《英才》：對于你今天的成功，很多人除了羨慕，更多的是后悔，后悔這個(gè)賺錢的點(diǎn)子自己怎么沒有想到。

　　江南春：我也很后悔，為什么我早沒發(fā)現(xiàn)？為什么我花那么長時(shí)間。

　　《英才》：但你畢竟最終發(fā)現(xiàn)并把握住了這一商業(yè)機(jī)會(huì)。

　　江南春：我覺得商業(yè)機(jī)會(huì)其實(shí)很多，就像我以前做廣告有很多好的創(chuàng)意一樣，這些好的創(chuàng)意其實(shí)很簡單，但是你發(fā)現(xiàn)的過程是很困難的，我做了10年的廣告代理公司，到現(xiàn)在為止認(rèn)定它是一個(gè)錯(cuò)誤，但是我又必須去犯。

　　《英才》：錯(cuò)誤？你是不是說這10年來做了一件很平庸的事情？

　　江南春：我覺得不是平庸，是10年犯了一個(gè)錯(cuò)誤，我錯(cuò)在沒有從商業(yè)模式的角度去找出投資回報(bào)率最好的點(diǎn)。

　　《英才》：你好像主張“商業(yè)模式為王”？

　　江南春：我覺得我的成功首先就是我能夠創(chuàng)新商業(yè)模式。

　　《英才》：但你的模式很容易被人模仿，不就是掛上液晶電視放廣告嗎？

　　江南春：這個(gè)說法在2003年講是完全正確的，因?yàn)槟菚r(shí)候沒有壁壘。我認(rèn)為世界上有四種壁壘，第一叫制度壁壘，比如中國移動(dòng)，別人干不了，需要有牌照；第二是資金壁壘，動(dòng)輒要幾百億美元，一般人干不了；第三是技術(shù)壁壘，有專利保護(hù)，別人也不能干。第四是稀缺性資源的占有，這就是我這個(gè)行業(yè)的壁壘，比如說整個(gè)寫字樓我把它都占了，簽了獨(dú)家的協(xié)議，別人就很難干。

　　《英才》：你的這種模式在大城市進(jìn)展很順利，在二三級城市呢？

　　江南春：當(dāng)?shù)氐男」靖緵]法抵擋分眾的力量，甚至有些比我們在那個(gè)城市做得更早，但從來沒有人抵擋過我們，要么被我們收購了，要么就被我們打垮。

　　《英才》：你的模式會(huì)不會(huì)單一，風(fēng)險(xiǎn)很大？

　　江南春：其實(shí)不單一，我們是戶外生活圈、媒體群，商業(yè)樓宇只是其中一個(gè)。第二個(gè)是賣場聯(lián)播網(wǎng)，第三個(gè)我們又創(chuàng)新了公寓電梯海報(bào)，我們所打造的戶外生活圈就是在你出門之后，我們圍繞你的生活軌跡展開，公寓被覆蓋了，寫字樓被覆蓋了，路當(dāng)中怎么辦，我們現(xiàn)在還馬上上手機(jī)電視覆蓋。

　　“現(xiàn)在根本看不到巔峰”

　　《英才》：可不可以說分眾現(xiàn)在處于一種巔峰的狀態(tài)。

　　江南春：我們從來沒有感覺我們在巔峰狀態(tài)，我覺得是剛剛起步，一切剛開始。我們有清晰的目標(biāo)，想要什么，要達(dá)到什么，現(xiàn)在我們離目標(biāo)還很遠(yuǎn)，所以我們要沿著這個(gè)方向一步步地走，用很強(qiáng)的執(zhí)行力完成每一個(gè)階段所要完成的工作。分眾才三年，現(xiàn)在根本看不到巔峰。

　　《英才》：上市沒有使分眾覺得到了一種高度嗎？

　　江南春：我們的管理團(tuán)隊(duì)從來沒有感到我們變成了什么，上市回來，我們沒有搞過慶祝會(huì)，上市不上市給我們的同事感覺沒什么區(qū)別。從我個(gè)人角度來看，惟一的區(qū)別是壓力更大，要不斷地?cái)D壓時(shí)間。

　　《英才》：此次收購聚眾呢，這應(yīng)該使分眾穩(wěn)穩(wěn)地坐上了行業(yè)龍頭位置。

　　江南春：鞏固了行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　《英才》：你現(xiàn)在最擔(dān)心的是什么呢？

　　江南春：最擔(dān)心的還是人力資源問題，我覺得分眾做的東西擴(kuò)張比較快，能不能有效找到很好的人才去執(zhí)行項(xiàng)目，這是一個(gè)瓶頸。因?yàn)榉直娛巧鲜泄?，資金往往不成為瓶頸，而人才可能是瓶頸。

　　《英才》：有沒有仔細(xì)考慮過兩家公司的整合問題？

　　江南春：兩家公司都非常優(yōu)秀，整合應(yīng)該不存在什么難度，無非就是樓宇劃分，銷售中心構(gòu)建，細(xì)分頻道等問題。

　　《英才》：原聚眾的高管在整合過程中會(huì)有大的變動(dòng)嗎？

　　江南春：我想不會(huì)有什么變動(dòng)，兩家公司都聚集著大量的人才，但這不是個(gè)問題，而是一個(gè)優(yōu)勢。

　　“天生有商業(yè)氣息”

　　《英才》：你的商業(yè)感覺是自己培養(yǎng)出來的？

　　江南春：我是寧波人，天生有商業(yè)氣息，沒有商業(yè)啟蒙老師。

　　《英才》：你曾經(jīng)是詩人，現(xiàn)在還寫詩歌嗎？

　　江南春：不寫，現(xiàn)在寫PPT，從來不寫詩。

　　配料

　　分眾傳媒VS聚眾傳媒

　　對比項(xiàng)目分眾傳媒聚眾傳媒

　　創(chuàng)始時(shí)間2003年5月正式成立2003年2月，上海電洋數(shù)字傳媒有限公司在北京成立分公司，12月更名為聚眾傳媒

　　發(fā)家根據(jù)地上海北京

　　市場份額49.8%(AC尼爾森2005年10月數(shù)據(jù))46.7%(AC尼爾森2005年10月數(shù)據(jù))

　　主要投資方UCI維眾投資、美國高盛公司、英國3i公司、鼎暉國際投資、TDF基金、DFJ、WI-HARPER中經(jīng)合、麥頓國際投資、SOFT BANK等上海信息投資股份有限公司、凱雷集團(tuán)等

　　資產(chǎn)規(guī)模市值12.6億美元(2006年1月5日收盤)3.25億美元(分眾收購聚眾價(jià)：9400萬美元的現(xiàn)金，2.31億美元股票)

　　專家分析

　　解析商業(yè)運(yùn)作

　　從跑馬圈地到精耕細(xì)作

　　采訪·易凱資本有限公司分析師王蓓/整理·本刊記者 戴璐

　　分眾主要在樓宇電視和戶外廣告，這個(gè)細(xì)分市場上著力發(fā)展，自從它看好并培育這個(gè)市場以來，還沒有面臨過于激烈的競爭。分眾自己在“趟路”上，比較懂得如何搶占先機(jī)。具體而言，分眾一面和一些寫字樓簽訂了有效期比較長的商業(yè)合同，保證自己搶到了飯碗，就要握穩(wěn)它，另一面，作為媒體企業(yè)，分眾不斷的跑馬圈地，提高自己的覆蓋率。

　　事實(shí)上，作為一個(gè)主要為廣告主提供媒介平臺(tái)的公司，其播放廣告的受眾是否足夠廣，對公司向廣告主的要價(jià)能力有很大的影響。這也是為什么中央電視臺(tái)經(jīng)常比地方電視臺(tái)的廣告費(fèi)率高出許多的一個(gè)重要原因。更直白地說，分眾在樓宇和戶外的媒介平臺(tái)上覆蓋率有多高，直接決定著它的盈利能力。

　　到目前為止，分眾在市場拓展、擴(kuò)大自己的覆蓋面上做得比較好，市場占有率上取得了很大的優(yōu)勢，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，其市場份額比聚眾高出不只一個(gè)數(shù)量級。這應(yīng)該是分眾有底氣收購聚眾的一個(gè)重要原因。

　　不過，分眾所處的這個(gè)市場仍有很大的發(fā)展?jié)摿?，在商業(yè)運(yùn)作上也不完全是粗放型的“搶占寫字樓”戰(zhàn)役就可以長久的保持優(yōu)勢。一般而言，樓宇廣告的合同總有到期的時(shí)候，所以，即便收購了聚眾，分眾高管也不可能就此高枕無憂。隨著未來五年內(nèi)一些舊合同逐漸到期，怎樣爭取更有利的新合同，對分眾而言，還是值得努力的。

　　更關(guān)鍵的是，分眾在第一輪大規(guī)模“圈地”后，如何好好開發(fā)這些資源，讓自己的商業(yè)模式在市場的逐步成熟中依然獨(dú)樹一幟?

　　比如，廣告主很看重受眾群體是否合適，很難想象，在一個(gè)二流寫字樓里播放高級別墅的地產(chǎn)廣告會(huì)取得好的效果，也很難想象。

　　并且，提高技術(shù)含量，保持在同行業(yè)中的競爭地位等問題也是分眾應(yīng)該抓緊思考并予以實(shí)施的。

　　所以，在未來一段時(shí)間里，分眾還需精耕細(xì)作，在爭取廣告和決定廣告的播放平臺(tái)時(shí)，要有一個(gè)優(yōu)化配置的模式。

　　評點(diǎn)收購得失

　　資本的勝利

　　采訪·北京證券分析師張九輝/整理·本刊記者 戴璐

　　分眾成功的吃掉競爭對手一度讓市場相當(dāng)吃驚，因?yàn)閺拇酥笙喈?dāng)長的一段時(shí)間里，江南春將“獨(dú)步天下”。

　　無疑，分眾在這個(gè)市場里有經(jīng)驗(yàn)、有市場份額、有技術(shù)，更重要的是還有錢，這些都是成為行業(yè)寡頭的資本。所以，并購之后，市場會(huì)一度呈現(xiàn)壟斷，分眾的要價(jià)能力也將無人能及，后來者要想進(jìn)入這個(gè)市場，進(jìn)入門檻也會(huì)被抬高。

　　可以說，在借助并購壯大自己、戰(zhàn)勝對手這個(gè)策略上，分眾是一個(gè)大贏家。

　　而推動(dòng)分眾相繼收購框架媒介和聚眾的一個(gè)重要激勵(lì)是，分眾成功的在海外上市。這就如同一架賽車在海外加油站裝滿了油，它的引擎和其他配置都不錯(cuò)，那么，它不加速賽跑更待何時(shí)？上市融資的成功，給了分眾大把掏錢并購的動(dòng)力，而與之鮮明對比的是，聚眾上市受阻，二者在融資能力上的差距已隱隱顯露。

　　所以說，分眾拿下聚眾，是資本勝利的又一次證明。

　　當(dāng)然，分眾的收購也有迎合海外資本市場的需要。一般而言，在海外，如果要上市成功，必須清晰地告訴投資者自己融到的錢打算怎么用，怎樣才能最大的增加股東財(cái)富。所以，分眾在上市公告中，就應(yīng)該模糊的包含了并購和擴(kuò)大競爭優(yōu)勢方面的募集資金用途。

　　值得關(guān)注的是，分眾的商業(yè)模式在海外市場早有先例，對分眾而言，與其把它包裝得獨(dú)樹一幟，不如強(qiáng)調(diào)自己在中國的領(lǐng)先地位，更容易得到投資者以及投行的青睞。分眾在這一點(diǎn)上是極為明智的，因?yàn)槊绹Y本市場非常看好吞掉競爭對手的商業(yè)行為。而分眾表現(xiàn)得更出彩的一面在于，它并沒有演繹出美國傳統(tǒng)商業(yè)故事里的“敵意收購”，相反，江南春和他的團(tuán)隊(duì)通過友好談判的方式將行業(yè)老二收歸旗下，這無疑降低了收購的代價(jià)和日后整合失敗的風(fēng)險(xiǎn)，利于得到市場更大的認(rèn)可。

　　由于時(shí)間所限，目前分眾在海外的股價(jià)表現(xiàn)還不清楚，但無法否認(rèn)的是，分眾的收購是非常符合投資者胃口的。