最近討論AI是不是泡沫的人越來(lái)越多，尤其是高盛9月科技大會(huì)后又發(fā)了報(bào)告，把大家的疑問(wèn)擺到了臺(tái)面上。

這波AI熱到底是真技術(shù)革命，還是資本在瞎折騰？

咱們先看看錢(qián)的流向，心里就有個(gè)數(shù)了。

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亞馬遜、微軟這些超大規(guī)模云服務(wù)商，2025年的資本支出預(yù)計(jì)要到3810億美元，比今年1月的預(yù)測(cè)多了1000億。

這錢(qián)相當(dāng)于好幾個(gè)小國(guó)家的GDP了。

可錢(qián)砸下去，回報(bào)在哪呢？

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就說(shuō)最火的ChatGPT，今年7月周活躍人數(shù)超7億。

用戶(hù)漲得比火箭還快，但背后的OpenAI一點(diǎn)都不輕松：

2025年上半年運(yùn)營(yíng)虧損78億美元，還在瘋狂投錢(qián)建數(shù)據(jù)中心。

這場(chǎng)景是不是有點(diǎn)眼熟？

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像極了早年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，大家都忙著燒錢(qián)圈用戶(hù)，先把規(guī)模做起來(lái)再說(shuō)，賺錢(qián)的事以后再想。

可歷史早告訴我們，沒(méi)清晰商業(yè)模式的擴(kuò)張，最后大多是竹籃打水一場(chǎng)空。

MIT研究說(shuō)只有5%的公司從AI里看到了實(shí)實(shí)在在的財(cái)務(wù)回報(bào)，剩下95%投了錢(qián)卻沒(méi)看到好處。

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你想啊，消費(fèi)者用得挺開(kāi)心，企業(yè)不敢再投，AI公司自己還在虧錢(qián)，這商業(yè)閉環(huán)怎么轉(zhuǎn)得起來(lái)？?

不過(guò)也別一下子把AI一棍子打死。

就像當(dāng)年云計(jì)算剛出來(lái)時(shí)，多少人說(shuō)它不靠譜，覺(jué)得傳統(tǒng)IT才靠譜。

結(jié)果現(xiàn)在哪個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司離得開(kāi)云？

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AI說(shuō)不定也需要時(shí)間沉淀，只是現(xiàn)在還沒(méi)到真正爆發(fā)的時(shí)候。

但有一點(diǎn)得提醒：燒錢(qián)可以，可不能一直沒(méi)個(gè)準(zhǔn)頭。

總得有個(gè)清晰的賺錢(qián)方向，不然真要成泡沫了。?

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電力需求暴漲165%！從電網(wǎng)投資看 AI 的真分量?

判斷AI是不是泡沫，光看錢(qián)和用戶(hù)還不夠，得看背后的基礎(chǔ)設(shè)施。

比如電力，這東西可騙不了人。

高盛預(yù)測(cè)到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求要漲超165%，這可不是小數(shù)字。?

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咱們掰扯掰扯具體數(shù)據(jù)：2025年二季度，全球數(shù)據(jù)中心需求約 62GW，AI只占13%；

可到2027年，總需求預(yù)計(jì)飆到92GW，AI 的占比直接漲到28%。

這意味著AI對(duì)電的胃口越來(lái)越大，以后沒(méi)足夠的電，AI都沒(méi)法好好“干活”。

為了滿(mǎn)足這個(gè)需求，美國(guó)得新增72GW發(fā)電容量。

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其中60%靠天然氣，25%-30%靠太陽(yáng)能，10%-15%靠風(fēng)能。

連電網(wǎng)投資都從7200億上調(diào)到7800億，多了600億。

你想過(guò)沒(méi)？如果AI真是泡沫，會(huì)有人愿意在電力這種慢回報(bào)的基礎(chǔ)設(shè)施上砸這么多錢(qián)嗎？

電網(wǎng)建設(shè)周期長(zhǎng)、投入大，回本還慢，要是業(yè)界覺(jué)得AI只是曇花一現(xiàn)，根本不會(huì)這么大手筆。

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從這角度看，AI更像一場(chǎng)真正的基礎(chǔ)設(shè)施革命。

就像19世紀(jì)修鐵路、20世紀(jì)搞電氣化，前期投入大。

但一旦建成，整個(gè)社會(huì)效率都會(huì)提上來(lái)。?

高盛也挺謹(jǐn)慎，拿現(xiàn)在和90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫比了比，說(shuō)還沒(méi)到那地步。

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比如納斯達(dá)克100指數(shù)現(xiàn)在市盈率37倍，1999年底可是68.4倍，現(xiàn)在便宜了46%；

IPO數(shù)量也少多了，1998-2000年有892宗，2023-2025年少了很多。

只是單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模從1.76億漲到2.54億，說(shuō)明市場(chǎng)更理性了，沒(méi)實(shí)力的公司不敢隨便上市。?

現(xiàn)在AI像“半泡沫半機(jī)遇”，正處在分化期：

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有的應(yīng)用真能創(chuàng)造價(jià)值，有的就是跟風(fēng)炒作。

未來(lái)一兩年，那些沒(méi)真東西的項(xiàng)目肯定會(huì)被淘汰，剩下的才是真金。

而且OpenAI說(shuō)ChatGPT越來(lái)越多的用在非工作用途上，說(shuō)明AI慢慢成了生活一部分。

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這種融入生活的技術(shù)，價(jià)值可不能只靠ROI衡量。

不管怎么說(shuō)，3810億砸下去了，電力需求也漲定了。

AI這列車(chē)已經(jīng)開(kāi)了，咱們得看清方向，別被狂熱沖昏頭，也別因質(zhì)疑錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。