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《全球商業(yè)》雜志聯(lián)合十大券商票選 藍(lán)籌股領(lǐng)航銀行保險(xiǎn)占11席
說明：《全球商業(yè)》2008年價(jià)值投資榜20支牛股票選獲得高盛高華、摩根士丹利、香港元富證券、香港鵬潤咨詢、 申銀萬國、 國泰君安、華泰證券、東方證券、國元證券和華林證券共10家券商協(xié)助，特此銘謝。 1. 工商銀行(601398) 股指期貨利器主力重點(diǎn)搶籌目標(biāo) 文：劉勘華林證券研究所副所長  工商銀行是我國最大的商業(yè)銀行，總市值居于兩市首位，擁有最大的資產(chǎn)規(guī)模、最廣泛的國內(nèi)分銷網(wǎng)絡(luò)、最龐大的客戶基礎(chǔ)和最先進(jìn)的信息科技平臺(tái)。 工行不但是國內(nèi)硬件實(shí)力最強(qiáng)的商業(yè)銀行，還具有其他商業(yè)銀行無法復(fù)制的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和一級(jí)全面的多元化經(jīng)營平臺(tái)，是我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的最大受益者。工行實(shí)力雄厚，資源豐富，流動(dòng)性極為充分，核心優(yōu)勢(shì)為市場地位十分突出。 目前，工商銀行擁有逾260萬的客戶資源和1.6億個(gè)人銀行客戶，設(shè)有18038家境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)和98家境外分支機(jī)構(gòu)，擁有完善的產(chǎn)品和服務(wù)體系，市場份額遠(yuǎn)超其他商業(yè)銀行。工商銀行的比價(jià)優(yōu)勢(shì)極為明顯，有望再度成為金融股發(fā)的領(lǐng)頭羊。 工行目前已經(jīng)完成銀行業(yè)首次跨國并購，與高盛集團(tuán)、安聯(lián)集團(tuán)以及美國運(yùn)通等建立了戰(zhàn)略股份合作關(guān)系，高盛集團(tuán)、安聯(lián)集團(tuán)、運(yùn)通集團(tuán)巨資認(rèn)購公司股權(quán)，成為第四、第五、第六大股東。 與高盛集團(tuán)合作，有助于工行加強(qiáng)銀行公司治理，特別是加強(qiáng)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制以及提高銀行在資金交易、資產(chǎn)管理、公司銀行業(yè)務(wù)及投資銀行業(yè)務(wù)和不良貸款處置方面的能力。 與安聯(lián)集團(tuán)合作，開發(fā)并向銀行客戶提供多種銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)。 與美國運(yùn)通合作，進(jìn)一步提升銀行卡業(yè)務(wù)，與國際金融巨頭合作，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司國際競爭力。 此外，公司目前擁有98家境外分行、控股機(jī)構(gòu)、代表處和網(wǎng)點(diǎn)，中國在香港和澳門、新加坡、東京、首爾、釜山、法蘭克福及盧森堡設(shè)有分行，并在紐約、莫斯科及悉尼設(shè)有代表處。 更值得關(guān)注的是，公司近期成功收購印尼Halim銀行90％的股權(quán)，此次收購?fù)瓿闪宋覈y行業(yè)的首次跨國并購，這一并購表明公司國際化戰(zhàn)略將進(jìn)入全面提速時(shí)期，未來將分享全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。 工商銀行是目前兩市第一大權(quán)重股，總股本達(dá)到3340.189億股，總市值在全球銀行業(yè)中排名第二，占目前滬市總市值近20％多，在 上證指數(shù)中權(quán)重接近18％。 鑒于工商銀行在中國A股中具有舉足輕重的市場地位，目前，工商銀行成為各方主力重點(diǎn)搶籌目標(biāo)。同時(shí)，由于今年底或明年我國將適時(shí)推出股指期貨，大盤藍(lán)籌股市場作用將進(jìn)一步擴(kuò)大，而工商銀行作為目前兩市第一大權(quán)重股，自然將成為各方主力重點(diǎn)搶籌目標(biāo)。 此外，隨著我國基金等機(jī)構(gòu)投資規(guī)模的大幅擴(kuò)大，具備長期投資價(jià)值的績優(yōu)成長型藍(lán)籌股逐漸成為市場的稀缺資源，這使得工商銀行具備了獨(dú)特的市場魅力。 根據(jù)我的預(yù)期，工商銀行將是未來股指期貨行情中最為重要的主力籌碼，它必然成為股指期貨利器和主力重點(diǎn)搶籌目標(biāo)。 我們認(rèn)為，工商銀行在股票市場上后市有望走出主升浪，工商銀行二級(jí)市場上股價(jià)是中長線建倉良機(jī)，從目前k線組合形態(tài)分析，將出現(xiàn)震蕩攀升行情，建議投資者擇機(jī)大膽介入，然后就是我一直堅(jiān)持的觀點(diǎn)--中長線一路耐心持有。 2. 招商銀行(600036) 競爭優(yōu)勢(shì)日益彰顯 文：劉勘華林證券研究所副所長  經(jīng)招商銀行股份有限公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2007年年初至第三季度末凈利潤較上年同期增長100%以上(上年同期凈利潤為人民幣44.7億元)。 按照業(yè)績預(yù)測(cè)，今年前三季度招商銀行凈利潤有望高于89.36億元達(dá)到百億元，具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將在公司2007年第三季度報(bào)告中進(jìn)行詳細(xì)披露。招行表示，今年前三個(gè)季度業(yè)績?cè)鲩L的主要原因是招行資產(chǎn)規(guī)模有所增長，利差有所提高，非利息收入快速增長，信用成本有所下降，成本收入比有所下降，預(yù)計(jì)有效所得稅率有所下降。 此前， 招商證券在剛出爐的"銀行業(yè)第四季度投資策略報(bào)告"中認(rèn)為，招行受益于利差擴(kuò)大幅度最大、撥備壓力較小。 "銀行業(yè)第四季度投資策略報(bào)告"表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)高位運(yùn)行、工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況良好、資金相對(duì)寬松的情況下，銀行業(yè)景氣度在未來可見的一兩年內(nèi)能夠維持較好水平。 "報(bào)告"預(yù)計(jì)今年下半年新增中長期貸款和同業(yè)存款較多的趨勢(shì)仍將持續(xù)。受益利差幅度更大、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好的銀行有望在后續(xù)獲得好于同業(yè)的表現(xiàn)，下半年符合或略超預(yù)期，2008年超預(yù)期的可能性較大。 招商銀行的不良貸款率自2006年的2.1%，降為2007年中期的1.7%，金融資產(chǎn)品質(zhì)為國內(nèi)銀行業(yè)中最佳，財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)表現(xiàn)皆十分優(yōu)異,再度超越市場預(yù)期。其資產(chǎn)品質(zhì)改善大部分因批發(fā)、零售與房地產(chǎn)行業(yè)之不良貸款率皆大幅降低。 在目前價(jià)值投資呼聲日漸高揚(yáng)、深入人心的情況下，對(duì)于上市公司的管理和公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)注日益成為投資者主要的目標(biāo)。招商銀行具備優(yōu)化的公司治理結(jié)構(gòu)，公司資產(chǎn)品質(zhì)佳，營業(yè)收益同比增長60.3%，獲利同比增長120.4%至61.2億元。 作為中國最佳零售銀行,優(yōu)勢(shì)將在競爭中日益彰顯。預(yù)期2007、2008年凈利潤分別增長87.78%和48.60%，EPS分別為0.91元和1.35元。 技術(shù)上看，該股在大牛市中走出完美上升通道，加之招商銀行近日宣布加入聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融行動(dòng)（UNEP?FI），UNEP?FI的宗旨是推廣和普及可持續(xù)金融理念，目前世界上有170多家金融機(jī)構(gòu)加入了該組織。 據(jù)招行副行長張光華介紹，截至目前，招行的貸款投向保持同步于市場發(fā)展的眼光和理念： 招行在可再生能源項(xiàng)目上的貸款投放較年初新增26％；招行支持清潔能源項(xiàng)目較年初增加19％；招行支持環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目較年初增加18％；支持節(jié)能減排項(xiàng)目較年初增加26％。 目前，招行已制定了全方位的綠色金融行動(dòng)計(jì)劃，并在日常經(jīng)營活動(dòng)中引入環(huán)境概念。 另外，我們從招商銀行了解到，該行面向全國正式推出了基金"智能定投"業(yè)務(wù)。"智能定投"業(yè)務(wù)是在一般基金"定投"的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同客戶需求與投資目標(biāo)而設(shè)計(jì)開發(fā)的新一代定期投資方式。據(jù)悉，該產(chǎn)品具有覆蓋基金面廣、扣款日期靈活、投資期限可控、業(yè)務(wù)辦理靈活、交易渠道自選等五大特點(diǎn)。 招行理財(cái)專家稱，基金"定投"可以長期獲取穩(wěn)健的收益，其奧妙在于分期買入的靈活形式，長期累積下來，成本及風(fēng)險(xiǎn)會(huì)攤低，可以輕松面對(duì)市場波動(dòng)，常被稱為"懶人理財(cái)術(shù)"、"傻瓜理財(cái)術(shù)"、"小額投資計(jì)劃"?；?定投"是目前風(fēng)靡全球的長期投資方式，以美國為例，其市場份額已經(jīng)占基金總份額的39％。中國內(nèi)陸市場由于基金投資起步晚、長期投資意識(shí)弱，基金定投份額僅占總基金份額的0.5％，所以發(fā)展空間較大。 綜上所述，招商銀行總體競爭優(yōu)勢(shì)日益彰顯，后市依然有不斷創(chuàng)新高的能力。 3.萬科A(000002) 買萬科就如同投資中國房地產(chǎn) 文：吳列維鵬潤咨詢分析師（原香港凱基證券）  2006年平均每個(gè)老客戶向6.41人推薦了萬科樓盤，實(shí)際成交率為23.7％;公司連續(xù)三年被國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所評(píng)為中國房地產(chǎn)百強(qiáng)開發(fā)企業(yè)第一名。 在國際權(quán)威雜志《投資者關(guān)系》主辦的"2006年中國投資者關(guān)系"評(píng)選中，萬科獲得最佳投資者關(guān)系獎(jiǎng)（大型非國有企業(yè)）、最佳年報(bào)及公司著作獎(jiǎng)、最佳投資會(huì)議獎(jiǎng)；入選2007年中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力TOP10、規(guī)模性TOP10。 眾多的榮譽(yù)造就了中國的地產(chǎn)巨頭--萬科。可以非常形象地講,買萬科,就等于投資了中國的房地產(chǎn)！ 萬科在未來十年，將把業(yè)務(wù)聚焦在城市經(jīng)濟(jì)圈，特別是長三角、珠三角、環(huán)渤海三大城市圈(國土面積只占全國4.1％，但P卻占到40％，居民儲(chǔ)蓄余額占全國的四分之一，人均消費(fèi)支出是全國平均的兩倍)。萬科2006年8月進(jìn)入長三角區(qū)域?qū)幉ㄊ袌龊铜h(huán)渤海區(qū)域青島市場，布局更趨完善。 在持續(xù)加息和宏觀調(diào)控背景下，房地產(chǎn)龍頭萬科絲毫不受影響，銷售面積和金額創(chuàng)當(dāng)月歷史最高紀(jì)錄。萬科9月份實(shí)現(xiàn)銷售面積73.5萬平方米，銷售金額69.2億元，2007年1-9月公司累計(jì)銷售面積達(dá)441.6萬平方米，銷售金額合計(jì)367.9億元。 9月份，萬科房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額環(huán)比分別增長4.26%和10.2%，遠(yuǎn)高于1-9月的月均銷售面積和銷售金額。預(yù)計(jì)公司下半年的結(jié)算均價(jià)將遠(yuǎn)高于上半年的結(jié)算均價(jià)，預(yù)計(jì)年底萬科的結(jié)算均價(jià)將明顯超過7800元/平方米。 目前影響萬科業(yè)績?cè)鲩L主要有三大因素：結(jié)算面積、結(jié)算均價(jià)和利潤率。市場估計(jì)2007年全年正常的結(jié)算面積應(yīng)該在400萬平方米以上，增長約38%。結(jié)算均價(jià)方面，上半年已售未結(jié)均價(jià)已經(jīng)達(dá)到了6869元/平方米。即使以最保守的估計(jì)，全年的結(jié)算均價(jià)也應(yīng)該在7300元/平方米以上，增長約20%。 綜合以上兩個(gè)因素，我們估計(jì)萬科全年的收入增長率應(yīng)該在65％～75%之間。利潤率方面，全年的主營利潤率也應(yīng)該比去年高出1-2個(gè)百分點(diǎn)。 近期萬科在拿地方面，速度不減以前。自2007年中報(bào)（8月28日）以來，在兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，萬科共新獲開發(fā)項(xiàng)目5個(gè)，項(xiàng)目規(guī)劃建筑面積100.7萬平方米，權(quán)益建筑面積69.6萬平方米。目前項(xiàng)目儲(chǔ)備滿足未來兩年的新開工需要。公司計(jì)劃2007年增加1000萬平方米左右的項(xiàng)目資源。 同時(shí)，公司加大力度通過兼并收購整合資源，擴(kuò)大合作對(duì)象和合作方式，具有在短期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)充項(xiàng)目資源的能力，公司將選擇合理的時(shí)機(jī)、更有利的方式體現(xiàn)這一能力。公司近期成功增發(fā)后籌集到資金100億元，用于11個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。資源整合力度的加強(qiáng)，進(jìn)一步鞏固了其地產(chǎn)龍頭地位。 我們認(rèn)為在未來8-15年將是中國房地產(chǎn)的黃金時(shí)代，在此期間將不斷造就中國地產(chǎn)的"神話"，同時(shí)在宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)行業(yè)加速整合，龍頭公司、優(yōu)勢(shì)公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，將因此獲得更大的市場份額，獲得更多的超額回報(bào)。 我們認(rèn)為由于房地產(chǎn)行業(yè)的整體向好、萬科成功借助資本市場進(jìn)行發(fā)展，同時(shí)經(jīng)營策略清晰和成功的企業(yè)管理為公司積累的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未來兩到三年公司將會(huì)迎來另外一個(gè)高速增長階段，公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)將會(huì)愈加明顯。 市場預(yù)測(cè)公司2007－2009年復(fù)合成長在60%以上，2008年每股收益在1.15元～1.25元之間，值得長線持有。 4. 中國平安(601318) 品牌價(jià)值領(lǐng)先保險(xiǎn)板塊塊 文：鮑銀勝國元證券市場總監(jiān)  前景廣闊、市場巨大，保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展前景持續(xù)向好。有關(guān)資料顯示，近年來國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)保持了強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)年均增速保持在16%左右，2006年全國保費(fèi)收入達(dá)到5641億元，是2002年的1.8倍，顯示了中國保險(xiǎn)市場仍有較大的增長潛力。近兩年來，平安壽險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)的市場份額均有所提升。 品牌價(jià)值領(lǐng)先。中國平安綜合金融服務(wù)架構(gòu)完善，管理水平和品牌價(jià)值保持領(lǐng)先。公司除了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)外，其還擁有平安資產(chǎn)管理、信托業(yè)務(wù)，平安銀行和深圳商業(yè)銀行，可見公司業(yè)務(wù)涵蓋大部分金融領(lǐng)域，完善的金融架構(gòu)為公司未來在發(fā)展金融控股集團(tuán)方面奠定了良好的基礎(chǔ)。在經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，公司治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制、經(jīng)營管理體制等方面日趨完善。 2006年，公司榮膺《歐洲貨幣》授予的"亞洲最佳管理公司"稱號(hào)，名列亞洲公司第五位，居中國內(nèi)陸企業(yè)之首。公司借助旗下主要子公司，即平安壽險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安信托、平安證券、平安銀行、平安養(yǎng)老險(xiǎn)、平安健康保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱"平安健康險(xiǎn)"）及平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱"平安資產(chǎn)管理"），平安資產(chǎn)管理（香港）等，通過多渠道分銷網(wǎng)絡(luò)以統(tǒng)一的品牌向客戶提供多種金融產(chǎn)品和服務(wù)。 加息周期有利于保險(xiǎn)板塊。目前我國已進(jìn)入新一輪加息周期。在加息預(yù)期作用下，保險(xiǎn)股有望從中受益。以美國為例，美國壽險(xiǎn)股表現(xiàn)與利率表現(xiàn)高度相關(guān)，壽險(xiǎn)股的股價(jià)變動(dòng)有90％以上可以由利率變動(dòng)解釋，美國的加息周期從2004年開始，截止到2006年中，此間利率從1％左右提高到5％，而美國的保險(xiǎn)股也出現(xiàn)了明顯的走強(qiáng)。再來看國內(nèi)，國內(nèi)的保險(xiǎn)公司在銀行都有大量的存款，在加息預(yù)期提升的背景下，國內(nèi)保險(xiǎn)板塊必然會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。 5. 中國銀行(601988) 中國商業(yè)銀行國際化的領(lǐng)頭羊 文：吳列維鵬潤咨詢分析師（原香港凱基證券）  中國銀行是中國四大國有商業(yè)銀行之一，成立于1912年，建國后逐步由專職外匯銀行，轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛猩虡I(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)等綜合業(yè)務(wù)架構(gòu)的股份制商業(yè)銀行。擁有最廣泛的海外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，在外匯存貸款、國際結(jié)算、外匯資金和銀行卡等業(yè)務(wù)領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位。 英國《銀行家》雜志發(fā)布2007年度全球1000家大銀行排名報(bào)告，按一級(jí)資本排序，中國銀行排名第9位。在美國《財(cái)富》2007年全球企業(yè)500強(qiáng)排名中位列第215位。被國家工商行政管理總局授予"中國馳名商標(biāo)"。"中國銀行"是中國十大國際品牌之一，還被指定為北京2008年奧運(yùn)會(huì)銀行合作伙伴。 擁有全球化的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，這一資源構(gòu)成了公司吸引國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶的重要砝碼，是公司與同業(yè)相比最具特色和最明顯的競爭優(yōu)勢(shì)。 公司全面的多元化金融平臺(tái)促進(jìn)中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提高。公司直接控股中銀香港、中銀保險(xiǎn)、中銀集團(tuán)投資、中銀航空租賃等公司，經(jīng)營投行、保險(xiǎn)、租賃等綜合性業(yè)務(wù)。 中國銀行2006-2008年整體發(fā)展戰(zhàn)略：以打造中國"最佳銀行"為目標(biāo)，致力于成為大型企業(yè)和富裕個(gè)人客戶主要選擇的中國金融服務(wù)企業(yè)，并成為全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司。 市場預(yù)測(cè)公司2007-2009年的每股收益分別為0.24元、0.32元、0.43元，2007-2009年復(fù)合成長為33.86%，我們看好銀行業(yè)整體發(fā)展前景和中國銀行強(qiáng)大的多元金融平臺(tái)帶來的業(yè)績?cè)鲩L潛力，但提醒關(guān)注外幣資產(chǎn)給公司未來經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 6.五糧液(000858) 行業(yè)整體盈利能力較強(qiáng)具有比價(jià)能力 文：鮑銀勝國元證券市場總監(jiān)  受益于消費(fèi)升級(jí)，中高檔白酒出現(xiàn)快速增長的良好機(jī)遇期。相關(guān)資料顯示，在消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)下，中高檔白酒的消費(fèi)出現(xiàn)了快速增長。 茅臺(tái)、國窖1573和五糧液銷售情況良好，中高檔酒的快速增長帶動(dòng)企業(yè)利潤大幅增長。在較高市場需求帶動(dòng)下，中高檔白酒出現(xiàn)了供不應(yīng)求而導(dǎo)致的市場價(jià)格節(jié)節(jié)上升的局面，作為國內(nèi)著名的白酒生產(chǎn)企業(yè)，五糧液有望在未來白酒提價(jià)浪潮中占有先機(jī)。如果53°和39°五糧液均同步提價(jià)30元，公司2008年度每股收益將提升0.093元。 白酒行業(yè)整體盈利能力較強(qiáng)，在消費(fèi)需求拉動(dòng)下，作為國內(nèi)白酒行業(yè)的龍頭，五糧液未來盈利能力有望得到進(jìn)一步增強(qiáng)。從五糧液中報(bào)披露情況來看，2007年中報(bào)披露，五糧液高價(jià)位酒營業(yè)收入302448萬元，比上年同期增長9.1%；中低價(jià)位酒營業(yè)收入128592萬元，比上年同期下降19.47%。五糧液公司高檔白酒銷售收入進(jìn)一步增加，高檔白酒盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。 品牌價(jià)值突出。其旗下"五糧液"品牌在2006年中國最有價(jià)值品牌評(píng)估中，品牌價(jià)值為358.26億元。自"中國最有價(jià)值品牌"1995年評(píng)估以來，五糧液連續(xù)12年蟬聯(lián)食品業(yè)榜首。"五糧春"品牌在2006年中國最有價(jià)值品牌評(píng)價(jià)中，品牌價(jià)值31.49億元。 五糧液的商品酒生產(chǎn)能力已達(dá)到45萬噸/年，成為世界上最大的釀酒生產(chǎn)基地。目前白酒行業(yè)領(lǐng)軍人物 貴州茅臺(tái)二級(jí)市場價(jià)格已達(dá)到188元，而五糧液的二級(jí)市場價(jià)格僅為50元，巨大的比價(jià)效應(yīng)將為與 貴州茅臺(tái)齊名的五糧液二級(jí)市場股價(jià)上漲提供廣闊的空間。 7.深發(fā)展A(000001) 向零售銀行轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向具有發(fā)性 文：劉勘華林證券研究所副所長  上半年深發(fā)展A凈利潤同比增長117%，EPS0.54元，年化ROE為29.2%，比上年同期提高12.62個(gè)基點(diǎn)。盈利能力的大幅提高主要來自：凈息差大幅提升；成本收入比顯著下降；資產(chǎn)質(zhì)量改善下?lián)軅鋲毫Φ臏p輕以及有效稅率的下降。 深發(fā)展A具備向零售及貿(mào)易融資專業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的清晰戰(zhàn)略和堅(jiān)定執(zhí)行力：零售業(yè)務(wù)的主要發(fā)展方向是二手樓按揭、信用卡及汽車消費(fèi)貸款；批發(fā)業(yè)務(wù)專注于以貿(mào)易融資為主要形式的供應(yīng)鏈金融；并在此基礎(chǔ)上穩(wěn)步拓展結(jié)算中間業(yè)務(wù)的同時(shí)，以財(cái)富管理業(yè)務(wù)推動(dòng)零售非利息收入增長。2008年核心資本和附屬資本的補(bǔ)足將徹底掃除公司規(guī)模擴(kuò)張的障礙，可以預(yù)見未來兩三年將是公司完成自身改造、快速擴(kuò)張的階段。存量不良資產(chǎn)的加速消化和增量貸款質(zhì)量的優(yōu)異有望降低后續(xù)撥備壓力。在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)高增長的前提下，深發(fā)展2007～2008年凈利潤將可分別增長76%和30%，EPS分別為1.06元和1.48元。 深發(fā)展A加快發(fā)展依托供應(yīng)鏈貿(mào)易流程的小企業(yè)融資，同比58%的增長使貿(mào)易融資占一般性公司貸款比從去年同期的31%提高至43%，有效提升了其資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化了資產(chǎn)質(zhì)量，增加了低成本結(jié)算存款來源。 盡管批發(fā)業(yè)務(wù)仍是主要的盈利來源，但零售業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長勢(shì)頭表明深發(fā)展堅(jiān)定向零售銀行轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向。零售貸款比年初增長34%，增速遠(yuǎn)超一般性公司貸款，占貸款比持續(xù)提升至25%，零售貸款收入占利息收入提升為18%，新增占比達(dá)31%。 隨著"氣球貸"、"按揭信用卡"的新品推廣和"天璣財(cái)富"高端理財(cái)品牌的建立，公司繼續(xù)以快速的產(chǎn)品創(chuàng)新、多樣化服務(wù)以及流程的持續(xù)優(yōu)化構(gòu)建以個(gè)人貸款中心、財(cái)富管理中心、汽車融資中心為主的零售銀行經(jīng)營模式。 8. 中信證券(600030) 資本和集團(tuán)資源構(gòu)成直投業(yè)務(wù)主要優(yōu)勢(shì) 文： 國泰君安研究所  中信證券上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入106.4億元，同比增長438.4％；實(shí)現(xiàn)凈利潤42.1億元，同比增長442.4％；每股收益為1.41元，凈資產(chǎn)收益率為24.88％。 中信證券營業(yè)費(fèi)用率30.1％，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平；經(jīng)紀(jì)和投資仍然是推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的兩大引擎，兩者的增量收入合計(jì)占增量營業(yè)收入的83.9％；自營業(yè)務(wù)規(guī)模未有明顯增長、股票占比亦不高，謹(jǐn)慎風(fēng)格依然。 國泰君安認(rèn)為中信證券每股全年業(yè)績可達(dá)3.08元；市場成長、份額提升和創(chuàng)新加速將共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)快速增長，預(yù)期未來3-5年內(nèi)，公司仍可實(shí)現(xiàn)30％以上的復(fù)合增長。 中信證券獲批受讓科技證券、西南證券持有的華夏基金39.275%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有華夏基金100%股權(quán)。 合并后，新基金公司將繼續(xù)領(lǐng)跑整個(gè)基金業(yè)，按照2007年中報(bào)的靜態(tài)數(shù)據(jù)測(cè)算，合并后基金管理規(guī)模將達(dá)到1453億元，市場份額較第二位高出14%，公司整合基金管理業(yè)務(wù)，在公募基金業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。并且，公司日前已經(jīng)獲得直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，公司將出資8.31億元設(shè)立全資專業(yè)子公司--金時(shí)投資有限公司，以自有資金開展直投業(yè)務(wù)。直接投資是券商新型買方業(yè)務(wù)的主要業(yè)務(wù)之一，屬于高收益率的非周期性業(yè)務(wù)，國外先進(jìn)證券公司直接投資收入占比高達(dá)20%～40%。預(yù)計(jì)2008年，包括資產(chǎn)管理、衍生品創(chuàng)設(shè)、金融期貨、直接投資以及融資融券在內(nèi)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)營業(yè)收入的貢獻(xiàn)將達(dá)20%～30%以上。 公司投行業(yè)務(wù)目前市場占比為20%左右，積累了豐富的客戶資源。強(qiáng)大的投行和集團(tuán)客戶資源以及行業(yè)最大的資本規(guī)模，構(gòu)成中信直投業(yè)務(wù)的主要優(yōu)勢(shì)。 預(yù)計(jì)公司2007-2009年攤薄后每股收益可達(dá)3.03元、3.70元和4.95元。 9. 中國遠(yuǎn)洋(601919) 迎接全球干散貨市場盛況將創(chuàng)業(yè)績高峰 文：國泰君安研究所  中國遠(yuǎn)洋本次收購其母公司幾乎全部的干散貨資產(chǎn)，收購價(jià)格為346億元，通過以下融資方式： 1.46%向大股東增發(fā)股份，股權(quán)換資產(chǎn)； 2.約23%通過向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行A股進(jìn)行融資； 3.31%銀行借款。 收購?fù)瓿珊?，預(yù)測(cè)干散貨占2007年凈利潤的86%，集運(yùn)、碼頭、租賃各占5.5%、3.4%和2%。 中遠(yuǎn)集團(tuán)共控制3203萬載重噸的運(yùn)力，占全球總運(yùn)力的8.4%，排名第一，為第二名的2.6倍。其中，租入運(yùn)力占總運(yùn)力的59%，經(jīng)營模式上長期包運(yùn)合同、期租和即期市場各占1/3。 目前,中國遠(yuǎn)洋擁有46艘干散貨船舶的訂單，其中還包括超大型干散貨船（載重噸為20萬噸以上）10艘，好望角型船9艘，巴拿馬型船9艘以及大靈便型船18艘。 根據(jù)預(yù)測(cè)，中國遠(yuǎn)洋自有運(yùn)力在2008年到2010年增長速度分別為11.7%、17.9%和10.8%，且2007到2009年由于整個(gè)干散貨市場的需求增速約為每年5%～5.5%，運(yùn)價(jià)在2007到2009年將維持高位，預(yù)計(jì)干散貨2007年收入將增長62.5%。下半年運(yùn)價(jià)攀升將為股價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)2007到2009年每股收益1.50元、1.68元、2.03元。 中國遠(yuǎn)洋收購集團(tuán)干散貨資產(chǎn)對(duì)于公司有兩方面的影響，一方面可以通過不同業(yè)務(wù)組合降低公司業(yè)績的周期性波動(dòng)，航運(yùn)市場的三個(gè)主流運(yùn)輸市場：干散貨、集裝箱和油輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)的周期性并不完全相同，不同業(yè)務(wù)的結(jié)合可以降低業(yè)績的周期性波動(dòng)。 另一方面,收購干散貨資產(chǎn)能夠給公司帶來業(yè)績的增厚。我們判斷全球干散貨市場的景氣周期將延續(xù)到2009年，預(yù)計(jì)2007年干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)同比增長50%以上，中遠(yuǎn)集團(tuán)的干散貨業(yè)務(wù)業(yè)績將創(chuàng)造新的歷史。 10.振華港機(jī)(600320) 我國少有的世界級(jí)龍頭企業(yè)市盈率明顯低估 文：信泰證券 
11. 建設(shè)銀行(601939) 
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