在過去的三個季度中，國家有關部門頒布了多項針對經(jīng)濟問題的政策，比如控制房地產(chǎn)土地供給、抑制投資過熱、調(diào)整出口退稅等。但是投資偏快、貿(mào)易順差偏大、信貸增長偏高仍然是經(jīng)濟面臨的主要問題。
　　有專家分析，出現(xiàn)這些問題的深層次原因是要素價格的問題。簡單的說，就是國內(nèi)生產(chǎn)力要素價格不協(xié)調(diào)帶來的經(jīng)濟問題。
　　目前在國內(nèi)，貨幣要素、土地要素、勞動力要素價格低估成為出口順差加大，投資過熱等問題的根本原因，未來，國家為了解決這些問題，將有可能推出更加具有針對性的政策，也就是說調(diào)整要素價格將會成為未來國家制定調(diào)控政策的大趨勢，這必將引起要素價格的變動。另外，隨著市場化程度的提高，某些要素價格也會伴隨市場供需變化等因素的影響而變動。
　　要素價格變動過程中，將會出現(xiàn)多個投資機會。證券資訊服務商――“證券通”資訊分析系統(tǒng)的跟蹤調(diào)查顯示，多家證券研究機構已經(jīng)對可能受益于要素價格變動的行業(yè)表示出了相當?shù)年P注。
　　
　　原油產(chǎn)業(yè)
　　重點關注：中國石化
　　8 月份初開始，國際原油價格就出現(xiàn)了持續(xù)的下跌，NYMEX原油價格從前期76美元/桶一路下跌到57.6美元/桶附近，跌幅超過24％。
　　對于投資者來說，原油價格調(diào)整的原因并不是關注的重點，真正吸引眼球的是股票市場中受益的相關產(chǎn)業(yè)個股表現(xiàn)情況。這其中包括了石化、化纖、航空運輸?shù)劝鍓K。
　　當然，最直接受益于油價下跌的莫過于煉油行業(yè)。原油價格下跌，國內(nèi)煉油業(yè)務的盈利能力會大幅提升，改善目前的虧損狀態(tài)。而說到煉油行業(yè)，中石化不得不提。
　　中國石化是目前國內(nèi)最大的煉油企業(yè)，成品油加工量占國內(nèi)加工量的近45%，控制了國內(nèi)40%的成品油零售渠道，市場份額高達50%以上。2006 年中期中國石化成品油煉制和銷售板塊占營業(yè)額的65%，經(jīng)過測算，原油價格每下降1 美元/桶，可增加中國石化稅后利潤45億，折每股收益0.05 元，中國石化（600028）將是油價回落的最大受益者。（參見表一）
　　此外，中國石化不僅僅是外延價值得到提升，而且其內(nèi)涵價值也極具發(fā)展動力。中信證券分析師殷孝東認為，在公司的四個業(yè)務板塊中，中國石化的戰(zhàn)略目標是根據(jù)資源和市場的發(fā)展帶動煉化業(yè)務，依靠現(xiàn)代化的物流體系，公司的業(yè)務將實現(xiàn)業(yè)績?nèi)嫣嵘?，銷售成為公司的牽引動力，帶動煉油和化工業(yè)務的發(fā)展。最值得關注的是，到2008 年，公司90%的原油和40%的成品油實現(xiàn)管道運輸，運營效率將大大提升，資源緊張和需求旺盛的地區(qū)將在最短的時間內(nèi)滿足供應的要求，同樣的，資源豐富的地區(qū)可以通過管網(wǎng)將資源有效的輸送出去，未來因為供給上的“油荒”情況將明顯緩解。
　　另外，也可以從光大證券分析師李晨的分析報告中發(fā)現(xiàn)，中石化擁有國際能源巨頭沒有的資源、能力與機遇，中石化是全球稀缺的，其股價應該在10元以上。
　　
　　房地產(chǎn)業(yè)
　　重點關注：萬科
　　9 月國務院下發(fā)的《關于加強土地調(diào)控有關問題的通知》明顯表明土地閥門在進一步收緊。土地出讓價格預計將會提高，從而增加房地產(chǎn)上市公司的土地成本。
　　也許，投資者看到這里，就不想再看下去，這明顯是對地產(chǎn)股的利空嘛！其實并不完全如此，事實上，政府調(diào)控的本質(zhì)并不是在打壓行業(yè)的發(fā)展，而且用指導的手段來保證行業(yè)的長期健康發(fā)展，并不能動搖房地產(chǎn)支柱產(chǎn)業(yè)的地位。從這一角度來看，倒能給予地產(chǎn)股的投資以信心，更何況人民幣升值對地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展也有著保駕護航的意味。
　　在近階段，最能在行業(yè)中脫穎而出的地產(chǎn)股，將多數(shù)體現(xiàn)在“資產(chǎn)富余”的品種當中。理由就是，在行業(yè)整合期，“手中有糧，心中不慌”，一家地產(chǎn)企業(yè)，如果具備了豐富的土地儲備，那么即使國家調(diào)控手段多重大，它受到的打擊也將大大小于其它企業(yè)，那么它在整合起見的優(yōu)勢地位將非常突出。
　　市場對于萬科的評價往往就是“中國房地產(chǎn)行業(yè)的領跑者”，這不僅僅是從萬科的研發(fā)能力、行業(yè)地位來說，更重要的是褒揚了萬科具有的先瞻性眼光。
　　關注萬科公告的都能夠理出一定的頭緒來，那就是，隨著國家對行業(yè)調(diào)控的不斷升級，大多數(shù)公司選擇了觀望，而G 萬科卻加快了擴張的步伐。從證券通資訊分析系統(tǒng)的數(shù)據(jù)中可以獲悉，公司新增項目36個，權益建筑面積567 萬平米，獲取方式包括公開招標、項目收購和股權收購。
　　隨著行業(yè)的整合進程加速，不能適應新環(huán)境的公司只能變現(xiàn)手中資源，這樣將使市場中存量資源變成有效供給，給萬科這類的優(yōu)勢企業(yè)快速外延擴張帶來了機會。同樣是在上半年，萬科儲備項目的權益建筑面積總計1565 萬平方米，分布于全國20 個城市，分散系統(tǒng)性風險能力較強。
　　前期，萬科再發(fā)公告，收購南都房產(chǎn)60％股權。本次并購成就了萬科在“長三角”的均衡布局,凸現(xiàn)出萬科卓越的管理才能,表現(xiàn)出萬科日益成熟的管理能力，并將開創(chuàng)一條行之有效的擴展之路。鑒于行業(yè)地位及對外擴張能力，招商證券的分析師余志勇認為公司未來6 個月的估值中樞為7.82 元，未來12 個月的估值中樞在10.54 元。
　　
　　電力行業(yè)
　　重點關注：長江電力
　　電力股差點成為逝去年華的老者，在近一年的行情中，除了在5月的牛市行情跟隨大盤一起啟動，其他時刻始終未有像樣的表現(xiàn)。
　　電力業(yè)面臨的困難時期以及股票市場中電力板塊的逐級下跌讓市場對它遺忘，但是卻讓崇尚價值的投資的投資者看到了希望―――電力板塊相關公司估值偏低。隨著煤電二次聯(lián)動全國上網(wǎng)電價平均上調(diào) 1.174分/千瓦時，使得電力企業(yè)的業(yè)績提升更加直接，更顯電力股的投資價值。
　　中信證券的分析師楊治山認為，全球前十大發(fā)電類上市公司 2006~2007 年的平均 P/E 水平基本在 14~15 倍左右，高于 A 股及 H 股平均估值約 2~4 倍，而其成長性反而大大遜色。結合電力板塊在融資融券和股指期貨中的戰(zhàn)略性籌碼地位以及人民幣升值受益明顯，電力板塊整體已經(jīng)被明顯低估。
　　果然，香港市場的電力股率先走出低迷，9月中旬開始至今，5家主要H股和紅籌發(fā)電企業(yè)漲幅達到15－21％之間。而在國內(nèi)A股市場，以長江電力600900為代表的電力股也在9月15日出現(xiàn)大幅上漲，當天長江電力以7.08％報收。而且，長江電力自觸及6.06元的歷史低位之后，目前已經(jīng)反彈10.7％。
　　長江電力600900是電力行業(yè)的領軍人物，而且也是目前A股市場中權重股之一，市場號召力巨大，當然這是指它的二級市場的地位。
　　而從該股的基本面情況來看，亮點也是存在于多處。近期，公司預計前三季度發(fā)電量同比減少7.22％。不過在這個數(shù)據(jù)背后，仍可以看到希望所在。因為，根據(jù)公司公告觀點認為，造成發(fā)電量下降主要原因是前三季度長江平均來水遭遇偏枯年份。而經(jīng)過國泰君安分析師姚偉的預測，四季度來水將逐漸恢復正常，三峽庫區(qū)自 9 月下旬進入蓄水期以來，庫區(qū)水位已由 135.5 米升至 150.8 米，而預計達到設計水 156 米可在 10 月中旬實現(xiàn)，屆時機組出力提升對電量的促進效應將顯；仍預計2006全年電量將于預期的計劃電量相符，在這種預期的前提下，公司將實現(xiàn)2006、2007年每股收益0.40元、0.47元。另外，如果考慮公司出售部分持有建行的股權，每股收益將提升至0.46元、0.53元。

其實，對于長江電力來說，更有吸引眼球之處來自于對廣州控股的股權收購，這對于公司來說益處頗多，此次收購將進一步優(yōu)化公司的電源結構，形成水火互濟，大大增強今后自身業(yè)績的穩(wěn)定性。
　　本次收購行為拉開了未來公司對外收購行為的序幕，未來公司的收購目標應該是長江中上游干支流水電站和三峽售電區(qū)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)。預期未來將會公布公司的后繼收購計劃，增長預期將進一步明晰。
　　表一：各家機構對中國石化的評級
　　中國石化 評級機構 最新評級 評級調(diào)整 盈利預測最新估值 預期漲幅
　　2006 2007 2008
　　 東方證券 增持 維持 0.502 0.5495.8
　　 長江證券 增持 維持 0.52 0.61
　　 中信證券 買入 維持 0.558 0.681 0.832 10
　　 申銀萬國 增持 維持 0.512 0.602 0.657 6
　　 光大證券 增持 維持 0.53 0.73 0.81 10
　　 平安證券 增持 維持 0.55 0.605.4-6
　　 均值 0.529 0.629 0.766 7.44-7.52
　　表二：各家機構對萬科A的評級
　　萬科A 評級機構 最新評級 評級調(diào)整 盈利預測最新估值 預期漲幅
　　2006 2007 2008
　　 招商證券 買入 維持 0.46 0.6210.54
　　 光大證券 增持 維持
　　 中金公司 增持 維持
　　 廣發(fā)證券 買入 維持 0.488 0.627 0.776 7.18
　　 渤海證券 增持 維持 0.512 0.6816.66-7.17
　　均值 0.487 0.6428.13-8.30
　　表三：各家機構對長江電力的評級
　　長江電力 評級機構 最新評級 評級調(diào)整 盈利預測最新估值 預期漲幅
　　2006 2007 2008
　　 中銀國際 增持 維持7.8
　　 國泰君安 增持 維持 0.46 0.537.5
　　 長江證券 增持 維持 0.43 0.642
　　 中信證券 增持 維持 0.43 0.49
　　 天相投顧 增持 首次
　　 東方證券 增持 維持 0.48 0.55 0.64 7.2
　　 光大證券 增持 維持
　　 均值 0.45 0.553 0.64 7.5
　　本文表格中的數(shù)據(jù)均由證券通www.KL178.com提供
　　表四：本月最受機構關注的個股
　　關注排名 公司簡稱 股票代碼 調(diào)研次數(shù) 調(diào)研要點
　　1 中國石化 600028 12 1. 受益油價下跌
　　2. 管道運輸提高效率
　　3. 集團資產(chǎn)注入
　　2 招商銀行 600036 11 1. 業(yè)務結構優(yōu)化
　　2. 中間業(yè)務毛利高
　　3. 費用控制現(xiàn)成效
　　3 深圳機場 000089 8 1. 資產(chǎn)收購提升盈利能力
　　2. 起降率復合增長穩(wěn)步提高
　　3. 航空市場加速的最佳受益者
　　4 青島海爾 600690 8 1. 母公司資產(chǎn)注入
　　2. 增強產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模和盈利能力
　　3. 透明度改善
　　5 大秦鐵路 601006 7 1. 煤炭運輸市場需求增長
　　2. 運能提升
　　3. 資產(chǎn)收購預期