近日，證監(jiān)會官網(wǎng)消息，同意新亞電纜首次公開發(fā)行股票的注冊申請，公司IPO于1月9日注冊生效。

公開資料顯示，新亞電纜于2023年3月29日申請登陸主板獲受理，同年11月24日其上會獲得通過，并于2024年12月提交注冊。

據(jù)了解，新亞電纜是一家專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司營業(yè)收入雖然在過去幾年有所增長，但其增長并不穩(wěn)定，而且存在大客戶集中度較高，業(yè)績依賴華南地區(qū)等問題。

如今，電線電纜行業(yè)技術(shù)更新迅速，新亞電纜研發(fā)能力的不足是否會使公司在未來的市場競爭中處于不利地位？

同樣值得思考的是，作為一個家族企業(yè)色彩極其濃厚且缺乏外部股東制衡的企業(yè)，新亞電纜究竟能走多遠，依然有待觀察。

家族色彩濃厚，控制近100%股權(quán)

公開資料顯示，新亞電纜是一家專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等，公司產(chǎn)品應(yīng)用于電力、軌道交通、建筑工程、新能源、智能制造裝備等領(lǐng)域。

這是一家典型的家族企業(yè)。招股書顯示，IPO前，新亞電纜實際控制人陳家錦、陳志輝、陳強和陳偉杰分別直接持有公司的46.86%、23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通過鴻興咨詢間接持有公司2.43%股份。

陳強與陳偉杰為胞兄弟關(guān)系，二人與陳家錦、陳志輝為堂兄弟關(guān)系，四人為一致行動人；鴻興咨詢系實際控制人陳家錦、陳志輝、陳強、陳偉杰合計持有100%股權(quán)的企業(yè)。

陳少英、陳新妹、陳金英分別持股1.43%、0.71%、2.43%，三人為同胞姐妹關(guān)系，且與陳家錦、陳志輝、陳強、陳偉杰為姑侄關(guān)系。而陳志輝的姐夫盧國飛，是清遠聯(lián)盈的有限合伙人，其通過清遠聯(lián)盈間接持有新亞電纜0.0086%股份。

也就是說，陳家錦家族控制著新亞電纜近100%的股權(quán)。

在分析人士看來，家族企業(yè)存在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的通病，在“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，控股股東難免會影響到獨立董事、監(jiān)事會和中介機構(gòu)的獨立性，如何保障其獨立性，防止一言堂以及保護中小股東的利益，需要重點關(guān)注。

公開資料顯示，在2020年7月，新亞電纜曾進行過一次1億元的大額分紅，幾乎全部流入了實控人及其家族成員的口袋。

目前，在新亞電纜的管理層中，陳家錦擔任董事長，陳志輝擔任董事、總經(jīng)理，陳偉杰擔任董事，陳強未在公司任職。

值得注意的是，陳氏家族存在多家關(guān)聯(lián)企業(yè)，覆蓋房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營、建材銷售、建筑裝飾、中介服務(wù)等多個產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，而且存在不同程度的虧損。

業(yè)績增長乏力，毛利率行業(yè)墊底

新亞電纜的營業(yè)收入雖然在過去幾年有所增長，但其增長并不穩(wěn)定。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，新亞電纜的營業(yè)總收入、歸屬母公司股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤有所波動，其中2024年1-6月較上年同期均有所下降。

2024年1-6月，新亞電纜營業(yè)總收入同比下降18.05%，主要系受電線電纜產(chǎn)品銷量同比減少26.20%所影響。同期，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤同比下降37.88%。

究其原因，一方面因電線電纜產(chǎn)品銷量波動導(dǎo)致營業(yè)收入有所下降；另一方面受銅、鋁等主要原材料的市場價格快速大幅上漲影響導(dǎo)致綜合毛利率下降至9.96%，導(dǎo)致營業(yè)利潤同比下降34.72%。

2024年1-9月，由于原材料市場價格回落、電網(wǎng)客戶履約進度等因素影響，新亞電纜營業(yè)收入為205,113.15萬元，同比下降7.77%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤為8,686.30萬元，同比下降30.89%。

2024年度，新亞電纜預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入280,346.31萬元，同比下降6.94%；預(yù)計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤13,108.45萬元，同比下降19.57%。

此外，新亞電纜的毛利率長期低于行業(yè)平均水平，尤其在2021年和2022年，公司的毛利率分別為9.21%和9.85%，在同行業(yè)中處于墊底位置。

新亞電纜第一大客戶為南方電網(wǎng)。南方電網(wǎng)主要負責投資、建設(shè)和經(jīng)營管理南方區(qū)域電網(wǎng)，參與投資、建設(shè)和經(jīng)營相關(guān)的跨區(qū)域輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程，為廣東、廣西、云南、貴州、海南五省（區(qū)）和港澳地區(qū)提供電力供應(yīng)服務(wù)保障。

2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，公司對南方電網(wǎng)的銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.09%、40.10%、39.04%和38.82%，銷售毛利額占主營業(yè)務(wù)毛利額的比例分別為29.77%、47.73%、46.12%和38.20%，占比較高。

同期，公司在華南地區(qū)的銷售金額分別為249,741.18萬元、239,801.74萬元、230,719.45萬元和89,746.88萬元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.56%、87.01%、76.78%和76.49%，公司對華南市場的依賴程度較高。

研發(fā)投入較低，拷問創(chuàng)新性

在最能直觀反映企業(yè)“創(chuàng)新能力”的技術(shù)研發(fā)方面，新亞電纜同樣存在嚴重不足，而且公司研發(fā)費用率遠低于同行業(yè)可比公司平均水平。

截至2024年上半年末，新亞電纜研發(fā)人員僅有17人，包括16名全職研發(fā)人員和1名非全職研發(fā)人員，占員工總數(shù)比例僅為1.78%。

報告期各期末，公司研發(fā)人員的學歷分布情況如下：

有投資人擔憂，這種低研發(fā)投入表明公司在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級方面缺乏足夠的動力和資源支持。如今，電線電纜行業(yè)技術(shù)更新迅速，研發(fā)能力的不足或?qū)е鹿驹谖磥淼氖袌龈偁幹刑幱诓焕匚弧?/p>

招股書顯示，新亞電纜本次IPO計劃募資4.39億元，其中，2.74億元用于電線電纜智能制造項目，3457.67萬元用于研發(fā)試驗中心建設(shè)項目，3086萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，1億元用于補充流動資金項目。