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量化投資領(lǐng)域的傳奇人物詹姆斯·西蒙斯有一句話：“一定有辦法對(duì)價(jià)格建模。” 這個(gè)名字在摩根資產(chǎn)管理中國(guó)指數(shù)及量化投資部總監(jiān)胡迪與我們的交流中，也多次被提及；而對(duì)于建模，對(duì)于挖掘有效因子，胡迪和她帶領(lǐng)的量化團(tuán)隊(duì)同樣有著堅(jiān)定的信念和差異化的方法支撐。 有著16年國(guó)內(nèi)外從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的胡迪，是量化在海內(nèi)外蓬勃發(fā)展過(guò)程的親歷者之一。 2008年，胡迪在金融危機(jī)中開(kāi)啟了自己的職業(yè)生涯。海外著名機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)化思維、工程化框架和成熟的風(fēng)控體系，為她后續(xù)構(gòu)建多因子策略打下了國(guó)際化的基礎(chǔ)。 2013年回國(guó)之后，胡迪在券商自營(yíng)部門(mén)做過(guò)統(tǒng)計(jì)套利，在資管機(jī)構(gòu)管理過(guò)社保資金，2020年正式加盟摩根資產(chǎn)管理（中國(guó)），負(fù)責(zé)指數(shù)及量化投資業(yè)務(wù)。 Wind數(shù)據(jù)顯示，其目前共管理7只公募基金，其中包括摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF等被動(dòng)指數(shù)ETF，也包含摩根紅利優(yōu)選等主動(dòng)量化基金。 胡迪目前管理產(chǎn)品及任職時(shí)間  數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025.3.31，基金分類(lèi)為Wind基金二級(jí)分類(lèi)。 受益于摩根資產(chǎn)管理前瞻性的布局，摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF表現(xiàn)不俗。 這只基金成立于2023年11月23日，基金2025年一季報(bào)顯示，截至今年3月31日，成立以來(lái)已取得了32.05%的回報(bào)，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率29.62%，超贏基準(zhǔn)2.43%。得益于優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，其體量也一路猛增，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，其最新規(guī)模已達(dá)97.81億元。 在更能彰顯量化投資能力的主動(dòng)量化領(lǐng)域，摩根紅利優(yōu)選基金2025年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月底，摩根紅利優(yōu)選基金自2024年7月30日成立以來(lái)，累計(jì)收益率9.97%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率6.08%，超贏基準(zhǔn)3.89%。 ETF進(jìn)階之路 打造更強(qiáng)的摩根“A系列” 4月21至4月30日，摩根中證A500增強(qiáng)策略ETF（認(rèn)購(gòu)代碼：563553）正式發(fā)行。 2025年3月，摩根中證A500增強(qiáng)策略ETF正式獲批，這是國(guó)內(nèi)首批中證A500增強(qiáng)策略ETF；也是摩根資產(chǎn)管理（中國(guó)）繼首批獲批發(fā)行中證A50ETF、中證A500ETF后，再次首批獲批發(fā)行布局中證“A系列”指數(shù)的ETF。 在產(chǎn)品布局上，摩根資產(chǎn)管理（中國(guó)）堅(jiān)定看好中證“A系列”指數(shù)投資價(jià)值，從被動(dòng)指數(shù)ETF到指數(shù)增強(qiáng)策略ETF，持續(xù)完善產(chǎn)品線，以“核心Beta+增強(qiáng)Alpha”為框架，打造更強(qiáng)的摩根“A系列”，構(gòu)建出一份投資者便于配置的“底層工具盒”。 這只ETF也是公司旗下首只指數(shù)增強(qiáng)策略ETF，對(duì)摩根資產(chǎn)管理中國(guó)的ETF戰(zhàn)略有著里程碑式的重要意義。 資料顯示，摩根資產(chǎn)管理在全球是第二大主動(dòng)ETF管理人，全球ETF管理規(guī)模2260億美元；2024年主動(dòng)ETF凈流入額全球第一，管理著全球第一大及第二大主動(dòng)ETF。（數(shù)據(jù)來(lái)源:摩根資產(chǎn)管理、晨星和ETF.com，截至2024年12月31日。） 摩根資產(chǎn)管理在中國(guó)布局ETF的腳步仍在繼續(xù)，致力于融合全球視野和本土實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為摩根中證A500增強(qiáng)策略ETF賦能。 提高因子刻畫(huà)精度 差異化的量化模型迭代 所謂指數(shù)增強(qiáng)策略，就是在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過(guò)量化模型優(yōu)選個(gè)股，在預(yù)期收益和波動(dòng)間尋求最佳權(quán)重配比，爭(zhēng)取穩(wěn)定的超額收益。 簡(jiǎn)單說(shuō)，買(mǎi)一個(gè)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，目標(biāo)就是要獲得比指數(shù)更高的收益。 這其中，量化模型和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制是重中之重。 很多量化信號(hào)剛研究出來(lái)的時(shí)候收益非常出色，但其有效性能持續(xù)多久難以預(yù)測(cè)，許多信號(hào)的有效期往往只有三到六個(gè)月。 面對(duì)變化莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境，胡迪帶領(lǐng)的摩根資產(chǎn)管理中國(guó)量化團(tuán)隊(duì)保持定力，不受外部噪音干擾，持續(xù)探索如何在不同的宏觀市場(chǎng)環(huán)境下識(shí)別驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的核心因素。 多年來(lái)，其團(tuán)隊(duì)研究過(guò)上千個(gè)因子，目前常用的因子數(shù)量穩(wěn)定在200個(gè)左右。其中，約40%是基本面因子，40%是量?jī)r(jià)因子，其余20%來(lái)自機(jī)器學(xué)習(xí)和另類(lèi)因子體系。 而所有機(jī)器挖掘出來(lái)的因子都要通過(guò)人工復(fù)檢，團(tuán)隊(duì)最初使用算法生成因子的時(shí)候，一期能出幾百個(gè)因子，最后發(fā)現(xiàn)多數(shù)是在重復(fù)刻畫(huà)當(dāng)期市場(chǎng)的幾個(gè)現(xiàn)象。 于是，他們把這些因子歸類(lèi)之后重新寫(xiě)了一遍算法。 胡迪告訴我們，當(dāng)前量化實(shí)踐正走向“邏輯驅(qū)動(dòng)+數(shù)據(jù)增強(qiáng)”的復(fù)合范式，貫穿因子挖掘、收益預(yù)測(cè)和組合優(yōu)化的全流程。 經(jīng)歷了這一系列迭代之后，其量化模型收益源比較獨(dú)立，而且對(duì)行業(yè)和風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)控制得非常嚴(yán)格，基本不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度暴露。 選對(duì)貝塔是重中之重， 中證A500指數(shù)有利于增強(qiáng)做出阿爾法 在缺乏完善對(duì)沖工具的市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)的指數(shù)化投資要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益，貝塔的選擇也非常重要。 在無(wú)法完全對(duì)沖的市場(chǎng)中，基礎(chǔ)貝塔的穩(wěn)健性決定了收益下限。 胡迪認(rèn)為，中證A500指數(shù)顯現(xiàn)出獨(dú)特而顯著的配置價(jià)值。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，掛鉤中證A500指數(shù)的基金規(guī)模總和達(dá)2563億元，作為A股新一代風(fēng)向標(biāo)指數(shù)，中證A500指數(shù)備受資金關(guān)注。 從指數(shù)的構(gòu)成來(lái)看，中證A500在增強(qiáng)策略上，也有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。 一、中證A500選擇的是各行各業(yè)的龍頭公司，其成分股的基本面通常較整體市場(chǎng)更優(yōu)。 公司質(zhì)地越優(yōu)，策略也就自然享有更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 二、中證A500的更大的一重優(yōu)勢(shì)在于，指數(shù)相對(duì)較廣泛的樣本域、以及相對(duì)均衡的行業(yè)分布，都有利于增強(qiáng)策略做出超額收益，是增強(qiáng)策略的理想標(biāo)的。 三、中證A500指數(shù)納入較多新興行業(yè)龍頭公司。 截至2025年3月底，指數(shù)中代表新質(zhì)生產(chǎn)力的工業(yè)、信息技術(shù)、通信服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)占比合計(jì)51.5%，貼合中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。 這些公司本身就蘊(yùn)含著時(shí)代轉(zhuǎn)型的紅利，增強(qiáng)策略做出阿爾法的土壤相當(dāng)肥沃。  數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司，截至2025.03.31。 指增ETF要考慮交易特性 重視勝率和超額均勻釋放 以摩根中證A500增強(qiáng)策略ETF為例，這是一只結(jié)合了傳統(tǒng)指數(shù)增強(qiáng)基金和ETF運(yùn)作形式的基金，自然也兼具了兩者的優(yōu)勢(shì)： 一方面，具備ETF交易靈活、持倉(cāng)透明、費(fèi)用較低的特點(diǎn)； 一方面，像指數(shù)增強(qiáng)場(chǎng)外基金一樣，有專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理進(jìn)行更加積極的組合管理，爭(zhēng)取超越標(biāo)的指數(shù)的回報(bào)，并主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)。 從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，近年來(lái)指增ETF相對(duì)標(biāo)的指數(shù)的超額收益比較明顯。 以滬深300指增ETF、中證500指增ETF、中證1000指增ETF為例，近兩年的跑贏幅度在8.73%、11.87%，13.9%。  數(shù)據(jù)：Wind，截至2025.3.31 同時(shí)，在投資管理中，基金經(jīng)理還會(huì)考慮到ETF場(chǎng)內(nèi)交易的特性。 因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)的投資者交易可能相對(duì)頻繁，持有產(chǎn)品期限或長(zhǎng)或短； 所以，從投資策略層面，基金經(jīng)理將力爭(zhēng)提高量化增強(qiáng)的勝率，并適當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)約束，爭(zhēng)取超額收益均勻釋放。 從而，力爭(zhēng)平衡基金的交易性與收益性，為不同持有期限的投資者提供更好的投資體驗(yàn)。 量化投資是積小勝為大勝，目標(biāo)是逐步累積超額收益，最終使得場(chǎng)內(nèi)指增ETF呈現(xiàn)出一條均勻的超額曲線。 注：摩根“A系列”指摩根中證A50ETF及聯(lián)接基金、摩根中證A500ETF及聯(lián)接基金、摩根中證A500增強(qiáng)策略ETF。中證A50指數(shù)、中證A500指數(shù)（“指數(shù)”）由中證指數(shù)有限公司（“中證”）編制和計(jì)算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對(duì)此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。 上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名為摩根基金管理（中國(guó)）有限公司。摩根基金管理（中國(guó)）有限公司在中國(guó)內(nèi)陸使用「摩根資產(chǎn)管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作為對(duì)外品牌名稱(chēng)，與JPMorgan Chase & Co.集團(tuán)及其全球聯(lián)署公司旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品牌名稱(chēng)保持一致。摩根基金管理（中國(guó)）有限公司與股東之間實(shí)行業(yè)務(wù)隔離制度，股東不直接參與基金財(cái)產(chǎn)的投資運(yùn)作。 摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF成立日期為2023-11-23，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)收益率，2024年累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為25.24%，對(duì)應(yīng)區(qū)間的基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為24.81%。摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF歷任基金經(jīng)理為胡迪(20231123至今)、何智豪(20231123至今)。 摩根紅利優(yōu)選基金成立日期為2024-07-30，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證紅利指數(shù)收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%，截至2025-3-31基金成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為32.05%，對(duì)應(yīng)區(qū)間的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為6.08%。摩根紅利優(yōu)選基金歷任基金經(jīng)理為胡迪(20231123至今)、韓秀一(20231123至今)、何智豪(20240730至今)。 胡迪管理的指數(shù)型基金還有摩根標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)基金、摩根恒生科技ETF（QDII）、摩根富時(shí)發(fā)達(dá)市場(chǎng) REITs 指數(shù)基金(QDII)。 摩根港股低波紅利A基金成立日期為2017-12-04，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款收益率(稅后)*5%，2024年、2023年、2022年、2021年、2020年累計(jì)凈值回報(bào)分別為21.71%、1.71%、-1.07%、8.84%、-21.35%，對(duì)應(yīng)區(qū)間的基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率分別為23.59%、-1.46%、-3.85%、6.63%、-23.07%。摩根港股低波紅利A基金歷任基金經(jīng)理為施虓文(20171204-20210107)、張淑婉(20171204-20210608)、胡迪(20210107至今)、何智豪(20210219至今)、張軍(20210608-20230303)。 摩根恒生科技ETF基金成立日期為2021-12-17，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為恒生科技指數(shù)(HSTECH)收益率(經(jīng)估值匯率調(diào)整)，2024年、2023年、2022年累計(jì)凈值回報(bào)分別為23.64%、-7.27%、-19.90%，對(duì)應(yīng)區(qū)間的基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率分別為21.29%、-7.51%、-20.46%。摩根恒生科技ETF基金歷任基金經(jīng)理為張軍(20211217-20230303)、胡迪(20211230至今)、何智豪(20211230至今)。 摩根富時(shí)REITs人民幣A基金成立日期為2018-04-26，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為富時(shí)發(fā)達(dá)市場(chǎng)REITs指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款收益率(稅后)*5%，2024年、2023年、2022年、2021年、2020年累計(jì)凈值回報(bào)分別為4.81%、12.01%、-17.84%、31.18%、-17.33%，對(duì)應(yīng)區(qū)間的基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率分別為0.16%、7.45%、-19.15%、24.57%、-18.28%。摩根富時(shí)REITs人民幣A基金歷任基金經(jīng)理為施虓文(20180426-20210107)、張軍(20210107至今)、胡迪(20211119至今)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行投資前請(qǐng)參閱相關(guān)基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》和《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件。本資料僅為公開(kāi)宣傳材料，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用，勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，同時(shí)基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。上述資料并不構(gòu)成投資建議，或發(fā)售或邀請(qǐng)認(rèn)購(gòu)任何證券、投資產(chǎn)品或服務(wù)。所刊載資料均來(lái)自被認(rèn)為可靠的信息來(lái)源，但仍請(qǐng)自行核實(shí)有關(guān)資料。觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。本產(chǎn)品由摩根基金管理（中國(guó)）有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金募集期內(nèi)規(guī)模上限為20億元人民幣（不含募集期利息和認(rèn)購(gòu)費(fèi)用），如超過(guò)本公司將按全程比例確認(rèn)的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)?？刂疲ㄔ斍閰㈤喕鸢l(fā)售公告）。 |
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