地產(chǎn)、銀行

　　地產(chǎn)：優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)目前仍低于重估后的每股凈資產(chǎn)ＲＮＡＶ。人民幣進(jìn)一步升值概率仍較大。萬(wàn)科Ｂ股價(jià)遠(yuǎn)高于萬(wàn)科Ａ股，可以折射出外資對(duì)中資地產(chǎn)股的看好程度。

　　銀行：在其 他大市值行業(yè)０６年業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈涞拇蟊尘跋律鲜秀y行仍可保持較好的利潤(rùn)增速。外資入股的價(jià)格也對(duì)ＰＢ估值形成支撐，如民生銀行、華夏銀行外資入股價(jià)都將高于市價(jià)。港股市場(chǎng)上建設(shè)銀行、交通銀行持續(xù)大漲ＰＢ已接近３倍，國(guó)內(nèi)銀行股也形成相對(duì)估值洼地，對(duì)外資有一定吸引力。風(fēng)險(xiǎn)：建行、交行如回歸Ａ股，中行、工行Ａ＋Ｈ發(fā)行，國(guó)內(nèi)銀行股后續(xù)供給將增加。

　　成長(zhǎng)型行業(yè)

　　電網(wǎng)設(shè)備：行業(yè)景氣至少可望延續(xù)至２００８年。

　　鐵路設(shè)備：四方機(jī)車如果Ａ股上市后估值合理可望成為良好的投資標(biāo)的。

　　軍工：一些真正意義上的軍工個(gè)股能較好地享受行業(yè)景氣?；鸺煞菥哂休^高的技術(shù)含量，產(chǎn)品具有壟斷性、高毛利率，Ｇ股處理后２００６年預(yù)測(cè)ＥＰＳ０．４９元，且后續(xù)大股東可能會(huì)繼續(xù)注資以提高持股比例，目前估值水平仍有上漲空間。

　　化工新材料：煙臺(tái)萬(wàn)華（ＭＤＩ開始用于節(jié)能建材），生產(chǎn)有機(jī)硅的星新材料和新安股份，從事氟化工行業(yè)、且均申報(bào)ＣＤＭ排放權(quán)交易的三愛富和巨化股份，是２００６年最值得關(guān)注的５家化工新材料行業(yè)個(gè)股。短期上漲過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。新安股份、煙臺(tái)萬(wàn)華、星新材料股改進(jìn)程較快；三愛富也將重啟股改。

　?。常牵海玻埃埃赌晟习肽辏瑖?guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商為了迎接３Ｇ可能會(huì)減少對(duì)２Ｇ的投資，而且３Ｇ牌照發(fā)放的第一年相關(guān)投資數(shù)額也不會(huì)很大，中興通訊的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境其實(shí)會(huì)面臨短暫的低谷，近期研究機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)中興通訊２００５年和２００６年的盈利預(yù)測(cè)；但如果能經(jīng)歷這一短期考驗(yàn)，在２００６年仍能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的每股收益１．８元的業(yè)績(jī)的話，公司在２００７年無(wú)疑將迎來(lái)更好的前景，公司的估值仍具有很大的吸引力。華勝天成的訂單在２００６年大幅增長(zhǎng)，但２００５年估值較高是其缺陷。市場(chǎng)有３Ｇ牌照在兩會(huì)以后發(fā)放的傳聞。

　　數(shù)字電視：歌華有線啟動(dòng)股改，對(duì)價(jià)率有望達(dá)到３的水平；公司近期的一系列舉措表明在更換高管以后，公司的戰(zhàn)略、管理、費(fèi)用控制、執(zhí)行力以及與投資者的關(guān)系都有了明顯的改善。但股改促使轉(zhuǎn)債大量轉(zhuǎn)股后稀釋業(yè)績(jī)，使得完全攤薄市盈率將上升到３０多倍。

　　半導(dǎo)體、電子元器件：中科三環(huán)在國(guó)際釹鐵硼行業(yè)排名第二，具有很強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在風(fēng)力發(fā)電和混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域的應(yīng)用如得到推廣將打開新的成長(zhǎng)空間，帶來(lái)２００７年業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

　　華微電子產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品毛利率較高，但股價(jià)累計(jì)漲幅較大且有頂部跡象。Ｇ蘇長(zhǎng)電的ＦＢＰ封裝在２００６年下半年將產(chǎn)生貢獻(xiàn)。法拉電子業(yè)績(jī)較穩(wěn)定，產(chǎn)品新應(yīng)用于混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域。行業(yè)景氣度較高的還有覆銅板ＣＣＬ（生益科技，產(chǎn)品價(jià)格上漲）及其下游印刷電路板ＰＣＢ（超聲電子，受惠于手機(jī)用電路板的產(chǎn)能擴(kuò)張，但公司在行業(yè)內(nèi)代表性不強(qiáng)），以及受惠于液晶電視銷量增加的軟磁體（天通股份）。從ＰＥ角度個(gè)股估值多已達(dá)到２０多倍。超聲電子和天通股份將進(jìn)行股改。

　　值得注意的是，國(guó)內(nèi)多數(shù)電子元器件個(gè)股在競(jìng)爭(zhēng)力和估值上都難以與臺(tái)灣地區(qū)同類個(gè)股相比，不宜過(guò)度追捧。近期美國(guó)股市Ｉｎｔｅｌ財(cái)報(bào)不及預(yù)期，且對(duì)２００６的行業(yè)景氣作出較謹(jǐn)慎的判斷，導(dǎo)致美國(guó)科技股調(diào)整，值得留意。

　　能源、資源

　　新能源：Ｇ天威 按２００６年０．７０元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，目前股價(jià)處于合理區(qū)域；外資擬入股天威英利，如果交易達(dá)成的話，會(huì)產(chǎn)生非經(jīng)常性收益但會(huì)稀釋股權(quán)比例，海外上市更是如此；總之，進(jìn)一步上漲需要國(guó)內(nèi)投資者給予更高的（２０倍以上的）市盈率水平。Ｇ豐原 累計(jì)漲幅也較大，多家券商下調(diào)了評(píng)級(jí)。

　　煤炭：市場(chǎng)原先擔(dān)心２００６年煤價(jià)出現(xiàn)下跌。但煤礦安全措施的加強(qiáng)、關(guān)停小煤窯導(dǎo)致供給減少，煤價(jià)堅(jiān)挺，電煤合同價(jià)還有上漲的要求。市場(chǎng)目前更重視煤炭股的資源屬性，以及其較低的市盈率、較高的采礦權(quán)重估價(jià)值和較高的分紅收益率。短期內(nèi)煤炭股走勢(shì)強(qiáng)勁，但值得注意的是：一季度以后，停產(chǎn)的數(shù)千家煤礦獲得手續(xù)后將復(fù)產(chǎn)，全年煤炭?jī)r(jià)格仍有不確定性；目前煤價(jià)處于相對(duì)高位，行情并不是行業(yè)景氣復(fù)蘇反轉(zhuǎn)行情；煤炭開采成本仍有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)，包括資源稅、安全費(fèi)等。

　　金屬：深加工類的優(yōu)質(zhì)企業(yè)廈門鎢業(yè)、Ｇ寶鈦：有一定的壁壘和壟斷性，毛利率相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)盈利增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素是加工量的增長(zhǎng)。廈門鎢業(yè)已啟動(dòng)股改。

　　鋅：鋅價(jià)上漲有供求缺口、庫(kù)存減少等因素支持，鋅價(jià)大幅上漲至２０００美元以上后出現(xiàn)震蕩后仍可望看好，按２０００美元的鋅價(jià)、相關(guān)個(gè)股盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)上調(diào)；關(guān)注馳宏鋅鍺、Ｇ宏達(dá)、Ｇ中金。

　　黃金：金價(jià)近期受獲利回吐、美元加息后反彈等因素影響回調(diào)。若金價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)繼續(xù)看好，盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)上調(diào)，主要個(gè)股山東黃金、中金黃金２００６年動(dòng)態(tài)市盈率可望下降至２０多倍。

　　鋁：鋁價(jià)上漲，短期內(nèi)有利于氧化鋁長(zhǎng)單比例較高的云鋁股份、包鋁股份；焦作萬(wàn)方、關(guān)鋁股份短期業(yè)績(jī)有壓力但有中鋁整合、增加長(zhǎng)單比例的預(yù)期；山東鋁業(yè)漲幅較大一方面反映了中鋁私有化的預(yù)期，另一方面有氧化鋁價(jià)格即將再度上調(diào)的因素。

　　金融創(chuàng)新 并購(gòu)重組

　　權(quán)證個(gè)股：權(quán)證的投機(jī)炒作使得市場(chǎng)目前歡迎上市公司在股改中發(fā)行權(quán)證，追捧符合或即將符合發(fā)權(quán)證資格的個(gè)股。鹽湖鉀肥、五糧液、深能源、國(guó)電電力、振華港機(jī)、雅戈?duì)枴②M粵高速、首創(chuàng)股份、包鋼股份，乃至基本面有一定壓力的中國(guó)聯(lián)通、中集集團(tuán)、南方航空，都受到市場(chǎng)的追捧。我們想提醒的是，如果公司基本面并不足以支撐這樣的市值，那么一旦市場(chǎng)潮水退卻，因?yàn)椴?quán)證而買入的投資者將面臨尷尬的境地。而且，在權(quán)證供給大幅增加后，如果權(quán)證市場(chǎng)在擴(kuò)容壓力下向理論價(jià)值回歸，部分以權(quán)證作為主要對(duì)價(jià)的股改方案吸引力也將下降。

　　中鋁系私有化個(gè)股：從方案的可操作性來(lái)看，中鋁私有化山東鋁業(yè)是較好的選擇，總金額不多且可以增厚中鋁的每股收益；而私有化蘭鋁的成本較高、可能性較小。