八大名家辯趨勢：大牛市歸來將刷新6124歷史高點-2014-8-9

黑白馬2010 2014-08-09

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在下半年宏觀經(jīng)濟(jì)回升、滬港通、QFII擴(kuò)容等多種因素刺激下，在低位震蕩已久的A股終于在近期迸發(fā)活力，迎來了令人驚喜的拔高走勢。統(tǒng)計顯示，7月22日以來，上證指數(shù)[0.31%]累計最大漲幅超過6%。

在這種暴漲走勢背景下，A股是否終于苦盡甘來迎來新一波牛市成為投資者最為關(guān)注的話題。資本市場上的權(quán)威人士們?nèi)绾慰创敬涡星?？其對未來市場趨勢是否持續(xù)樂觀？《金融投資報》采訪的8位名家分別闡述了自己的觀點。

挺牛派

李大霄（英大證券研究所所長）：

五因素決定史上最長牛市已來臨

“牛市已經(jīng)來了”，英大證券研究所所長李大霄說主要有五個原因：

第一，A股估值已經(jīng)夠低。估值反映牛市的基礎(chǔ)扎不扎實，從現(xiàn)在的估值來看，牛市的基礎(chǔ)很扎實，部分龍頭股已跌破了凈資產(chǎn)。第二，牛市的啟動點是利率水平的降低，現(xiàn)在利率水平下降空間很大。第三，產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向，說明底部出現(xiàn)了。第四，政策支持，QFII擴(kuò)容、滬港通、投資者保護(hù)重視等反映了管理層對A股的扶持。第五，供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)。以前是供大于求，而未來這一局面將會發(fā)生改變?！斑@會是歷史上最長的牛市，因為它前期調(diào)整時間最長，而且是在全流通啟動下的牛市，不會受國有股減持的影響?！崩畲笙霰硎?，“以前是mini牛，所以很快就會被拉動，但現(xiàn)在是big牛，二十多萬億的市值，需要的資金很大，所以會是一個緩慢啟動的牛市?！?/p>

李大霄認(rèn)為，在目前基礎(chǔ)上，今年最高點位可能達(dá)到2400點左右。

吳國平（煜融投資董事長）：

牛市新時代將刷新6124歷史高點

近期大盤持續(xù)上漲，在煜融投資管理有限公司董事長吳國平看來，已顯示出了牛市征兆?！拔艺J(rèn)為是要迎來牛市新時代了，判斷的依據(jù)有三點：一是否極泰來，6124點走熊至今已近8年時間。二是跌到2000點附近夠低而且蓄勢夠充分。三是宏觀經(jīng)濟(jì)在實質(zhì)改革的推動下必將迎來新騰飛?！眳菄秸f。

吳國平表示，這波牛市行情一旦啟動，可能就是超越8年熊市的新牛市時代。

吳國平認(rèn)為，既然是牛市新時代，其最終結(jié)果必然要刷新歷史高點，因此，如果從長遠(yuǎn)來看，滬綜指最高將刷新6124點這一歷史高點了?！爱?dāng)然，那個時間還有點長，現(xiàn)在不需要過多考慮?！?/p>

就眼下來看，吳國平分析認(rèn)為，8月可能是一個震蕩月，指數(shù)不見得漲多少，9月或10月再開始發(fā)力，到年底，有機(jī)會突破2550點。

吳險峰（深圳龍騰資產(chǎn)董事長）：

牛市正在醞釀抓住熱點更為重要

“是的，我贊同這個觀點”在深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長吳險峰看來，A股確實迎來了新一波牛市的起點?！爸灰辉賱?chuàng)新低，我們可以認(rèn)為現(xiàn)在是新一波牛市的起點。至于牛市會在什么時間真正‘起來’，還需要繼續(xù)觀察。”“準(zhǔn)確點來說，我們不講牛市‘已經(jīng)確立’，現(xiàn)在說‘醞釀牛市’更好一些?！眳请U峰表示，牛市行情的啟動需要多方面配合?！百Y金面要寬松一點、經(jīng)濟(jì)面的質(zhì)量要好一點，牛市也要企業(yè)的業(yè)績、盈利水平不斷改善。”從目前的情況來看，他認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會中傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)仍然偏重，很多傳統(tǒng)企業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的問題，新興產(chǎn)業(yè)方面也還有改善空間。

值得一提的是，吳險峰沒有對未來的大盤指數(shù)浮動區(qū)間做出判斷，他告訴記者，看到市場熱點和趨勢在哪里更加重要?！拔覍τ谑袌鲒厔菔菢酚^的。從接下來的趨勢來看，中期行情問題不大，一兩個月是沒有問題的。即使市場有所調(diào)整，也不是行情的終結(jié)，我們認(rèn)為這仍然是可為的行情，趨勢沒有結(jié)束?！?/p>

張可興（北京格雷投資總經(jīng)理）：

九成倉位迎狂歡時刻

北京格雷投資管理有限公司總經(jīng)理張可興可謂是A股市場上不折不扣的“樂觀派”，他在較長的時間范圍內(nèi)均保持九成倉位以上、甚至接近滿倉的投資操作倉位水平，看好A股未來發(fā)展趨勢就是導(dǎo)致他做出如此行為的主要原因?！拔覀兿嘈?，在未來幾年較長期時間范圍內(nèi)，A股市場會呈現(xiàn)總體上漲的趨勢。對于未來的趨勢，我比較樂觀。”但與此同時張可興也坦言，就目前的狀況，他無法判斷現(xiàn)在是否就是新一波牛市到來的起點。

“市場行情時間太短，我們無法由此來預(yù)測未來的走勢，即使預(yù)測了，可能預(yù)測成功的概率也不高?！彼嬖V記者，從大概的長期角度來說，股市規(guī)律決定了市場不會永遠(yuǎn)處于低谷、永遠(yuǎn)面臨下跌，在經(jīng)歷過長期低谷之后，未來一定會有“狂歡”的時候。

此外，張可興還從估值的角度來闡述自己的觀點：“藍(lán)籌股幾乎已經(jīng)創(chuàng)下了歷史最低點，而中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍然保持了不錯的增長，足以支撐股市整體估值?！彼f道。

反彈派

王劍輝（首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理）：

估值修復(fù)行情啟動后或沖2500點

對于A股迎來新一波牛市的看法，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝并不十分認(rèn)同?！爸坝捎谶^度悲觀而引起整個大盤的估值過低，因此我認(rèn)為將近期的市場反彈整體定義為修復(fù)行情可能更好一些。事實上，15、16倍左右的平均市盈率水平應(yīng)當(dāng)為市場較均衡的估值水平，而現(xiàn)在大盤估值水平不到12倍，因此還有20%左右的上升空間，也就是說，上證指數(shù)浮動區(qū)間有望上漲至2400、2500點左右?！?/p>

王劍輝告訴記者，從影響大盤趨勢判斷的基礎(chǔ)原因——企業(yè)盈利來看，國內(nèi)企業(yè)最困難的2012年已經(jīng)過去了，它們從2013年第二、三季度開始有好轉(zhuǎn)狀況，但總體上看，業(yè)績的恢復(fù)需要一個過程，且中間有反復(fù)，因此市場形成大牛市的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。而從當(dāng)前貨幣政策來說，現(xiàn)在也是并不適合出現(xiàn)大牛市的環(huán)境?！彼€表示，牛市應(yīng)該在3000點以上，且牛市下的絕大部分參與者都不會虧錢，因此此輪行情只能說基本回到估值平均水平，還談不上是“牛市”。

楊玲（星石投資總經(jīng)理）：

藍(lán)籌股有望將反彈持續(xù)到10月初

7月下旬以來，藍(lán)籌股出現(xiàn)了較大幅度反彈，投資者情緒趨于樂觀，大牛市已經(jīng)全面啟動的聲音不絕于耳。但北京星石投資管理有限公司總經(jīng)理楊玲對此卻并不完全認(rèn)同，她指出：“從長周期來看，A股基本到達(dá)底部；但就目前而言，這一波上漲行情仍屬于反彈性質(zhì)，大牛行情尚需耐心等待?！?/p>

楊玲表示，首先，長期來看，滬港通對A股而言，利空利好尚難以確定。其次，發(fā)電量、大宗商品價格等指標(biāo)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，官方及匯豐PMI等數(shù)據(jù)，也顯示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題緩解有限。最后，下半年管理層或更加重視價格型工具而非數(shù)量型工具的運(yùn)用，因此，下半年流動性全面放松的可能性不大?！熬C合分析，這兩周的上漲就是反彈，大牛市仍需等待?！睏盍嵴f，“推動藍(lán)籌反彈的因素在10月之前或難有大的變化，因此我們初步判斷這一波行情或能持續(xù)到三季度末、四季度初。”

劉景德（信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理）：

大牛市暫難出現(xiàn)最高或至2400點

“現(xiàn)在談牛市還為時尚早?！毙胚_(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德說，“只能說大盤出現(xiàn)了由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象?！?/p>

作出此判斷，劉景德給出了三方面的原因：第一，上證指數(shù)雖然站上了年線，有走好跡象，但資金面比較緊缺，推動藍(lán)籌股繼續(xù)上漲很難。第二，大盤大的下跌趨勢沒有改變。壓力線在2250點-2300點左右，目前上證指數(shù)連2250點都不能突破，就更談不上牛市了。第三，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，但增長速度不快。

所以，劉景德認(rèn)為上證指數(shù)的這波行情定義為反彈會更準(zhǔn)確一點。對于反彈的高點，劉景德認(rèn)為會在2400點左右。

張海東（德邦證券首席策略分析師）：