市場(chǎng)會(huì)轉(zhuǎn)好，忘記了止損。以至小虧損變成了大虧損。
當(dāng)前交易必須是正確的偏向。

《通向金融王國(guó)的自由之路》讀書筆記3

第三章
設(shè)定目標(biāo)是系統(tǒng)工作的主要部分。
充分認(rèn)識(shí)你自己的目標(biāo)、損失承受能力。性格，家庭狀況，交易習(xí)慣，知識(shí)情況，找到一個(gè)最適合你的交易系統(tǒng)。
對(duì)任何事情都做計(jì)劃，先設(shè)定了最壞的情形，然后把它當(dāng)作練習(xí)來(lái)運(yùn)行，為最好和最壞的情況做詳細(xì)的說(shuō)明，因此，當(dāng)有什么情況出現(xiàn)時(shí)，便與計(jì)劃的期望范圍比較。對(duì)不在范圍內(nèi)的結(jié)果進(jìn)行調(diào)整并研究什么地方出了問(wèn)題。
充分認(rèn)識(shí)自己，客觀、公正的對(duì)待目標(biāo)，損失，交易的波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)有效交易系統(tǒng)的前提。
書中舉例：目標(biāo)：年收益20～40％，風(fēng)險(xiǎn)20～25％，不以獲利為生，心態(tài)平靜，懂得市場(chǎng)、交易原理、計(jì)算機(jī)技術(shù)，有戰(zhàn)略的眼光。
現(xiàn)在仔細(xì)思考你的個(gè)人狀況，設(shè)定你的目標(biāo)吧。

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