【作者：朝陽(yáng)永續(xù)】

　　每年的三季度報(bào)表，可以說(shuō)是上市公司季度報(bào)告中最重要的一部分，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者將以此選擇備選品種為明年播種。今年也不例外，在這篇文里我們主要研究10月31日之前出具季報(bào)的上市公司。

　　我們研究的思路遵循國(guó)際主流機(jī)構(gòu)的投資策略，即賣(mài)出低于預(yù)期的品種，增持高于市場(chǎng)預(yù)期的品種。當(dāng)然這些品種需要足夠的流動(dòng)性，因此我們的備選池為滬深300。

　　在這一策略指引下，目前我們有三種方法篩選出這些超出或略超出市場(chǎng)預(yù)期的上市公司。本文僅介紹其中的一種，即實(shí)際業(yè)績(jī)與歷史業(yè)績(jī)比較的方法。這種方法解釋為：我們連續(xù)考察兩季度上市公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)水平是否超出去年的同期水平（我們將收入占比僅作為輔助篩選指標(biāo)），若超出，我們認(rèn)為這個(gè)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)將可能超出2006年的市場(chǎng)預(yù)期。

　　在過(guò)去的中期報(bào)告里（第一個(gè)考察期），我們篩選出了85家公司。其中有38家第三季度再次超出去年同期的盈利結(jié)構(gòu)水平。

　　我們開(kāi)始重點(diǎn)研究這38家公司。將他們作為第一備選池。首先我們查詢(xún)這些公司季報(bào)出具后研究員的評(píng)價(jià)，以快速獲知第三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的推動(dòng)因素。隨后我們將剔除非經(jīng)常性獲利的公司；也可能剔除是產(chǎn)品提價(jià)的公司；也可能剔除微利的公司；也可能剔除經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)為負(fù)的公司；甚至也可能剔除未來(lái)景氣度仍可能下降的公司；以及我們不偏好的行業(yè)。

　　在這一思路主宰之下，我們剔除了雅戈?duì)?/u>、華能?chē)?guó)際、上海梅林、張?jiān)！?a target=_blank>鄭州煤電、西寧特鋼、華電國(guó)際、萬(wàn)科A、冀東水泥、云南銅業(yè)、蘇寧電器、皖通高速、特變電工、大唐電信、S外運(yùn)、寶鈦股份、天威保變、北大荒、申能股份、豫園商城、天津港、生益科技等個(gè)股。當(dāng)然我們因此可能會(huì)漏掉好的公司，如張?jiān)?、萬(wàn)科等。但我們希望剩下的更好。在這剩下的22家公司里，這些由我們依照歷史財(cái)務(wù)對(duì)比法篩選出的公司同時(shí)也得到了研究員的肯定，在他們的季報(bào)評(píng)述里普遍也認(rèn)為這些公司的季報(bào)業(yè)績(jī)超出了他們的預(yù)期。

　　這22家公司無(wú)疑是好公司，它們具備了三個(gè)特征。第一，他們連續(xù)兩個(gè)季度的報(bào)表靚麗，均超出了去年的同期水平。第二，它們同時(shí)得到了行業(yè)研究員的肯定，實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)被評(píng)價(jià)為超出了市場(chǎng)預(yù)期。第三，它們未來(lái)的盈利將繼續(xù)增長(zhǎng)，最低限度也將超出GDP的增幅。