華夏回報(bào)基金經(jīng)理石波：投資偉大的企業(yè)

平常心 2007-07-22

展開(kāi)全文

　　華夏回報(bào)基金，基金代碼002001（前端收費(fèi)）、002002（后端收費(fèi)），成立于2003年9月5日，以追求“絕對(duì)回報(bào)”為投資目標(biāo)，實(shí)施“到點(diǎn)分紅”的收益分配策略，即每當(dāng)基金份額可分配收益超過(guò)一年期定期存款利率即可實(shí)施分紅。截至目前，基金分紅36次，累計(jì)分紅已達(dá)到每10份基金份額分紅16.029元。截至7月9日，該基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為77.28％，列平衡型基金第二名。投資者可在中行、建行、交通銀行、民生銀行、招商銀行，各大券商以及華夏基金的直銷機(jī)構(gòu)買賣。　　

　　“同樣是一個(gè)公司的基金，為什么有的業(yè)績(jī)排名第一，而有些人管理的基金凈值卻連續(xù)幾個(gè)月不動(dòng)彈，排名靠后呢？”在今年上半年華夏基金舉辦的“持有人走進(jìn)華夏”活動(dòng)中，一位持有人代表當(dāng)場(chǎng)“發(fā)飆”。　　

　　“有些人”石波當(dāng)時(shí)并不在場(chǎng)。事后記者向他講述這個(gè)故事時(shí)，他平靜地說(shuō)，再好的基金經(jīng)理也不能保證在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都排名領(lǐng)先，他希望能在一個(gè)長(zhǎng)的時(shí)間段中給投資人帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的收益。　　

　　今年一季度，A股市場(chǎng)垃圾股、題材股價(jià)格飛漲，而一些績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股表現(xiàn)疲軟。重倉(cāng)持有蘇寧電器、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、招商銀行等股票的華夏回報(bào)二號(hào)凈值增長(zhǎng)緩慢.此時(shí)的石波沒(méi)有對(duì)自己的組合“大換血”，他堅(jiān)信持續(xù)投資優(yōu)質(zhì)公司必然帶來(lái)豐厚的回報(bào)。　　

　　投資偉大的企業(yè) 　　

　　“投資偉大的企業(yè)”，是石波信奉的圭臬，也是他常掛在嘴邊的話。在他看來(lái)投資股票的本質(zhì)是投資企業(yè)，好企業(yè)才是價(jià)值的源泉。　　

　　判斷好企業(yè)有不同的方式，常常被用到的是價(jià)值投資法和成長(zhǎng)投資法。　　

　　在石波眼中，中國(guó)很多上市公司擁有不可再造的資源，價(jià)值投資就是要評(píng)估這些資源類企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)估值之間的差異。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)值低于企業(yè)的資源價(jià)值或者內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，就可以堅(jiān)定地投資，待市場(chǎng)價(jià)值高于企業(yè)價(jià)值的時(shí)候賣出。　　

　　小商品城是石波三年前就開(kāi)始投資的股票。在他最初投資小商品城的時(shí)候，該股票的價(jià)格是20多元，其總市值不到30億元。在研究報(bào)表和實(shí)地考察后，石波發(fā)現(xiàn)小商品城的商業(yè)面積為1800萬(wàn)平米，如果以2萬(wàn)/平米的價(jià)格計(jì)算，實(shí)際價(jià)值超過(guò)360億元?！昂翢o(wú)疑問(wèn)，該股票的價(jià)值被嚴(yán)重低估。”石波堅(jiān)持持續(xù)地買入和持有“小商”，已經(jīng)獲得了超過(guò)300％的收益。　　

　　能夠持續(xù)成長(zhǎng)的上市公司也是好公司，擁有創(chuàng)新的商業(yè)模式是這類公司的顯著特征。漢堡誰(shuí)都能做，唯有麥當(dāng)勞成為世界第一，原因在于麥當(dāng)勞不可復(fù)制的集中生產(chǎn)配送商業(yè)模式比家庭生產(chǎn)更有效率、成本更低。　　

　　在行業(yè)不斷發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈不斷分工的今天，尋找到創(chuàng)新的商業(yè)模式，是企業(yè)爆發(fā)性增長(zhǎng)的關(guān)鍵。傳統(tǒng)制造業(yè)沒(méi)有渠道會(huì)死掉，建渠道又會(huì)增加成本，所以出現(xiàn)了專業(yè)的渠道商，從商業(yè)模式的發(fā)展來(lái)看，渠道商經(jīng)歷了從連鎖百貨——大賣場(chǎng)——專賣店—包銷訂制的商業(yè)模式演進(jìn)。　　

　　在國(guó)內(nèi)，蘇寧電器的輕資本類金融的大賣場(chǎng)模式比傳統(tǒng)百貨更具有效率和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，蘇寧電器上市三年來(lái)上漲超過(guò)40倍成為兩市第一大牛股。石波是最早投資連鎖百貨代表大商股份的基金經(jīng)理，又是持有大賣場(chǎng)蘇寧電器最為堅(jiān)定的基金經(jīng)理，而華夏回報(bào)和華夏回報(bào)二號(hào)基金也始終尋找并投資于這些偉大的企業(yè)。　　

　　險(xiǎn)些錯(cuò)過(guò)“格力” 　　

　　在投資行業(yè)摸爬滾打了九年后，石波開(kāi)始領(lǐng)悟到無(wú)論是商業(yè)模式還是管理，最終都落實(shí)在“人”身上，落實(shí)到管理層的素質(zhì)上。投資企業(yè)最終還是投資企業(yè)的“人和文化”。對(duì)基金經(jīng)理而言，通過(guò)研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)文字背后的團(tuán)隊(duì)的價(jià)值是至關(guān)重要的。　　

　　然而，了解“人”顯然不是一件容易的事，石波對(duì)此頗多體會(huì)。　　

　　雖說(shuō)早就聽(tīng)說(shuō)有同行在投資格力電器，石波一直對(duì)此頗為不以為然。除了認(rèn)定這是個(gè)身處激烈競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的公司外，格力管理層最初給他的印象幾乎是“毫無(wú)印象”。格力管理層曾因股權(quán)分置改革問(wèn)題到華夏基金與石波的同事們溝通過(guò)。石波僅記得該公司管理層都很平和，老總不太愛(ài)說(shuō)話，只是簡(jiǎn)單地表示“我們還是不錯(cuò)的?！?nbsp;　　

　　在接觸了眾多激情四射的演講后，石波坦言自己對(duì)“我們還是不錯(cuò)的”這樣的評(píng)價(jià)實(shí)在是打不起精神來(lái)，石波與格力擦肩而過(guò)。　　

　　直到2006年12月，石波在全國(guó)進(jìn)行了一次企業(yè)之旅，走訪了海爾等數(shù)家企業(yè)。石波說(shuō)自己剛到工廠就被眼前的氣象打動(dòng)了。“場(chǎng)區(qū)干凈整潔，工作人員的素質(zhì)很高”，他說(shuō)當(dāng)時(shí)有一種很難用語(yǔ)言表達(dá)的感覺(jué)，但能從各個(gè)細(xì)節(jié)感觸到公司“精細(xì)化管理”的結(jié)果。　　

　　在格力電器的場(chǎng)區(qū)，石波看到了“少說(shuō)空話，多做實(shí)事”的標(biāo)語(yǔ)。就在那剎那，石波心中一陣顫動(dòng)，他甚至有些臉紅，唯一的感覺(jué)就是“自己來(lái)晚了”。石波發(fā)現(xiàn)，實(shí)地考察讓自己發(fā)現(xiàn)格力是個(gè)“做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)比說(shuō)的要多得多”的公司，也促使他開(kāi)始加大了對(duì)格力電器的投資力度。　　

　　同樣讓石波印象深刻的是一家汽車公司，該企業(yè)的管理人是一個(gè)大學(xué)教授，表達(dá)能力很強(qiáng)，講起管理來(lái)一套一套，“很能忽悠人”。石波在該公司發(fā)現(xiàn)就連廁所門口都貼有相應(yīng)的管理辦法，但實(shí)際上公司的廁所又臟又亂?！斑@樣的企業(yè)可能就是有問(wèn)題的”。　　

　　讓好公司成為好股票　　

　　石波說(shuō)自己在下單交易前一般都會(huì)去洗洗手，這無(wú)關(guān)迷信，倒有點(diǎn)像古人在舉行重大活動(dòng)前的沐浴熏香。在他看來(lái)，投資是一件很神圣的事情，“關(guān)乎良心，關(guān)乎靈魂”。　　

　　石波認(rèn)為，證券市場(chǎng)存在的意義也就是讓社會(huì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，培養(yǎng)一批業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的偉大公司。他說(shuō)我國(guó)股市過(guò)去不能成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，不能反映我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，其根本原因就在于市場(chǎng)沒(méi)有給予好公司正確的評(píng)價(jià)，沒(méi)有出現(xiàn)一批業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、市值不斷放大的藍(lán)籌企業(yè)。好公司得不到市值獎(jiǎng)勵(lì)，差公司卻不斷受到追捧，企業(yè)良莠不齊，市場(chǎng)好壞不分，導(dǎo)致“好公司不等于好股票”，市場(chǎng)投機(jī)當(dāng)?shù)?，炒作之風(fēng)盛行。　　

　　“市場(chǎng)的天然法則是優(yōu)勝劣汰，只有讓市場(chǎng)機(jī)制盡快發(fā)揮作用，只有讓好企業(yè)不斷成長(zhǎng)，差企業(yè)不斷破產(chǎn)讓路，我們的經(jīng)濟(jì)才能更快地發(fā)展?！?nbsp;　　

　　在他看來(lái)，證券投資基金的價(jià)值在于將把從老百姓處募集來(lái)的錢投資到優(yōu)秀的企業(yè)，從而分享企業(yè)不斷成長(zhǎng)壯大而產(chǎn)生的收益。因此，基金應(yīng)該在倡導(dǎo)和建立良好的市場(chǎng)機(jī)制中承擔(dān)起自己的責(zé)任。　

　　石波的投資組合換手率一般都很低，他甚至有些偏執(zhí)地認(rèn)為“一年以下的投資都不能叫投資”。在他看來(lái)，短期內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)和熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換會(huì)迷惑投資人的眼睛和心智，因此如何把持自己，如何在紛繁蕪雜的市場(chǎng)堅(jiān)持自己的信仰是對(duì)投資者最大的考驗(yàn)。

本站是提供個(gè)人知識(shí)管理的網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請(qǐng)注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購(gòu)買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來(lái)自：平常心 > 《證券業(yè)界》

舉報(bào)/認(rèn)領(lǐng)