購(gòu)買一支股票前先要問(wèn)的七個(gè)問(wèn)題

     把錢投入股市有可能讓你受到意外的打擊，要避免這種情況就應(yīng)該做出正確的分析。

     價(jià)值投資者和成長(zhǎng)型投資者對(duì)用什么來(lái)評(píng)估一支股票最重要這一點(diǎn)總是各持已見(jiàn)，但這里所說(shuō)的七個(gè)問(wèn)題是每個(gè)投資者，不管他相不相信，都應(yīng)該在買股之前問(wèn)的問(wèn)題。

    一、這個(gè)公司是做什么的？

     你知道這個(gè)公司是做什么來(lái)賺錢的嗎？它是屬于高發(fā)展行業(yè)還是飽和行業(yè)(最好的發(fā)展時(shí)期早已過(guò)去)？或者它做的產(chǎn)品按諺語(yǔ)來(lái)說(shuō)是“趕馬車的鞭子”（指完全落伍的行業(yè)）？

     第一個(gè)問(wèn)題并不象咋聽(tīng)之下這么愚蠢，有時(shí)我們會(huì)太注重分析數(shù)據(jù)而忘了最重要的事。

     如果你在關(guān)注的是類似于沃爾瑪或是google的股票，你可能知道這些公司是干什么的，但如果你現(xiàn)在開(kāi)始查看一些不太熟悉的名字，那情況就大不相同了，比如Icon和Knoll公司的股票，你知道它們是做什么的嗎？

     你可以用一分鐘的時(shí)間，通過(guò)查看MSN財(cái)經(jīng)上的公司報(bào)告網(wǎng)頁(yè)得出答案。雖然只有一頁(yè)，但報(bào)告已很詳細(xì)地說(shuō)明了公司的產(chǎn)品或服務(wù)，用淺顯易懂的英語(yǔ)。

     報(bào)告能給你足夠的信息讓你對(duì)公司的產(chǎn)品或服務(wù)有所了解。例如，Icon為制藥企業(yè)提供臨床試驗(yàn)外包服務(wù)，Knoll制造辦公家具。

     了解了這些后你會(huì)怎么做呢？這就不一定了。如果你在尋找高成長(zhǎng)性的股票，你可能會(huì)對(duì)Icon很感興趣而把Knoll當(dāng)燙手山芋。

     而另一方面，價(jià)值投資者知道市場(chǎng)會(huì)忽視一些平凡的行業(yè)，所以他們會(huì)挑選象Knoll這樣的股票，以希望找到一顆被低估的寶石。

     二、這個(gè)公司的主營(yíng)產(chǎn)品銷售有多少？

     公司的業(yè)務(wù)就是銷售產(chǎn)品或服務(wù)。我們這里所說(shuō)的是一個(gè)很大的數(shù)字，大部分上市企業(yè)的年銷售額會(huì)達(dá)到幾億美元。

     但是，作為一個(gè)投資者，你有時(shí)候會(huì)遇到一些公司，描述它們生產(chǎn)一種應(yīng)該很受歡迎的產(chǎn)品，但實(shí)際上銷售很少或者根本沒(méi)有銷售。當(dāng)你買這類公司時(shí)，你買的是一個(gè)“故事”，可能會(huì)成現(xiàn)實(shí)也可能不會(huì)。這是很冒險(xiǎn)的事。

     想規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)該堅(jiān)持選擇年銷售超過(guò)5億美元的公司。這個(gè)要求下是不是可供選擇的股票太少了？不是的，按最近的情況看，有超過(guò)1700家美國(guó)公司的股票符合這個(gè)要求。

     比較激進(jìn)的投資者可以把這個(gè)數(shù)字定得低一些， 但是12個(gè)月的銷售額低于1億美元的公司風(fēng)險(xiǎn)就很難預(yù)測(cè)了。不過(guò)說(shuō)到底，至少至少，不能選擇最近一個(gè)季度的銷售額低于1000萬(wàn)美元的公司股票。

     你可以在每個(gè)公司報(bào)告網(wǎng)頁(yè)上找到前四個(gè)季度的數(shù)據(jù)（查找“最近十二個(gè)月”），在“財(cái)務(wù)狀況”的“重要報(bào)告”中可以看到每個(gè)季度的數(shù)據(jù)。

    不過(guò)這個(gè)最小銷售額標(biāo)準(zhǔn)不適用于銀行或類似公司，因?yàn)樗麄兊闹饕杖雭?lái)自利息收入，通常不在銷售額中體現(xiàn)出來(lái)。

     三、這個(gè)公司有多賺錢？

     對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，盈利性比不虧損重要得多，為什么呢？

     假定有兩個(gè)公司，A公司和B公司，都以100美元一件的價(jià)格銷售產(chǎn)品。除去所有成本后，A公司每件產(chǎn)品可得到50美元利潤(rùn)，而B(niǎo)公司只能得到20美元利潤(rùn)。如果它們一年都銷售100萬(wàn)件產(chǎn)品，A公司利潤(rùn)是5000萬(wàn)美元而B(niǎo)公司只有2500萬(wàn)美元。

     因此，每年A公司比B公司多得到2500萬(wàn)美元的現(xiàn)金，它可以用這些現(xiàn)金去開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，建更多的工廠，支付股息等等。而B(niǎo)公司完全不能跟A公司一樣花錢，B公司要得到更多現(xiàn)金，只能靠借款或出售股票，這兩者都會(huì)使股票持有者的收益減少。

    顯然，你買A公司的股票比買B公司好。但是你怎么知道哪個(gè)公司是A公司，哪個(gè)公司是B公司呢？這里，盈利性指標(biāo)就有作用了。

    凈資產(chǎn)收益率，又稱ROE，指公司十二個(gè)月的凈收入與股東權(quán)益（帳面價(jià)值）的比率，是用得最多的盈利性指標(biāo)。但是依賴ROE會(huì)有不足。從數(shù)學(xué)角度來(lái)說(shuō)，假設(shè)其它條件一樣，負(fù)債越多，ROE越高。

    相反，我們來(lái)計(jì)算資產(chǎn)收益率，又稱ROA，指凈收入除以總資產(chǎn)（包括負(fù)債）。結(jié)果是：假設(shè)其它條件一樣，負(fù)債越少，ROA越高。

     你可以在“投資收益”欄的主要比率報(bào)告中找到ROA（在財(cái)務(wù)狀況下面）。尋找ROA高于10%的公司，避開(kāi)ROA低于5%的公司。

     注重增長(zhǎng)的投資者最關(guān)注的是最近12個(gè)月的ROA，但因?yàn)閮r(jià)值型股票有可能目前情況并不好，所以價(jià)值投資者應(yīng)該關(guān)注五年平均盈利數(shù)據(jù)。

     四、公司的現(xiàn)金流是流入還是流出？

     現(xiàn)金流衡量的是一個(gè)公司在報(bào)告期內(nèi)從公司銀行帳戶中流入或流出的金額。

     現(xiàn)金流是一個(gè)比收益更好的衡量利潤(rùn)的指標(biāo)，因?yàn)樵阢y行存款數(shù)目上造假比在另一些計(jì)入收益的數(shù)目，如折舊表上造假要難。事實(shí)上，如果你計(jì)算一下現(xiàn)金，一些報(bào)告上說(shuō)很賺錢的公司實(shí)際上是虧損的。

     經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流衡量的是因公司主營(yíng)業(yè)務(wù)需要引起的現(xiàn)金流動(dòng)。你可以找到季度或年現(xiàn)金流量表（在財(cái)務(wù)狀況下面有“流量表”）。但是季度性的流量表更及時(shí)，要知道它表明的季度現(xiàn)金流量是指從年初至今的累計(jì)值，而不只是這個(gè)季度的狀況。

     你肯定希望公司的現(xiàn)金是流入而不是流出的，所以在經(jīng)營(yíng)性收入里找一下現(xiàn)金凈額的正值。雖然任何正值都是好的，但如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在同一時(shí)期超過(guò)凈收入（在表的第一行）是最好的。

     五、公司是否陷入債務(wù)中？

     高負(fù)債并不總是壞事。比如說(shuō)，如果一個(gè)公司借了6%利率的貸款用于生產(chǎn)，可以獲得12%的收益，這樣的負(fù)債就完全不是壞事。但是，負(fù)債越多，越容易受到利益上漲的影響。利率上漲會(huì)導(dǎo)致利息成本上升，收益減少。

     “財(cái)務(wù)杠桿比率”（總資產(chǎn)除以股東權(quán)益）是一個(gè)通用的債務(wù)指標(biāo)。一個(gè)沒(méi)有債務(wù)的公司財(cái)務(wù)杠桿比率為1，比率越高，負(fù)債越多。

     憑經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，要避開(kāi)比率高于5的公司，這是500種標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)股票的平均值，然后越低越好。

     財(cái)務(wù)杠桿比率或是其它負(fù)債指標(biāo)都不適用于銀行或其它金融企業(yè)。對(duì)它們來(lái)說(shuō)，借錢是它們的投資。金融企業(yè)的負(fù)債總是比其它行業(yè)的公司高。

      六、公司最近有什么壞消息嗎？

      負(fù)面消息，比如收入下滑、新產(chǎn)品遇到問(wèn)題或會(huì)計(jì)報(bào)表修改，不僅僅會(huì)對(duì)公司的股價(jià)帶來(lái)壓力，而且常常會(huì)預(yù)示著前面還有更多這樣的消息出現(xiàn)。

     壞消息對(duì)成長(zhǎng)型股票來(lái)說(shuō)是喪鐘，所以注重成長(zhǎng)性的投資者要避開(kāi)所有這類股票。

     即使是喜歡從被壞消息打擊的股票中選股的價(jià)值投資者，都應(yīng)該保持旁觀，直到確信這種壞消息不會(huì)再來(lái)。

     考慮幾個(gè)月內(nèi)的消息，而不是幾個(gè)星期內(nèi)。

     可以通過(guò)股票報(bào)價(jià)頁(yè)面的“最新消息”欄看一下公司最近發(fā)生做的事。

     七、預(yù)計(jì)公司會(huì)往哪個(gè)方向發(fā)展？

     關(guān)心分析師對(duì)收益的預(yù)測(cè)，你可以得到很多信息。

     MSN財(cái)經(jīng)上對(duì)大部分股票的收益都有一個(gè)預(yù)測(cè)，這是所有分析師對(duì)這個(gè)股票預(yù)測(cè)的平均值。這個(gè)數(shù)值往往會(huì)朝一個(gè)方向發(fā)展。為什么？我也不確定。也許原因之一是一位分析師得出一個(gè)明顯的變化后，其他人會(huì)重新檢查他們的分析模型，然后向同一個(gè)方向修正他們的估計(jì)。

     你可以用“每股盈利趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告”（在收益預(yù)測(cè)下）看一下90天來(lái)分析師對(duì)目前、下季度和會(huì)計(jì)年度的預(yù)測(cè)。把注意力放在會(huì)計(jì)年度每股盈利數(shù)據(jù)，不要在意一美分的變化。避開(kāi)盈利趨勢(shì)向下的股票--也就是最近的年度每股盈利預(yù)測(cè)比90天前的數(shù)據(jù)降低2美分以上的股票。

     總結(jié)：?jiǎn)栠@七個(gè)問(wèn)題可以幫助你更好地作出投資決定，但這只是一個(gè)開(kāi)始。盡你可能地深挖下去，了解更多。對(duì)股票了解越多，你能得到的結(jié)果越好。

     （在這篇文章發(fā)表時(shí)，作者h(yuǎn)arry Domash持有的是文中提到的一個(gè)公司Icon的股票)

      發(fā)表日期：2008年10月14日