由于與巴西稅務(wù)機關(guān)的糾紛，Netflix Q3利潤率低于市場預(yù)期。或受此影響，Q3財報公布后，Netflix 股價盤后跳水，跌幅一度超7%。

為解決與巴西稅務(wù)機關(guān)自2022年起持續(xù)多年的稅務(wù)爭議，Netflix 一次性稅務(wù)支出約6.19億美元導(dǎo)致本季度營業(yè)利潤率下降。Netflix 指出，由于“公司在相關(guān)稅務(wù)訴訟中敗訴的可能性已經(jīng)相當(dāng)高”，所以將其影響計入了第三季度財報。

公司首席財務(wù)官在財報電話會上解釋稱，“這不是針對Netflix 的稅，也不是針對流媒體的。如果沒有這筆費用，公司的2025財年第三季度營收和營業(yè)利潤率將超過預(yù)期，預(yù)計此事不會對未來業(yè)績產(chǎn)生重大影響。”

拋開稅務(wù)風(fēng)波的影響，客觀來看，Netflix在第三季度推出了公司史上最受歡迎電影《K-POP：獵魔女團》、熱門劇集《星期三》第二季，以及喜劇片《高爾夫球也瘋狂(Happy Gilmore)》的續(xù)集，并直播了多場備受矚目的拳擊賽事。

據(jù)火星財經(jīng)(sengcheng.com)報道 ,Netflix也正在持續(xù)拓展直播和游戲這兩個新興功能。最近Netflix已宣布，用戶可以在電視上玩Netflix游戲，只需使用電視，手機作為游戲控制器，即可與家人朋友一起在家暢玩。

眾多舉措下，Netflix用戶參與度有所回升，第三季度是其“在美國和英國歷史上最高的季度觀看份額”。并創(chuàng)下了有史以來最好的廣告銷售季度，今年的廣告收入有望翻一番以上。

隨著上季度“大方”披露AI的使用和近期Sora2推出，進入本季度，華爾街希望更清晰地了解人工智能帶來的機遇和風(fēng)險，同時也期待Netflix史上最成功的動畫電影《獵魔女團》的更多動作。

財報發(fā)布當(dāng)天，Netflix同期披露了其與美泰和孩之寶達(dá)成的玩具授權(quán)合作。通過與美泰、孩之寶的協(xié)同合作，將推出一系列玩具、收藏品、游戲等全品類產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品將于2026年春天推出。

此外，Netflix還正面回應(yīng)了華納兄弟探索的資產(chǎn)競購等外界關(guān)心的問題。盡管他們重申了對競購傳統(tǒng)媒體資產(chǎn)沒有興趣，但也首次表態(tài)會謹(jǐn)慎選擇并購機會。

*下為2025Q3電話會議部分實錄 Gregory Peters，聯(lián)席首席執(zhí)行官 Theodore Sarandos，聯(lián)席首席執(zhí)行官 Spencer Neumann，首席財務(wù)官

關(guān)于巴西稅費風(fēng)波：不針對流媒體，不會對未來業(yè)績產(chǎn)生重大影響

Q 能否詳細(xì)介紹一下稅費的性質(zhì)？Spencer Neumann: 我會花一點時間來討論，因為巴西的稅收問題有點復(fù)雜，我想確保我們真的清楚它是什么，不是什么。它不是所得稅。它是在巴西做生意的成本。它是對對外支付的總稅，被稱為經(jīng)濟領(lǐng)域干預(yù)貢獻（ the Contribution for Intervention and Economic Domain），它有點拗口。它涉及對巴西實體向巴西境外公司支付的某些款項征收 10% 的稅。這不是Netflix特有的稅，甚至不針對流媒體，所以我們假設(shè)其他公司也會受到影響。就我們而言，Netflix巴西公司向Netflix美國公司支付服務(wù)費，使Netflix巴西公司能夠向我們的巴西客戶提供訂閱服務(wù)。實際上，早在2022年，我們就從下級法院獲得了一項有利的裁決，裁定我們無需繳納這項稅，這就是為什么我們認(rèn)為我們之前不可能累積這筆稅款。所涉及的法律問題涉及該稅涵蓋的交易范圍，特別是該稅是否適用于不涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓的服務(wù)付款。自2023年10K年報以來，我們在之前的10-K年報和10-Q年報中都將這筆稅作為了潛在風(fēng)險。然后在今年8月，巴西最高法院以7比4的投票結(jié)果，對一家非關(guān)聯(lián)公司做出了裁決，裁定該稅適用的交易范圍超出了我們認(rèn)為的法律允許范圍，特別是它甚至適用于不涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓的服務(wù)付款。因此，鑒于法院的裁決，我們重新評估了勝訴的可能性，現(xiàn)在我們認(rèn)為損失是可能的。這就是我們在第三季度記錄這筆費用的原因。

說了很多，我只想告訴你們兩個非常重要的要點。首先，經(jīng)濟領(lǐng)域干預(yù)稅是一種獨特的稅種，它的名字很拗口。在我們運營的任何其他主要國家，都沒有其他稅種有類似的形式或運作方式。其次，如果沒有這筆費用，我們的2025年第三季度營業(yè)收入和營業(yè)利潤率將超過預(yù)期，我們預(yù)計此事不會對我們未來的業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

關(guān)于華納兄弟探索出售：無意收購傳統(tǒng)媒體網(wǎng)絡(luò)，過往的傳統(tǒng)媒體整合沒有影響競爭格局

Q 華納兄弟探索頻道宣布了一些消息。你是否認(rèn)為潛在的行業(yè)整合正在重塑競爭格局？這是機遇還是威脅？這對 Netflix 可能產(chǎn)生哪些影響？Theodore Sarandos：從歷史上看，我們更多的是建設(shè)者而不是買家，我們認(rèn)為，即使不從根本上改變這種策略，我們也有足夠的增長空間。但正如我們在股份信中所寫，我們專注于盈利性增長和對業(yè)務(wù)的再投資，包括有機增長和選擇性并購。談到并購機會，我們會仔細(xì)研究所有機會，并運用與投資建設(shè)項目相同的框架和視角。這是一個巨大的機遇嗎？這是第一個問題。其次，如果是知識產(chǎn)權(quán)，它是否會增強我們的娛樂產(chǎn)品？所有權(quán)是否具有額外的價值？它是否在某種程度上增強了我們現(xiàn)有的能力？它是否加速了我們現(xiàn)有的戰(zhàn)略？順便說一句，所有這些因素都要與價格、機會成本以及其他替代方案進行比較。我們過去一直非常明確地表示，我們無意收購傳統(tǒng)媒體網(wǎng)絡(luò)，所以這一點沒有改變。

但總的來說，我們相信我們能夠而且將會謹(jǐn)慎選擇。我們的業(yè)務(wù)很棒。我們主要專注于有機增長，積極且負(fù)責(zé)任地投資于增長，并通過股票回購將現(xiàn)金流返還給股東。

Gregory Peters：我們一直面臨著激烈的競爭，今天仍然如此。這是一個競爭異常激烈的娛樂環(huán)境。這些年來，我們也見證了許多行業(yè)整合。想想迪士尼收購福克斯和亞馬遜收購米高梅，當(dāng)然還有時代華納和AT&T，然后是探索頻道和華納，但你知道，這些合并都沒有從根本上改變競爭格局，我們也看到了這些合并帶來的各種結(jié)果。因此，看著我們的一些競爭對手通過并購變得更大，這本身并不會改變，至少不會改變我們對競爭格局的看法，我們認(rèn)為這也不會改變競爭對手面臨的實質(zhì)挑戰(zhàn)。

具體來說，我們和我們的競爭對手必須擅長的領(lǐng)域，以前從未在一家公司中集結(jié)過。想想看，我們在全球數(shù)十個國家/地區(qū)制作多種類型、多種語言的電影和電視節(jié)目，并試圖探索如何融入包括人工智能和生成式人工智能在內(nèi)的最新技術(shù)。我們正在努力探索如何打造更好的產(chǎn)品體驗。我可以更好地服務(wù)全球消費者?？蛻羝毓夂土舸嫒绾?？我們?nèi)绾蝺?yōu)化全球支付？我們?nèi)绾蝺?yōu)化全球合作伙伴關(guān)系？有很多事情要做，我們希望在所有這些方面都做得更好。

當(dāng)然，我們的競爭對手也在努力提升這些方面。但你必須通過日復(fù)一日的努力，在一線培養(yǎng)這些能力來做到這一點。僅僅收購另一家仍在發(fā)展這些能力的公司是無法實現(xiàn)這一目標(biāo)的。所以，最后我想重申一下Ted所說的話：我們有責(zé)任抓住每一個重要的機會，我們確實這樣做了。我們有一個清晰的框架來評估這些機會，并且我們會盡一切我們認(rèn)為最有利于業(yè)務(wù)增長的舉措。

Q 如果行業(yè)整合，這是否會導(dǎo)致 Netflix 無法訪問第三方內(nèi)容？ Theodore Sarandos：原創(chuàng)作品是我們最大的業(yè)務(wù)驅(qū)動力。十多年前，我們就是這么開始的。正因如此，我們不斷拓展原創(chuàng)內(nèi)容投資，涉足新類型、新內(nèi)容形式和多個區(qū)域市場。因此，我們很樂意從行業(yè)供應(yīng)商處獲得授權(quán)，以補充我們的產(chǎn)品線。

但值得注意的是，我們一直看到第三方內(nèi)容的這種起伏。就內(nèi)容獲取渠道而言，我們的競爭對手也是我們的供應(yīng)商，所以他們有時會改變主意，不再把內(nèi)容賣給競爭對手。所以，從流媒體時代開始，我們就一直在應(yīng)對這個問題。但今天，我們并不依賴任何一家供應(yīng)商。任何一家供應(yīng)商的觀看時長都只占我們總觀看時長的一小部分。

更重要的是，我認(rèn)為，我們已經(jīng)一次又一次地證明，授權(quán)給Netflix是拓展觀眾群的最佳途徑，可以為你的IP創(chuàng)造收入和價值。無論是《金裝律師》還是《浴血黑幫》還是《絕命毒師》，我們都在其他人的 IP 生命周期中扮演著非常積極的角色，我們相信這種動態(tài)將會持續(xù)下去。

關(guān)于AI和SORA2：業(yè)務(wù)中有很多地方可以引入生成式AI技術(shù)，短期對UGC創(chuàng)作者影響更大

Q 在過去幾年中，你對 Netflix 利用人工智能及相關(guān)技術(shù)的能力的看法有何變化？如何看待 Sora 2 和其他新的人工智能內(nèi)容創(chuàng)作應(yīng)用程序?qū)Χ桃曨l競爭加劇的影響？它從參與度的角度來看會帶來新的競爭嗎？Gregory Peters ：我們對人工智能的看法十五年來并沒有真正改變。我們在開發(fā)機器學(xué)習(xí)和人工智能解決方案方面有著悠久的歷史。我們認(rèn)為，我們擁有技術(shù)、大量數(shù)據(jù)資產(chǎn)、規(guī)?；南M產(chǎn)品和業(yè)務(wù)流程，使我們能夠有機會在新技術(shù)上線時利用它們，而這正是我們的工作。我們正在積極地參與其中。

正如我們在股東信中所說，特別是在 Gen AI 方面，我們看到業(yè)務(wù)中有很多地方可以引入這些技術(shù)。它們可以提供更強大的工具，提高生產(chǎn)力，加快創(chuàng)新速度，并為會員、創(chuàng)作者和合作伙伴帶來更好的成果。絕大多數(shù)情況下，我們會將解決方案推向市場，并將其集成到我們現(xiàn)有的工具和產(chǎn)品中。

但我們認(rèn)為，在某些領(lǐng)域進行有針對性的投資非常重要。我們認(rèn)為，我們經(jīng)常可以借鑒他人的經(jīng)驗進行開發(fā)。因此，我們可以將其視為基礎(chǔ)模型，通過開源或商業(yè)化的方式，打造尖端工具和尖端體驗。這些有針對性的投資領(lǐng)域包括更好的產(chǎn)品體驗、內(nèi)容制作和廣告。

Theodore Sarandos：我們從這些內(nèi)容創(chuàng)作應(yīng)用中看到的情況是，它們很可能在短期內(nèi)對UGC創(chuàng)作者產(chǎn)生更大的影響。換句話說，AI內(nèi)容取代現(xiàn)有的用戶生成內(nèi)容的觀看，這開始變得有意義了。

在此之前，需要一位優(yōu)秀的藝術(shù)家才能創(chuàng)作出偉大的作品。優(yōu)秀的編劇和制作節(jié)目及電影是稀缺資源，只有極少數(shù)人能夠成功。因此，AI可以為創(chuàng)意人員提供更好的工具，以提升他們?yōu)闀T提供的整體電視電影體驗。但如果你本身并非優(yōu)秀的故事講述者，它并不會自動讓你成為一個優(yōu)秀的故事講述者。

如果音樂是這一切的領(lǐng)先指標(biāo)，那么AI生成的音樂已經(jīng)存在很長時間了，而且數(shù)量眾多。但這在整體音樂領(lǐng)域只占很小一部分，像泰勒·斯威夫特這樣的成名歌手仍然比以往更受歡迎。所以，即使在一個充斥著人工智能音樂的世界里，人工智能似乎主要還是音樂家們用來創(chuàng)作的工具，讓他們的音樂走向新的方向。

我們相信，人工智能將幫助我們，也幫助我們的創(chuàng)意合作伙伴以新的方式更好、更快地講述故事，我們?nèi)σ愿?。但我們并非為了追求新奇而追求新奇，我們投資的是那些我們認(rèn)為能為創(chuàng)作者和會員帶來價值的領(lǐng)域。所以我們并不擔(dān)心人工智能會取代創(chuàng)造力，但我們對人工智能創(chuàng)造工具來提升創(chuàng)造力感到非常興奮。

《獵魔女團》在影院的成功，并不改變Netflix電影首映策略

Q 鑒于《獵魔女團》在影院取得強勁表現(xiàn)，能否分享一下關(guān)于在影院窗口以獨家或非獨家方式將部分內(nèi)容貨幣化的最新觀點？Theodore Sarandos：策略沒有變化。我們的策略是讓我們的會員在 Netflix 上獨家觀看首映電影。我們偶爾會在影院為粉絲發(fā)行某些電影，就像我們對《獵魔女團》所做的那樣，或者作為我們發(fā)布策略、宣傳、營銷、資格認(rèn)證等工作的一部分，我們會繼續(xù)這樣做。

我們相信這部電影，韓流電影《獵魔女團》之所以成功，是因為它首先在 Netflix 上映。你看，我們有一部人們愛上的電影，這是最重要的，但不是在第一天甚至第一個周末就取得巨大成功。事實上，正是那些看過并反復(fù)觀看的超級粉絲推動了推薦引擎，讓更多同樣愛上這部電影的超級粉絲看到了它。所以，這種便捷性和價值，讓人們可以反復(fù)觀看，以及發(fā)行渠道的普及。當(dāng)你最終在社交媒體上看到它時，你無需再費心猜測該如何觀看。

所有這些都促成了《獵魔女團》在世界各地的爆紅，我認(rèn)為這種現(xiàn)象在其他任何地方都不可能發(fā)生。

無論如何，這實際上強化了我們的策略，因為在Netflix上映讓這部電影有機會積累人氣，也讓粉絲們有機會學(xué)習(xí)歌曲，反復(fù)觀看，并圍繞《獵魔女團》創(chuàng)作自己的帖子和舞蹈。

對于某些電影來說，一起看，大聲朗讀，非常有趣，是一種與眾不同的體驗，我們通過《獵魔女團》的卡拉OK活動就做到了這一點。我們創(chuàng)造了一個美好的夜晚，并將在萬圣節(jié)周末再次舉辦。這一次，所有主要的連鎖影院都參與其中。

我們還拓展了一些國際市場，所以看到這部電影，看到我們能夠突破流行文化，堪比一些史上最賣座的院線電影，真的非常開心。更棒的是，這部電影是一部原創(chuàng)動畫長片，因為這真的很難做到。

與 Spotify合作，精選頂級播客為會員提供更多娛樂選擇

Q 應(yīng)該如何看待最近與 Spotify 的合作？你們會以多大的力度拓展播客業(yè)務(wù)？

Gregory Peters： 這項協(xié)議是與Spotify 達(dá)成的一項視頻獨家合作，旨在確保我們能夠精選其頂級播客，從而為會員提供更多娛樂選擇，讓他們隨時隨地以任何方式觀看流行文化、生活方式、體育或真實犯罪題材的內(nèi)容。

我們將像處理其他類別一樣，根據(jù)會員的需求信號來拓展這一類別。我們認(rèn)為這是一個整合高質(zhì)量視頻播客的機會，這將拓寬 Netflix 的服務(wù)范圍。除了我們正在制作的現(xiàn)場活動和脫口秀特輯和游戲之外，我們希望這最終能夠鞏固我們作為滿足你娛樂需求的最重要服務(wù)的價值。