股票權(quán)證——市場利率對權(quán)證價格的影響

xcf 2007-07-23

展開全文

股票權(quán)證——市場利率對權(quán)證價格的影響
股票權(quán)證——市場利率對權(quán)證價格的影響
作者：佚名文章來源：本站原創(chuàng) 點擊數(shù)：172 更新時間：2007-6-11
市場利率對權(quán)證的價格有什么影響？　　從金融學(xué)的角度來講，購買一份權(quán)證相當(dāng)于以保證金的形式購買(認(rèn)購權(quán)證)或出售(認(rèn)沽權(quán)證)標(biāo)的證券。因而，利率上升通常會導(dǎo)致認(rèn)購權(quán)證價格的上升和認(rèn)沽權(quán)證價格的下降。　　認(rèn)股權(quán)證的價格在存續(xù)期內(nèi)是怎樣變動的？　　理論上，權(quán)證的價格包括兩個部分:時間價值和內(nèi)在價值。認(rèn)購權(quán)證的內(nèi)在價值等于Max(標(biāo)的證券價格－行權(quán)價格，0)，認(rèn)沽權(quán)證的內(nèi)在價值等于Max (行權(quán)價格－標(biāo)的證券價格，0)。例如，基于某股票的認(rèn)購權(quán)證的行權(quán)價格為4元，行權(quán)比例為1，當(dāng)前該股票的價格為4.5元，則該權(quán)證的內(nèi)在價值為0.5 元。如果該股票跌至3.9元，則該認(rèn)購權(quán)證的內(nèi)在價值即為零。　　一個權(quán)證即使在到期前的內(nèi)在價值為零，也仍然存在著一些價值。這部分價值被稱為權(quán)證的時間價值，代表著投資者為權(quán)證在到期時變?yōu)閮r內(nèi)權(quán)證的可能性所支付的價格。　　隨著時間的推移，由于標(biāo)的證券的價格向有利方向變動的機會更小，認(rèn)股權(quán)證在到期時擁有更高價值的可能性也越小。由于這個原因，權(quán)證的時間價值會隨著到期日的臨近而銷蝕，并在到期日變?yōu)榱?。這種現(xiàn)象被稱為時間衰減(Time Decay　)。認(rèn)股權(quán)證價值的時間衰減效應(yīng)并不是線性的，而是隨著權(quán)證到期日的臨近而加速。