關(guān)于凱雷控股徐工的事已經(jīng)看得我眼皮都長(zhǎng)繭子了，可是這樁交易還是像馬路上剛剛追尾的兩輛汽車—警察還沒(méi)說(shuō)話，一群圍觀的路人在那不停地指手劃腳。

 

一些博友給我留言，希望我把我的態(tài)度寫出來(lái)。其實(shí)，以各位對(duì)我的了解，我不說(shuō)你們也會(huì)知道我的總體傾向。

 

1.        關(guān)于徐工是否能賣，我認(rèn)為只需要考慮兩個(gè)問(wèn)題：徐工到底屬于什么行業(yè)？這個(gè)行業(yè)是否關(guān)乎國(guó)家戰(zhàn)略安全？有資格回答這兩個(gè)問(wèn)題的既不應(yīng)該是徐工或凱雷，更不應(yīng)該是三一的向總，只能是國(guó)家的有關(guān)政府部門。到目前為止，我沒(méi)有聽(tīng)到任何政府部門明確認(rèn)定徐工屬于禁止外資控股的行業(yè)。查閱徐工的年報(bào)，他們生產(chǎn)的好象主要是壓路機(jī)、裝載機(jī)和平地機(jī)，長(zhǎng)得真的不像軍車；你要說(shuō)那和軍事有關(guān)，你必須先假設(shè)現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)打起來(lái)的時(shí)候還要邊打仗邊修路。如果說(shuō)壓路機(jī)或者平地機(jī)里面有些機(jī)械原理可能和軍用機(jī)械有相似的地方，那是不是凡是產(chǎn)品中拖著履帶或者掛著四個(gè)輪子的都不能讓外資控股？生產(chǎn)軍用飯盒或者軍用蚊帳的企業(yè)呢是不是也不能讓外資控股？

 

2.        關(guān)于是否賤賣，非常簡(jiǎn)單：請(qǐng)國(guó)有資產(chǎn)管理部門聘請(qǐng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)顧問(wèn)（國(guó)際的、國(guó)內(nèi)的投行都行甚至可以國(guó)際加國(guó)內(nèi)雙保險(xiǎn)）進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估并出具“公平意見(jiàn)書”。評(píng)估機(jī)械制造企業(yè)國(guó)際上有一套非常成熟的辦法，不需要現(xiàn)發(fā)明新的評(píng)估體系。至于20億買85%的股權(quán)是貴了還是便宜了，我沒(méi)有評(píng)估所需的所有數(shù)據(jù)，因此沒(méi)有發(fā)言權(quán)。但我可以說(shuō)的是：只因?yàn)樾旃び忻驼J(rèn)定徐工擁有巨大的無(wú)形資產(chǎn)并因此推斷凱雷20億占85%就是把徐工賤賣了，這種輕率的認(rèn)定完全不像成人更不用說(shuō)專業(yè)人士。一般來(lái)說(shuō)，評(píng)估成熟企業(yè)用的最多的方法就是現(xiàn)金流折現(xiàn)法，如果你的品牌在未來(lái)只能創(chuàng)造出經(jīng)過(guò)折現(xiàn)后凈現(xiàn)值為1個(gè)億的現(xiàn)金流，您就是擁有可口可樂(lè)的品牌也沒(méi)用，您還是只值一個(gè)億；因?yàn)槿绻麤](méi)有可口可樂(lè)這個(gè)牌子您可能連1個(gè)億的現(xiàn)金流也創(chuàng)造不出來(lái)。

 

3.        關(guān)于管理層的傾向，徐工的現(xiàn)任管理層是不是像某些人懷疑的那樣在2005年利用自己的職務(wù)之便人為地降低了徐工的利潤(rùn)從而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)受損，我無(wú)從查證。我們?cè)讷@得有罪證據(jù)之前只能作無(wú)罪假設(shè)，這是文明社會(huì)的一個(gè)標(biāo)志。但是同時(shí)我們必須承認(rèn)：國(guó)有企業(yè)管理層也是人，管理層在法律允許的范圍內(nèi)希望得到盡可能多的利益無(wú)可厚非。中國(guó)國(guó)有企業(yè)的轉(zhuǎn)制是一個(gè)由于特定歷史造成的特定的股權(quán)流轉(zhuǎn)需求，只要轉(zhuǎn)制就會(huì)存在國(guó)有股東和理論上應(yīng)該代表國(guó)有股東利益的管理層之間的商業(yè)利益上的博弈。在這種情況下，國(guó)有資產(chǎn)管理者的著眼點(diǎn)不應(yīng)該放在如何限制管理層獲取商業(yè)利益上，而是應(yīng)該想辦法讓管理層的利益和國(guó)有股東的利益盡可能統(tǒng)一起來(lái)，同時(shí)利用企業(yè)外部第三方機(jī)構(gòu)的力量對(duì)管理層的行為形成某種程度上的監(jiān)控和制約。

 

4.        關(guān)于三一向總的公開(kāi)質(zhì)疑，我在早些時(shí)候的另外一篇文章中已經(jīng)有所表態(tài)。我的態(tài)度總結(jié)下來(lái)就是：如果向總換個(gè)做法也許我會(huì)更尊重。有時(shí)候，形式比內(nèi)容還要重要，特別是當(dāng)內(nèi)容完全是仁者見(jiàn)仁、沒(méi)有明顯對(duì)錯(cuò)是非的時(shí)候。

 

5.        最后幾句話：

 

a)        只要不是國(guó)家政府有關(guān)部門認(rèn)定的禁止外資控股的行業(yè)，我們就不應(yīng)該讓民族主義情緒遮蔽我們的全球視野，讓肥水不流外人田的小農(nóng)意識(shí)阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和中國(guó)國(guó)企改革的進(jìn)程，為已經(jīng)被交易雙方的股東認(rèn)可的股權(quán)流轉(zhuǎn)制造人為的障礙。我在今年三月份的另外一篇博文里曾經(jīng)提出，我們應(yīng)該反對(duì)的是壟斷而不是外資控股，無(wú)論這種壟斷來(lái)自內(nèi)資還是外資。

 

b)        總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)最大的國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)不在于在某個(gè)具體的交易上是否少收了老外的1個(gè)億還是10個(gè)億，而是舊體制下企業(yè)管理者隨處可見(jiàn)的對(duì)職業(yè)精神和受托人責(zé)任的明目張膽的強(qiáng)奸以及那些分不清來(lái)自腦袋還是屁股的荒謬決策。如果我們不改制或者延緩改制，國(guó)有資產(chǎn)的制度性流失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于由于在改制過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)不足而導(dǎo)致的局部作價(jià)損失。

 

c)        徐工的案例也好，雙匯的案例也好，都只是冰山一角，它們所遇到的阻力卻是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的一個(gè)縮影。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人最近多次表示，改革沒(méi)有回頭路。幸虧這還只是壓路機(jī)和火腿腸，我們大不了改用石礅子壓路大不了改吃鮮魚和活雞。你當(dāng)然可以說(shuō)我們軍隊(duì)修路需要壓路機(jī)，我們軍隊(duì)吃飯也要吃火腿腸，但我還是更希望我們的政府有關(guān)部門敢于堅(jiān)定不移地鏟除所有阻礙改革的頑石和障礙，如同壓路機(jī)碾過(guò)火腿腸。