作者：北京首放

　　指數(shù)的一小步，中國證券市場的一大步，熱烈祝賀滬指突破歷史性高點(diǎn)！

　　上證綜指一舉創(chuàng)出15年歷史新高，收盤在2249點(diǎn)，比前期新高2245點(diǎn)又前進(jìn)一步。指數(shù)的一小步，是中國證券市場的一大步。站在新的歷史高點(diǎn)上，是沖刺過終點(diǎn)，還是迎來了新的起點(diǎn)？后市的上漲空間和持續(xù)時(shí)間有多大？誰將成為領(lǐng)跑者？

　　新高點(diǎn)是新起點(diǎn)，上漲空間以倍計(jì)算

　　目前的2249點(diǎn)，相比2001年的這個(gè)點(diǎn)位區(qū)域，雖然此前市場機(jī)構(gòu)有多篇文章專門進(jìn)行了對比，但是我們認(rèn)為，無論是宏觀基本面環(huán)境，還是行業(yè)上市公司業(yè)績，公司股價(jià)分布格局，都不可同日而語，此2000點(diǎn)絕非彼2000點(diǎn)，與當(dāng)時(shí)的市場不具備可比性。明年還將有一批大盤藍(lán)籌股IPO，基金的超預(yù)期規(guī)模發(fā)行、QFII的入市額度、保險(xiǎn)基金的入市比例都面臨著增加，在這樣的背景下，2245點(diǎn)的歷史高點(diǎn)也不過是一個(gè)數(shù)字概念，一個(gè)象征而已。

　　我們的牛市新高宣言是：2249點(diǎn)的中國證券歷史新高，開創(chuàng)了牛市的新時(shí)代，是這輪大牛市的新起點(diǎn)，后市上漲空間和持續(xù)時(shí)間將是以倍數(shù)計(jì)算。這是因?yàn)椋嚎v向比較自A股證券市場成立以來的歷次新高行情，1991年深圳綜合指數(shù)用了三個(gè)月的時(shí)間創(chuàng)出指數(shù)新高，隨后噴發(fā)了1992年、1993年的牛市行情；1996年用了十個(gè)月的時(shí)間創(chuàng)出指數(shù)新高，之后伴隨的是四年半的牛市行情；可以說每次行情在新高之后的新行情，時(shí)間跨度都非?？捎^。

　　現(xiàn)在這輪行情自2005年7月以來，只用了一年半的時(shí)間就創(chuàng)出指數(shù)2249點(diǎn)新高，之后將會伴隨多長時(shí)間的牛市行情？前兩次大牛市的新高行情持續(xù)時(shí)間分別為兩年和四年半，這次第三輪大牛市以非常保守的估計(jì)，也至少不會低于兩年時(shí)間。

　　橫向來比較，90 年代的美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了歷史上最長的連續(xù)增長期，與此同時(shí)的證券市場的表現(xiàn)令投資者收獲無比豐厚。1995-1999 年， 道瓊斯指數(shù)上漲3 倍，做為新經(jīng)濟(jì)代表的納斯達(dá)克指數(shù)更是上升了9 倍多。股票市盈率方面，1999 年底道瓊斯指數(shù)的平均市盈率為45倍，高于1929 年最高峰時(shí)的水平，而納斯達(dá)克100 指數(shù)的平均市盈率則高達(dá)120 倍。因此，與美國市場相比，我國A股目前24倍左右的平均PE水平，剛過對方的一半水平，后市上漲空間以倍計(jì)算并不為過。

　　現(xiàn)實(shí)的基本面情況是，面對后市先后可能面臨的利好，股指難有很大的回調(diào)空間。有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)總結(jié)的這些利好成為大盤向上的動(dòng)力：一是股權(quán)分置改革后制度變革的力量對盈利增長帶來的潛在影響；二是兩稅合并將提升A股盈利水平約9個(gè)百分點(diǎn)；三是新的會計(jì)準(zhǔn)則將提升A股盈利水平約5個(gè)百分點(diǎn)；四是股權(quán)激勵(lì)與市值考核將促使上市公司業(yè)績快速釋放；五是資產(chǎn)注入、資產(chǎn)重組、整體上市等將極大提升上市公司盈利能力。以上因素都將對盈利增速產(chǎn)生不可忽視的正面影響，A股的盈利增速極有可能超出市場預(yù)期。如此一來，在07年一季度，市盈率還將面臨下降超過15％以上的可能，這對股指的上漲空間無疑起到直接的催化劑作用。

　　地產(chǎn)、銀行龍頭繼續(xù)領(lǐng)舞

　　在看好后市指數(shù)的前提下，還需要抓住領(lǐng)漲板塊才能夠獲取最大收益。就目前A股狀況而言，銀行和地產(chǎn)具備持續(xù)領(lǐng)漲市場的能力。在周四盤面上，已經(jīng)再一次非常明顯地顯示，帶領(lǐng)股指站上新高的領(lǐng)軍旗幟就是銀行、地產(chǎn)股。雖然銀行全天都處于整理格局，但是股指的最終沖關(guān)，依靠的就是工商銀行的振臂一呼，股價(jià)走勢小小的翹頭，成就了大盤的歷史新高，可以說銀行股的市場龍頭地位不容質(zhì)疑。另外地產(chǎn)股在周四的盤面上也表現(xiàn)非常不錯(cuò)，陸家嘴、先鋒置業(yè)、北京城建等聯(lián)動(dòng)性極強(qiáng)，且能夠帶動(dòng)一批其他股票的上漲，有效拉動(dòng)大盤的上漲。

　　在基本面方面，在香港股市的黃金時(shí)代里，真正跑贏大盤的股票是銀行股和地產(chǎn)股，匯豐銀行和長江實(shí)業(yè)是香港藍(lán)籌股，自上市以來的累計(jì)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)跑指數(shù)和市場絕大多數(shù)品種。近期的消息是，由于周四美國財(cái)政部部長保爾森、美聯(lián)儲局主席伯南克等高官參加首次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話，而人民幣匯率是此次會議的重要焦點(diǎn)，市場普遍預(yù)期人民幣會因此繼續(xù)加速突破；同時(shí)隨著年末結(jié)匯壓力增大，美元加速貶值的勢頭難以改觀，周四盤中已經(jīng)突破7.82元，有相當(dāng)部分的觀點(diǎn)認(rèn)為年底前美元兌人民幣匯率可能突破7.80。而從一個(gè)中長期趨勢來看，人民幣升值的態(tài)勢將是一個(gè)常態(tài)，在人民幣升值的情況下國際資本推高A股估值趨勢也相當(dāng)明顯，短期方面直接受益的就是持有大量人民幣的銀行股和大把升值土地的地產(chǎn)股，他們在人民幣升值的刺激下，將直接拉動(dòng)股價(jià)起飛，進(jìn)而也能帶起股指上漲，。

　　綜合來看，股指在突破新高后，上漲空間已經(jīng)全面打開，后市的上漲時(shí)間和上漲空間需要以倍數(shù)計(jì)算。領(lǐng)漲品種就是地產(chǎn)、銀行股。從選擇行業(yè)龍頭的角度來看：萬科A、招商地產(chǎn)、泛海建設(shè)、保利地產(chǎn)、華僑城A、金地集團(tuán)、金融街、中糧地產(chǎn)等值得長期看好；從公司治理結(jié)構(gòu)良好、行業(yè)競爭力強(qiáng)的角度來看，萬科A、金地集團(tuán)、華僑城A非常出色；從廉價(jià)土地儲備豐富、未來增長潛力大以及股價(jià)有明顯優(yōu)勢的角度來看，招商地產(chǎn)、泛海建設(shè)、保利地產(chǎn)等非常值得高度重視。而滬深兩市的六大銀行股雖然資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力有相對差別，但是數(shù)量上不象80多家地產(chǎn)股那樣數(shù)量龐大、魚龍混雜，因此中期都可以報(bào)以堅(jiān)定的心態(tài)積極看好。
(北京首放)