在股市震蕩下跌過程中，有一些投資者逐漸拋棄價值投資理念，盡管這個理念在牛市里曾受他們熱捧。同時，被貼上價值投資“標(biāo)簽”的基金業(yè)近來也受到冷落，一些基民對基金在弱市中的表現(xiàn)表示失望，以致于選擇用腳投票。
　　在接受記者采訪時，一些基金經(jīng)理表示，即便市場疲弱，仍要堅持價值投資。

　　選股還是選時
　　國內(nèi)基金業(yè)自誕生之日起，就被烙上了價值投資的印記。在經(jīng)歷了2001-2005年的四年熊市后，價值投資的成果在近兩年的牛市里得到淋漓盡致的展現(xiàn)，這促使基金業(yè)規(guī)模急速擴(kuò)張。但當(dāng)市場再度走弱時，失去了賺錢效應(yīng)的價值投資理念開始遭到質(zhì)疑。

　　那么，基金秉承的價值投資是否應(yīng)該兼顧選時（趨勢選擇）和選股？事實(shí)上，這也是困擾許多基金經(jīng)理的問題。在實(shí)際操作上，他們分化為兩派，少數(shù)人注重趨勢操作，而更多的則旗幟鮮明――只選股，不選時。
　　上投摩根堅持認(rèn)為，作為基金管理人，其價值投資的精髓在于選股。在對市場大跌后的反思中，上投摩根投資總監(jiān)孫延群認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)對市場的態(tài)度隨著大跌而猛然發(fā)生180度的轉(zhuǎn)彎是不正常的，這忽略了一個專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理人基本的職能，就是給資產(chǎn)定價，而不是趨勢投資。“投資并非是在一個行業(yè)或者一個經(jīng)濟(jì)體好的時候任何價位上都能買入一只股票，也不是在行業(yè)趨勢開始減速的時候在任何價位都能賣出一只股票。投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是那么簡單的事情，投資是個定價體系，即使在弱的經(jīng)濟(jì)情況下，企業(yè)也是有價值的。”孫延群說。
　　JP摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)CEO 許立慶指出，對于基金來說，擇時的代價是比較大的，因?yàn)槿绻钟心持还善钡氖斋@期可能只有20天，一旦錯過損失會比較大。所以，在海外，一般的基金都是重選股而輕擇時。
　　事實(shí)上，對于大多數(shù)基金而言，在此輪大跌中，堅持選股重于選時的代價頗為慘重。由于對所持個股過于信賴而忽視了系統(tǒng)性風(fēng)險的殺傷力，基金凈值出現(xiàn)快速縮水。對此，匯添富副總經(jīng)理、投資總監(jiān)張暉坦承這是一次教訓(xùn)，但他的關(guān)注點(diǎn)依然在于選股而并非選時。張暉的結(jié)論是，基金在投資時要考慮均衡配置資產(chǎn)，這會讓基金凈值的增長相對平穩(wěn)。

　　時間證明價值
　　支撐基金經(jīng)理們秉持價值投資理念的一個重要力量是，他們堅信隨著時間的推移，具備投資價值的個股最終會帶來豐厚的收益。這令他們在承受股市大跌的重?fù)艉?，依然將主要精力放在精選個股上。
　　匯添富的思路是緊抓基本面分析。張暉表示，匯添富在投資中追求的是個股的選擇，并且一直強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理在買股票時必須把很明確的理由，包括調(diào)研的結(jié)論擺出來。“雖說這兩年牛市中整個投資行業(yè)都非常浮躁，但如果按照我們要求的從基本面分析去做，是不會犯什么錯。”他堅信，機(jī)會永遠(yuǎn)存在，即便從現(xiàn)在開始，再過兩三年，也肯定會有很多股票能漲10倍。
　　有分析師則指出，價值投資的著眼點(diǎn)在于挖掘價值，而價值的體現(xiàn)則需要時間的配合。事實(shí)上，即便是巴菲特這種價值投資大師，在買入股票后也是等待了相當(dāng)長的時間才進(jìn)入收獲期。因此，對于基金來說，堅持價值投資理念不僅要善于挖掘好股票，善于尋找一個合適的買點(diǎn)，同時也要善于堅定自己的信念，不為市場波動所誘惑，持有股票直至價值充分體現(xiàn)。