湖北經(jīng)濟(jì)的主要問題在于湖北國(guó)資的“隱形”，同時(shí)又過度于依賴國(guó)央企的作用，而錯(cuò)過了很多產(chǎn)業(yè)的提前布局和后續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)。

從數(shù)據(jù)上，我們來對(duì)照各省份的上市公司市值和GDP的比值，我們不難發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)地區(qū)的比值都是位居前列的。而湖北在這個(gè)排名中，格外尷尬，甚至說難聽點(diǎn)，湖北只能坐小孩那桌了，這與湖北在外界的“經(jīng)濟(jì)地位”以及“國(guó)家中心城市”的定位是完全不符合的。

我們?cè)倏春眹?guó)資證券化率，一樣慘不忍睹：

湖北在全國(guó)可是前十的GDP總量哦。湖北在稅收，國(guó)企資產(chǎn)總量，國(guó)企證券化率，國(guó)企市值等方面，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其GDP上的排名。

當(dāng)然，我國(guó)很多省份的國(guó)企三化都是比較落后的，這是國(guó)企多占比大區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，就導(dǎo)致他們根本沒有什么動(dòng)力去進(jìn)行證券化。

二、近兩年，國(guó)家開始重視資本市場(chǎng)并整頓相關(guān)亂象，從去年開始，從新“國(guó)九條”到“推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見”，再到“關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作若干意見”，不斷有相關(guān)意見在發(fā)布，這就代表未來一定會(huì)在資本市場(chǎng)出現(xiàn)比較大的調(diào)整。

同樣也是去年，國(guó)家開放外資控股金融的比例限制，允許外資獨(dú)資和控股金融企業(yè)，外資券商開始落子中國(guó)資本市場(chǎng)，關(guān)門保護(hù)了三十年的資本市場(chǎng)，我們準(zhǔn)備有序開放，開始讓它們真正的面臨市場(chǎng)的沖擊。

我們陸續(xù)不斷修改以往的規(guī)則漏洞，加強(qiáng)日常信息披露和監(jiān)管，完善退市機(jī)制，減少殼資源的依賴；同時(shí)，我們準(zhǔn)備引入更多龐大地方國(guó)企和地方國(guó)資，讓國(guó)企進(jìn)行市值監(jiān)管，再適當(dāng)引入外資鯰魚，哪怕外資有一定風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)在資本市場(chǎng)中起到一定的競(jìng)爭(zhēng)作用。

當(dāng)然，其實(shí)這些都是表象，根本的底氣還是在于我國(guó)的金融資產(chǎn)財(cái)團(tuán)基本成型。中國(guó)的國(guó)家主權(quán)基金已經(jīng)開始出現(xiàn)數(shù)家萬億美元級(jí)別的規(guī)模，中國(guó)央企總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)90萬億，再加上地方國(guó)企的總資產(chǎn)371萬億的規(guī)模。

但，國(guó)資現(xiàn)在存在很多問題，比如很多擴(kuò)張動(dòng)力不大，利潤(rùn)管理能力較差，政治任務(wù)導(dǎo)致的人力低效，包括本文說的證券化率低，以及衍生的國(guó)資的市值管理能力差，很多頭部企業(yè)的市值長(zhǎng)期被低估。所以落后的區(qū)域必須改進(jìn)。

而且，完全可以預(yù)見的是，中美后期一定會(huì)在金融領(lǐng)域迎來直接對(duì)抗，也必須加緊建設(shè)成熟且穩(wěn)定的金融系統(tǒng)。

同時(shí)，大家還會(huì)注意到，近年來，我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)不斷收購(gòu)黃金礦產(chǎn)等不可再生資源作為后續(xù)的金融對(duì)抗籌碼，另一層面，我們正在對(duì)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)進(jìn)行培養(yǎng)，力爭(zhēng)別再做一個(gè)只會(huì)吃利息差，和逗散戶轉(zhuǎn)圈的廢物。

完善資本市場(chǎng)同時(shí)也必須各級(jí)國(guó)資動(dòng)起來，別躺在家里吃老本了，哪怕中間會(huì)有貪腐，會(huì)有國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)等等麻煩，那也要?jiǎng)悠饋怼?/span>

比如，深圳地鐵斥巨資投資的萬科，在這個(gè)過程中一定有別有用心的人，也存在負(fù)責(zé)人上下其手的可能性，但是這么大規(guī)模的國(guó)資，如果不去做更多產(chǎn)業(yè)的布局，只會(huì)搞基建后當(dāng)?shù)刂魇兆鈫?？而且，總不能把風(fēng)險(xiǎn)全讓平均存活3.7年的民企去擔(dān)嗎？不可能，大部分民企的耐心就兩三年，沒成效就跑路了。

所以，很多行業(yè)的培育，都要靠國(guó)有企業(yè)去做，也需要國(guó)有資本去扶持。這兩年，耐心資本被反復(fù)提及，民企大部分沒那個(gè)耐心，那么國(guó)資就要有耐心，別再只盯著短平快的項(xiàng)目。

并且，只有當(dāng)國(guó)資證券化率提起來，才能在A股的資本市場(chǎng)中做到定海神針的作用，也只有當(dāng)國(guó)資開始不斷引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展投資，從天使輪到ABC輪再到上市，才能讓國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的收入中高達(dá)70-80%利息差的比值減少（參考國(guó)外很多銀行非利息收入占比都在40%以上），更多的是讓他們的投資增益和投行業(yè)務(wù)的非利息收入提高。

只有當(dāng)整個(gè)社會(huì)的融資環(huán)境不再單調(diào)，企業(yè)有多重的融資渠道，投資有多重的信息披露，投資風(fēng)險(xiǎn)有多重的監(jiān)管機(jī)制，投資市場(chǎng)對(duì)于投資更有耐心，投資者對(duì)于回撤沒有那么恐懼的時(shí)候，這才是一個(gè)完善的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)真正成熟的時(shí)候。當(dāng)然，這個(gè)轉(zhuǎn)變過程肯定不簡(jiǎn)單，也一定會(huì)面對(duì)既得利益者的重重阻擾。

另外一個(gè)非常有說服力數(shù)據(jù)是什么呢？就是國(guó)企的作用與政府收入的轉(zhuǎn)變，和大家刻板印象中不太一樣。沿海地區(qū)的國(guó)企參與度其實(shí)非常高的，雖然很多沿海地區(qū)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占比也高，也有很多明星的民企代表，但依然存在大量的國(guó)企代表，甚至很多明星民企中有大量的國(guó)有資本存在。在沿海省份，國(guó)企的增長(zhǎng)速度也是明顯遠(yuǎn)高于GDP增速，發(fā)達(dá)地區(qū)的國(guó)企很多也是占據(jù)了比較關(guān)鍵性的領(lǐng)域，而且投資的范圍也很廣。所以這條路是走得通的。

國(guó)企和民營(yíng)并非你死我活，大多數(shù)并不在一個(gè)賽道，而國(guó)企作為地方政府重要的經(jīng)濟(jì)工具，反而應(yīng)該更多地布局到很多產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和配套領(lǐng)域，做產(chǎn)業(yè)的布局者，也做產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者。

這一步至關(guān)重要，地方政府在大基建年代遺留的債務(wù)問題，中央已經(jīng)明說了不會(huì)兜底。那么地方怎么去化債，怎么在財(cái)政自給率不高，債務(wù)率高的情況下去破局？其實(shí)能走的路非常有限，除了擴(kuò)大稅源和本地支出精簡(jiǎn)外，怎么去發(fā)展才是關(guān)鍵。其實(shí)，大家心知肚明，任何的措施都不如去發(fā)展本地的經(jīng)濟(jì)，提高本地財(cái)政的自給率，來的實(shí)在。只有這一條路。

很多內(nèi)陸地區(qū)的人們，還停留在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年的代，總認(rèn)為沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是政策的結(jié)果，主要給幾個(gè)規(guī)劃，給幾個(gè)大型項(xiàng)目，本地一定會(huì)好起來。那么湖北，恰恰就是一個(gè)不一樣的例子了，湖北的央企資產(chǎn)在全國(guó)范圍內(nèi)看都不算弱，武漢的中心城市定位也在國(guó)內(nèi)僅此于極少數(shù)城市，而區(qū)域位置和本身的基礎(chǔ)也十分有優(yōu)勢(shì)，但，湖北的發(fā)展就算在中部，危機(jī)卻越來越重了。其實(shí)問題很簡(jiǎn)單，就是因?yàn)楹笔?guó)資委的缺位，沒辦法引領(lǐng)省內(nèi)產(chǎn)業(yè)帶和產(chǎn)業(yè)鏈培育，總盯著幾個(gè)大央企的尾巴，而沒有去提前布局，當(dāng)然，省內(nèi)也早有人就注意到這一點(diǎn)，現(xiàn)在官方也在試圖改變這一局面。

而很多人的思維，也要從政府搭臺(tái)，企業(yè)唱戲，這種“要飯式”的認(rèn)知中走出來，正確的做法是需要靠更有耐心的國(guó)資去作為主導(dǎo)，民企來壯大舞臺(tái)并分享成果，畢竟你指望這邊只看兩三年利潤(rùn)情況，對(duì)于長(zhǎng)期發(fā)展有心無力的民企來給地方帶來多少戰(zhàn)略性投資并不現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)然，人和資本一樣，全都是惰性的，如果有天然壟斷性的行業(yè)，沒人喜歡去折騰，所以很多國(guó)企也好，私企也罷，總是喜歡到壟斷性的產(chǎn)業(yè)中去躺平，但壟斷性行業(yè)位置總是有限的，長(zhǎng)期的躺平，只能惠及少部分人。這就和四大家族下的香港一樣，確實(shí)發(fā)達(dá)，但普通人卻一眼看得到頭，毫無希望。

只有讓資本動(dòng)起來，去發(fā)掘新高地新領(lǐng)域，去反向推動(dòng)科技進(jìn)步，這樣才能讓社會(huì)經(jīng)濟(jì)更有活力。而不是只會(huì)修路蓋房子，永遠(yuǎn)只有收租和收過路費(fèi)的手段。這一點(diǎn)江浙滬做的最好。

當(dāng)然，并非讓國(guó)資退出天然壟斷性行業(yè)，反而這部分國(guó)企回報(bào)率好的行業(yè)和企業(yè)需要一直牢牢把握在手中，把那些經(jīng)營(yíng)不善或者回報(bào)率不高的可以適當(dāng)退出，但是那些戰(zhàn)略性的項(xiàng)目特別是軍事航空航天領(lǐng)域的，絕不可能私有的。

再以湖北來舉例，湖北最大的幾個(gè)民企，一個(gè)蓋房子收租的，一個(gè)開藥房的，一個(gè)開4S店的，全部都是資源壟斷型的代表。而真正需要開創(chuàng)性的行業(yè)，真正能和沿海甚至國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，反而需要央企和少量地方國(guó)企來?yè)沃?/span>

當(dāng)然，你讓民企去反省也是不可能的，他們只會(huì)怪空間不夠大，政策不夠好，補(bǔ)貼不夠多的。那只能讓國(guó)企去做好基礎(chǔ)配套，讓長(zhǎng)江存儲(chǔ)這類基礎(chǔ)類的企業(yè)去做基礎(chǔ)，然后民企才會(huì)不斷來做相關(guān)配套和產(chǎn)業(yè)鏈拓展。

所以，后面的國(guó)資除了布局戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)外，更多的應(yīng)該是有更多專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，去充當(dāng)伯克希爾和先鋒領(lǐng)航的角色，也有更多去充當(dāng)高盛和DFJ的功能，而民間也就會(huì)逐步形成規(guī)模小但是膽子更大的天使輪風(fēng)投。

看完這個(gè)，我們?cè)偃ダ斫夂笔〉摹叭Y改革”或許會(huì)更加清晰明了。雖然前路困難重重，但依然堅(jiān)信未來會(huì)越來越好。

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