第二十二章 波浪圖形

我們所有人的賣出和買入股票的起始價格決定了整個市場交易趨勢。正如在第五章中解釋的那樣，交易趨勢建立在每天交易過程中無盡的交替出現(xiàn)的一波波買入和賣出行情之上。這些小波段行情匯集形成中等級別的波段行情，而這些中波也將匯集成一波波的大的價格波動，也就是價格波動在10~20，甚至更多點的行情。因此，很明顯，小波段上的市場交易行為是未來市場趨勢的重要

風(fēng)向標(biāo)。一個精通圖形走勢的讀者能夠很好地整天觀察著市場，因為這種人能夠很好地研究從每一波買入和賣出波段中的市場交易行為里反映出來的多空雙方的相互作用。也就是說，他能夠判斷哪一方對底層散戶和交易員更具有影響力，從而判斷出價格將會走高或是走低，同時也能判斷出個股或是某幾只股票會如何反映這些買入賣出行為的推動作用。

專業(yè)操盤手的成功取決于他們能夠多大程度地在這些小波浪里抓住下一個波浪。他們的態(tài)度是完全客觀的。對他們來說市場走高或走低毫無區(qū)別。他們隨著交易趨勢走，如果他們捕捉到一波有力的行情，他們將趁勢先游上浪頭。你需要學(xué)會如何去做同樣的事情。如果他們發(fā)現(xiàn)市場對多方反應(yīng)遲鈍，他們會迅速拋出股票并試圖使價格下降，從而帶來足夠的賣盤補(bǔ)倉機(jī)會并賺得利潤?；蛘撸趦r格波動開始以后，如果市場表現(xiàn)出對空方需求反應(yīng)遲鈍，他們將根據(jù)廣大散戶的反應(yīng)在價格臨界下線附近買入，驅(qū)使價格上升到足夠的高度以保證他們能以一定的利潤拋出。

作為牛市和熊市之間的不懈斗爭的結(jié)果，市場最終將在其更大的波動中處于某種位置，這些專業(yè)的操盤手將由此發(fā)現(xiàn)重要的弱市或強(qiáng)市。當(dāng)這樣一個關(guān)鍵條件得到滿足以后，在相對比較短(幾天)的時間里小的買入和賣出的波段中出現(xiàn)巨大的變化通常預(yù)示著危機(jī)即將發(fā)生。因此，當(dāng)一段時間的建倉將要完成時，對市場中的小波段進(jìn)行研究通常會發(fā)現(xiàn)在市場真正開始上漲之前賣盤數(shù)量已經(jīng)越來越不足了?；蛘弋?dāng)一段時間的出貨將要結(jié)束時，對市場中小波段的買賣行為進(jìn)行研究會發(fā)現(xiàn)股價下降的趨勢已經(jīng)迫在眉睫了。

精通圖形走勢者在最開始的時候能夠發(fā)現(xiàn)這些重要的階段，并因此增加了幾方面的優(yōu)勢:(1)大幅地增加了買入或賣出時間的準(zhǔn)確性;(2)降低了最終的風(fēng)險。對我們這些沒有時間或者是沒有興趣每天都花費(fèi)5個小時來研究圖形的人來說，需要一些便捷的且能夠達(dá)到相同效果的方法。通過使用這些波浪圖能夠很輕易地達(dá)到。波浪圖有以下重要功能:

(1)它常常給那些沒有交易場所進(jìn)行實時看盤的人通過觀察每只股票交易細(xì)節(jié)來了解市場，提供了一個濃縮的、容易理解的記錄買空雙方重要變化的股價記錄。這個記錄能夠在任何方便的時間來研究。(2)它提供了一種方法，通過研究波浪圖能夠加深對重要拐點的市場行為的理解，培養(yǎng)你的識圖技能，同時獲得技術(shù)型的操盤手的直覺，這種直覺經(jīng)常幫助他們預(yù)先感知市場的變化。(3)通過波浪圖你能獲得相當(dāng)多的重要信息，并由此可以熟練判斷出隱藏在小波段里的拐點。這對判定復(fù)合指數(shù)的技術(shù)點位(第1位置和第3位置--第十九章)的位置有很大的幫助，同時也使即時操作獲

得最大優(yōu)勢。(4)通過波浪圖，你能夠發(fā)現(xiàn)市場交易的基本信息，并以此探測及預(yù)測中波及主波的拐點。通常在一些著名指數(shù)中，如紐約時報50指數(shù)，道一瓊斯指數(shù)等，即將來臨的變化在明顯表現(xiàn)前會在圖表中提前2天、3天甚至1個星期得到警示。這可以作為在決定復(fù)合指數(shù)的第2位置和第4位置時的補(bǔ)充材料，并且在你決定買入時，幫助你在最佳時間內(nèi)決策。(5)總而言之，它提供了一種方法使你能夠增加判斷以及買賣時機(jī)的準(zhǔn)確性，增加你對重要轉(zhuǎn)折點時期的市場活動的理解，增強(qiáng)你預(yù)測市場趨勢變化的能力。它同時也提供了一種有效的方法來發(fā)現(xiàn)市場發(fā)生轉(zhuǎn)折時的關(guān)鍵點位。

即使你打算成為一名活躍的、每天都參與交易的交易者，先學(xué)會通過波浪圖分析市場行為比學(xué)會從市場交易行為本體中分析更重要波浪圖將教會你如何成為一名可靠的市場判斷者。通過使用波浪圖你會逐漸熟悉所有成功的交易必需的因素:判斷拉升力量與打壓力量的強(qiáng)弱;市場對供需變化是否有所反應(yīng);通過凈價變化以及買賣波段行情持續(xù)的時間來判斷價格上升及下降的速度;通過活躍度以及成交量增減的比例變化反映出來的買賣特征:而最重要的，是市場由強(qiáng)變?nèi)?/span>

或由弱變強(qiáng)，然后再變回。所有這些因素都可以從波浪圖中分析出來，它相當(dāng)于是市場的脈搏。

練習(xí)使用這種圖表，學(xué)會判斷小的日常波動，然后就能夠用同樣的分析方式分析3~5個點的價格波動，再到10點、20點、50點的波動，并最終運(yùn)用于長達(dá)數(shù)年的時段分析。到那個時候你將會精于分析所有類型的市場。

由于市場整體的波動是不能通過研究個股來把握的，而編制大量股票的平均指數(shù)又要花費(fèi)大量的時間。最好的解決辦法就是以5只最具代表性的股票為基礎(chǔ)得出的加權(quán)價格來研究整個買入及賣出波段。因為在很長一段時間內(nèi)，市場走勢很少會跟這些典型的股票走勢相反，盡管有時在很短的時間內(nèi)會如此，因此觀察這些典型股票的行為還有另外一個好處，那就是它們被用來反映市場的走勢。在大多數(shù)情況下，整體的價格波動都是由這些股票帶動的。事實上，沒有任何重大的波動不是從這些股票開始變化并立刻對整個市場產(chǎn)生影響的(相關(guān)內(nèi)容參見第八章)。

選擇這5個代表取決于哪只股票在過去的幾個月里對市場最具有影響力。美國鋼鐵公司幾乎是其中不變的一只。其他經(jīng)常榜上有名的優(yōu)秀股票有聯(lián)合化學(xué)公司、美國罐頭公司、美國電話電報公司、克萊斯勒汽車公司、紐約中央公司以及西屋電氣公司。但是需要經(jīng)常調(diào)整這5只股票的組成以適應(yīng)不斷變化的市場。通常選擇的目標(biāo)是持續(xù)活躍并表現(xiàn)出真正領(lǐng)導(dǎo)性的股票。典型股票的組成的變化可以是想多頻繁就多頻繁，只需要在圖表邊改變基數(shù)即可且不會影響波浪圖上的水平價格數(shù)值。例如，如果基于某5只股票得出整體價格為390，而替換了一只新股進(jìn)來以后其整體價格跌至375，可以把基數(shù)提高15點，然后整個圖像的波動變化將會適當(dāng)?shù)乇憩F(xiàn)出來。

如何做出一幅波浪圖?首先取一張表格，將每2條堅線之間記為20分鐘區(qū)間，每條水平線間距記為價格變化中的1點，并且應(yīng)該將其標(biāo)注在圖表的右側(cè)。

在每天的開市時，以5只典型股票的開盤價為基礎(chǔ)計算出整體價格，換句話說，把5只股票的價格加起來。將這個開盤價用一個點記在10點的線上。然后觀察這些股票直到出現(xiàn)價格的起伏波動。當(dāng)這個波動的表現(xiàn)足夠明顯時，將一個點標(biāo)在圖表上的合適的時間上。例如10:10，10:15，或者是其他以5分鐘為單位的時間上。做好這些后，立刻將5只股票的價格加起來，假設(shè)該整體價格是當(dāng)時的頂部，然后畫一條對角線連接從初始值到該數(shù)值，以此算作第一波結(jié)束，并將其標(biāo)記在圖表中合適的時間段上(圖表和接下來的說明會將此解釋清楚)。在計算一上升波段的整體價格時，我們將它們各自達(dá)到的最高價格加起來，包括小數(shù)部分。同樣在計算下降波段的時候，將各自達(dá)到的最低價格加起來。你會發(fā)現(xiàn)也許只有其中的3、4只股票有對應(yīng)的行情，可能其中1只股票會在上升波段下跌或是在下降波段上漲。此時，我們以該股票在該波段的起始價格作為計算數(shù)值加入到新的總值里。又或者由于某只股票在接下來的一小段時間里延續(xù)著上一輪波段的勢頭，可以將其視為上一波段對抗股市趨勢的延遲反應(yīng)。只需要等到此延遲反應(yīng)完全消退，重新設(shè)定一個價格，然后將這個價格與其他價格相加。也就是說，調(diào)整你的整體價格來反映真實趨勢。假設(shè)起始整體價格為380，將其記在10點鐘的豎線及表示380的橫線的交點上，也就是圖22.1中的點A。

假設(shè)隨后市場上漲了20分鐘，然后，開始下跌。現(xiàn)在，你將5只股票在這20分鐘里達(dá)到的最高價格相加，得到整體價格為，例如383。相應(yīng)地，將這個點標(biāo)記在10:20的豎線及383的橫線相交處(點B)。隨后將點A和點B用直線相連。接下來看下跌了多久，然后看幾只典型股的最低價格為多少，隨后將全部價格加起來，假設(shè)得到的整體價格為381，整個下跌過程持續(xù)了15分鐘。將這個點標(biāo)在圖表的合適位置(點C)，同時將點B和點C用直線連接起來。按照這個方法一直做下去直到休市，將收盤價相加，得到整體休市價格記在3:00時間線上(點0)，此休市價格將成為接下來下個交易日的買入和賣出波段的起始價格。由此你將得到一條連續(xù)的折線來描述市場價格變化。然后從此圖你能判斷出以下重要因素:

(1)價格波動--上漲或下跌的價格數(shù)量;

(2)每一波上升或下降行情所用時間;

(3)每一輪上升波段中的拉升力量或下降波段中的下跌力量。在圖22.1中分析這些因素。從A到B的上升波段的價格波動為3點，時間持續(xù)20分鐘。從B到C的下降波段僅僅持續(xù)了15分鐘，價格下降了2點。這也是說多頭力量比空頭力量更強(qiáng)、更持久。由此判斷暫時多方比空方更強(qiáng)。

假設(shè)接下來的上升波段(C到D)持續(xù)了45分鐘，整體價格上漲到比第一波更高的位置，不妨設(shè)為385。這預(yù)示著買方力量的增強(qiáng)，因為C到D共上升了4個點，與起始的A到B上升3點相比更多，而持續(xù)時間也比A到B處的20分鐘更長。接下來的下降波段(D到E)持續(xù)了20分鐘，僅比第一輪下降波段長了5分鐘，價格下跌了1.5點，與前一波的下降2個點相比有所減弱。因此可以確認(rèn)為強(qiáng)市。

重復(fù)上述過程你會發(fā)現(xiàn)E-F波段持續(xù)了40分鐘，提升了4.5個點。接下來，F-G持續(xù)了30分鐘，比前一下降波段(D-E)稍長。價格下降了2點。這一輪下跌與前一輪下跌的20分鐘及1.5個點相比，在時間及價格變化上均有所增加，這提醒我們得小心這一變化。此前僅僅強(qiáng)調(diào)了如何繪制圖表，現(xiàn)在假設(shè)你是一個每日都參與交易的交易者，在G-H的拉升波段僅有1.5個點，持續(xù)時間也開始大幅減弱(僅10分鐘)，你應(yīng)該決定開始交易了，因為這10分鐘僅僅持續(xù)了前一輪上漲的1/4，而價格卻沒有此前拉升的那么多。這說明多方幾乎沒有力量再繼續(xù)拉升股票價格了，市場現(xiàn)在已經(jīng)不能繼續(xù)吸引買家繼續(xù)投入了。由此應(yīng)該有個清晰的認(rèn)識，現(xiàn)在是空方強(qiáng)于多方，股市趨勢將會轉(zhuǎn)向下跌。

因此，正如記錄的下跌行情H-J，那是你賣出股票的良機(jī)(假設(shè)你是短線操作者)。然后將前5只股票在X點上做空并將每只股票當(dāng)前價格

上2點設(shè)置為止損點。為了方便解釋清楚，我們必須假設(shè)交易的5只股票都是核心股，而且每只股票交易的數(shù)量應(yīng)該一致。因此，不妨假設(shè)每只股票各拋出1股。

下跌波段(H-J)持續(xù)了50分鐘，比上一輪下跌波段長了20分鐘，價格也下跌了3.5個點，比上一輪(F-G)的2個點要多。J-K的短暫拉升僅持續(xù)了10分鐘說明了市場正在走弱，因為與上一輪G-H的1.5個點相比，本輪僅僅上漲了1個點，是目前為止上漲最少的，說明幾乎沒有買方力量存在。假如你沒有如前面所說的做空的話，現(xiàn)在再做也還來得及。很快當(dāng)市場價位走到K點時開始轉(zhuǎn)向。如果你此前已經(jīng)做空了的話，此時應(yīng)該在J點的底部，下午1:50在價格為384的xx點進(jìn)行第二輪操作。將你的第一輪操作的止損點降低到12:20的高點，同時將第二輪的止損點也放在同樣的位置。

下跌波段(K-L)持續(xù)了20分鐘，但是整體價格下降了4個點。15分鐘的拉升(L-M)說明，買方全部離場，此時你是安全的，隨后就是一輪20分鐘的下跌了6個點的下跌波段。

2:55結(jié)束的點N的低價位為377。此時，通過你的研究發(fā)現(xiàn)，如果市場將會從當(dāng)前的價位重新上升，你應(yīng)該在此時重新進(jìn)場，如果沒有則不應(yīng)該再進(jìn)行補(bǔ)倉。你的止損點應(yīng)該繼續(xù)降低，這樣既可以確保當(dāng)前大部分收益，又可能獲得更多收益。這個解釋說明了如何從價格波動、持續(xù)時間以及相對拉升或打壓力量的方面來閱讀每日波浪圖。同時，當(dāng)你在10點或20點的波段圖中尋找合理買入點及賣出點時，波浪圖也可以作為一個有力的工具來幫助你。

同樣的分析也可以應(yīng)用于更大范圍的波段分析中。也就是說，組成整個市場交易走勢的小波段、中波段、大波段都可以應(yīng)用以上分析。同時在日積月累的使用波浪圖分析后你會發(fā)現(xiàn)，它能夠幫助你更好地觀察小波段是如何匯聚成大波段行情的。

到目前為止我們還沒有考慮成交量以及活躍度。因為，我們最好是從價格波動、時間長度以及相對拉升及推低力量等便于列舉的因素

開始學(xué)習(xí)。在已經(jīng)掌握這些知識的時候，我們就應(yīng)該開始研究成交量以及市場活躍度與這些因素的聯(lián)系，這將增加你的理解和對市場的分析能力。

由于大部分的投資者和交易者并沒有足夠的時間或者必要的設(shè)備來掌握成交量及交易活躍度的數(shù)據(jù)，為了方便訂閱者，這些重要數(shù)值都被記在每日出版的《波浪圖記錄》中，并且還配有對每天的市場交易的詳細(xì)評論(見圖22.4)。

這項服務(wù)對每位學(xué)生都免費(fèi)提供，時間長達(dá)5個月，可以作為教程的一部分。除非急用，否則此項服務(wù)將在注冊后6周后開始。之所以延后兩個月是為了給你機(jī)會在實際運(yùn)用波浪圖之前能夠熟練運(yùn)用課程中所教的知識。

下面是一份完整的波浪圖，大致給出了此前我們已經(jīng)討論過的重要信息。

行情閱讀 市場的脈搏

針對紐約證券交易所買賣波浪的每日分析。

(1)價格變化趨勢。從A到0的折線說明了買賣波段的交易變化，反映在5只最活躍股的價格變化上。在這個時點上，這5只股票為美國電話電報公司、杜邦公司、紐約中央公司、美國鋼鐵公司以及西屋電氣

公司。圖表的這一部分是根據(jù)前面所說的方法構(gòu)造出來的?？紤]到活躍股股價更具敏感性，我們用它們的整體價格來代替指數(shù)。價格數(shù)值在圖表右側(cè)，每一個水平線代表整體價格變化達(dá)到5點，正如圖22.1中所示。但是為了方便畫圖，在已經(jīng)發(fā)的打印好的表格里還沒有畫上任何東西。因此，每5條水平線表示一條5點波浪，這些展示在圖22.2以及我們郵寄給你的《每日記錄閱讀》中。

(2)時間。時間測度被分解成小時區(qū)間，可見圖22.2圖頂?shù)亩特Q線。每隔3個豎線記為1個小時。

(3)成交量。在時間值上的是每小時的股票成交量。然而，由于股市在任何一個小時之內(nèi)可能會反復(fù)波動，因此，這些由紐約證券交易所報告的數(shù)字并不能真實反映每一輪買入或賣出波段的成交量。盡管如此，在波浪圖的右側(cè)表格里，我們還是記錄了在每一輪買入或賣出波段的大致的成交量(詳見第6列)，這些數(shù)量盡量以千為單位。順便提一下，這是只有我們的記錄閱讀服務(wù)才能獲得的數(shù)據(jù)。(4)活躍度。市場活躍度，也就是交易強(qiáng)度，由第7列的數(shù)字給出。由兩條出現(xiàn)在圖表中的虛線表示，一條在上方(C)，一條在下方(D)，實線表示了價格移動，市場的相對活躍度，也就是交易的步伐，這些成比例變化的活躍度將反映在數(shù)值表ii(第7列)上。數(shù)字1、2表示平淡，3、4表示相對活躍，6、7表示十分活躍。在特別活躍的市場中，當(dāng)記錄遲于現(xiàn)實情況時，活躍值甚至有可能達(dá)到10或者更高。

活躍度的變化在計算后用圖形的形式清楚地表示出來了--垂直的、在價格線拐點的上下等距離的地方。例如，在圖22.2中，我們畫一條垂線表示上午10:25第一波段結(jié)束時385.5這個點，因為這個波段的活躍度為5.5。我們在方格紙上從385.5出發(fā)向上量5.5格的長度，然后向下量相同的長度，這樣我們就通過該垂線得到前面提到的與中央的價格線上的轉(zhuǎn)折點385.5等距離的這兩個點，構(gòu)成垂線段。波段2在上午10:35以價格382.75結(jié)束，畫另一條穿過該點的垂線，然后將該波段的活躍度4點在通過該拐點的垂線上量出來，得到垂線段。最后所有的垂線段的兩端都用虛線連接起來。這樣在圖表上就能通過虛線包含的范圍清楚地看出在買入波段及賣出波段時市場活躍度的變化。因此，當(dāng)活躍度上升，兩條虛線會像波段9一樣越離越遠(yuǎn)。當(dāng)活躍度下降時，兩虛線會像波段6一樣越來越近。觀察發(fā)現(xiàn)波段7中兩虛線保持平行，這說明在這個時期里活躍度與前面波段6相比沒有變化。34值得注意的是，用于測量活躍度的垂線同樣經(jīng)過了所有上升波段以及下降波段的兩端。因此，這些線的水平距離表示每一個買入波段及賣出波段的持續(xù)時間，與表格中第3列的數(shù)據(jù)相對應(yīng)。為了清楚標(biāo)記波段的發(fā)生時間，股市交易期間的價格上漲(上升波段)以及價格下跌(下降波段)是周期性的、連續(xù)地出現(xiàn)在圖表上。其中某些數(shù)值從圖表中被剔除，因為模板上沒有足夠的位置來放下這么多點。

在圖表的右邊表格包括了一份完整的描述:每個波段的有效價格、成交量以及活躍度的變化。這些數(shù)字是由圖表中的數(shù)據(jù)中得出的，用這種形式表示出來是為了讓讀者能夠快速地分析每一波段時間、成交量、活躍度、凈價變化之間的關(guān)系。

注解:我們在每日市場行為上標(biāo)注的注解是為了說明隱藏在圖表及表格里的重要信息。這些注解是為了給出一份關(guān)于所有重要的巧妙變化的完整描述，記錄它們在每天的交易的發(fā)生。在每一個圖表和表格里記載的波段都有這樣一段注解。這樣你就能輕易地將買入及賣出波段與我們的注解一起理解。

已經(jīng)完全了解了如何構(gòu)造一份完整的波浪圖以后，現(xiàn)在應(yīng)該準(zhǔn)備研究如何實際應(yīng)用波浪圖。為了確保能夠?qū)⒉ɡ藞D研究透徹，應(yīng)該先做好5只活躍股的1點及10點圖以及3點或者5點圖表(看圖22.7至圖22.12的說明)。1點及3點圖對于判斷中等波段的拐點很有幫助，而10點圖則對看清市場主要走勢很有幫助。這些數(shù)字圖可以很輕松快速地由藍(lán)色表格里的數(shù)據(jù)制成。具體方法可參照記錄在表格下方，標(biāo)題為One Point Changes of myckoffTape Reading。

還有一個良好的學(xué)習(xí)計劃就是將每日記錄的圖表連接起來形成連續(xù)的圖。具體可以通過將你收到的藍(lán)色表格里的圖邊挨著邊地粘貼在一本書或者是更大的表格里，同時要記得利用本章圖22.5和圖22.6所教的方法調(diào)整這一段時期的價格區(qū)間。如果圖表不需要處理已經(jīng)能夠連接起來，若圖表太長則將其折起來。通過這種方法保存你的日價格圖，你就能夠在這種連續(xù)的日交易記錄中發(fā)現(xiàn)多空力量在小波段、由小波段形成的以3~5點的價格波動為標(biāo)志的中波段以及有10~20點價格波動的大波段上的重要變化。這樣把圖表連續(xù)地粘在一起，結(jié)合你對成交量及活躍度關(guān)系的研究以及你對1點及3點或5點圖的分析，是一種

有效的判斷市場走向的方法。當(dāng)學(xué)會如何將這些記錄里所揭示的信息結(jié)合起來并合理地應(yīng)用后，你的判斷能力能夠大大增強(qiáng)。你會發(fā)現(xiàn)無論市場的表現(xiàn)如何，幾乎都有對應(yīng)的例子能夠告訴你接下來市場會發(fā)生相應(yīng)的變化是什么，而在華爾街最需要的就是知道接下來市場會如何變化。假如你并不確定接下來會發(fā)生什么，此時你必須做的就是什么都不做。在繼續(xù)解釋這些記錄之前，我們必須考慮清楚成交量、活躍度、

支撐位和壓力位各自的重要性。你制作的連續(xù)價格走勢圖，使你能夠擁有一份完整、連續(xù)的市場行為的歷史記錄，從這份圖里可以看出成交量、價格走勢以及活躍度的關(guān)系是如何變化的。由此能判斷出市場是在走強(qiáng)還是走弱。這些關(guān)系，對判斷市場走勢(通?？蓮那拔逯活I(lǐng)頭股的表現(xiàn)看出)即將達(dá)到支撐位還是壓力位時是很重要的。

活躍度、成交量及價格走勢的關(guān)系。正如前面說的那樣，市場活躍度在交替出現(xiàn)的小型買入及賣出波段的變化可以通過虛線是靠近還是遠(yuǎn)離價格線來判斷，相對而言，這種情況用眼睛就可以輕易看出來?；钴S度的增強(qiáng)或者減弱，總是伴隨著價格的拉升或壓低，并可以立刻從這些比較中明顯地看出來。

記住，當(dāng)價格上漲時市場活躍度會上升，或者價格下跌時活躍度下降，一般來說此時股市可認(rèn)為具有牛市的特征，除非在有些情況下活躍度的上升非比尋常。而在上面所說的特殊情況下，活躍度突然的增加可以認(rèn)為是價格波動即將達(dá)到頂點。而當(dāng)價格下跌時活躍度上升，或者價格上漲時市場活躍度下降時，往往是熊市的征兆。同樣，當(dāng)價格上漲時成交量上升，或者價格下跌時成交量減少通常認(rèn)為是牛市，除非成交量增長異常，這種時候一般是因為這輪價格波動已到達(dá)頂點，所以才會有不尋常的成交量(如果復(fù)習(xí)在第七章所學(xué)的與成交量有關(guān)的知識，那么就會發(fā)現(xiàn)這個結(jié)論邏輯是很明確的。也可以參閱第十四章關(guān)于成交量的研究)。

類似地，當(dāng)成交量在下跌波段上升或者在上升波段下降，這通常預(yù)示股市處于熊市階段。除非量的增加非比尋常，這種時候一般是因為這輪價格波動將到達(dá)最低點，所以才會有不尋常的成交量。支撐位和壓力位。需要從5只領(lǐng)頭股的價格走勢圖中觀察的內(nèi)容就是它們下跌時會在哪里到達(dá)支撐區(qū)，這預(yù)示了市場主力愿意在什么價位買入這些股票，同時這也經(jīng)常是市場主力以及大買家對這些股票的期待程度的體現(xiàn)。同樣，觀察領(lǐng)頭股在拉升過程中在哪里達(dá)到壓力區(qū)，這預(yù)示了理智的賣家愿意在什么價位出貨。如果在拉升過程中就出現(xiàn)大量的股票重新進(jìn)入市場，就說明有大機(jī)構(gòu)在利用此時的活躍的市場來吸引大眾買入他們想拋出的股票。在交易時，股票的價值是你能在1分鐘內(nèi)立刻獲得的股票的價格，因此，當(dāng)機(jī)構(gòu)愿意拋出或買入時出現(xiàn)的買盤或賣盤數(shù)量，就是對這只股票的未來走勢的一個強(qiáng)烈的暗示。

支撐位和壓力位既可以通過你的連續(xù)日線圖來研究，也可以通過你的關(guān)于5只股票的1點圖來研究，或者將兩者結(jié)合起來研究。接下來關(guān)于對圖表的研究將揭示如何分析波浪圖以及如何將波浪圖中蘊(yùn)含的所有重要信息用于你自己的市場操作中，無論你是投資者還是交易員。為了便于你達(dá)到這些目的，首先我們在此前研究的單一時段波浪圖的時間長度、價格波動以及相對拉升或是壓低力量這些因素的基礎(chǔ)上再加上成交量、活躍度以及支撐位和壓力位等因素。在圖22.3中，為了便于描述要關(guān)注的東西以及一個有經(jīng)驗的操盤手是如何判斷市場走勢的，我們再次假設(shè)你是一個每天都參與交易的交易者，將你對波浪圖的推演作為一個完整的從開盤到收盤的股市波段過程。

在上面的圖中可以看出，在上午10:00到下午13:00這段時間:無論是在小的買入波段還是賣出波段，成交量及活躍度都很低。這一天一開始是一輪小的拉升，隨后很快就是一輪小幅下跌，多方及空方實力相當(dāng)。因為在這一段里沒有哪個波段能夠使價位大幅偏離開盤價，買方及賣方此時是對等的。因此，你應(yīng)該保持中立直到市場給出清晰的跡象。

在第2階段，也就是第一次下跌后，多方嘗試將價格拉升上去(第3階段)，但是他們沒能吸引到足夠的跟盤，就像圖中顯示的活躍度并沒有在上漲波段有所增加，他們也沒能將價格拉升到比上午10:20時價格高很多的價位。在這輪拉升到達(dá)此前(10:20)的頂部的過程中買單逐漸減少。第4階段的小幅下跌只洗出了少量股票。然而，下跌在次級支撐區(qū)逐漸停止，高于10:40的低位。這鼓勵了多方再次嘗試?yán)蓛r(第5階段)，但是依然沒能吸引到足夠的跟盤，多方又一次失敗了。顯示出在前兩輪拉升的頂部之間的拉升在市場的冷淡反應(yīng)中是如何逐漸消失的(第5階段的活躍度是目前為止最小的)。所以，直到1點以前空方都在試圖通過降價賣出股票來打破僵局(第6階段)。這輪操作相成功，本輪下跌與此前相比時間要長很多，但是活躍度卻沒能增加而成交量也很少，這說明賣盤都是劣質(zhì)賣盤，只是小散戶在賣出股票。所以，我們可以預(yù)見股價將在此前第2階段及第4階段的支撐區(qū)附近徘徊。而股價確實停留在早上的低位，同時市場也趨于平靜，上面的預(yù)測得到了驗證。

根據(jù)觀察，空方還沒有能力引導(dǎo)一波下跌，我們發(fā)現(xiàn)一個短暫的牛市信號出現(xiàn)了。而且，此時市場已經(jīng)完全停頓下來，這提醒了我們市場走勢即將發(fā)生變化，也就是說，階段6的最后一個時間段至關(guān)重要?，F(xiàn)在一切都取決于多空雙方誰能吸引到足夠的跟盤，最終跌破支撐區(qū)還是沖破午前的價格走勢頂部?？辗皆?/span>1點的弱市局面下失敗，由整個下跌波段的60分鐘里僅僅12萬股的成交量與前一輪上漲波段的40分鐘里的13.5萬股的對比可知大多是低質(zhì)的賣盤在交易，因此我們判斷目前的僵局會被一輪拉升打破。因此如果我們打算做一輪短線操作的話，現(xiàn)在是買入的機(jī)會，盡管更好的選擇是繼續(xù)等待更多的正面信

息?，F(xiàn)在是輪到多方再次嘗試?yán)臅r候了。這一次(第7階段)買方比原來稍強(qiáng)了一些，成交量相對較大(30分鐘里7.2萬與前一輪下跌波段的60分鐘的12萬股相比)說明了買盤質(zhì)量的改善--更大數(shù)量的股票進(jìn)入了市場，股票價格沖破了前面的高位(說明拉升力量比以前強(qiáng))，市場活躍度在拉升過程中稍有增加，預(yù)示了在股價掙扎著上漲的過程中市場吸引了一些高位的持倉者。

因為前3輪上漲市場在達(dá)到頂部時都直接反轉(zhuǎn)下跌了，所以我們期待此時領(lǐng)頭股表現(xiàn)出無力繼續(xù)上漲甚至少許下跌(事實上它們正是這樣表現(xiàn)的)，讓股價在價格表中像第1、3、5階段一樣達(dá)到頂點位置。但是如果在下一輪賣出波段市場活躍度有所下降的話，多方很有可能將會變得更有沖勁。

我們并沒有等多久。由于市場主力都開始關(guān)注上午的壓力價位，接下來的股價下跌(第8階段)僅僅持續(xù)了15分鐘。在下跌波段中成交量很小而且活躍度近乎接近0，這正是我們所要尋找的機(jī)會。如果我們在上一輪第一次短暫的牛市信號出現(xiàn)時沒有買入，在這個如此明朗的市場表現(xiàn)下你應(yīng)該果斷進(jìn)入市場。市場冷淡以及成交量萎縮的下跌過程，告訴我們市場上已經(jīng)幾乎沒有賣盤，不再有任何壓力，這個價位的股票賣盤數(shù)量已經(jīng)不足，賣方已經(jīng)無力阻擋又或者在前面幾輪拉升過程中手中籌碼都被吸走了。因此，我們可以十分自信地進(jìn)場購買其他精明的買家，由于看出市場缺乏壓力及賣盤，可能也會嘗試買入，間接地幫助了多方。

我們的判斷通過第9階段的一輪成交量的激增得到了驗證。任何關(guān)于這輪激增判斷上的有效性問題都在價格超越此前頂部時市場活躍度漸增這一事實面前得到了回答。多方已經(jīng)得到了足夠多的跟盤來擊退空方。伴隨著價格急速上漲，成交量也隨著活躍度的增加成比例地上漲，說明了此時的買盤都是優(yōu)質(zhì)的買盤，并且還在快速地增加。

快到14:00的時候，多方暫時停下了腳步，因為此時的股票價格已經(jīng)達(dá)到了市場轉(zhuǎn)向的價位。在此前的周五及周六，股價走勢都在這個時候開始轉(zhuǎn)向賣方。如果此時在這個高位上的空方力量依然強(qiáng)大的話，市場很快就會開始轉(zhuǎn)而下跌，逼迫多方放棄他們的收益。然而，這次股價并沒有迅速轉(zhuǎn)為下跌，相反，在股票開始下跌時股票的成交量及活躍度迅速減少，股價表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)定。另外，這輪下跌的價格及時間的變化之小也反映出前面賣方已經(jīng)把自己的力量消耗殆盡了。因為，顯然股價上行沒有壓力，在這個價位幾乎沒有賣單，我們就等待多方力量再度發(fā)力將股價推到更高的價位。這個目的在臨近休市時達(dá)到了。在上面以及此前的例子中，我們解釋了波浪圖的應(yīng)用僅僅用于1天的交易中(見圖22.1)。

現(xiàn)在你要準(zhǔn)備的是:發(fā)揮波浪圖的下一個也是最重要的功能，那就是用它來分析更長更大的波段。為了達(dá)到這個目的，你應(yīng)該把每日價格走勢圖連在一起，并結(jié)合5只龍頭股的1點、3點、5點以及10點圖來看。

并不是每一天的波浪圖都能給出像前面我們所討論的關(guān)鍵性的信號。因此，你不要奢望能夠從每天的波浪圖中都得到有用的信息。甚至有可能其中某些日子的波段圖會令你產(chǎn)生疑惑和困擾，在等到清楚的信息之前必須忍耐這種事情的發(fā)生。但是，在整個走勢中重要的拐點上，你一定會從市場在某些日子里的關(guān)鍵走勢里得到重要的信息，而在這個時候波浪圖將會發(fā)揮它最大的作用。例如，就像小波段中的圖22.3里的第1階段和第5階段，留給我們的是對未來趨勢的不確定，然而在第6階段和第7階段里，市場行為給出了足夠的信息來提醒我們馬上會有重要的變化。所以，在更大的價格波動中，市場在某一些交易日的行為也許并不清晰，但是遲早會在某些時間，一個或是幾個完整的交易日的行為會提醒你市場即將引來重大變化。當(dāng)然前提是你足夠警惕并且經(jīng)歷正確的訓(xùn)練。

應(yīng)用波浪圖分析大型波段。

如果你現(xiàn)在看圖22.7的1點圖，你會發(fā)現(xiàn)，5只領(lǐng)頭股是在409~419的價位之間波動。這種走勢發(fā)生在7月21日的低位開始回升的過程中，這之前出現(xiàn)了1933年夏天的大熊市。這個交易區(qū)間是在1933年7月的頂部以下慢慢發(fā)展的。參考5只龍頭股的股價連續(xù)走勢圖(圖22.5)可以看出，低于8月高位的所有股票的日成交量相對過多，盡管整個8月的回升已經(jīng)將市場帶回到一個非常強(qiáng)的壓力位中。我們此時的問題是，到底市場將會走向一個新的高位還是這輪回升將引發(fā)第二輪下跌，徹底完成此前7月的那輪下跌。

為了達(dá)成這次學(xué)習(xí)的主要目標(biāo)，假設(shè)現(xiàn)在是1933年8月29日，周二的晚上，我們面前是此前幾周的數(shù)據(jù)記錄。比較5只龍頭股的1點圖的A點(圖22.7)，并結(jié)合圖22.5的8月25日~28日的波浪圖，立刻能夠明顯地看出市場正在面對壓力準(zhǔn)備上漲。因此，價格波動表現(xiàn)出不變或者向單方面發(fā)展的趨勢。由相對較高的活躍度可以看出，這輪市場處于狂熱階段。同時，也顯示出相對較大的成交量持續(xù)性的不足。

此外，數(shù)字圖也預(yù)示了多方已經(jīng)發(fā)現(xiàn)繼續(xù)保持市場上漲十分困難，409的價位已經(jīng)打破了此前412的支撐價位。這個結(jié)論可通過觀察圖22.5中8月28日的第3階段得到。他們嘗試通過利用自己手中的籌碼來反擊以驗證賣方的力量并成功地使價格走高，但是在416~418的位置上達(dá)到了極限。很顯然，通過數(shù)字圖可看出在419下面有一條壓力線，而多方已經(jīng)耗盡了他們的能量，這說明股價已經(jīng)無力再繼續(xù)上漲了。現(xiàn)在結(jié)合連續(xù)股價走勢圖，我們用“顯微鏡”來看看數(shù)字圖的這一部分。在8月28日，頂部附近成交量只有212萬股，與此前的350萬股相比有所減少。在整個后半段(第5階段到第9階段)，市場活躍度在上升波段并沒有增加，這些都暗示了多方上攻力量不足，盡管到目前為止(8月24日及25日)波浪圖顯示在上升波段市場活躍度一直都在增加。類似地，此前在下跌波段，活躍度不是降低就是保持不變，這說明盡管此前多方力量在上漲時能夠吸引足夠的跟盤，與此同時，賣方也不希望價格繼續(xù)降低，買方變得謹(jǐn)慎了。波浪圖表明市場將會由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。

當(dāng)8月28日休市時，買方仍然能夠?qū)r格保持在416~418區(qū)間里。然而第二天，由于感覺到買方已經(jīng)不愿再買入了，多方再次做了一次徒勞。在29日早上，他們短暫地打破了空方的壓力線，使得市場達(dá)到了一個新的高位。這使得價格在數(shù)字圖中達(dá)到了421。一般的投資者以及業(yè)余交易者都以為這是多方勝利的標(biāo)志，此時他們迅速進(jìn)入交易，形成了一個廣闊、活躍的市場。當(dāng)精明的多方與空方均在此時選擇拋出股票給市場上的這些后來者的時候，市場活躍度也達(dá)到了高潮(在第3階段，領(lǐng)頭股已經(jīng)損失了他們此前所獲得的盈利，而市場成交量及活躍度卻依然很高)，這是一個對上攻失敗并形成上漲頂點的很好說明。在認(rèn)識到這些是可能迎來拐點的跡象后，我們將8月29日的第1階段到第3階段看作股市未來趨勢由生市轉(zhuǎn)為能市的關(guān)鍵階段。打破平衡的波浪圖上的表現(xiàn)很明顯地證實了這個結(jié)論。在階段2中出現(xiàn)的賣單在阻止了多方繼續(xù)上漲的趨勢后仍然一直在增加。在10:30~10:40這段時間里，成交量以及活躍度并沒有隨著價格下跌而有所衰減，預(yù)示著賣家都在盡可能地出貨。在11點~12點之間(階段4)，盡管賣方進(jìn)行調(diào)整以確定自己所處的市場位置，允許多方能夠組織一次反彈，但是在回升過程中市場活躍度一下子減小，壓力開始顯現(xiàn)，表現(xiàn)為一輪由虛弱的反擊者發(fā)動的小幅拉升。因為買方此前已經(jīng)買入了足夠多的股票，無力吸收更多的股票，在回升過程中，市場活躍度一下子減小。

這已經(jīng)是在這個關(guān)鍵階段拉升第二次(第一次是在8月28日的階段4)沒能吸引到優(yōu)質(zhì)的買盤了，因此空方很樂意重新開始進(jìn)攻。他們在階段5拋出新一輪大量的賣單，打破周一409的支撐價來確保已方的勝利。在這個價位以下，由于阻力再次增強(qiáng)，新一輪的回升又將出現(xiàn)。由于這輪拉升很短且活躍度降低，再次確立了多方力量的虛弱，這也說明了更大的跌幅將會到來。

在下一輪下跌波段(階段7)里，市場活躍度卻出現(xiàn)了少許降低。空方現(xiàn)在開始表現(xiàn)得有一點謹(jǐn)慎了，這是因為此時市場價位已經(jīng)接近8月24日的低位了。而且，從早上開始的下跌已經(jīng)是十分劇烈了。在這種情況下我們可以認(rèn)為由于場內(nèi)交易員為了進(jìn)行補(bǔ)倉會有另一輪技術(shù)性拉升。同樣，我們的1點圖也預(yù)示領(lǐng)頭股已經(jīng)達(dá)到了他們的目標(biāo)價位，因此我們能夠得到一條穿越418價位的跌至406~403的支撐價位。

在家中靜靜地驗證這四天的記錄的結(jié)果(8月24日~29日)，同時將在上面陳述過的理由列出來，我們會發(fā)現(xiàn)波浪圖在提醒我們要注意相當(dāng)重要的趨勢的變化。它告訴我們在這些日子里，市場已經(jīng)出現(xiàn)了許多派發(fā)的特征信號。派發(fā)在7月初的頂部時就已經(jīng)開始，正是如此，這很可能是某個多方力量希望能夠?qū)⑺麄円粋€多月前沒能成功出掉的股票全部出掉。因此，在我們有機(jī)會驗證周二市場行為的結(jié)果后，我們決定清倉，如果我們手上還有股票的話，就在第二天(8月30日)拋出。我們沒有對8月29日階段8的拉升留下深刻印象，盡管拉升力量看起來很強(qiáng)，但這輪反彈看起來是一輪由交易者或者是另外一些仍然持有股票的多方試圖在股市全面下跌以前全部出貨所導(dǎo)演的瘋狂拉升?；钴S度也沒有能夠增加，使得這成為了第三次沒能吸引到高位優(yōu)質(zhì)買單的上升波段。在失敗了多次以后，這預(yù)示了市場在向弱市發(fā)展，我們斷定這輪最后的拉升預(yù)示著市場的賣盤量已經(jīng)趨于飽和了。在這種情況下，我們不能期待多方能夠突破415附近的壓力位。當(dāng)然，這最后一輪匆忙的拉升告訴我們他們可能正在利用這暫時的超賣情況，幫助多方補(bǔ)倉。而對于一些看出在多方持倉能夠賺利潤的交易員，要盡可能快地加入市場。

觀察圖22.11的5點圖，其中出現(xiàn)了7次418以及10次415，預(yù)示著可能下跌到400或者391。這說明在其他指數(shù)上會有一輪重要的下跌，或者在這些通過我們其他記錄顯示出已經(jīng)處于弱勢的股票下跌之前有輪嚴(yán)重的下跌。

隨著市場行為的繼續(xù)，在1點圖上，我們觀察到一些支撐位出現(xiàn)在400~401附近，這也是3點圖所預(yù)測的。但是賣單在拉升了12點即達(dá)到413時再次出現(xiàn)，1點及3點圖上顯示一條新的穿過410的支撐線出現(xiàn)了，高于前面的支撐線20點。價位表此時給出的最保守的目標(biāo)是下降到390，在這個價位圖表里顯示有足夠的新買單支撐一輪到408~416的拉升。隨后在415~419價位出現(xiàn)了更多的賣單，直接將股價打跌至399(在D點下面)。隨后一輪底部的拉升將股價拉到第二高位的417(D點)并為后面一路下跌到321的趨勢埋下了伏筆(圖22.9，H點下面)。通過研究連續(xù)價位走勢圖(圖22.6)以及圖22.10的K段的1點及3點圖，同時運(yùn)用前面的基本方法，你會發(fā)現(xiàn)波浪圖是如何揭示市場行為里的重要細(xì)節(jié)。當(dāng)市場行為具有決定性的時候，在市場趨勢即將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變之前，波浪圖上已經(jīng)能夠給出可能的變化。我們建議你自己好好深入學(xué)習(xí)這些細(xì)節(jié)。

你會注意到，圖22.7~圖22.11的1點圖包含有趨勢線以及用來幫助你解讀隱藏在這些記錄里的重要信息的注釋。從這些注釋中能夠看出研究5只領(lǐng)頭股的走勢與研究其他圖標(biāo)在本質(zhì)上是一樣的。

我們另外給出了圖22.13來解釋每日波浪圖是如何揭示重要階段中市場行為里隱藏的重要信息的，同樣也說明了你從每天研究這些圖表的過程中得到的經(jīng)驗將如何幫助你發(fā)現(xiàn)市場趨勢即將改變的線索。例如，通過觀察代表時代指數(shù)的扇形展開圖，我們能夠發(fā)現(xiàn)9月3日~4日的波形圖是怎樣提示市場走勢圖中某些重要細(xì)節(jié)的，這些細(xì)節(jié)僅僅通過檢查復(fù)合指數(shù)是無法得知的。根據(jù)后者，市場似乎以很小的成交量將股價從8月31日的低位向上拉升。此時必須知道該低量意味著賣單已經(jīng)被前面的下跌嚇怕了，或者表明買盤的需求不足，這是進(jìn)一步下跌的預(yù)兆。

通過檢驗9月3日~4日的波浪圖可以清晰地表明，在這兩個交易日交替出現(xiàn)的下跌波段里并沒有賣盤出現(xiàn)，因為市場活躍度一直很低。換句話說，活躍度的低迷說明空方無力拿出有效賣盤來打破8月28日29日的支撐區(qū)。因此，我們得出結(jié)論，股票流通數(shù)量現(xiàn)在已經(jīng)不足所以我們判斷9月份的下跌是一輪已經(jīng)結(jié)束的技術(shù)性下跌，緊接著市場將會引來一輪新的回升。

相反，當(dāng)復(fù)合指數(shù)達(dá)到了109左右的新高點時，檢驗9月17日~19日的每日波浪圖清楚地說明多方無力吸引更多的跟盤，尤其注意到9月19日開市時的上漲如何迅速成為一個低位頂部，以及這輪上漲是如何迅速遭到階段2的持續(xù)的高活躍度大量賣盤的狙擊的。這些表現(xiàn)都說明拉升的無力，取而代之的是下跌的開始。圖22.5下跌區(qū)，無力吸收賣盤以及弱市的發(fā)展。表明在市場趨勢即將到達(dá)拐點之前，波浪圖如何揭示市場記錄行為中隱藏的重要細(xì)節(jié)信息(對應(yīng)圖22.7的1點圖中A部分)。圖示支撐區(qū)，能夠吸收賣單及強(qiáng)市的發(fā)展，同時表明在市場趨勢即將到達(dá)拐點之前，波浪圖如何揭示市場記錄行為中隱藏的重要細(xì)節(jié)信息(對應(yīng)圖22.10的1點圖中K部分)。

如何通過波浪圖的記錄估計時代指數(shù)的日常變化?有些學(xué)生已經(jīng)問過我，每日數(shù)字圖記錄一休市就立即寄給了他們，而紐約時報指數(shù)和先驅(qū)論壇報平均指數(shù)要晚一天，如何克服由這

個時間差引起的困難。因此，我們這里給出如下建議，這些方法可以使你能夠得到一個關(guān)于紐約時報50指數(shù)的高價、低價，以及休市價格的令人滿意的估計。這個方法可以確保你能在第二天開市前更新你的每日時報指數(shù)數(shù)

據(jù)。首先，注意到在我們的每日價格記錄(出現(xiàn)在波浪圖郵編表格的第四列)中有一個相當(dāng)穩(wěn)定的時報指數(shù)價格變化的比例，這個比例在4.5:1左右。也就是說，在價格記錄里股價每變化4.5個點，大致就相當(dāng)于時報指數(shù)變化了1個點。

因此，一旦你將記錄中的最高、最低以及收盤價除以4.5以后，你將會得到一個粗略的關(guān)于時報指數(shù)的最高、最低以及收盤價的估計。注意到，有時這個比例會隨著時間變化而有所變化，這是因為記錄是十分敏感的。因此，有時它的波動會比遲鈍的時報指數(shù)變化更加劇烈。

為了修正這些可能的變化，每天都需要調(diào)整比例，你需要做的事情就是將當(dāng)天記錄中的某一天的收盤價除以同一天的紐約時報指數(shù)的收盤價。這個結(jié)果將會成為你用來決定緊隨此后第二天的計算紐約時報指數(shù)最高、最低以及收盤價的比例。例如，在1934年1月18日，我們記錄中的價目表顯示收盤價為404%，同一天的紐約時報均值指數(shù)的收盤價為90.44。將404%除以90.44，由此得出比值為4.47。

現(xiàn)在，看圖形記錄表1月19日的表格中的第4列，我們發(fā)現(xiàn)記錄里的價格為最高價414、最低價407%、收盤價411%。各項數(shù)據(jù)除以前面得到的4.47，我們得到92.6、91.1、92.1作為我們關(guān)于紐約時報均值指數(shù)的估計值。將此估計值與真實的最高價92.95、最低價90.76以及休市價92.43相比，發(fā)現(xiàn)這是一個令人滿意的估計。

第二十三章 止損單

成功交易與投資的第一條原則是:減少損失。“如曾經(jīng)的證券交易所經(jīng)紀(jì)人E.H.哈里曼(E.H.Harriman)說過，果你想成為一名成功的股票交易員，那么你需要消除你的損失”。作為一名現(xiàn)場交易員，他通常會把損失1/2~1個百分點的股票拋售。付全額傭金并且不在現(xiàn)場交易的你，不能像他們一樣及時止損，但是你可以限制你的損失。需要保護(hù)好你的投資，防止它們遭受嚴(yán)重?fù)p失，否則你的投資可能隨著一個接一個的市場循環(huán)漲跌，最后只剩一些沒有價值的“曾經(jīng)的優(yōu)績”股票，，這時你只能用“他們某天可能會回來”作為你賬戶損失的借口。

防止此類事件發(fā)生的方法是:首先，無論是投資還是投機(jī)，在你深入探明這只股票是否存在風(fēng)險之前，絕不要輕易下單。其次，在股票走勢與你的判斷相同的情況下，計算獲得利潤的率。再次，檢查期望的利潤是否超出該風(fēng)險三倍以上。最后，在你買入或賣空時，加上一個止損訂單(如果是買入，則止損價低于買入價;如果是賣空，則

高于賣出價)。你如果相信一只長期觀察的股票有合理的買入或賣出機(jī)會，請耐心等到它滿足上述的三個條件再買入(或賣出)。如果它沒有滿足這些條件，尋找其他滿足這些條件的機(jī)會。或者通過有效地設(shè)定你的止損價來檢驗任何投資的有效性，這樣你總能有3:1(甚至更多)的機(jī)會獲得利潤。等待這些機(jī)會終究會得到回報。

在證券市場你必須時刻警惕:總是對可能發(fā)生的事做好準(zhǔn)備。無論是投資還是投機(jī)，風(fēng)險存在于任何一個交易中。

但是當(dāng)你在投資上加一個止損訂單，你的風(fēng)險就變得可控了，確保了小損失不會變成大損失。簡單地說，你“消除了你的損失”，并且，你總是自由的，你的資產(chǎn)從不會被失控的風(fēng)險困住。你不是等待反彈歸來，因為你的交易賬戶不會被暫時的損失限制，總是準(zhǔn)備好加入新的投資機(jī)會。你的資金不會變成凍結(jié)資產(chǎn)。

你事先就決定了你會承擔(dān)多少風(fēng)險來投入一項有利可圖的投資并且一旦事實證明你錯了，你就會自動退出。如果你有良好的判斷力，你不太可能連錯三次。但是假設(shè)此事發(fā)生了，你用止損訂單在每個交易上平均降低到2%的損失。你仍然有完整的資金來進(jìn)入第四項投資，此時你只需獲得8%的收益來跑贏大盤。但是，如果你沒有設(shè)立止損訂單，第一個交易已經(jīng)讓你虧了10%或更多，可能只需一個風(fēng)險的投資就會讓你的賬戶大幅縮水甚至讓你出局，或者即使在最好的情況下，需要長時間回到起始的資產(chǎn)價值。任何投資者都遭受過損失，它們可能包括交易的手續(xù)費(fèi)、經(jīng)紀(jì)人的傭金、資金轉(zhuǎn)換稅和利息支出。當(dāng)你的止損訂單被執(zhí)行時，請不要感到憤怒，你應(yīng)該感激。告訴自己:在我開始此次交易的時候我就錯了，幾個百分點的損失好過沒有止損訂單的10%或20%的損失。止損訂單并不神秘或復(fù)雜。一個止損訂單就是在某股股價跌至事先約定的價格后，讓證券經(jīng)紀(jì)人賣出100股或更多的該股票。如果你在50的價格買入某只股票，并且希望將損失限制在2%以內(nèi)，你就給經(jīng)紀(jì)人一個訂單:“在47%的止損價格賣出100股。”這就是說，如果你的股票跌至47%，經(jīng)紀(jì)人會拋售你的100股股票來停止你的損失。或者如果你在50的價位賣空了100股股票，同樣，你希望你的損失限制在2%以下，于是你給你的經(jīng)紀(jì)人一個訂單:“在52%買入100股。”這意味著如果股價漲至52%，他會買回100股。因此，“止損”這個詞區(qū)分了它與普通“買賣”訂單的不同。

止損訂單通常被看作“撤銷前有效”(Good Till Cancelled)，這是指它在被取消或執(zhí)行前一直有效，它的技術(shù)術(shù)語是GTC。如果你的經(jīng)紀(jì)人不遵循“撤銷前有效”的規(guī)則，告訴他們你希望你的止損訂單是按照GTC執(zhí)行的。這樣做可以使你的在外投資一直被保護(hù)。除“撤銷前有效”，你也可以將止損訂單設(shè)成“當(dāng)周有效”或“當(dāng)月有效”。假如你忘記撤銷一個“撤銷前有效”的訂單隨后你可能改變你的持有狀態(tài)，但是懊悔忘記修改你的“撤銷前有效”訂單。“當(dāng)周有效”或“當(dāng)月有效”訂單可以避免此類事發(fā)生如果你將訂單條件設(shè)成當(dāng)月或當(dāng)周，并且沒有被執(zhí)行，那么你需要在下一周或月的開始續(xù)訂。這會避免忘記取消的“撤銷前有效”訂單在它們不被需要的情況下被執(zhí)行。但是，如果你仍然持有你的投資，你也不能忘記續(xù)訂“當(dāng)月有效”或“當(dāng)周有效”訂單。

止損訂單是對于風(fēng)險的最好保護(hù)。

止損訂單具有保險的屬性，可以避免巨大的損失、錯誤的判斷和不可預(yù)測的偶然事件。你購買保險來彌補(bǔ)火災(zāi)帶來的損失。當(dāng)然你可以認(rèn)為你家不會起火，但是省下一點點保險傭金可能會導(dǎo)致巨大損失。止損訂單也一樣?；仡欉^去幾年的大損失，你會發(fā)現(xiàn)它們都源于

沒有設(shè)定止損訂單。許多人說，我不相信止損。這是因為他們許多的止損訂單一次又一次地被執(zhí)行了。這主要因為他們不了解市場，他們沒有合理地研究，所以他們不知道如何或何時開始他們的交易來最小化他們的風(fēng)險，他們也不懂得如何果斷地止損。

有一些人不習(xí)慣于止損，他們認(rèn)為是經(jīng)紀(jì)人影響了市場，所以他們的止損訂單才會被執(zhí)行。這只會發(fā)生在非常小的市場的股票中，或者專業(yè)市場，或者訂單都聚集在同等級的止損價格，所以現(xiàn)場交易員有去執(zhí)行他們的動機(jī)。在一個活躍的有大額成交量的市場，止損總是不會失效。

我們強(qiáng)烈地建議你:(1)在完成每次投資時，設(shè)立止損訂單;(2)盡快地安全地改變你的止損訂單來補(bǔ)償傭金和稅收;(3)在市場好轉(zhuǎn)時，果斷改變止損價格來保護(hù)收益，這會在后面的章節(jié)做解釋。

你將你的止損價格設(shè)置得越接近當(dāng)前價格，越能減少風(fēng)險。這也有其他的解釋:你的止損價格與當(dāng)前價格越接近，相比于你的風(fēng)險，你的利潤也會越大。例如:一個股票預(yù)計會跌10%，你賣空了該股票并設(shè)了1%的止損訂單，你的預(yù)期收益將是風(fēng)險的10倍。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于在5%的收益中設(shè)立一個2%的止損訂單，它的收益只是風(fēng)險的2.5倍。將每次購買(或賣空)股票時設(shè)立止損訂單作為一個準(zhǔn)則和習(xí)慣，你可以不用為損失而擔(dān)心。你不會覺得必須盯著股票價格收報機(jī)來觀察你的股票走勢。你可以開展其他的事情。當(dāng)你的經(jīng)紀(jì)人接受了止損訂單后，他就完全為訂單的執(zhí)行負(fù)責(zé)。無論何種原因他沒有執(zhí)行，他

必須彌補(bǔ)你的損失。在和經(jīng)紀(jì)人開始業(yè)務(wù)前，如果你發(fā)送過信件告知他將你所有的止損訂單當(dāng)作“撤銷前有效”，并且你收到他的回信確認(rèn)這個指示，他就不能宣稱“他認(rèn)為你的止損訂單只是當(dāng)天的”。當(dāng)然，如果你每周或每月續(xù)訂止損訂單，就不會遇到這樣的情況。止損訂單的使用會讓你頭腦更清醒，這是必不可少的。迪克森·G.瓦茨(Dixon G. Watts)，半個世紀(jì)前最偉大的棉花操作者之一在獲得成功的基本條件中寫道:

“保持清醒的頭腦，才能做出值得信賴的判斷。”

如果你開始操作時熟知你的風(fēng)險，那你的頭腦是清醒的。但是如果你疏忽設(shè)置止損，讓你損失大于了你的預(yù)期收益，你會陷于困惑，而你會很有可能在一個關(guān)鍵時刻做出錯誤決定。因此，從不要棄用止損訂單。

你可能認(rèn)為你有如此多的錢，你不會失去它們。在1929年，有3000萬人也這么認(rèn)為，很少人使用止損訂單。我認(rèn)為，有些人損失了100000000美元，因為他們沒有用止損訂

單。

不要讓任何人勸說你放棄使用止損訂單。一直以來，好心的經(jīng)紀(jì)人可能顯露出他們對止損的不贊成。這是因為他們長期習(xí)慣與不專業(yè)的大眾打交道，所以他們與大眾對止損有同樣的看法。

止損的用途:(1)控制風(fēng)險;(2)減少風(fēng)險;(3)確保利潤;(4)在高于或低于當(dāng)前市場價格的基礎(chǔ)上開始新的交易。止損訂單適用于控制風(fēng)險，正如前文所說，在每一個投資之后迅速下一個止損訂單。

止損訂單用于降低風(fēng)險，當(dāng)股票價格浮動時，你需要改變止損的價格來適應(yīng)新的價格。如果你有一個機(jī)會來完成此事，并且他不會影響你的交易，那么請盡快實施。承擔(dān)1%的損失的風(fēng)險好于2%或3%，但是不要猶豫將止損價格調(diào)低或調(diào)高。注意支撐點和阻力點，你可以將它們作為你調(diào)整止損價格的依據(jù)。當(dāng)然你可以抬高止損價格來彌補(bǔ)傭金等其他支出，這是沒有風(fēng)險的。你的期望則是確保100美元利潤。一個有效的設(shè)計止損價格的規(guī)則是，在市場允許的情況下，將止損價格安全地設(shè)在你的賣出價格1/2或3/4個百分點以上，或者對于賣空來說，1/2或3/4百分點以下。這1/2個百分點通常能彌補(bǔ)整手(100股以上)交易的傭金，3/4能彌補(bǔ)非整手(100股以下)交易的傭金。止損訂單不是總能在止損價格下執(zhí)行的，特別是在整批的情況下。如果止損價格設(shè)于58，那么經(jīng)紀(jì)人必須在股票第一次交易于58時賣出你的股票。如果當(dāng)時最好的賣價是57%，并且他不能迫使出價者抬至57%，那么他必須在57.75的價位賣掉你整手的股票。如果你的份額是非整手的，同樣止損價格為58，并且有一個價格在57%的賣單，你的止損訂單會在整手的價位交易，也就是57%(整手的價格減去非整手賣家的差額)。牢記:止損訂單是在止損價格到達(dá)時，用市場價買入或賣出。所以從不要抱怨經(jīng)紀(jì)人不能在止損價格賣出。

在供給小和交易清淡的市場中，止損訂單不能總是被滿意地執(zhí)行。這是因為它們大幅波動，在交易過程中價格大幅改變，并且只有很少的成交量。在這樣的股票中，你或多或少受益于保證人和交易員。后者被你的經(jīng)紀(jì)人雇傭，因為你的經(jīng)紀(jì)人不會站在交易所的人群中注意著你的止損訂單。因此，在交易呆滯的市場中，價格70的止損訂單可能會在69或68交易。在更差的市場中可能會是65。價格大幅波動的股票看起來很誘人，但是，長期來看，你會發(fā)現(xiàn)成交量大的股票更能讓人滿意，因為止損價格能被很好地實施。這些股票不太可能會大幅地跳動，因此你能在上一次交易的價格上買入或賣出。

止損訂單是用來確保收益的。沒有人能知道何時會有一個抵消收益的反向的市場走勢，讓應(yīng)有的3%的收益變成損失。這適用于投資和交易委托。

記住:風(fēng)險因素存在于每個委托中。從來不存在“永遠(yuǎn)的”投資。疏忽這一點是造成投資者損失的重要原因。這些人每年的賬面資產(chǎn)的損失超過分紅的收益。最差的則有將10%~30%的利潤縮水至1%左右，這僅僅是因為他們疏于對收益的保護(hù)。當(dāng)市場走勢改變時，他們猶豫是否該賣出，認(rèn)為“這只是一個小阻力”，當(dāng)收益縮水時，考慮到先前的收益，相信市場會反彈，所以繼續(xù)持有股票。隨后，他們對賣出感到擔(dān)憂，因為股票已經(jīng)跌至當(dāng)前的價格，所以“它一定會反。或者像財經(jīng)評論說的那樣，他們?nèi)詮?/span>”，他們“討厭在底部賣出”然被最近牛市的宿醉效應(yīng)所迷惑，認(rèn)為“這只是在一個大牛市中的健康的中期回調(diào)”

最終，投資者的賬面收益變成了損失。而且，他們用危險的思想安慰自己，“這只是個賬面的損失”。在每一個大牛市后，有多少你認(rèn)識的人最終沒有把“賬面的”損失轉(zhuǎn)化為真正的損失?如果你認(rèn)識到10點收益已經(jīng)遠(yuǎn)大于其他股票的一整年的分紅該多好。如果你獲得了15~20點的收益，你甚至可以賣出所有股票，然后離開市場3年，直到它們的分紅趕上了你已有的收益。因此，請用止損訂單保護(hù)你的收益。如果從增倉點或賣出點開始，股價在對你有利的方向上移動了10點，通常會緊隨一個3~5點的反向運(yùn)動。你必須改變止損價格來應(yīng)對這個反向的運(yùn)動。起初的移動越大，隨后的反彈就越大。即使你預(yù)期一個股票會移動20點，確保你兌現(xiàn)你賬面上10%的收益。因為這樣的移動非常快也非常短暫。從60到70的走勢也不能保證下一個拐點不在50以下。

止損訂單用于在高于市場價時開始新的交易。但是，你最好不要用止損訂單來追求這個目的，除非你有大量的經(jīng)驗并且知道自己在做什么。否則，你將面臨巨大風(fēng)險。一個買入的止損訂單會被用高于當(dāng)前市場價的價格來買入股票這樣的訂單可以通過你的經(jīng)紀(jì)人在交易樓設(shè)置。一個賣出的止損訂單可以低于當(dāng)前市場價的價格來賣空股票。因為證券交易所的規(guī)則，賣出的止損訂單在市場中不能激發(fā)新價格的交易。因此，如果你希望用止損來賣空，你需要一個“實地的”止損訂單:告訴你的經(jīng)紀(jì)人盯著股票，在股票跌到你指定的價格時，立刻賣空。所以這是一個賣空的普通訂單，而不是一個激發(fā)新交易價格的止損訂單，這樣就滿足了證券交易所的條件。在上述過程中，你當(dāng)然需要依靠經(jīng)紀(jì)人的機(jī)敏，讓他在股價跌至你指示的價格后立刻賣空股票。

設(shè)置一個買入止損訂單意味著你相信它的執(zhí)行能激發(fā)價格的上漲或一個重要拉升的開始，同時你相信除非你抓住了這個大漲的前期，否則今后你就要付出更高的價格。這些情況可能包括:(1)在股票增倉或派發(fā)的尾期，有爆發(fā)的征兆;(2)股票在關(guān)鍵點;(3)股票已經(jīng)在一個價格區(qū)間內(nèi)交易，它顯得可以突破前期的阻力。你的理由是，如果一只股票在上漲過程中到達(dá)某個點，它會繼續(xù)上漲，相反，如果它沒有到達(dá)那個點，你會等到它給出那個信號。例如，假設(shè)你看過圖9.2的合成股價圖中的增倉。觀察到只要股價跌到30，它就被強(qiáng)力地支撐。在M點往32價位的上升會是他后期上漲的指示標(biāo)志。相反，在放量的情況下跌破29或28會導(dǎo)致它后期大幅的下跌。你不確定市場會如何，你也不能通過觀察市場來預(yù)測它。如果相信它更可能會漲，你就指示你的經(jīng)紀(jì)人:“在32.125買100股XYZ。”如果價格沒有到32.125，那么你的訂單不會被執(zhí)行，但是如果它到了這個數(shù)字，那么無論你是否在看著市場，你都會在此價格買入股票。因此，如果它在同一天繼續(xù)上漲到33或34，你已經(jīng)在上升的初期買入，所以避免了在更高價進(jìn)入。

因為風(fēng)險時刻伴隨著交易，這個方法的不足之處就是，你必須立即設(shè)置一個新的止損命令來保護(hù)你的交易，就好比你為你的房子購買一個火災(zāi)保險。

當(dāng)你買入后，為了控制風(fēng)險，你必須在28附近設(shè)置第二個止損點，因為你的買入止損訂單在上漲波段中必然會被執(zhí)行，相比第一個在30價位的買入操作，你增加了風(fēng)險。因此，如果股價只是瞬間達(dá)到32.125，而轉(zhuǎn)為下跌，并且使得先前的積極信號失效，你的交易可能會伴隨著在28附近設(shè)置的賣出止損訂單的執(zhí)行，以較大的損失結(jié)束。與買時止損訂單相反，賣出止損訂單通常被用來開始一個新的交易，即當(dāng)你充分相信股價達(dá)到某一價格時很可能會有一波更深的下跌時候。

賣出止損訂單的優(yōu)點與買入止損訂單一樣。你確信潛在的下降波段不可能啟動，除非直到某一價位出現(xiàn)，這時你將會使用賣出止損訂單，而且，當(dāng)達(dá)到這一價格時，你確信股價將繼續(xù)下跌。此時，通過執(zhí)行一個等同于自動賣出命令好于你承擔(dān)一個可能錯失在下跌開始時就賣出股票的風(fēng)險，也好于你為了等關(guān)鍵性指標(biāo)被驗證后才行動而承

受股價大幅下跌的風(fēng)險。賣出止損訂單的缺點也同買入止損訂單一樣，也就是，當(dāng)你的買入止損命令(為了控制風(fēng)險，你賣空時必須立即設(shè)定)由于你的判斷失誤被執(zhí)行時，你將遭受雙重?fù)p失。

當(dāng)你持有的股票到達(dá)一個危險點時，你認(rèn)為它會破那個點，并希望賣空它。比如你在61買入100股，危險點是59%，如果它跌破這個點，你的意見是必須賣出它并賣空。你告訴你的經(jīng)紀(jì)人:“在59%賣

出200股XYZ，并且設(shè)上2點的一個賣空的止損訂單”。上述程序的反轉(zhuǎn)可被用于你當(dāng)前賣空的一個股票在上高點時遇到的危險點，你希望在它突破后持有它。比如你原先在73賣空了100股它的支撐點是76。你就告訴你的經(jīng)紀(jì)人:“在75x買回200股XYZ，然

后設(shè)上2點的買入止損訂單。在整數(shù)位最好不要放止損訂單，因為在整數(shù)位通常有很多訂單而且保薦人、交易員有故意抬高或降低股價的動機(jī)來執(zhí)行這些訂單。因此，如果你在65買入了股票，不要將你的止損價格設(shè)在64或63，63.625或62.875會更好。否則，如果股價跌到了64，可能有很多人想在這個價格買入，所以在64供大于求，你的交易就被保護(hù)了。只有當(dāng)所有的買家在64買入并且至少100股在63.675交易，你的訂單才被執(zhí)

行這個技術(shù)問題是基于對大量公開訂單研究得出的。訂單中整數(shù)用得最多，0.5點使用數(shù)量為其次，比如25.5、50.5，接下來是1/4點。

最少的則是分?jǐn)?shù)，比如0.375、0.625。上面為我們解釋了在持有股票情況下，在大于整數(shù)的分?jǐn)?shù)上設(shè)止損訂單，或在賣空情況下，在小于整數(shù)的小數(shù)上設(shè)止損訂單有一個優(yōu)勢。

在每次交易后合適地放上止損訂單，改變止損價格和保護(hù)收益的方法都在先前的圖形分析章節(jié)里舉例介紹過。通過實際的例子，我們發(fā)現(xiàn)隨意的交易原則是不可取的，比如買入后放上一個2點或3點的止損訂單。

2~3點的隨意止損訂單只能用在股票或它的圖形不包含支撐或阻力位的情況。其他情況下走勢圖會給你一個符合邏輯的設(shè)置止損價格的

位置。記住你的止損價格應(yīng)該設(shè)在離危險點越近越好。如果股價嚴(yán)重被高估，危險點可能在支撐點3~5點以下，或阻力點3~5點以上，或者和分離點或反彈點的3~5點上下，或者在一個明顯的趨勢支持線3~5點上下。如果股票價格適當(dāng)，點數(shù)可能會是2點或3點，對于低估的股票比如50美元以下，大約是1~2點。

你止損價格的點數(shù)與你的交易操作或市場有關(guān)。在小幅波動的股票中，你追求的是3~5點的收益，你起始的止損價格應(yīng)該設(shè)置得離關(guān)鍵點更近，也應(yīng)該比10~20點中幅跳動的股票更快地調(diào)整止損價格。這里的區(qū)別在于，在震幅小的股票中，你追求的是小額利潤和更快的資金周轉(zhuǎn)，所以相比于允許調(diào)整震蕩的大幅震蕩股票，小幅震蕩股票需要更好地控制風(fēng)險。總的來說，按照你交易的初衷、股價和市場后期的走勢來調(diào)整你的止損訂單。

切記，調(diào)整止損訂單從不應(yīng)該增大風(fēng)險。所有的調(diào)整都應(yīng)該以降

低風(fēng)險、消除風(fēng)險或確保收益為目的?，F(xiàn)在許多交易者都喜歡把整數(shù)的止損價格放在以前的壓力或支撐位上下，然而將價格設(shè)在偏離這些整數(shù)1.375~2.625點的位置會更好。在大多數(shù)情況下，你避免了現(xiàn)場交易員尋求的止損訂單的價格區(qū)域。當(dāng)股票偏離了你買入或賣空的位置，你必須記住:它越偏離，越接近阻力點或反彈點，或相反方向的轉(zhuǎn)折點，股價越向你預(yù)期的方向前行，它就越可能受阻、反彈或完全反向移動。那時你的止損價格就應(yīng)設(shè)得與市場價越接近。

如果你預(yù)計股價會在你預(yù)計的方向上有15點的移動，不要持有到它移動至最后一點。如果你在賬面上有10~12點的盈利，立刻將止損訂單設(shè)在調(diào)整或者反轉(zhuǎn)預(yù)兆點位以下。股價越有調(diào)整并顯示出反轉(zhuǎn)的征兆，止損訂單的設(shè)置就必須越接近市場價。在上面的例子中，最好使用止損訂單來結(jié)束交易，而不是用市場價賣出，因為這樣做就放棄了股票繼續(xù)盈利的可能性。當(dāng)你在市場價附近或者通過其他分析得出的價位附近設(shè)一個止損訂單，就有可能獲得更多的收益，也保住了你已經(jīng)獲得的大部分盈利。然而，是否能有效使用止損訂單就像股市的其他操作一樣:關(guān)鍵在于好的判斷。一般來說，你會更樂于憑借自己的判斷結(jié)束交易，而不是讓止損訂單來結(jié)束。這是因為在多頭下的止損訂單一定是在下降趨勢或者弱勢時執(zhí)行的，空頭的止損訂單一定是在上升趨勢或強(qiáng)勢時執(zhí)行的。你通過判斷來進(jìn)入和退出倉位獲得的利潤，與用止損訂單來進(jìn)入和退出的利潤差別，不應(yīng)該被看作損失。其實這只是一名交易員或投資者的手續(xù)費(fèi)，類似于為避免財產(chǎn)遭受大損失而付出的較少的保

險費(fèi)。當(dāng)然，即使我們是基于合理的判斷進(jìn)行交易，最合理地做出止損，也不能避免被窘境所困。例如，有時候當(dāng)你看到止損訂單執(zhí)行時，如果你發(fā)現(xiàn)股價的走勢最終和你判斷的一樣，你可能需要損失一點來恢復(fù)原來的倉位。但是你必須忽略先前止損價格的影響，建立新倉位并設(shè)置新的止損訂單。

頻繁的執(zhí)行止損有三個原因:

(1)交易開始得太早。這可能是不耐心的結(jié)果--錯誤的選擇或沒有等到合理的指標(biāo)的出現(xiàn)。

(2)背離趨勢。

(3)不適當(dāng)?shù)卦O(shè)定或調(diào)整你的止損訂單。

如果你的止損訂單頻繁地被執(zhí)行，仔細(xì)地分析你的交易，查看錯誤是否出自以上原因。然后重溫先前的條例，你需要發(fā)現(xiàn)錯誤，并避免將來重犯。

如果你的交易和止損訂單是正確的，那么頻繁的止損訂單的執(zhí)行可能證明了你沒有與市場的走向相協(xié)調(diào)。如果你堅持在一個上升的市場中賣空股票，那你的止損訂單一定會暴露在被執(zhí)行的風(fēng)險中。相反，你認(rèn)為市場只是在調(diào)整而持續(xù)地買入，但是止損訂單還是頻繁地被執(zhí)行，這表明你站錯了位置--實際趨勢是向下的，那些假設(shè)的“調(diào)整”實際上是表現(xiàn)流動性的波動。這些錯誤的決定有時導(dǎo)致新手放棄止損訂單的使用。沒有什么比這個更危險了。有些積極的交易員喜歡手動止損。我們發(fā)現(xiàn)他們中的許多人沒有時刻關(guān)注市場，他們忘記了在他們不緊盯市場時，它可能會大幅下跌。手動的止損在這種情況下是沒有用的。除非你一直在觀察市場走勢，否則別使用手動止損。如果你不能緊盯市場，給你的訂單職員一個指示，讓他們在某些價格出現(xiàn)時用“市場價”交易。你會得到與市場價相近的價格，但是如果你遵循這個規(guī)則，在你做出錯誤投資的情況下，你不會損失很多。每個人都可能犯錯誤，特別在他們學(xué)習(xí)交易的時候。

從不要放棄使用止損訂單。相反，如果你的止損訂單頻繁地被執(zhí)行，你應(yīng)該空倉，直到你的判斷正確了，直到通過咨詢發(fā)現(xiàn)了你的不足并知道如何改進(jìn)。簡單地說，直到你了解了市場，并能運(yùn)用本書中教授的方法。不使用止損訂單就是拋棄了本書的最重要的部分之一。在商業(yè)中成功的秘訣就是對損失的控制。不使用止損訂單表達(dá)了你對你的決策充滿必勝的信心。

第二十四章 警示建議通用準(zhǔn)則

你學(xué)習(xí)本書就證明了你希望糾正大眾在理解股市漲跌的原因前就盲目炒股的行為。在任何其他的商業(yè)或職業(yè)，藝術(shù)或科學(xué)領(lǐng)域，在真正實踐前通過學(xué)習(xí)打好基礎(chǔ)是很重要的。如果你正在學(xué)習(xí)成為一名牙醫(yī)，你不能一開始就拔病人的牙。如果你希望成為一名律師，你不會立刻開始做當(dāng)堂辯護(hù)(即使是得到了律師協(xié)會的批準(zhǔn))。因為你的委托人馬上會發(fā)現(xiàn)你沒有經(jīng)驗，你有很多不足需要彌補(bǔ)，在股市里也是一樣的道理。你必須先學(xué)習(xí)，然后通過學(xué)習(xí)獲取經(jīng)驗來成為操作真實資金的實戰(zhàn)者。

奠基成功的方法開始于:模擬交易。這是通過模擬的賬戶來獲得真實的交易經(jīng)驗，并測試你所學(xué)習(xí)的交易技術(shù)。有些人反對模擬交易，因為這好像是在玩沒有賭注的撲克，這樣并不刺激。的確，我們希望你記住，最大的刺激是你第一次使用真實資金進(jìn)行了一系列的交易后并證明了你的策略的正確性。接著你繼續(xù)成功地交易，并發(fā)現(xiàn)你從不遭受巨大的損失，這將是更大的刺激。如果你希望放棄從成功的股票交易中帶來的滿足而來一點暫時的小刺激，你可能會忽視先進(jìn)行毫無風(fēng)險的模擬交易的建議。但是如果你希望得到從成功的股票交易中帶來的滿足感，那么你應(yīng)該從模擬交易開始。

直到學(xué)會了何時買賣何種股票，你才可以開始真實的交易。當(dāng)你決定要買或賣某只股票時，把它記錄下來，就好像你對經(jīng)紀(jì)人下了一個訂單一樣。然后通過電話聯(lián)系你的經(jīng)紀(jì)人或通過早晚報來確定你的成交價位。如果你對這個價位有疑問，就先給自己一個最差的價位。把這個價格記下來，再加上買賣的傭金。當(dāng)你結(jié)束此次交易后，計算買賣的傭金和稅收，計算凈利潤或凈虧損，再在損失一欄加上該股價6%的利息作為成本的一部分(如果這是一筆長期交易)，就好像你是真的從經(jīng)紀(jì)人那里買來的一樣。

將你在模擬交易中失敗的情況和成功的情況進(jìn)行比較，這樣可以便于你找到交易中失敗的原因。在接下來的一系列交易中你應(yīng)該盡量糾正前面所犯過的錯誤。在進(jìn)行了50次或者100次的無風(fēng)險模擬交易后，你將知道你是否在恰當(dāng)?shù)臅r間選擇了正確的股票。千萬不要不去研究你的弱點。

在進(jìn)行模擬交易時，對每筆交易都設(shè)立一個止損點，就像在真實的交易中一樣。在模擬交易中這樣做是同樣重要的，因為你也想知道你的判斷什么時候發(fā)生了錯誤，而錯誤的代價就是承受損失。

在你成功地結(jié)束模擬交易與投資之后，你才可以準(zhǔn)備開始操作真正的資金了。不要急于開始交易或得到收益。即使是進(jìn)行一筆模擬交易，也要做好充分準(zhǔn)備。在你開始真正交易之前，需要足夠長的模擬交易來確保你判斷的正確性。

不要讓任何人或事導(dǎo)致你開始盲目地開始用真實資金交易。如果你已經(jīng)成功完成這一過程，卻沒有充足的資金，那么在用真實資金交易前請先進(jìn)行模擬交易。沒有理由讓你在資金有限的情況下進(jìn)行盲目交易。

操作真正的資金比在模擬交易中更考驗?zāi)愕哪芰?，因為?dāng)你將資金投入股市時，你或多或少會被股市中兩個邪惡的跟隨者所擺布一貪婪和恐懼。

因此，當(dāng)你開始真正的操作時，無論你的資金有多少，從10~15手股票開始交易會是一個不錯的開始。記住，你是在學(xué)習(xí)交易。你不該只想著在此階段賺錢。在這一點上一開始就進(jìn)行自我暗示是非常重要的。記住:根據(jù)本書介紹的方法，你不需要用任何資金來學(xué)會交易投資。在初期，對股票市場中技術(shù)的認(rèn)識和理解比資金更重要。你研究本書越深刻，你就會越專業(yè)。不要期望在幾周或幾個月內(nèi)成為一個熟練的交易者。你可能在熊市前會趕上一個幾年的牛市。即使是最有經(jīng)驗的交易者也可能在下一熊市前忘記他們在上一個熊市學(xué)習(xí)到的技術(shù)，反之亦然。因此，如果你在一個市場周期的萌芽期或中期開始交易，你可能會要等很久才能學(xué)到在另一個市場周期中的交易技術(shù)。因此你需要通過不斷地訓(xùn)練來完善你的判斷。避免過于注重此書中的一個技巧而忽略其他的技巧。學(xué)習(xí)整本書，然后各方面獲益。

過度交易在金融上是一種自殺行為。這是公眾犯的第二大錯誤。當(dāng)你進(jìn)行了足夠的模擬交易來確保真實交易中的可行性后，從小的成交量開始。保留足夠多的資金來減輕你的壓力。如果實際的結(jié)果沒有你在模擬交易中的那么好，那么回到模擬交易一段時間后再接著真實的交易。盡量讓你的資金保持增值。

即使你在起初賺錢了，也要等到你有充足的資金后才能開始更大的交易。在你試著走路之前最好先學(xué)會爬行。在你成為專家之后會有大量的時間進(jìn)行大額的交易。市場總是存在的，在起始階段最重要的是為今后的成功打好扎實的基礎(chǔ)。如果你在這個階段就過度交易，會被套住并且可能對開始的經(jīng)驗產(chǎn)生懷疑。這通常發(fā)生在那些不懂得股市技巧的人身上，他們在懂得如何交易投資前就損失了他們的資金。我在此強(qiáng)調(diào)這點，希望它不會發(fā)生在你的身上。在每只交易的股票中使用同等的資金量。成功的交易是指在扣除傭金、利息和稅收后，能在一系列的同樣倉位份額的股票中獲得收益。

在每一筆交易中都獲利的人是不存在的。

交易中的損失是對錯誤判斷的懲罰。交易者的判斷越準(zhǔn)確，他的損失就越少。例如，對股票判斷的百分之百正確是指在建立倉位后股價的偏離不超過你預(yù)期的1/8。這是你需要追求的準(zhǔn)則，你越靠近這個準(zhǔn)則，年底你的凈利潤將越多。在交易中建立等量的倉位份額的原因是:許多人會持有25手或50手一只股票和100手或500手另一只股票。通常他們會在最被低估的股票上重倉，這些股票也是投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險大的股票。結(jié)果損失的交易通常會在重倉的股票中，而利潤會在輕倉的股票中。第二次實踐就需要你對每只交易的股票建立相同的倉位份額，當(dāng)你有更多經(jīng)驗后，你會發(fā)現(xiàn)盈利的交易會高出損失的交易好幾倍。如果希望你的交易建立在投資的基礎(chǔ)上，也就是相信中期或長期的走勢，你可能要偏向于對每一個投資都有等額的資金。偏向于藍(lán)籌股是可取的，但是不要過分地在“便宜”股票中加大倉位。

你的交易無論是長線還是短線，最好將你的投資多樣化，而不是集中在一兩只股票中。換句話說，把你的資金分布在3、5、10只或者20只你挑選的股票中;股票的數(shù)量取決于你可利用的資金量。假設(shè)你通常最多一次持有5只股票，即使有最好的判斷，其中有一只也可能會出錯，另一只可能沒有你預(yù)期的那么好。但是很有可能你在其他3只股票上的盈利會抵消你的損失，那么你就至少有“一匹優(yōu)質(zhì)馬在跑”然而，如果你只是選擇了1只股票，買了100手，而不是選擇5只股票:每只20手，那么在這些股票中，被選的那一只是最佳或最差就要看你

的運(yùn)氣了。另一方面，多樣化也會像單一投資一樣極端。如果有許多股票要觀察，你的判斷可能因為擔(dān)憂或時間問題而受限制，你不能在有限時間內(nèi)仔細(xì)研究大量的股票。

當(dāng)然，上述的問題也不意味著你必須同時交易這5只股票。就像前面所介紹的(第八章)，第一次交易的那一天可能不是其他股票進(jìn)場的好時機(jī)。假設(shè)你通常是限定在5只股票以內(nèi)，而且你已經(jīng)在其中挑選了1~2只，這種情況下，你不應(yīng)該把所有的資金都投入到前2只股票中。而應(yīng)該保留一些資金用來等待其他股票進(jìn)場的時機(jī)。也可能等你建完第四個倉位后，你不太喜歡第5只股票的走勢。這種情況下，你應(yīng)該放棄這只股票，繼續(xù)持有資金直到發(fā)現(xiàn)了1只走勢符合你期望，能印證你賣出或買入判斷的股票。

在哪里研究市場?你可以在一間小小的私人辦公室，或者下班后在家中研究或休息室的任何場所。

如果你計劃將交易作為自己的職業(yè)，最好的場所是在研究市場的辦公室，最好是租一間僅供自己使用。這可以是一間非常小的辦公室，你所要的只是一張行情表、一部電話、一張桌子和一把椅子。如果你不在門口寫上你的名字，沒有人會打擾你。只要在那里印上“私人”，其他人都會走開。如果你有傭金擔(dān)保，你的經(jīng)紀(jì)人會很高興給你一間私人的辦公室和所有其他用品，并且不收取費(fèi)用。

無論交易是你的職業(yè)還是娛樂活動，你的經(jīng)紀(jì)人的接待室可能是最差的學(xué)習(xí)或者交易的場所。當(dāng)你的經(jīng)紀(jì)人和他的助手在趕著處理訂單，和其他人議論市場，有人問愚蠢的問題，有人傳單子，有人喊出每個在Trans-Lux交易1 000股時，你不能集中于對那些非常錯綜復(fù)雜的行情的解讀。所有這些都會影響你的判斷。他們誤導(dǎo)著投資者，傷害著交易員。從鳥巢中可以學(xué)習(xí)到:鳥降落到安靜的巢后會等上一會兒再產(chǎn)蛋。經(jīng)驗證明安靜是成功的必要條件。判斷股票市場是一個需要有很好權(quán)衡能力的任務(wù)。如果一個人的決策被經(jīng)紀(jì)人公司的各種意見所影響，就不太可能不帶有偏見。在一個安靜的隔離的地方工作，就排除了被影響的因素。另一個在經(jīng)紀(jì)人辦公室交易的壞處是:你會有頻繁交易的沖動。你看見周圍的人不停地買入和賣出。委托人討論著各種小道消息。新聞引起了你的興趣，使你誤入迷途。在經(jīng)紀(jì)人辦公室所有事情都促使你頻繁地交易，讓你在沒有準(zhǔn)備好的情況下因沖動而行動。

每月交易一次并獲得利潤要優(yōu)于每天交易而導(dǎo)致凈損失。最能獲利的交易方式不一定是當(dāng)天買入或當(dāng)天賣出。如果像我證明的一樣，市場中重要的變化是需要時間準(zhǔn)備和發(fā)生的，如果你要得到收益，很明顯你需要有耐心。在經(jīng)紀(jì)人辦公室是很難有耐心的，相比之下，在你私人的辦公室或在傍晚花上一個小時來研究市場和你的操作計劃會更可行。

如果你沒有私人的辦公室或在工作時沒有時間來研究股市，即使你是一個投機(jī)交易者，你也是幸運(yùn)的，更不用說如果你傾向于投資性交易。因為在晚上你就會在報紙中獲取當(dāng)日完整的市場行情。從價格和成交量的表格和走勢圖中，你就能獲得足夠有用的信息，然后在安靜的家中開始分析。然后你向你的經(jīng)紀(jì)人下單。直到明晚你都不用關(guān)注行情，到那時你能看見你交易的結(jié)果。它印證了或者違背了你先前的判斷，或者對此產(chǎn)生了疑問，如果遇到后者，你可以平倉來保持中性的位置。

在市場中每天貢獻(xiàn)一小時。當(dāng)我一天只花一個小時研究市場，并計劃我的行動、下達(dá)我的指令時，我就能獲得對市場準(zhǔn)確的判斷和交易。如果忙于其他阻礙你研究市場的事務(wù)，那么就讀讀我在《華爾街四十年投機(jī)和冒險》一書中所描述的，過了一段時間我才發(fā)現(xiàn)每天一個小時的研究促使我能很好地研究市場和它的走向。從我成為一個交易者以來，我不是總能正確判斷市場。但是對于確定市場的趨勢，預(yù)期關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，以及在短時間內(nèi)選對最好的股票來獲得最大化收益，一天一個小時的研究是必要的。每天的研究都與前些天的進(jìn)行對比。在一天天的研究對比中，強(qiáng)勢或者弱勢的相對性，熊市或者牛市中市

場的反應(yīng)，莊家操作的本質(zhì)和最終目的都會越來越清晰。幾年前當(dāng)我在股票牌前觀察著名股票交易員詹姆士·R.基恩(James R.Keene)做他自己的交易時，他會觀察股票行情收報機(jī)兩三分鐘，然后跑回他自己的辦公室兩三分鐘。每次他回到股票行情收報機(jī)前他會注意到股市和某只股票的波動。他會在股票行情中分析一系列的圖形。當(dāng)他來回于辦公室和股票行情收報機(jī)的中間，他會進(jìn)一步思考他所觀察到的現(xiàn)象并得出結(jié)論。

我建議那些不能全身心投入股市研究的朋友每天在股市中花一個小時。對于每天處理日常事務(wù)的人來說，在下午或傍晚的一個小時應(yīng)該足夠了。通常，我相信遵循這個計劃的人能比整天待在經(jīng)紀(jì)人辦公室的人更成功，但可能不會比那些整天在私人辦公室研究股市和緊盯

行情的人成功。在我經(jīng)歷每天一小時的研究階段時，我有一個助手幫助我密切關(guān)注著市場，并且當(dāng)我不在時提醒我市場的特點。他還負(fù)責(zé)制作圖表。一天我告訴他:“你在這兒學(xué)的東西可能在某一天價值100萬美元。”那是在15年前。我說中了，從那時起他掙得的已經(jīng)遠(yuǎn)大于100萬美元。

對大多數(shù)人來說，做空相比于做多難得多。這是很大的一個阻礙，我建議在模擬交易中做空，直到你能達(dá)到和做多同樣的水準(zhǔn)，或者說，能自如地做空或做多。

只能做多的交易員只是半個交易員。他眼中只能看見牛市。他認(rèn)為每樣?xùn)|西總是一直會漲。他從不能在空頭面前看到機(jī)會。事實證明，長期的熊市中相比長期的牛市中更有機(jī)會。大多數(shù)投機(jī)的人都是看多的。除了在大牛市中，投機(jī)的公眾每年損失巨大的資產(chǎn)，而且大牛市中賺到的錢也只能看作是暫時借給他們的。華爾街的歷史證明大牛市后投資者的損失會超過他們的利潤。如果他們能看到做空機(jī)會的來臨，那么大多的損失都能轉(zhuǎn)換為收益。關(guān)鍵不是你所創(chuàng)造的，而是你所保持的。許多人不敢賣空因為怕被套住。如果去調(diào)查一下過去50年的套住的次數(shù)，你會發(fā)現(xiàn)被套住的機(jī)會不大于百萬分之一，即使發(fā)生也可以通過及時下止損訂單消除。

有一句華爾街的古話這樣說:“股市漲是被炒起來的，跌是自己掉下來的。”最大最快的收益是來自做空。在1929年的10月和11月的恐慌性下跌中，之前14個月的積累收益被一掃而光。這意味著，做空者如果在正確時間做出行動，就能快速賺取巨額利潤。如果那時有更多的做空者，那么大盤就不會如此的崩盤。如果有投資者在1929年7月9月就在高點做空，那么市場就會平衡很多。這不僅會防止股價過度增長，而且做空者也會提供更多的購買力來抵制股價的下跌，在一定程度上防止了價格的大幅波動。

通常來說一筆商業(yè)交易要求在賣出前買入。在股票交易中，你必須習(xí)慣于先買入或先賣出。他們的目標(biāo)都是最后能使賣出價格高于買入價格。

當(dāng)你賣空時，你的經(jīng)紀(jì)人借來等同于你賣出股票數(shù)量的股票憑證，然后幫你賣出。對于借來憑證的經(jīng)紀(jì)人來說，他也以市場價賣出

所收取的價款來保證自己的安全。有時很難借來某種股票，這時你需要為憑證來支付一些傭金。這個傭金的價格會在時刻更新的滾動新聞中和每天的金融報紙中公布。當(dāng)支付了傭金后，可能意味著有額外的賣空利息;但是誰都說不準(zhǔn)股票會不會跌，如果使用了止損單那就不用擔(dān)心了。交易員必須警惕交易清淡的市場中的賣空的股票，因為那些股票可能在第二天早上比前一天收盤價高出幾個點，這也導(dǎo)致了止損單在遠(yuǎn)高于預(yù)期價格下執(zhí)行了。

有時紐約證券交易所禁止賣空或者對它限制，所以做空者處在劣勢。在這種情況下，最好推遲交易避免此類的阻礙，直到回歸正常市場情況。

挑選股票。不斷地搜索市場來找到最好的股票進(jìn)行交易。你的股

票排行榜會告訴你選哪些股票。青睞適合大規(guī)模交易的股票。這些股票通常交易比較活躍，方便于在接近上一筆賣出的價格買入和賣出，并且能安全地止損訂單。不要因為一只股票在上漲而進(jìn)場或因為在下跌中賣空它。等到它到達(dá)這次走勢的尾端并且開始有逆向走勢時再采取行動。在那之前都讓其他人去操作。這樣你就保持了你資金的流動性。你可以避免獲得利潤之前，被一只呆滯的股票困住。你避免了過早進(jìn)場而錯失獲得利潤的機(jī)會。

對你的資金采取及時的行動，不要因為股價的變動導(dǎo)致你買入或賣出，而應(yīng)該在一個倉位持有許多天甚至幾個星期。試著選取能在最近快速上漲，并且上漲最多的股票。

控制你的損失，確保你的收益。這是華爾街交易的基本原則。如果你不能遵循這一條，你最好不要開始交易。普通大眾損失巨大的原因是大多數(shù)人違背了這一條準(zhǔn)則:他們先獲得了小的利潤，然后他們的損失擴(kuò)大，直到他們破產(chǎn)。當(dāng)決定一個交易時，確定你會承擔(dān)多少風(fēng)險。例如，股票的走勢預(yù)示著它應(yīng)該會按照我的預(yù)期上漲10~15個點，我因此判斷會承擔(dān)3個點的風(fēng)險;預(yù)期的收益必須總是風(fēng)險的幾倍。我必須在交易價的許多點外設(shè)置一個止損點。如果股價按我的預(yù)期移動，我會移動止損價格來降低或消除風(fēng)險。然后如果市場允許，并且賬面的收益出現(xiàn)，我會進(jìn)一步移動止損價格來確保一部分利潤。

這意味著:如果你錯了，快點逃跑。如果一只股票向你不利的方向移動，至少就目前來說你是錯的。錯并沒有罪，但是讓一個失誤造成巨大的損失通常會帶來災(zāi)難。假想一下如果在1929~1931年的大跌中每個交易都設(shè)有止損點，那么公眾會避免大部分損失。

當(dāng)你交易了一段時間以后，如果發(fā)現(xiàn)你的止損單被頻繁地執(zhí)行，這意味著在開始交易時你不夠謹(jǐn)慎，因此會造成更多的誤差。除最佳機(jī)會外，拒絕所有機(jī)會，等待最佳機(jī)會。盡可能地在股價接近圖表上顯示的關(guān)鍵點時開始你的交易。按照要求設(shè)置你的止損訂單。研究你的錯誤并從中獲益。在每一分鐘都知道你為何開始交易，為何持有，

為何平倉。下訂單。幾乎在所有情況下，最好是在“市場價”下設(shè)訂單，當(dāng)然止損單除外。一般情況下，不建議采用限價訂單，但也不是絕對的。

當(dāng)你花了一段時間觀察了一只股票的走勢后，你發(fā)現(xiàn)他在85%忽然非?；钴S，此時在85%下一個市場價訂單或者限價訂單是不可取的，因為你的經(jīng)紀(jì)人可能拿不到那個價格，他甚至在85%或86下都拿不到。你可能為了省下一點資金，卻喪失了整個機(jī)會。

如果你是等待在股票反彈時賣出或在下滑時買入，并且你的圖表告訴你交易應(yīng)該在你指定的價格之上，這時使用限價訂單是正確的。一種情況可能是:一個股票經(jīng)過調(diào)整后從86漲到了90，通過它的走勢和市場來判斷，你相信它在繼續(xù)上漲前會跌一到兩個點。然后你就設(shè)了一個88.25的限價單(同止損單一樣，放于整數(shù)上方)。如果你的訂單是明天執(zhí)行或不能在當(dāng)天關(guān)注股價，限價下單在一些情況下是可取的。然而，在晚上，如果你發(fā)現(xiàn)一只股票正處于熊市或者在大跌的邊緣，那么告訴你的經(jīng)紀(jì)人在一開盤時就以市場價賣空。在這種情況下不要用限價下單。

限價下單意味著執(zhí)行的價格總是好于或者等同于設(shè)定的價格。在買入訂單中，是在低于設(shè)定價格買入，在賣出訂單中，盡可能在高于設(shè)定價格賣出。

不要同價買賣。除非你很有經(jīng)驗，任何情況下都不會慌亂，否則不要同時做空和做多股票。當(dāng)有下跌的跡象，你應(yīng)該做空。當(dāng)下跌了一段時間后，你應(yīng)該買回:如果它有反向趨勢的跡象那么你應(yīng)該同時做多。如果一個小的反彈出現(xiàn)，你應(yīng)該等到真正的買入信號出現(xiàn)。如果預(yù)測了一個較大的反彈，你應(yīng)該在反彈開始時買回，如果你判斷趨勢仍然是向下的，應(yīng)該再次賣空。但是不要試著抓住市場的每次轉(zhuǎn)機(jī)。等待最好的可見的轉(zhuǎn)機(jī)。在大多成功的賣空交易中，我平均每一個月賣空交易一次。五六次此類的交易以損失告終。這些都是小損失，因為每個交易都有止損訂單保護(hù)。結(jié)果:年底有一個令人滿意的凈利潤。成功的交易者獲得大額利潤，通常是風(fēng)險的好幾倍。

不使用技術(shù)圖形或交易牌的幫助而從報紙上判斷市場:當(dāng)你操練了波形圖和其他方法后，你可以容易地應(yīng)用這些原理，并且了解報紙中顯示的股票的走勢。挑選幾只大股票來研究他們?nèi)绾闻c市場的走勢相關(guān)聯(lián)，是否在下跌時得到支撐，是否引領(lǐng)或跟隨反彈，他們的成交量與大盤的關(guān)系在上升或下降時成交量的大小等。

考慮在此解釋的一個又一個重要技術(shù)點后，然后盡可能地運(yùn)用它們。

如果你花足夠多的時間在走勢圖上，你會發(fā)現(xiàn)你可以記住它們。你可以觀察一個圖形片刻，就好像你的眼睛是一個照相機(jī)在腦袋里攝入圖像。這會在你沒有現(xiàn)有的圖形來分析市場的情況下幫助你。通過報紙的信息，你可以更新你記憶中的圖形來幫助你判斷。分紅。在股票要分紅前僅僅是因為分紅而買入是不好的習(xí)慣。許多人這樣做是因為他們誤以為這樣能鎖定額外的收益。這樣的行為會讓股價在分紅前偶爾小漲一下，但是這些收益往往會在之后的過程中損失掉。

在牛市中，股價通常會在除息日后一兩天反映分紅，但是長期看來這些收益都被吸收在平均的趨勢中。因此，僅為分紅而買入股票是錯誤的，而且僅僅是一場賭博，股價將會快速地回轉(zhuǎn)。如果你在除息日賣空股票，必須支付分紅或者你的經(jīng)紀(jì)人會在你賬戶中扣去分紅。但是如果你斷定股價會跌去所有的分紅，應(yīng)該堅持賣空。因此，在一個熊市中，在分紅拉低股價時，股價通常會比平時跌得更快。也就是說，在除息日股價不僅可能跌掉分紅的數(shù)量，而且可能會因為那些靠長期持有股票來獲取分紅的人，股價會再跌幾個

點。因此，在交易時，無論是多頭還是空頭，最好忽略除息日。金字塔式交易法。當(dāng)你能熟練地運(yùn)用金字塔式交易法時，在你的圖表中顯示的一些點位下止損訂單能夠保護(hù)你獲得一些額外的收益。有些時候股票已經(jīng)具備形成快速且重要的走勢，當(dāng)它離開平臺整理時，這就是進(jìn)行金字塔式交易的最佳時機(jī)。在此時有兩種方法來進(jìn)行金字塔式交易:

(1)初始賣空(或買入)300股(或者30或任何多倍的股)，當(dāng)股價在你期望的方向上移動時，它每移動1點，你就再加入100(或10)股。在第一次交易時將你的止損點設(shè)在偏離交易價3點之內(nèi)。在每一次加倉后止損點都應(yīng)該被放在偏離交易價3點之內(nèi)的位置。300股的止損價格應(yīng)該在每次股價下跌時同時下降。而100股的止損價格不應(yīng)該超過300股

的止損價格。(2)起初投入100股，然后在股票照你的期望移動1點后加倉10股。每次加倉都增加一個止損單。用上述的方法移動所有的止損價格。用與其他交易相同的方法來完成金字塔式交易--直到股票的走

勢或圖形告訴了你結(jié)束交易的時候。絕對不要因為股票顯示了一個上升或下降趨勢的跡象而開始金字塔式交易。只有在某些情況下這樣的操作才是相對安全的。我說“相對”是因為沒有人能在炒股時有絕對的保證。像上面所說的，適合進(jìn)行空頭金字塔交易的時機(jī)是在當(dāng)股價過高，而且底部的支持很弱，表明了明顯的快速下跌趨勢的時候?；蛘咴诙囝^位，突增的需求暗示了強(qiáng)勁的上升勢頭。

至少需要10~15個點的移動來確保金字塔式交易的有效性。買入或賣出額外的股份應(yīng)該用“止損”，那樣當(dāng)股價到達(dá)那個價格時，金字塔式交易就會被自動執(zhí)行。拉平價格。永遠(yuǎn)不要在股價背離你期望時加倉。讓一只股票在違背你期望的方向上移動太多點是不正確的操作，在此時加倉并且希望平均你的成本是更差的操作。

如果你的判斷在剛開始就錯了，止損單本應(yīng)該可以讓你及時脫身，損失就會小很多。如果你沒有止損，股價繼續(xù)走弱，這更證明了你的失誤。為什么要堅持錯誤的判斷呢?你可能會認(rèn)為一只股票在90是便宜的，在80就更便宜了，但是記住它可能會到20或10。沒有交易員或投資者會在股票走弱幾點后去碰這個股票。所以消除拉平價格的想法。絕對不要去嘗試?yán)絻r格。結(jié)束你的交易。這應(yīng)該在明確的價格或圖形指示后執(zhí)行。就像有好的理由開始交易一樣，也需要好的理由來持有或結(jié)束交易。市場會不停地告訴你:多頭、空頭、中立。當(dāng)市場說“中立”時，你應(yīng)該結(jié)束你的交易，無論是有利潤還是

有損失。如果你不在上升或反彈時賣出，那你就不會有錢在下跌中買入。當(dāng)你賣空時，如果你不在低價時買入，你會失去最好的機(jī)會。詹姆士·R.基恩(James R.Keene)曾經(jīng)告訴我:“最好的買入股票的時候是當(dāng)它們都走弱時，最好的賣出時機(jī)是當(dāng)它們整體正在走強(qiáng)時。

第二十五章 警示建議市場哲理(續(xù))

兩個在股市中成功的重要因素是:(1)掌握本書中的技巧;(2)能正確應(yīng)用這些技巧的能力。著名交易員迪克森·G.瓦茨在許多年前就說過，一個成功投機(jī)者(和投資者)所必需具備的品質(zhì)有:判斷力、獨(dú)立性、勇氣、謹(jǐn)慎性和靈活性。其中應(yīng)該再加上一個品質(zhì)，即耐心?？偟膩碚f，嚴(yán)格的自控是成功的一半。我們可以訓(xùn)練你的判斷力，但是你必須靠自己來訓(xùn)練做決定的能力，并使你的決定有所回報。這意味著你必須不帶任何感情地操作。就像你在模擬交易中一樣保持中立，堅決冷靜地開始和結(jié)束交易。如果你能對自己坦誠，那么你就能做到這些。對你自己的心理過程做一個探索性分析。分析你心理上的弱點。了解你的弱點并戰(zhàn)勝它們。如果你發(fā)現(xiàn)你不具備膽量、獨(dú)立、耐心、謹(jǐn)慎性和靈活性，那么就去培養(yǎng)這些品質(zhì)。不具備這些品質(zhì)就參與到市場中來是愚蠢的。

當(dāng)你投資時，你的態(tài)度應(yīng)該是把它當(dāng)作是和其他生意一樣的具有風(fēng)險的傳統(tǒng)商業(yè)交易。如果最終盈利了，那是最好的。如果最終虧損了，也沒什么大礙，因為你事先已經(jīng)通過下止損單鎖定了風(fēng)險，并且你事先就知道沒有生意能避免偶爾的損失，所以你已經(jīng)準(zhǔn)備好理性地接受這個損失了。

這樣你就不會在后悔損失或錯失機(jī)會上浪費(fèi)時間。失誤的唯一價值是它能教給你一些東西。因此你對于失誤的唯一想法應(yīng)該是研究它們發(fā)生的原因。后悔不能教會你任何東西，只會使你在精神上更加痛苦，擾亂你的自控力。

一旦你能完全掌控自己的情緒，就會驚喜地發(fā)現(xiàn)你的判斷力加強(qiáng)了。你的判斷力越強(qiáng)，你就越有自信，越不能被其他人的意見干擾。在這里讓我提醒你另一個成功的關(guān)鍵因素--獨(dú)立判斷的能力。委員會或組織的觀點不會好過群眾中最差的觀點。在股市中，有一個奇怪的現(xiàn)象是，笨腦袋總有個大嘴巴，但是他們總能以合理的邏輯說服人。這種觀點可能有些苛刻，你現(xiàn)在可能還不是很能認(rèn)同，但你今后會認(rèn)識到這個事實。

你不應(yīng)該通過咨詢你認(rèn)同的專家來確定你的觀點，除非你確定他們的邏輯與你相同，即遵循相同的原則。即使這樣，也要謹(jǐn)慎。有些人可能以一個投資者的眼光來看市場，另一些可能以日常交易員的視角來看。你同時咨詢了他們，可能得到相反的觀點，對于特定的個人來說這兩種觀點可能都是合理的，但卻都不是你想要的。另外，你可能已經(jīng)仔細(xì)研究了某只股票。然后你咨詢了一個對這只股票的走勢不怎么關(guān)注的人的觀點。出于禮貌，他隨意給了一個他現(xiàn)有的觀點，于是你動搖了自己的判斷。結(jié)果:你虧損了或者錯失了一個機(jī)會。事實上，我們碰到過兩個水平相當(dāng)?shù)慕灰讍T對不同股票在同一時間有截然相反的觀點的情況:一個看多，一個看空。他們都獲利了。但是如果他們比較了他們的分析，交換了對市場的看法，那么結(jié)果可能會讓人疑惑，那樣就會錯失機(jī)會并且心神不寧。因此，得出自己的結(jié)論并保持其獨(dú)立性是你應(yīng)該努力的方向。

一個股市的投資者與其他人討論股市時，必須像煮了5分鐘的雞蛋·樣強(qiáng)硬;像魚一樣冷酷;不理會任何謠言;無視新聞;像門的把手一樣木訥。

資本和勇氣是你開始真正交易前必須具備的。你必須有資本，必須有勇氣來實施你的決定。

隨著你的不斷研究和實踐，你會獲得信心，這會使你擁有足夠的勇氣來把握機(jī)會。如果發(fā)現(xiàn)自己一直沒有足夠的勇氣去交易，那么就先進(jìn)行模擬交易，直到你找回自信。最好是先離開市場一段時間。在幾天或幾周內(nèi)不要做任何交易。當(dāng)你重新回到市場時，你會發(fā)現(xiàn)你的

判斷力增強(qiáng)了。謹(jǐn)慎。不要讓成功誘惑你用大量資金來交易。如果你有10000美元可用，先將少于1000美元的資金投資到一系列少量的股票交易中。直到證明了1 000美元的成功與否前，不要動用剩下的9000美元。如果你損失了1 000美元，用下一個1000美元來交易，不要用剩下的全額。

設(shè)計一個表格來記下每次損失的原因是個不錯的習(xí)慣。研究它們會幫助你通向成功。

你剛開始的交易可能會很小但是這樣的開始對你很重要。“樹枝彎了，樹就傾斜了”抑制賺大錢的沖動。不要瞄準(zhǔn)一次性高額收入，試著在資產(chǎn)上有持續(xù)的回報--20%~45%或者更多的年收入不是一個合理的目標(biāo)。如果你把初始目標(biāo)沒有定得那么高，你將驚訝地發(fā)現(xiàn)你能非?？焖俚氐玫揭粋€回報。專注于如何投資--不是按照大眾的方式，而是用專業(yè)的方式。

用一種內(nèi)行的方式進(jìn)行投資。試著理解大人物的觀點。假設(shè)你在他的位置時你會如何做。如果你正在試著買入，會盡全力壓低價格。當(dāng)你賣出時，會通過你的新聞代理人散布生市的信號和利好消息來引誘別人購買，這樣就制造了一個賣出的好價錢。這就是莊家的手段，當(dāng)你了解了他們的操作方式后，可以在圖表中跟蹤他們，就等于在讓他們替你工作并從他們的努力中獲得利益。這樣你就不斷增加了你獲利的機(jī)會。

千萬不要用大于你能損失的資金來投資。如果你用了大于你能損失的資金來投資，你的判斷會被扭曲。對損失的恐懼會導(dǎo)致你判斷失誤。期望獲得收益的心理會使你繼續(xù)本應(yīng)該結(jié)束的交易。

靈活性。如果你不能排除欲望和恐懼，那么等到你有足夠的能暴露于風(fēng)險的資金和有足夠研究市場的時間后再開始交易。這樣你就能變得平靜、冷靜和鎮(zhèn)定。在模擬交易的練習(xí)中，你能進(jìn)一步為實戰(zhàn)做

準(zhǔn)備。猶豫時，退出!沒有比中立更能使人清醒--離開市場。原因在于:投資者或交易員會因為他們持有的股票而產(chǎn)生偏見。如果他在多頭位，他就會認(rèn)為他的股票應(yīng)該漲，這往往會使他的判斷不再中立。如果他在空頭位，他總是擔(dān)心反彈會觸及他的止損單。利維摩爾說過，“別人貪婪時，你必須恐懼;別人恐懼時，你應(yīng)該貪婪。你肯定會擔(dān)心你的損失變得更大，期望你的利潤會變得更多。用常人的方法在股市中賭博是絕對錯誤的”

當(dāng)你發(fā)現(xiàn)你的貪婪或恐懼影響了你的判斷后，無論你有收益或損失，都結(jié)束你的交易。然后等上幾天或幾周，直到你的期望和恐懼不會影響你的判斷。這兩種情緒是許多交易失敗的原因。直到你克服了過度的欲望和恐懼這兩種情緒后，你才能得到你應(yīng)有的成功。

在我從事咨詢服務(wù)的幾年內(nèi)，我發(fā)現(xiàn)我成功的重要因素是在對趨勢有疑問時離開市場幾天或幾周;委托人宣稱他們支付了整年的咨詢費(fèi)，讓他們什么都不做就等于剝奪了他們交易的機(jī)會。我回復(fù)到:我最好的建議就是什么都不做。我不同意把所有時間都投資于市場。我的目標(biāo)是在扣除損失、傭金和其他費(fèi)用后在年底獲得大額收益。我認(rèn)識一些一年只交易幾次的人。他們通常有好的收益。我記得有一年我忙于其他事情，不能專注于股票，但是在那年我交易了3次。其中并沒有任何損失。所有的股票都有收益。這些收益相當(dāng)于原始資金的七倍，并且不需要附加的保證金。預(yù)期利潤。不要把你的目光集中在任何你預(yù)期的利潤中。你的技術(shù)圖形會在你交易前表明收益的概率。從不要說你希望在這個股票中獲得20%的收益，因為這種表述僅僅是表露了你的希望，這可能導(dǎo)致你持有太久。即使是最大的銀行家、操盤手和交易員也從不會知道交易的結(jié)果會如何。市場的情況在不停地變化。在你投資后的24小時內(nèi)，可能會產(chǎn)生不僅需要你結(jié)束投資，而且還要往反方向投資的原因。你必須有足夠的靈活性來果斷地在得到信號后改變投資。從不要與市場作對。今天和明天的趨勢會不同。你需要培養(yǎng)的是察覺和跟蹤市場趨勢的能力。

耐心。如果你發(fā)現(xiàn)你在多次本可能收獲10個或20個點的交易中都以獲得5個點告終，這大概源于你缺乏耐心。你的技術(shù)圖形會告訴你當(dāng)時不應(yīng)該退出;你應(yīng)該等到明確的指標(biāo)顯示你的股票已經(jīng)結(jié)束了這次

周期并準(zhǔn)備反向運(yùn)動。耐心是在市場中不可或缺的因素:等待機(jī)會的耐心、等待他們出現(xiàn)、等待大額的收益。利維摩爾說過，當(dāng)你學(xué)會在反彈或回調(diào)中持有，并等到有足夠的理由時才平倉，你才算成為了一個成功的投資

者。不要僅僅因為你有多余的資金而趕著進(jìn)入市場，要等到你發(fā)現(xiàn)了一個真正的機(jī)會再進(jìn)入市場。假如你有5000美元并閑置了3個月。按照6%的利息率你將會得到75美元的利息。一個好的投資會讓你獲得幾倍于75美元的收益，但是一個倉促的交易可以讓你損失12個月的利息，更不用說對你信心的打擊。

同樣，如果你預(yù)計市場已經(jīng)到達(dá)頂部，不要急于買回你獲得大額收益的股票。如果它再漲幾點呢?讓其他人去賭1/8的概率。你有機(jī)會在你賣出后以更低的價格買回來，即使要等上六個月或一年。

有足夠的耐心等到強(qiáng)勢移動機(jī)會的成熟。然后果斷地行動。不要討論是否應(yīng)該等到有足夠的證據(jù)證明你的決定是正確的。當(dāng)你100%確定時，形勢已經(jīng)過去，你的機(jī)會也錯失了。如果此類事情發(fā)生了，不要繼續(xù)跟隨你已錯失的機(jī)會，因為這種情況下你的判斷會有意無意地被你開始的失誤影響，你可能不會冷靜地做出分析。最好的說法是這樣:股價越高我就越不想要買這只股票(如果你預(yù)期了牛市)，或者它越低我就越不想賣空(你預(yù)期了熊市);這樣我就等待下一個機(jī)會。從不要有“你必須時刻都在投資”的想法。其實，讓你的資金在某些時段保持流動性，并保持你中立的態(tài)度，這是一個好習(xí)慣。這樣做的目的是防止你思想僵化，讓你保持新鮮清醒的想法。絕不要在沒有完全研究股票背景和最近表現(xiàn)的情況下投資任何股票。如果你沒有股票的資料，那么在你繼續(xù)進(jìn)行前先去獲得它們。不要僅僅因為你認(rèn)為一只股票好而投資它，或者因為“你聽說它好”或者一個朋友建議你買，或者你的經(jīng)紀(jì)人聽說大人物在買賣它。

如果你必須依靠咨詢服務(wù)，那么就在盲目行動前去咨詢一下他們的建議和想法;如果想否決他們就不要猶豫。此時他們的判斷可能比你的好不了多少，當(dāng)你完全吸收了本書的內(nèi)容后，你的判斷可能會更

好。自力更生。從不要問你的經(jīng)紀(jì)人或任何人他們怎么想，或者建議你怎么做，或是否同意你的計劃。形成你自己的想法。努力讓你的分析更精確，這樣你就會越來越自信。除了你自己的觀點，其他人的觀點都不用太在意。如果你跟著別人走，你的分析會變?nèi)酰@不是你應(yīng)該做的。通過不停地培養(yǎng)精確的分析能力，你才能持續(xù)地加強(qiáng)你的盈利能力。

不要輕易贊同同經(jīng)紀(jì)人或其他人的觀點，這應(yīng)該成為你不變的原則。除非你特別要求，不要讓他們給你報價。把它作為你不變的原則，并且清楚地理解經(jīng)紀(jì)人要做的只是獲取你的訂單并確保準(zhǔn)確地執(zhí)行。他的權(quán)利僅限于此。

當(dāng)你問另一個人的想法，或者他覺得該買或賣什么時，你正在將他的想法和你的判斷相混合。多數(shù)情況下，他的想法只是一個猜測。你的觀點可以基于事實數(shù)據(jù)。當(dāng)你操練了這里的方法后你的判斷會變得越來越合理。學(xué)習(xí)、練習(xí)、交易并強(qiáng)化你的判斷、你的預(yù)知力和你的獨(dú)立性。特別是新的學(xué)生不應(yīng)該問經(jīng)紀(jì)人“市場在做什么”。這會導(dǎo)致他隨意說出一個觀點，很快讓學(xué)生的判斷產(chǎn)生偏見。雖然經(jīng)紀(jì)人不斷地被咨詢，但他們更樂意不給予任何觀點。亞瑟·布里斯班(Arthur Brisbane)曾經(jīng)說過，“當(dāng)建議是好的，提供建議的人會被忘記，所有的功勞都?xì)w功于投資者自己。如果是壞建議，建議的提供者就會被憎恨。

經(jīng)紀(jì)人更喜歡那些知道自己該做什么并在什么時候去做的投資者;還有那些從不征詢建議，能夠自己明確明智地下單的投資者。經(jīng)紀(jì)人忙于執(zhí)行訂單，并為他投資者的賬戶融資。問他買賣什么或者期望他告訴你該怎么做是不適當(dāng)?shù)男袨?，也不是你支付傭金的原因。不要將基礎(chǔ)分析，統(tǒng)計數(shù)據(jù)，報紙中對國內(nèi)外政治情況的觀點，銀行家和你的經(jīng)紀(jì)人討論的內(nèi)容，或者其他事情混起來。這樣會擾亂

你的觀點，傷害你的判斷。不要因為在交易牌中的一瞥而斷定市場的走勢。首先，除非你是一個能一天花五個小時盯著交易牌的交易者，你根本不應(yīng)該看股票行情收報機(jī)。但是如果你有機(jī)會拜訪你的經(jīng)紀(jì)人，遠(yuǎn)離交易行情。利用中午吃飯空閑時間去看一下市場的情況是很不好的習(xí)慣。這就像在一個有五個懸疑的電影中，你在第二個懸疑結(jié)束時就離開了電影院。結(jié)果離開后你又會惦記著電影的結(jié)局。

注意不要把小的波動和中段的走勢混淆起來，也不要混淆短期的高頻交易和長期的投資方法。如果你的一個投資是為了獲取5個點的利潤，那么在交易盤上表明你獲得利潤后就馬上結(jié)束交易。另一方面，如果你希望在趨勢圖的分析中獲得10~15個點的收益，那么當(dāng)趨勢圖表明了你的收益后就結(jié)束交易。短期的交易需要更高的技巧(在“交易顯示盤和活躍交易”部分有解釋)，而在中期交易中并不十分需要。因此，如果你把他們混淆起來，你一定會遭受巨大損失。如果那樣，你就總是會在暴漲時進(jìn)場在暴跌時退出。你只會支付你的經(jīng)紀(jì)人更多的傭金，而不會讓自己獲利。綜上所述，不要混合使用你的交易方法。我們偶爾會看到一個新生努力把本書的內(nèi)容和他先前學(xué)到的想法或理論結(jié)合。希望能發(fā)現(xiàn)市場交易中的捷徑的這個想法是完全錯誤的。藝術(shù)的最基本特征是它不能被分解成呆板的數(shù)學(xué)函數(shù)和幾何線條?？傊悴荒苡靡粋€計算機(jī)來解決市場中遇到的問題。我們的經(jīng)驗證明，那些放下所有其他理論方法(特別是道氏理論)的人往往有最好的回報。有一個這樣的事件:一個學(xué)生正確地判斷了市場的上漲并精確地預(yù)測了一組股票會上漲多少。但是當(dāng)它們只上漲到他預(yù)計的一半時，根據(jù)道氏理論，股市會反轉(zhuǎn)，他不僅應(yīng)該賣出還應(yīng)該賣空。結(jié)果:由于像道氏理論所說的一樣反向操作，他錯失了一半的上漲勢頭。他不僅損失了錢，還錯失了在頂部離開市場的機(jī)會，在下降過程中再次獲得一個短期利潤。

那些沒學(xué)什么知識的學(xué)生取得了最快的成就，因為他們100%跟隨了本書的原則，很快獲得了利潤。因此，我們希望你不要將我們的方法與其他方法混用，因為這些理論是根據(jù)真正的富有專業(yè)經(jīng)驗的操盤手的實際經(jīng)歷得出的，而不是那些只會說花哨理論的人，比如股評家、統(tǒng)計學(xué)者和自稱是專家的專家。實戰(zhàn)經(jīng)驗會不斷完善這套理論它包含了你在市場所有階段所需要的理論。它已經(jīng)在超過25年的各種市場中經(jīng)受住考驗。事實上，本書的基本方法和市場一樣古老。它已經(jīng)為成千上萬人創(chuàng)造許多利潤。它不允許與其他方法混用;這樣做就像去看了兩個醫(yī)生，把他們的處方混合起來，并希望得到一個能讓你痊愈的藥方。你應(yīng)該給醫(yī)生一個公平機(jī)會，只吃他開的藥。我們認(rèn)為，除非你學(xué)會并能運(yùn)用本書的方法，否則你最好離開市場，去找個你能勝任的職業(yè)。

不要急于開始交易或得到收益。即使在你開始一次模擬交易前，也要通過完全理解理論來為未來的交易分析建立一個基礎(chǔ)。直到你開始真正地交易時，持續(xù)你的模擬交易。

某些情況下，有些學(xué)生在看完本書前就對一些技巧開始實踐。鑒于對他們和我們的公平，他們應(yīng)該遵循整個方法，他們需要閱讀，學(xué)習(xí)并研究這些方法。在熟練之前都要練習(xí)這些方法，然后開始小額的交易。我們問了一個職業(yè)是醫(yī)生的學(xué)生，他堅持立即開始交易，我們問他:“在真正用藥前你會花多久研究藥品呢?”他回答道:“5年。”“那么為了你好，在你下次交易前花上3個月來學(xué)習(xí)本書值得嗎?”他承認(rèn)這樣很有道理。

附錄

接下來的內(nèi)容以及第二十四章和第二十五章的內(nèi)容和本書中關(guān)于技術(shù)內(nèi)容一樣重要。

我們希望你一遍又一遍閱讀最后三章內(nèi)容，直到你能記住他們。

然后隔一段時間將他們回顧一遍。

我們這樣懇求你是因為我們發(fā)現(xiàn)有嫻熟技巧的學(xué)生通常弄糟了交易，他們忘記了市場的哲理。

為什么我們不提供建議

我們不提供咨詢服務(wù)。我們的執(zhí)照不允許我們對股市提供建議，這也違背我們的原則。

我們的義務(wù)是教授股票交易中的科學(xué)。我們在你分析的過程中提供幫助。我們的目標(biāo)是讓你形成獨(dú)立的判斷，最終你不應(yīng)該問我們?nèi)?/span>

何問題。當(dāng)你達(dá)到那個水平時，你會徹底地理解本書的技巧。如果我們建議你何時買賣哪只股票，我們是在害你而不是在幫助你。判斷的質(zhì)量不應(yīng)該被任何建議而約束。如果我們告訴了你做什么并且證明是對的，這并不能證明我們方法的正確性:如果我們錯了，也不能證明我們的方法是錯誤的。好的判斷應(yīng)該顯現(xiàn)于一系列的建議和大多數(shù)都獲利的交易中。

今天一個牛市的預(yù)測可能在明天是完全錯誤的。不僅市場的趨勢在不斷地改變，每個股票的位置也在改變。因此，除非建議不斷地被更新，并且提出建議的人會指出市場是否肯定了他的判斷，否則他們都是沒有價值的。

任何有價值的建議應(yīng)該都伴隨一個止損價格，并且應(yīng)該緊盯市場來調(diào)整止損價格。僅僅說“買這只股票”，只是一個交易中一系列建議的一部分。一個小的或者不完整的建議是沒有價值的。從給予者和

接受者的角度來說，他們甚至具有傷害性。把發(fā)給我們的問題盡量陳述清楚，這樣我們就能努力給你們提供有用的建議。所有建議都是能得到隨后市場行為的確認(rèn)的。如果我們有時給出了一些明確的提示，比如股票或者市場正處在什么位置，這時你應(yīng)該清楚地知道，這只是單純地想改善你判斷的質(zhì)量，而且這只適用于你的模擬交易。我們的意見不應(yīng)該被用在真實的交易中。我們只是在教學(xué)，而不是建議。

當(dāng)你完成你的模擬交易后，你可以依靠你自己進(jìn)行判斷，而不再需要我們。你可以通過問自己下面這個問題來測試一下自己:“我是否在一系列的模擬交易中做到了收益大于損失?如果是，那么我就可以進(jìn)行真正的交易了。否則，我就還沒有足夠的能力來保證我進(jìn)行真實的交易。

訓(xùn)練指南

在訓(xùn)練指南中，我們會展示操作中所有好的要點，幫助你學(xué)習(xí)如何詮釋市場本身的方方面面。作為我們雜志的訂閱者，你無需任何費(fèi)用就可以獲得這種幫助。

正是有了你們的合作，我們的指導(dǎo)服務(wù)(無論是通過私人交談還是通過郵件聯(lián)系)才能成為理查德·D.威科夫教育課程最有價值的一部分。我們建議你們把問題編號(自己要留副本)，這樣我們就可以根據(jù)編號來回復(fù)。如果能清楚地表達(dá)你們的問題，你會更容易獲得我們的回復(fù)，這也能使我們給出明確、扼要的答案或者是探討。我們喜歡那些以大字體標(biāo)準(zhǔn)格式書寫信頭的郵件，這樣更利于我們處理和歸檔。獲取完整答案的保險做法是，寄給我們關(guān)于你某個時間有代表性的一兩個完整的模擬交易記錄，基于此你將獲得我們有關(guān)這個問題更

加透徹的論述，旨在闡釋所有上面涉及的重要法則的應(yīng)用。要充分利用我們的指導(dǎo)服務(wù)，并經(jīng)常聯(lián)系我們以獲得幫助。這門教育課程，也許決定了你金融事業(yè)的未來，如果可行的話，請來我們的辦公室，這對于保護(hù)你進(jìn)入金融市場是非常重要的。我們熱情地歡迎你在空閑的時候聯(lián)系我們。你會發(fā)現(xiàn)在這上面花費(fèi)的時間和金錢，與獲得的補(bǔ)償相比，是微不足道的。

幾乎每天我們都在和那些遠(yuǎn)自圣弗朗西斯科、墨西哥、英屬哥倫比亞溫哥華的學(xué)生和潛在的雜志訂閱者商討問題。他們已經(jīng)能從這門教育中獲取幫助，或者已經(jīng)能從我們課程中最具有特色的私人指導(dǎo)中獲益，從來沒有人失望地離開過。歡迎加入我們，我們將非常樂意回答你們的任何問題。但是我們強(qiáng)烈地建議，在你們尚未完成學(xué)習(xí)并有所進(jìn)展前，不要長途跋涉到我們的辦公室來尋求私人指導(dǎo)。這就是說，等到你們從頭到尾反復(fù)學(xué)習(xí)這門課程一段時間后，再來我們紐約的辦公室，才能有良好的基礎(chǔ)來消化吸收私人指導(dǎo)教育。

獲取私人指導(dǎo)的方法、時機(jī)和地點這門課程的學(xué)生應(yīng)該在任何可能的時間里，直接聯(lián)系我們在紐約的辦公室，交流有關(guān)技術(shù)性問題的細(xì)枝末節(jié)。紐約的辦公室有個技術(shù)部門，在這里可以詳細(xì)地討論一些技術(shù)性問題，這個部門有一些明晰的展示學(xué)生進(jìn)步的通訊記錄文件，由于對學(xué)生以前存在的問題和對這門課程有比較全面的認(rèn)知，這里的指導(dǎo)擁有很大的優(yōu)勢。直接與他們聯(lián)系可以排除在學(xué)習(xí)過程中可能遇到的困難或不正確的觀念，保證我們的指導(dǎo)免受其他既不權(quán)威也不合格，或者毫無章法的教育的誤導(dǎo)，也避免那種損害判斷力或者充滿偏見和荒

謬思想氛圍的固有或暫時性的影響。紐約辦公室的技術(shù)部門認(rèn)為，在每一種市場情形下，都有對此情形符合邏輯的一貫解釋，我們渴望學(xué)生隨時與他們?nèi)〉寐?lián)系，討論棘手的問題，并從討論或者推理過程中受益。同時也要知道，辦公室里有一些完整的技術(shù)性記錄文件和其他一些設(shè)施，這能為你提供最新最重要的信息，涉及那些關(guān)于供求法則最新現(xiàn)象的符合邏輯的解釋。

頭寸單

雜志訂閱者經(jīng)常詢問我們的頭寸單，但我們不予發(fā)布。我們認(rèn)為，:把你們對于技術(shù)性頭寸的估計寄給我們，并由我們來指出正確與否，這是對你們更好的鍛煉。這種關(guān)于如何確定頭寸的練習(xí)的價值不能被過多渲染，如果我們給出了這些頭寸的估計，就剝奪了你們只有靠自己去計算才能獲得的重要機(jī)會。為了讓你們更容易地在確定股票頭寸上取得進(jìn)步，你們應(yīng)該使用我們的“雜志訂閱者頭寸單”(根據(jù)用途的不同列出了20種有代表性的積極的策略和建議)。要根據(jù)你們最佳的能力來選取書中列出的每個項目的頭寸，并記錄下來作為指導(dǎo)。一定要能解釋你所做的每個推理，這非常重要。如果你們不能給出自己理由，我們就無法糾正那些錯誤的解釋、錯誤的計算和錯誤的判斷。請不要寄給我們超過這20種股票的頭寸單。我們可能無法公正地對這種問題做出回復(fù)，因為這要求我們?nèi)タ匆粡埡荛L的單子。

你在學(xué)習(xí)中運(yùn)用了合理的原則嗎?你是否忽視或無視過它們?

對一個雜志訂閱者在早期的交易操作中表現(xiàn)不盡如人意的分析，揭示出了對課程中所陳述原則的不合理應(yīng)用，這推動了如下有建設(shè)性的評論和建議，這些可以作為你們的參考和指導(dǎo)。

________：

我們仔細(xì)觀察了你過去幾個月的交易記錄，發(fā)現(xiàn)在你交易練習(xí)中，存在其他人也會犯的如下錯誤:

1.你只根據(jù)你所關(guān)注的個股圖表來進(jìn)行交易。

2.你沒有把所有的交易都與整個市場的趨勢結(jié)合起來。

3.你在真實的交易前沒有成功地完成模擬交易。

4.你時常建倉太晚;意思是說，這時趨勢已經(jīng)大幅運(yùn)動或者實際上已經(jīng)走完了。

5.你急于賺錢的渴望扭曲了你的判斷力。

6.你時常沒有耐心，行動得太早。?你在交易前沒有正確地估算股票走勢可能運(yùn)動的距離。8.你不能很好地持有你的倉位，而且選股時過于依賴自己的直覺而不是嚴(yán)格的計算。

9.你進(jìn)入市場后沒有持續(xù)進(jìn)行模擬交易，事實上你仍然非常需要

它。10.你時常買在高點，而不是等待市場的反彈。11.你同一天進(jìn)行2~3次交易，這種沒有經(jīng)過充分學(xué)習(xí)和鍛煉的交易增加了失敗的幾率。

12.你沒有利用垂直線圖表，這應(yīng)該結(jié)合算數(shù)圖形來進(jìn)行研究，至少在你正在交易的股票上應(yīng)如此。

13.舉個例子，比如艾奇遜一托皮卡一圣菲鐵路公司的股票，在買進(jìn)指標(biāo)出現(xiàn)之后上漲了20點時，你才買入。你的止損單自然被觸發(fā)

了。

14.你沒有根據(jù)指示來設(shè)置止損位并修改它們。

15.在某些情況下，你聯(lián)系你的經(jīng)紀(jì)人，咨詢他們的看法，并根據(jù)他們的建議而采取行動，結(jié)果是本不該行動的時候，你卻在最低位賣出;本應(yīng)該賣出的時候你卻買進(jìn)。他們隨意的看法卻讓你恐懼，以至于你放棄了自己非常合理的決策。

16.另外一些情況是，你頗為幸運(yùn)地聽到一些市場傳聞，說當(dāng)國會休庭時股票將觸底反彈，因此你恐慌地放棄了自己合乎邏輯的空頭頭寸。

17.你聽朋友滔滔不絕地談?wù)?/span>“雙頂”、“島型缺口”和類似的圖表圖形，他們試圖從中預(yù)測市場走勢，卻并未給出這些偶然的形態(tài)有任何預(yù)測價值的合理原因。

這些是你所遭遇挫折的實質(zhì)原因，它們可歸結(jié)于一句話:你并未按照課程指導(dǎo)中闡述的原則來練習(xí)我們的方法。

我們建議你重新開始。首先重新學(xué)習(xí)整門課程，然后根據(jù)書中的指導(dǎo)進(jìn)行模擬交易。如果有必要進(jìn)行上百次的模擬交易，直到你發(fā)現(xiàn)自己的判斷有所進(jìn)步，這種進(jìn)步是指你有良好的獲利概率而不是虧損。那時再進(jìn)行少量的真實交易，直到你能從交易(少量的資金)中提高獲利水平。

你非常有必要改正你所做的不正確的事情，就像在打高爾夫時改掉壞的習(xí)慣一樣，要按照正確的做法重新開始。慢慢地你就會樹立起遵循課程中所述的正確程序的能力，那時你就能開始賺錢了。如果你不能遵循這些建議，那么我們勸你停止交易，同時放棄成為成功股市玩家的雄心。我們非常遺憾地做出這個決定，是因為我們相信如果你認(rèn)真地遵循這門課程，那么成功就會眷顧你，正如在其他一些開始時資質(zhì)并不如你的學(xué)生身上發(fā)生的那樣。

理查德·D.威科夫

日程

1.把波動圖表和趨勢圖表(綜合平均值和組平均值)置于圖表開端。首先查閱它們，這樣你就會對整個市場的趨勢有個明晰的印象只研究一只或幾只股票是不能獲得這種明晰的印象的，你必須依靠波動圖表和平均值來預(yù)測下次擺動是上揚(yáng)還是下降，以及波動的程度是否足夠保證你能建立一個頭寸。為了達(dá)到這種目的，你必須結(jié)合均值的垂線圖表、成交量和算術(shù)圖表一起來研究，它們會給你的預(yù)測定良好的基礎(chǔ)。

2.在你每只股票的算術(shù)圖表和垂線圖表上標(biāo)示出這些項目，如果你的時間有限，那就減少股票的數(shù)量。

3.當(dāng)你記錄下每一天的變化，把你的頭寸單放在身邊，在上面標(biāo)示出每只股票是否處在1、2、3或4的位置。你無須每天編制新的頭寸單，當(dāng)需要修改的時候使用一枝鉛筆和一塊橡皮。4.當(dāng)你完成了圖表的變化時，修改頭寸單，添加評論欄并觀察你的總結(jié)，判斷出均值的趨勢指標(biāo)是否能得到證實。把這些總結(jié)出來的估算值標(biāo)示在你的技術(shù)頭寸“晴雨表”中。這些整體上的變化是非常重要的，因為它們能提醒你趨勢的變化是否到了盡頭。標(biāo)示于“晴雨表”中是最好的，但是制作一張整體變化的表格也很簡單和有效的。

遵循這樣的程序，你將獲得良好的效果。

結(jié)語

在這門課程中，威科夫先生和他創(chuàng)立的機(jī)構(gòu)給你提供了最好的思維方式、計劃、方法和技術(shù)，你正需要這些來充分理解交易和投資，當(dāng)然這也會給我們帶來信心。根據(jù)你希望投入市場的時間和資金量、你想要達(dá)到的目標(biāo)、你喜歡的交易和投資方式和你能獲得最大收益的投資方法，找出屬于你自己的操作策略。

你會問，這需要花多長時間?答案是:你選擇多長就是多長。但是當(dāng)你學(xué)習(xí)了這門課程后，你會發(fā)現(xiàn)投入更多的時間來做交易是非常值得的。如果你非常渴望的話，你能通過這樣的學(xué)習(xí)，在股市交易中變得更加專業(yè)。

在你充分地自我練習(xí)了書中原則的用法，并從長期的鍛煉和經(jīng)驗中獲利后，你也許會發(fā)現(xiàn)你逐漸地在培養(yǎng)一種直覺。

直覺能使你不依賴有意識的推理來判斷形勢。一些人能比其他人深刻地掌握這種能力。這種在股市交易中培養(yǎng)的能力，就像是在其他任何商業(yè)或?qū)I(yè)化的行業(yè)中那樣，需要長期和

耐心的學(xué)習(xí)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽?yīng)用和深入的關(guān)注。曾有一段時間，威科夫先生也難以判斷市場的形勢，因為他當(dāng)時并不知道他后來才學(xué)到的知識，這些知識在書本中是找不到的，他必須一點一點地研究清楚，需要花費(fèi)數(shù)年才能面對種種挫折?，F(xiàn)在我們把他用起來非常好的工具交到你手中，怎樣運(yùn)用它們，就取決于你自己。你可以根據(jù)個人需要，來應(yīng)用這門課程，在應(yīng)用中遇到的諸多私人問題，我們在任何時候都非常樂意幫助你解決，并欣然接受你們的批評和建議。

股市是世界上最偉大的游戲。最富有、最專業(yè)和最有實力的個人、公司、銀行家和投資基金參與其中，并有大量資金追逐巨額利潤。

想成為他們，你必須更犀利、敏銳、聰明和勤奮，祝你們成功!

描述

[-1]

賣量高潮的現(xiàn)象是由于散戶和缺乏信心的持有人的恐慌性拋售(賣方)以及來自多方的吸納:(1)有經(jīng)驗的操盤手;(2)各種股票的利益人和贊助人，他們認(rèn)為現(xiàn)在是低位買進(jìn)的最佳時機(jī)，來填補(bǔ)之前高位賣出的持有股票，或者是在市場出現(xiàn)恐慌時給予暫時的支撐，避免繼續(xù)下跌:(3)空方預(yù)感反轉(zhuǎn)而進(jìn)行回補(bǔ)。股票因此暫時或更久地控制在有信心的一方。成交量異常上升是成交高潮的一種表現(xiàn)，因為供需雙方在當(dāng)時情況下都在大量增加，但賣方是處于劣勢，買方則為優(yōu)勢，且賣方的力量逐漸減弱，技術(shù)性反彈勢必形成。

如果在賣量高潮時建倉，原則上是暫時對價格形成支撐，需要進(jìn)一步辨別恐慌或是緩解恐慌，這種被買入的股票通常在此后技術(shù)性反彈中會重新賣回到市場中。這種回賣

會增加市場中的供應(yīng)量造成當(dāng)天價格進(jìn)一步的下跌，也就是所謂的再拋售。另一方面，如果技術(shù)性反彈后出現(xiàn)二次下跌，價格維持在高潮時的低位而成交量同時在萎縮，這樣我們可以認(rèn)為拋售已經(jīng)結(jié)束，支撐力量重回市場。因此，市場在二次反

彈時的走勢通常預(yù)示著一輪重要的反彈。我們要注意是的，這種運(yùn)用于大波動時的內(nèi)在邏輯也同樣可以用在小波動中，或是在日內(nèi)的買賣波段中。因此要仔細(xì)核查每一個階段的趨勢圖、板塊圖以及個股走勢圖，這樣就能找出許多上述現(xiàn)象的例子。這些現(xiàn)象會在小范圍和大范圍內(nèi)出現(xiàn)，但這也是有變數(shù)的，不能認(rèn)為這一次成交量高潮的形態(tài)會和下一次的形態(tài)完全一樣?；镜奶卣魇强梢杂^察到的，但價格和成交量運(yùn)動的時間、大小、其中的內(nèi)涵以及價格變化的順序都會有所不同。

例如，異常的成交量可以持續(xù)一天或幾天，或是在最低點的一天前或幾天前就已經(jīng)出現(xiàn)。換句話說，成交量高潮可能在日內(nèi)結(jié)束，也可能需要幾天才能完成，成交量比例的不尋常變化可能在低點的當(dāng)天或是幾天前就已經(jīng)出現(xiàn)。

[-2]9日的形態(tài)是典型的買量高潮，它與賣量高潮相反。當(dāng)天弱勢的多方被強(qiáng)勢的空方所壓倒。也就是說，多方意識到上行正遭遇阻力，6日~8日為了吸引那些在155前沒有入市的投資者而把價位抬高的僵局被打破，現(xiàn)在場外的投資者擔(dān)心會踏空上漲的行情，因此市場上出現(xiàn)散戶集體建倉的現(xiàn)象，而精明的操盤手在此時則降低倉位，迎合市場的心理。

[-3]期間也有一個弱勢賣量高潮出現(xiàn)在15日。

[-4]為了降低此處買入的風(fēng)險，我們的止損位設(shè)在16日低點的下方。在20日后止損位設(shè)在16~19日的支撐線上方。

[-5]在151~156區(qū)間內(nèi)的橫向運(yùn)動應(yīng)該是一個吸納的過程，而不是出貨:因為(1)成交量在1月29日前的回跌中一直很小，但在2月2日前的回跌中開始放量:(2)價格運(yùn)行的態(tài)勢是趨向小幅震蕩，而不是一路回跌至1月29日低點的一半位置處，這就表示指數(shù)并沒有被打壓;(3)自2月2日回跌開始后，成交量是在逐漸增加，而且5~7日的支撐位也在上揚(yáng)，即典型的在上漲前期聚集籌碼或是吸納籌碼。在2月9日上漲之后，我們提高了止損價位，即選擇1月23~2月7日交易區(qū)間的低位2月9日指數(shù)的上漲讓我們確認(rèn)151點是非常重要的新支撐位。

[6]-6

2月21日的成交量為2435 000手，但與最近5小時和上周六的成交量相比，最后2小時的量相對較大且與20日保持一致。因此為了能夠有效反映本周六的成交量，即與之前5個交易日做對比，我們把當(dāng)日的成交量翻倍，發(fā)現(xiàn)幾乎等同與500萬手。

[-7]

當(dāng)成交量連續(xù)3個交易日都達(dá)到500萬手時，我們判定市場的上揚(yáng)是在吸引更多的散戶這些散戶的參與增加了需求量(弱勢)，這有助于賣方在高價位的平倉。

[-8]在21日的上漲后，我們已經(jīng)將止損位調(diào)整到2月14日的低位。

[-9]當(dāng)出現(xiàn)競價上揚(yáng)時，我們應(yīng)該懷疑市場的利益方這么急切地要結(jié)束上漲行情，可能是他們從空方行為中感到會有負(fù)面消息或不利因素的出現(xiàn)，但散戶們尚未知曉，所以他們利用這個間隙鼓吹看多行情，趁機(jī)脫手。

你們的經(jīng)驗告訴你們，市場中一直都有利空消息，往往一周或十天就會出現(xiàn)一次，但每次都在先漲后跌的情況下出現(xiàn)。隨后分析師“解釋”說股市的下跌是由于利空消息的出現(xiàn)，但前后的邏輯是，主力在消息出來前將多單平倉，增加了股票的供應(yīng)量，在散戶意識到看空行情不可避免前，指數(shù)就已經(jīng)開始下跌了。內(nèi)幕者往往會在利空消息前做空，在散戶恐慌拋售后平倉來支撐股市，與此同時市場又會出來利好消息。

[-10]

在目前的情況下，即使將來仍有上漲的行情，現(xiàn)在我們也應(yīng)該把投資變現(xiàn)，從而避免在股市下跌中的風(fēng)險，保證我們的資本不貶值。這樣還能規(guī)避掉我們現(xiàn)在持有的股票在今

后不漲的風(fēng)險。當(dāng)股市企穩(wěn)并有上升趨勢時，我們?nèi)孕柚?jǐn)慎，只有在多方的力量不減少的情況下行情才能被重新確立。之前我們所持有的股票在下一輪上漲行情中不一定會表現(xiàn)得很好，其他的個股可能會更好，所以變現(xiàn)是上策。

從科學(xué)的投資觀來看，資本升值的收益(股票上漲的收益)比它的分紅要高。

[-11]

在判斷成交量時，通常市場在下跌時的成交量往往會小于上漲時，除了拋售的情況。主要原因是看多行情往往比看空行情更能吸引散戶入市。

[-12]

3月28日的放量(如果將周六的量視為雙倍的話，是420萬手)并不是賣量高潮。28日的放量和26日的放量區(qū)別在于后者出現(xiàn)在指數(shù)下行后，而前者是指數(shù)在3月4日至27日的區(qū)間內(nèi)橫向整理時發(fā)生的，即153~166區(qū)域，因此表明賣出量在158~160支撐線被破后相應(yīng)增加。

為了更明白地了解它們的區(qū)別，我們先闡述一個理論:在價格運(yùn)動之后，出現(xiàn)一個急速或非正常的放量，通常這表明價格向上或向下運(yùn)動的結(jié)束。放量出現(xiàn)在價格突破一個既定的區(qū)域時，表示價格仍將繼續(xù)沿著突破的運(yùn)行。因此，如果價格到達(dá)區(qū)間的頂部，同時伴有放量，則表示市場愿意吸納在先前高位的解套盤，并預(yù)期價格會出現(xiàn)新高。相反，如果價格向下突破，價格是否愿意繼續(xù)向下則同樣要看當(dāng)時市場的狀況。

因此，我們不能簡單地、機(jī)械化地運(yùn)用這個理論，也不能將它當(dāng)作一個不變的原則，這只能和當(dāng)時其他技術(shù)表現(xiàn)結(jié)合起來運(yùn)用。

-13]

4月23日的放量暗示有可能出現(xiàn)賣量高潮，指數(shù)到目前為止是一路下跌至12月的支撐區(qū)域，我們預(yù)期此處會出現(xiàn)調(diào)整性的反彈。正常的反彈會到4月14日高點一半位置，就是4月20日高點附近的位置，即146點位。由于之前市場的看空情緒和拋售行為，我們不認(rèn)為這一天的反彈(23日的高量)會危及我們的空單，但如果我們愿意，可以將止損位下調(diào)至這次反彈的區(qū)間內(nèi)，同時關(guān)注市

場之后的表現(xiàn)。25日指數(shù)沒有出現(xiàn)反彈，而是直接下跌，收于低位，成交量卻沒有減少，我們認(rèn)為

現(xiàn)在市場很難抵御新的空方壓力。4月30日的大幅反彈給了我們提示，到目前為止我們看到下行動力自28日以來開始減少，27日~30日內(nèi)的底部趨向平坦，跌速已經(jīng)放緩。從大趨勢來看，12月低點的破位，加上我們自己的預(yù)期，仍是看空行情。但是下行的減緩和相對的高量也警示我們可能會有小拐點。換句話說，一個遲來的技術(shù)反彈可能會成為今后一個重要的轉(zhuǎn)折點，這就要看反彈途中和之后市場所表現(xiàn)出的行為。

[-14]

這樣操作的另一個原因是5月27日和6月1日股價下滑的幅度過快過大，以致造成超賣現(xiàn)象，這對賣空的投資者說是不利的:市場平補(bǔ)后一天(6月3日)損失的速度說明下滑移動的最后階段很有可能具有市場震動的性質(zhì)。

[-15]

這里存在空峰值的序列變化、技術(shù)上升和相應(yīng)的市場反應(yīng)。成交量到6月19日有明顯萎縮，比12月29日的市場反應(yīng)更加決斷，與5月14日的放量形成鮮明對比。同時，6月19日的行情在6月1日和2日的低點峰值以上找到支撐位。同樣地，與4月30日和5月1日行情相比較，6月3日~6日行情波動更快，期間更長，支撐力更持久。

[-16]

兩小時放量明顯，所以成交量應(yīng)翻倍。

[-17]

注意到上升趨勢的短暫性，即從24日~27日攀高點的趨勢:

[-18]

均價現(xiàn)處于關(guān)鍵位置的跳板上，即將出現(xiàn)重要性的大幅下滑

[-19]

這樣你能夠更好地理解怎么管理好資金，也能意識到對短線做多做空趨勢而進(jìn)行股票的買賣所隱含的風(fēng)險--一不小心就會使很多投資者損失慘重--下文總體觀察就是從這點引入的。

市場下跌但成交量相對較小，這說明投資者趨于平靜，對市場變化并沒有強(qiáng)烈的正反觀點。但是，與流行觀點相反，持續(xù)下滑縮量視作空頭而非多頭流入。成交量小是因為大多數(shù)投資者本質(zhì)上還是持多頭態(tài)度的。當(dāng)他們看到市場出現(xiàn)向上趨勢時，或是看到別的投資者在做多頭時，他們自己也總會買入股票。但也有人指出，投資者害怕賣空，所以并不會像有經(jīng)驗的操作員一樣參與到做空市場中。所以，日成交

量在熊市的漸進(jìn)階段慢慢減小。換句話說，資金大批流入市場，在1931年2月上升的高位以及6月的回升時買入股票，現(xiàn)在在高位滿倉。購買力相對已經(jīng)衰竭。這些投資者除非萬不得已是不會清倉的。一方面他們擔(dān)心市場會再次反彈，另一方面他們本身也希望市場能夠有回升。他們非但不會意識到危險，進(jìn)行理性的斬倉，接受損失，從而可以在牛市再次買入已獲得更多利潤，相反，他們寧可做“死多頭””，這樣卻擴(kuò)大了損失。而那些本身倉位就不多的人們不敢做多也不敢做空。

結(jié)果是，成交量縮水，市場趨于平靜，除非有新的下滑弱勢出現(xiàn)迫使“死多頭”不得不時常地進(jìn)行斬倉。這樣我們可以試著解釋市場現(xiàn)象，也可以理解一個關(guān)于風(fēng)險的例子:(1)做多頭寸沒能及時對危險信號做出反應(yīng)進(jìn)行清倉(這里就是2月份的情況);(2)沒有長期決斷止損的約束;(3)當(dāng)市場價格一發(fā)生上揚(yáng)時就倉促買入，或是盲目跟風(fēng)，跟著別的投資者做名頭。

[-20]

賣空的平倉位置已經(jīng)下移:在7月15日的拋售次峰值后到達(dá)原先的拋售價格;在7月24日和25日下跌后稍高于7月21日高位:在8月24日和25日下跌后高出8月15日阻力位約一個點。

[-21]

波浪圖(我們將在第二十二章學(xué)到)會使我們更清楚地看到股價的變化和走勢。

[-22]

牛市從1929~1932年的反彈開始。熊市的極低位可能是這些特征的特例。當(dāng)市場被打壓到極其低的位置時，股票會很快躥升，在1932年7~8月出現(xiàn)相對更統(tǒng)一的反彈就是因為當(dāng)年的反彈很大程度上是對普遍個股的超賣狀況下的技術(shù)修正。我們必須要分清楚牛市的開始和熊市中技術(shù)回調(diào)的區(qū)別。在不處于超賣狀況下的回調(diào)中，敏感的龍頭股以及波動迅速的投機(jī)類個股會大幅反彈創(chuàng)出新高，而其他個股反彈遲緩。

[-23]

紐約時報50和紐約先驅(qū)論壇報100是成分平均指數(shù)。道-瓊斯30工業(yè)、20鐵路和20公用事業(yè)是實際的組合均指。

[-24]

兩種大多數(shù)人常犯的錯誤--如果你有的話就必須要立即改正:(1)沒有足夠的耐心等待一只股票表現(xiàn)正確就已經(jīng)提前介入;(2)習(xí)慣于頑固樂觀地長期持有一些股票而不是

在它們表現(xiàn)不再正確的時候果斷離開。CV的案例展示了如果投資者或者交易員犯了錯誤會發(fā)生什么。他可能因為不經(jīng)意選擇了承諾而錯失了整個股票市場中一個重要的行情，或者不能等到一個預(yù)期中的問題表現(xiàn)正確。

寶潔的表現(xiàn)是犯上述兩種錯誤的實際教訓(xùn)。假設(shè)我們在8月1日基于它的相對好的表現(xiàn)而買進(jìn)這只股票，基本上它會和EL0一樣上漲。顯然，我們應(yīng)該拋卻觀點中的偏見、惰性和驕傲。

[-25]

有些人可能基于股票市場的管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)消除了聯(lián)合操縱行為來反對這個表述。盡管聯(lián)合操作和舊式的操縱已經(jīng)被法律所禁止，我們?yōu)榱藢W(xué)習(xí)，理解和正確解讀市場活動，我們必須認(rèn)為任何操作都是“被制造”的運(yùn)動，在這其中，買或賣都是充分協(xié)商過并且來自于比公眾信息更充分的利益體，這樣的效果和純操縱股價相同。

[-26]

這些籌碼只占流通股數(shù)的一小部分，但也有可能會造成市場的波動，這里的假設(shè)數(shù)量只是為了舉例而已。

[-27]

4月的中期供給水平在142~138之間(G至H)，5月118~112(I至L)。下行的目標(biāo)趨勢過強(qiáng)以及守方?jīng)]有能力實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)--典型的熊市征兆。

[-28]

當(dāng)市場有向上發(fā)展預(yù)期的時候，我們查看了1點圖形并衡量了78月的交易區(qū)間(I至N)。在1點圖上，這個預(yù)期出現(xiàn)在市場P處的支撐，在88~95(0至P)的箱體中上升到93、94和95點位。由于在74和72點位的下挫屬于一個過渡擺動，所以我們得出結(jié)論，市場在78~80(I至N)區(qū)間內(nèi)吸收籌碼。數(shù)據(jù)顯示在第一個80到85(H至I)一直到最后一個80，中間有34次在80點線上的來回，用34加上278給出312點位。因此我們在290點(0處下)對311的目標(biāo)點位進(jìn)行了核查，對之后的296~300(Q至R)也進(jìn)行了核查。

[-29]

從7月初來看，市場開始展現(xiàn)具有特征的預(yù)兆。自5月低點開始的一輪長揚(yáng)后，震蕩的幅度在擴(kuò)大，指數(shù)的運(yùn)行也開始不穩(wěn)定。頻繁的刺激(K-L， T-U，V-W)看上去是在分布線上穩(wěn)定了價位，但當(dāng)這些刺激作用過后，仍舊會有相同幅度的下挫(L-M，U-V， W-Y)。同樣，股價的變動也充滿了選擇性，上揚(yáng)主要是由于一輪又一輪在高價位的買入所展現(xiàn)出來的強(qiáng)勢，但整體平均指數(shù)卻反應(yīng)緩慢，而且在其運(yùn)動前出現(xiàn)了較多的消息面。

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從W到AA的下跌很強(qiáng)勢，市場上按捺不住的情緒在增長，而最后一次向上的余力仍很強(qiáng)，“牛博士”仍沒有放棄，最后一次將指數(shù)推高至BB，促成了未來的下跌。換句話說，8~9月份市場上的賣方就已經(jīng)開始飽和，311至273的下跌表明買方無力。在這里空方是在回補(bǔ)且新的多方在7月273~274支撐線和8月272支撐線附近入場，這樣促使指數(shù)推高到BB，完成了第二次的牛市運(yùn)行。

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在當(dāng)前(1937年)保證金調(diào)控的形勢下，這樣的事件仍可能再次發(fā)生。無論投資者是剛剛持有或是已經(jīng)產(chǎn)生55美元的利潤，人們?nèi)耘f會產(chǎn)生恐慌。再者，在的情緒下，對盈利多的投資者和對盈利少的投資者所產(chǎn)生的負(fù)面作用是一樣的。當(dāng)指數(shù)上升到一定的高位，市場上已經(jīng)沒有更多的資金再去往上推動來確保這個高位。這樣即使價位在非常不利的情況，仍然會被迫拋售。

在任何情況下，賬戶的自動限制(即使這樣會對交易者自己不利)會限制住散戶的購買力，這就相當(dāng)于是在削減自己的利潤和本金。

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Anaconda在出現(xiàn)走勢變緩時，大盤或者股票的走勢能夠幫助我們解讀這種情況的確切含義。換句話說，如果僅僅通過自己的猜測認(rèn)為正在筑底或者供給增加，就斷定股票將要上升或者下跌，是一種非常危險的行為。舉個例子說，注意到Anaconda在經(jīng)過了16~18之后的走勢從很多方面看與《紐約時報》平均價格指數(shù)的走勢是類似的。但是，紐約時報平均價格指數(shù)在下跌到1950年3月4日后仍然繼續(xù)保持頹勢，而我們現(xiàn)在(1934年6月25日)看到Anaconda卻表現(xiàn)出很多將要上漲的信號。

盡管有相當(dāng)大部分的股票在類似的情況下都將進(jìn)入到“消散”階段，但是Anaconda的走勢卻很大程度上表現(xiàn)出將要進(jìn)入生市的可能性?？赡苁且徊糠纸灰渍哔u出的同時有另一部分交易者進(jìn)行了更大的買入，因為他們相信股票會被拉升到更高的目標(biāo)價。

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武斷地將周六的成交量乘以2是不合理的，盡管這種在短期情形中經(jīng)常出現(xiàn)，兩小時階段將實際的成交量翻倍會更加清晰地暗示周六成交量的變化，并且能夠為其與五小時階

段的比較提供更加有力的依據(jù)。這種做法的一種方式是將成交量的真實值放在豎圖中。然后將小寫字母“s”放在垂直柱的上方。安置“s”，這樣在字母的頂端就是水平線，如果你將其翻倍，垂直線將會到達(dá)末端?；蛘吣阒幌矚g用垂直柱來表示周六的成交量，使得下半部分的實體能夠顯示那天真實的成交量水平，虛點的上半部分將會顯示如果全部乘以2后將會怎樣。第一次提到的步驟將會貫穿整本書中關(guān)于豎圖的制造部分。這種方法與簡單地將周六的成交量乘以2相比具有一定優(yōu)勢，可以通過考慮在豎圖中點F和點0的兩個例子(如圖9.2)。第一，考慮在F處周六的成交量，我們會立即注意到股票到達(dá)了死亡點或者支點，并意識到如果成交量被武斷地乘以2，將有可能會出現(xiàn)損失。第二，如果我們考慮實際成交量，我們會發(fā)現(xiàn)在反彈時成交量很小。第三，如果我們考慮了翻倍的成交量，我們會發(fā)現(xiàn)在這個成交量下，記錄的股票價格將會得不到任何收益，成交量和前面的幾個部分相比，相對較高。也就是說，這一天股票價格和前天相比僅僅上升了8點，并且在試圖反彈的過程中范圍變小，標(biāo)志著在較大的成交量下上沖的方位變小。另外，在0和P之間，首先考慮真正的成交量時我們了解到成交量指標(biāo)的重要性，如果周六的成交量被乘以2將會造成損失。因此真正的成交量顯示了在下降的過程中連續(xù)的快速的收縮，在后退的過程中很少有股票被賣出。如果成交量乘以2被呆板地應(yīng)用，這些關(guān)于死亡點的暗示和跡象將很有可能被破壞。

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買入波段里的買單質(zhì)量以及賣出波段的賣單質(zhì)量在判斷交易趨勢時是一個重要的因素。因此，假如在買入波段里大部分的交易都是一二百股的，這一波注定不能持久，因為這樣的小交易額說明了參與交易的都是不重要的力量，也就是買方疲軟。但是，如果一輪上漲波段里，其中的交易大多是1 000股、2000股甚至5 000股，這說明買方力量都是市場的主要力量，也就是優(yōu)質(zhì)買單。這個理由對賣出波段也同樣適用。通過一般的(不嚴(yán)格的)比較買入及賣出波段的活躍度以及相應(yīng)的成交量及持續(xù)時間，我們能夠判斷買單或賣單是優(yōu)質(zhì)的還是劣質(zhì)的。例如，假設(shè)我們有兩波持續(xù)10分鐘的買入波段，而且2只股票都有10萬股的成交量。此時假設(shè)第一波的活躍度是5，第二波的活躍度是3。很明顯，第一波的買單的質(zhì)量比第二波的質(zhì)量要差。因為，該股在第一波表現(xiàn)得比第二波更加活躍，但是由于持續(xù)時間以及成交量都一樣，這更高的活躍度只能是因為單筆成交量與第二波的相比要小很多。

當(dāng)市場表現(xiàn)比較重要的時候，才需要做這種比較。對每一波的買入及賣出波段都做這種比較會讓你產(chǎn)生迷惑，還浪費(fèi)精力及時間。另外，需要注意到活躍度與波浪圖上的價格波動毫無關(guān)系，同樣，活躍度也只是間接的與時間及成交量有關(guān)系，因為它只是表明買單或賣單流入市場的速度，而不是成交量及時間的比例。