作者：北京首放

　　連續(xù)兩天盤中都出現(xiàn)了快速跳水，但均被市場完美化解，周四市場再度收出了紅盤，第二天穩(wěn)穩(wěn)地站在了4000點(diǎn)之上。我們看到，大盤從1000點(diǎn)到2000點(diǎn)再到3000點(diǎn)，再到如今的4000點(diǎn)，每次邁上新的臺階，所用的時(shí)間也越來越快，從1000點(diǎn)到2000點(diǎn)之路，用了將近18個(gè)月的時(shí)間，3000點(diǎn)到4000點(diǎn)之路，只用了32個(gè)交易日，近期上漲的速度可謂神速，這也是近兩天泡沫論再度被市場熱論的主要原因。我們認(rèn)為，部分品種是存在泡沫，大盤也或許因此出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但是以大盤藍(lán)籌股為主的品種，后市不但沒有泡沫，而且將成為近期最為賺錢的群體。

　　波峰浪谷此起彼伏才是大牛市特征

　　毫無疑問，從3000點(diǎn)到4000點(diǎn)的千點(diǎn)攻勢是非常猛烈，且積累了大量的短線獲利盤的。短短32個(gè)交易日，加上期間近50000億元的成交金額，斷不會就此一路向上不回頭。況且，雖然4月份開戶數(shù)量達(dá)到2005年2006年兩年之和，每天有30萬左右的新股民帶上百億元新資金蜂擁進(jìn)場，但是從另一個(gè)角度來看，這種極致的勢頭不可能一直持續(xù)下去，目前股市發(fā)出耀眼光芒吸引了億萬群眾的關(guān)注輻射社會每個(gè)角落，也意味著是離下跌不遠(yuǎn)了?；o百日紅，市場在到達(dá)了波峰的時(shí)候，也就意味著離浪谷越來越近。

　　當(dāng)然，我們并不是就此看空市場，后市可能出現(xiàn)的大震蕩也只是長期牛市的小浪花，業(yè)績超預(yù)期增長和流動性泛濫將會助推市場繼續(xù)震蕩走高，長期牛市也仍是市場的主基調(diào)，但股市過快的上漲及監(jiān)管部門對資產(chǎn)價(jià)格上升過快的擔(dān)憂，或?qū)е抡咝缘恼{(diào)控加快。追漲殺跌也可能成為盤中股指波動進(jìn)一步加大的原因。就短期來看，我們認(rèn)為：短線銀行等大盤股的上漲仍對大盤有較大的支撐，大盤調(diào)整的空間并不大，但是個(gè)股的結(jié)構(gòu)性調(diào)整幅度會較大。中長期來看，大盤藍(lán)籌仍有巨大的上升空間，大盤會有振蕩，但下跌空間仍然有限，不改長期看好的趨勢。

　　大盤藍(lán)籌股成為最具賺錢效應(yīng)的群體

　　我們看到，市場資金在近兩日明顯流向大盤藍(lán)籌股。先有中國聯(lián)通、萬科A、中信銀行、中國銀行等大盤品種強(qiáng)勢上攻漲停，周四又有馬鋼股份、南鋼股份、長安汽車、東方航空等品種連續(xù)上漲甚至漲停，很明顯，銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、汽車等大盤藍(lán)籌股成為了最新的熱點(diǎn)。當(dāng)然，和今年以來的市場特征一樣，每當(dāng)這類品種特別是權(quán)重巨大的金融股上漲之時(shí)，照例有大批其他股票出現(xiàn)了下跌，盡管指數(shù)始終處于紅盤上漲格局，但市場上漲與下跌家數(shù)大部分處于互相膠著互有勝負(fù)的格局，這和前期市場一片普漲的態(tài)勢大相徑庭，這似乎就是在呼應(yīng)市場大部分品種有泡沫的的聲音。

　　我們的觀點(diǎn)是，市場是有部分品種存在著泡沫，但是整體估值有進(jìn)一步提升的空間，這主要是因?yàn)椋?br>
　　首先，2006年上市公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入56582.07億元，同比增長20.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3604.51億元，同比增幅高達(dá)45.81%。從今年第一季度季報(bào)來看，這種增長勢頭被繼續(xù)發(fā)揚(yáng)。有統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，上市公司整體凈利潤相比去年同期增長了幾乎一倍，這對于市場來說，是一個(gè)巨大的驚喜。如此看來，目前股價(jià)的整體估值被高增長的業(yè)績所進(jìn)一步拉高，整體市盈率也將應(yīng)聲而落。我們看到，2006年上市公司加權(quán)平均每股收益為0.24元，以滬市11.2元左右的平均股價(jià)來簡單計(jì)算，靜態(tài)市盈率大約是47倍，放眼國際新興市場也不算低。但是市場更為關(guān)注的動態(tài)市盈率則進(jìn)一步降低，2007年一季度加權(quán)平均每股收益約為0.1元，如果接下來3個(gè)季度都能達(dá)到這個(gè)水平，那么全年每股收益將高達(dá)0.4元，以此計(jì)算，今年的動態(tài)市盈率僅為28倍，那些利潤高速增長的大盤藍(lán)籌股則會更低，這顯然為指數(shù)的上漲打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　其次，按照一季度公布的業(yè)績情況，此外，從已經(jīng)公布完畢的年報(bào)以及一季度季報(bào)來看，能夠代表A股市場估值水平的大盤藍(lán)籌股的動態(tài)市盈率水平分布在20倍—29倍之間。以個(gè)股和行業(yè)情況來看，按照行業(yè)分析師的測算，中國石化今年的動態(tài)市盈率為13倍，2008年將會下降到10倍左右；中小銀行2006年—2008年的市盈率水平分別為38、27.6和19倍；隨著小鋼廠、小電廠將會被淘汰出局，鋼鐵、電力股的業(yè)績增長情況也很不錯(cuò)，上述數(shù)據(jù)表明，從大盤藍(lán)籌股的估值水平在目前和一兩年內(nèi)的動態(tài)情況來看，其實(shí)有相當(dāng)?shù)纳仙臻g的。

　　第三，2006年年底的股票價(jià)格平均中值均為5元左右，而截止到4月底股票價(jià)格的平均中值提升到12元，5、6元元以下的股票已經(jīng)幾乎被消滅干凈，工商銀行、中國聯(lián)通、中國銀行等大盤權(quán)重股赫然處于股價(jià)底層，自然有強(qiáng)烈的上漲要求。在權(quán)重巨大的大盤股上漲之后，以寶鋼、中石化、南鋼、長安汽車等一二線藍(lán)籌股自然也會跟隨啟動以呼應(yīng)，因此周四這類品種的震蕩上漲就是對泡沫論的另一種解釋。

　　綜合來看，對于投資者來說，不為短期震蕩所動，也不必為短期不漲而憂慮，選好個(gè)股耐心持有，必然有豐厚回報(bào)，只要是長期關(guān)注北京首放的投資者，相信對這個(gè)策略一定有共鳴且已經(jīng)獲得了巨大的收獲。只要不是追高的股票牢牢地守住只會賺得更多。由于近期盤中熱點(diǎn)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)換，投資者可將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向具有安全性的大盤藍(lán)籌股品種，有望成為增量資金的追捧目標(biāo)。
(北京首放)