中國股市傳奇（七）——想念新疆德隆

2007年09月22日00:01 來源： 和訊網(wǎng)      作者：不三不四

　　德隆有戰(zhàn)略么？德隆比上一回說到呂梁的交叉持股之局大了不知道多少倍，但將德隆的戰(zhàn)略僅歸于此，恐不妥。

　　德隆已經(jīng)被定性為中國資本玩家的代名詞。某正被外資收購的大型企業(yè)的老板對(duì)俺說，當(dāng)年德隆要收購該企業(yè)，但考慮到是個(gè)資本玩家，最終放棄。

　　資本玩家，這個(gè)本就不正規(guī)的短語，當(dāng)然不是褒義，其意思大概是：以操縱資產(chǎn)（包括股票）的買賣獲利，并沒有實(shí)業(yè)基礎(chǔ)。

　　這事在國外玩好了就是投資銀行家。世界目前盈利能力最強(qiáng)的銀行集團(tuán)花旗銀行就是桑迪•維爾30年的時(shí)間資本玩家“玩”出來的。三年前還是陌生的詞匯，英文叫PE，中文叫私人股權(quán)投資，目前已成了熱詞，凱雷、黑石從事的專業(yè)工作，目前也成了一般財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道的常客。

　　凱雷和黑石收購中國企業(yè)的股權(quán)，與當(dāng)年德隆橫跨神州一路吃進(jìn)，宏觀上有沒有區(qū)別？

　　微觀上有區(qū)別：區(qū)別一，外國名字的基金很是有錢，使不完的錢；區(qū)別二外國名字的基金在資金使用上很規(guī)矩，其它的我不敢打保票；區(qū)別三有政治大佬做高級(jí)幕僚。

　　桑迪•維爾、凱雷、黑石等和德隆的評(píng)價(jià)完全不同，根本原因絕非成王敗寇這么簡單的判斷邏輯。德隆的硬傷——非法集資，操縱股價(jià)——是無法回避的。當(dāng)然不能說德隆輸在區(qū)別三上，但絕對(duì)可以說德隆輸在區(qū)別一、二上。

　　德隆收購的資產(chǎn)是否成功？蕃茄醬產(chǎn)能躋身世界前二，新建的水泥資產(chǎn)基本整合完畢、重汽領(lǐng)域收購的湘火炬及陜西重汽均為搶手資產(chǎn)，羅布泊鉀肥項(xiàng)目的些許股權(quán)能成就冠農(nóng)股份大牛之路?，F(xiàn)在回頭來看，德隆收購的東西不同凡響。

　　項(xiàng)目隨好，宿命難逃。

　　一輸，沒錢。都知道德隆錯(cuò)在短融長投，意思是短期借款買了長期方有回報(bào)的資產(chǎn)，但在那年月，雞蛋豬肉房子水泥蕃茄醬重型汽車人民幣統(tǒng)統(tǒng)不漲價(jià)，除了人民幣穩(wěn)定不動(dòng)外，其余的還跌價(jià)，多數(shù)企業(yè)的短期回報(bào)或者經(jīng)常性分紅根本就無法覆蓋借款的資金成本，現(xiàn)金流出了問題。

　　二輸，資金使用不規(guī)矩。歪七扭八地做莊去了。當(dāng)年，德隆去哪里弄錢？直至現(xiàn)在，銀行放的也是短期貸款，項(xiàng)目貸款都很難，長期穩(wěn)定的錢同樣不好 弄。惟一的生錢路徑就是搞資金傳銷，德隆通過控制的金融機(jī)構(gòu)以年息15%的收益承諾攬資金，炒股票，只要股票一路上漲，則前面資金的收益承諾就能實(shí)現(xiàn)，后 面跟進(jìn)的就會(huì)更多。說直了，還是個(gè)龐氏騙局。但在當(dāng)時(shí)，只有這條路能給德隆提供資金，或能解開資金死扣，維持已經(jīng)上癮的收購狂熱。

　　央行副行長吳曉靈女士幾年來一直鼓勵(lì)私募基金。別誤會(huì)，吳行長說的基金就是干凱雷黑石這種活兒的基金，不是炒股票的。

　　德隆當(dāng)時(shí)如果也有穩(wěn)定的資金來源，像凱雷黑石一樣，會(huì)不會(huì)鋌而走險(xiǎn)炒股票？可惜歷史不允許假設(shè)。

　　當(dāng)年德隆的羅布泊鉀肥項(xiàng)目因?yàn)闆]有資金無法啟動(dòng)。德隆倒了后，某銀行馬上投錢啟動(dòng)，現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)鉀肥了。

　　出于尊敬，不敢將德隆歸于交叉持股的鏈條。

　　出于尊敬，我虔誠地想念新疆德隆。

　　德隆實(shí)際上就干了一件事情：用收購資產(chǎn)并整合的方式，來獲得中國GDP增長的看漲期權(quán)，但保證金太少，被打爆倉了。

　　看漲中國GDP沒錯(cuò)。

　　如同談戀愛沒錯(cuò)，但8歲就開始談肯定有錯(cuò)，因?yàn)槟悄挲g好多事兒力所不能及；現(xiàn)代談戀愛沒錯(cuò)，退回去500年，談戀愛叫傷風(fēng)化，這叫環(huán)境不配合。

　　戰(zhàn)略方向滿分，環(huán)境不配合的時(shí)候又做了力所不能及之事，操作零分。

　　17年前，有個(gè)叫牟其中的人，也要做投資基金，整個(gè)構(gòu)想就是現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，那時(shí)代，美國的這玩藝兒也剛剛起步?jīng)]幾年。

　　歷史不允許假設(shè)。但可以想念。

　　歷史不允許假設(shè)。但可以比較。中學(xué)歷史課本告訴我們，中國是世界上最早出現(xiàn)“金融衍生品”的國家，比如宋真宗（公元997-1022年）時(shí)開始大規(guī)模出現(xiàn)的交子，現(xiàn)在，唉，怎么說呢？