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01 2024年巴菲特股東大會，透露出哪些投資信號？ 每年的伯克希爾股東大會，號稱投資界的“春晚”。2024年5月4日，即將94歲高齡的巴菲特再度為投資者奉上了精彩絕倫的投資盛宴。在股東大會上，巴菲特針對人工智能、能源轉(zhuǎn)型、全球投資及美債等關(guān)鍵領(lǐng)域精辟解析其潛藏的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，他秉持一貫的長期視角，強(qiáng)調(diào)在波動(dòng)的市場環(huán)境中，投資者需修煉冷靜與耐性，深耕細(xì)作于自己真正理解并熟悉的企業(yè)，而非追逐短期的市場波動(dòng)。  02 “股神”巴菲特的投資答卷：年化近20%的業(yè)績碩果 1957年年僅27歲的巴菲特開始了他的私募投資生涯，12年間年化收益沖破30%，以單年度均跑贏道瓊斯指數(shù)的“完勝”姿態(tài)順利謝幕。隨后，1965年巴菲特收購伯克希爾·哈撒韋續(xù)寫其投資傳奇。1965-2023年，59年間伯克希爾每股股價(jià)年化收益達(dá)19.8%（同區(qū)間標(biāo)普500指數(shù)為10.2%），宣告著一場價(jià)值投資和長期主義的深刻實(shí)踐取得了巨大勝利。  一、巴菲特的投資智慧體現(xiàn)于何處？ 01 長期價(jià)投：貴精不貴多，優(yōu)選尖子生，堅(jiān)持長期主義 優(yōu)秀的基本面總是“定海神針”。巴菲特受其恩師格雷厄姆的影響，始終堅(jiān)持“尋找那些業(yè)務(wù)清晰易懂、業(yè)績持續(xù)優(yōu)勢，由能力非凡并且為股東著想的管理層來經(jīng)營的大企業(yè)”這一價(jià)值投資理念。 巴菲特對于“中意”個(gè)股的集中投資做法，正是其自下而上精選個(gè)股這一投資理念的映射。從歷史數(shù)據(jù)看，巴菲特的持股數(shù)量在行業(yè)中并不算高，第一重倉股的倉位上限常突破30%甚至40%，前五大重倉近2年持倉占比維持在超70%的水平。 當(dāng)然，“如果你沒有持有一種股票十年的準(zhǔn)備，那么連十分鐘都不要持有這種股票”，若說短期的市場是一臺投票機(jī)，那長期的市場就是稱重機(jī)，洗盡鉛華，只剩真金。再高明的投資策略也需要長期持有并保持較低換手率。截至2024Q1，伯克希爾·哈撒韋曾持有時(shí)間超過15年的股票有10只。在巴菲特重倉的前五只股票中，有3只持有時(shí)間超過20年。  02 現(xiàn)金為王：心中有數(shù)，手中有子彈，只在正確時(shí)揮桿 截至2024Q3，伯克希爾·哈撒韋現(xiàn)金儲備已超3000億美元，創(chuàng)歷史新高。但他并不急于把這筆錢花在股票上，并會等待更好的投資機(jī)會，充足的流動(dòng)性讓其有底氣應(yīng)對不確定性。 巴菲特為何手握巨額現(xiàn)金卻不投資？“股神”坦言，現(xiàn)在可能沒有足夠有吸引力的標(biāo)的去配置資產(chǎn)，“很多人無論什么時(shí)候都在揮動(dòng)他們的棒球棒，而我們只在正確的時(shí)候揮桿一擊。”可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金儲備中2880億美元被用于短期美債投資，且近2年其股票投資也是“只拋不買”、股票回購亦放慢腳步。巴菲特認(rèn)為目前美股估值偏高，而美債因其收益率高位和安全性，或可成為配置首選。  03 均衡配置，精準(zhǔn)投注：資產(chǎn)不單押，行業(yè)聚焦能力圈內(nèi) 憑借權(quán)益投資一舉成名的“股神”，對于相對低波穩(wěn)健的類固收投資也并沒有拒絕，也會根據(jù)不同時(shí)期的市場環(huán)境適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)配置比例。早在2013年，巴菲特在預(yù)先給妻子的遺言中就曾寫到“把財(cái)產(chǎn)的90%都投資在低成本的標(biāo)普500指數(shù)基金上，剩下的10%投資美國短期國債”，在每三年修改一次遺囑的情況下， 2024年他仍然建議妻子將10%的遺產(chǎn)分配給短期政府債券，將90%分配給低成本的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金。 在股票投資中，只選擇在自己智力范圍內(nèi)能理解的企業(yè)是巴菲特一直堅(jiān)持的理念。2011年之前，巴菲特的行業(yè)配置集中于其充分理解的金融與日常消費(fèi)。當(dāng)外界還不理解巴菲特在1999年科技投資如火如荼時(shí)拒絕買進(jìn)、導(dǎo)致當(dāng)年伯克希爾跑輸標(biāo)普500時(shí)，又有誰會想到他會成為躲過之后三年科技泡沫的“幸運(yùn)兒”。 但巴菲特也在不斷拓展自己的能力圈。2016巴菲特捕捉到蘋果公司滲透率大幅提升后形成的消費(fèi)者黏性，大幅建倉。2021年來，巴菲特持倉行業(yè)從以往的信息技術(shù)、金融、日常消費(fèi)的三足鼎立轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓雠淠茉葱袠I(yè)，形成“一超”與“三強(qiáng)”并存格局。  二、投資啟迪：借鑒巴菲特精髓，塑造投資哲學(xué) 01 做好長期投資與基金定投，享受復(fù)利的能量 收獲價(jià)值增長，往往應(yīng)該是追求可持續(xù)的長期盈利，而非迷失在短期起伏時(shí)的盈虧刺激中，因?yàn)樨?cái)富的積累往往不是一個(gè)線性過程，而要經(jīng)過數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)和本金的積淀“滾雪球”后才有指數(shù)倍的爆發(fā)。此外，長期投資也可平滑短期波動(dòng)對綜合收益率的影響，非理性波動(dòng)得以弭合，長期價(jià)格或向價(jià)值回歸。 但長期投資并非“萬金油”，買賣時(shí)點(diǎn)對于投資收益率也有較大影響。在此背景下，采用定投、分批買入的方式進(jìn)行投資，享受復(fù)利的饋贈，或許是一種不錯(cuò)的選擇。  02 永遠(yuǎn)不要滿倉，現(xiàn)金是氧氣 “現(xiàn)金就像氧氣，99%的時(shí)間你不會注意到它，直到它缺席。”即使是股神巴菲特，歷經(jīng)多輪牛熊，也一直手握現(xiàn)金，對市場保持敬畏。普通投資者在投資中也需要保持流動(dòng)性，一方面可以保持日常的資金需求，另一方面當(dāng)市場變化時(shí)也有回旋余地、從容應(yīng)對倉位調(diào)整。此外，在市場高位時(shí)，“永遠(yuǎn)不賺最后一個(gè)銅板”，現(xiàn)金為王，謹(jǐn)慎為上。  03 做好資產(chǎn)配置，不賭單一市場與賽道 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主馬科維茨曾說過：“資產(chǎn)配置多元化是投資的唯一免費(fèi)午餐?！?/b>股9債1是巴菲特對于其妻子的配置建議，它或許仍會讓許多風(fēng)險(xiǎn)偏好中等偏下的人群“望而卻步”，但其資產(chǎn)配置多元并進(jìn)的理念仍值得“按圖索驥”。 對于投資者來說，應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，合理配置資產(chǎn)，避免把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。數(shù)據(jù)顯示，如果按照簡單的3:4:1:2的比例配置A股、國內(nèi)債、黃金和美股，從長期收益率和波動(dòng)率的角度出發(fā)，資產(chǎn)配置組合能夠明顯跑贏A股和債券指數(shù)。  |
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