002270，比長江電力還大方，A股真正有良心的公司！

老鷹666 2024-11-18

展開全文

什么樣的企業(yè)才能稱得上優(yōu)秀呢？

是華為、北方華創(chuàng)這一技術(shù)壁壘高的企業(yè)，還是像云南白藥、片仔癀等揣著老祖宗秘方，躺著賺錢的企業(yè)呢？

其實(shí)，很簡單。優(yōu)秀的企業(yè)一定是具備極深的護(hù)城河，在擅長的領(lǐng)域做到極致。

比如，長江電力擁有最豐富的水力資源，而這種資源是不可復(fù)制的，這就筑起了又深又寬的護(hù)城河。同時(shí)，長江電力還是高股息的代表，這又是眾多企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。

然而，有一家企業(yè)不僅產(chǎn)品做到了行業(yè)第一，股息率更是超越了長江電力，那就是華明裝備。

華明裝備核心業(yè)務(wù)為變壓器分接開關(guān)，簡單理解就是一種調(diào)節(jié)電壓大小的開關(guān)。

盡管華明裝備市值僅有148億元，趕不上國電南瑞、思源電氣等同行業(yè)企業(yè)，但公司分紅卻極為強(qiáng)悍。特別是2021年以來，公司股息率均在4%以上，2022年更是達(dá)到了7.27%，已經(jīng)超越了長江電力、工商銀行。

此外，2022-2023年公司股利支付率大幅攀升，2023年更是達(dá)到了90.16%，首次超越了長江電力，幾乎把賺到的錢都拿來分紅了。

盡管公司市值小，但是近三年公司累計(jì)分紅14.79億元，可以說是十分大方了。

值得驚訝的是，通過對數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析，我們發(fā)現(xiàn)華明裝備不但股息率高，而且還具備一定的成長的屬性，實(shí)屬難得。

首先，成長方面：

營收及凈利潤增速是衡量企業(yè)成長能力的重要的指標(biāo)之一。

數(shù)據(jù)顯示，華明裝備2020年以來營收增速穩(wěn)定在10%以上，2024年前三季度公司營收達(dá)到17億元，追平2022年全年水平。

刨去2019、2022年，公司凈利潤增速波動上升，2024年三季度達(dá)到4.9億元，同比增長7.52%，依然具備較高的成長屬性。

其次，盈利方面：

公司盈利狀況有兩大顯著特點(diǎn)：

一個(gè)是盈利能力超越同行。2019-2023年公司ROE指標(biāo)不斷優(yōu)化，2023年達(dá)到16.05%，已經(jīng)追趕上行業(yè)龍頭國電南瑞。

不僅如此，毛利率的表現(xiàn)則更為亮眼。

2019-2023 年華明裝備毛利率維持在45%以上，2023年更是高達(dá) 52.23%。要知道，片仔癀、美的集團(tuán)這種優(yōu)質(zhì)大白馬的毛利率才在 30%-40%左右，很顯然，華明裝備超50%的毛利率，在一眾上市公司中是極為優(yōu)秀的存在。

另外，2019-2023年公司凈利率整體呈上升趨勢，2023年達(dá)到28.08%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國電南瑞，甚至與片仔癀齊平（28.35%），盈利能力十分強(qiáng)悍。

一個(gè)是盈利質(zhì)量高。

2019年以來，華明裝備經(jīng)營現(xiàn)金流整體上是大于凈利潤的，貨幣資金更是從2019年的4.47億元大幅攀升至2023年的10.55億元，年復(fù)合增長率為23.95%，凈現(xiàn)比也常年在1以上。

所以，公司凈利潤是實(shí)實(shí)在在到手的現(xiàn)金，這也是公司能夠高分紅的原因。

強(qiáng)悍的基本面也是公司護(hù)城河的體現(xiàn)，除此之外華明裝備還具備兩大護(hù)城河：

第一，行業(yè)壁壘高

分接開關(guān)，是變壓器最關(guān)鍵的核心設(shè)備，其在變壓器成本中的比重為30%。雖然整體占比不算高，但它決定了電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性，是不可或缺的關(guān)鍵部件。

而且，分接開關(guān)與變壓器生產(chǎn)工藝不同，其零部件更多，技術(shù)從機(jī)械、電力到材料涉及多個(gè)領(lǐng)域，高度定制化且生產(chǎn)難度高，給外來者構(gòu)成了不小的進(jìn)入壁壘。

第二，產(chǎn)品市占率國內(nèi)第一

公司在分接開關(guān)領(lǐng)域做到了極致，早在2021年公司分接開關(guān)國內(nèi)市占率就達(dá)到了90%，目前銷售規(guī)模穩(wěn)居國內(nèi)第一，世界第二，截至2024年上半年共有216家機(jī)構(gòu)抱團(tuán)。

能夠做到行業(yè)第一，自然離不開強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力。2019-2023年，公司研發(fā)費(fèi)用從0.43億增至0.78億，盡管比不上北方華創(chuàng)、韋爾股份等半導(dǎo)體龍頭企業(yè)，但其研發(fā)成果頗豐。

截至2024年上半年公司累計(jì)專利技術(shù)超300項(xiàng)，是國內(nèi)最先掌握特高壓分接開關(guān)的企業(yè)，也是國內(nèi)首家通過CNAS認(rèn)證的分接開關(guān)實(shí)驗(yàn)室的企業(yè)。

昨日的成就已經(jīng)成為過去式，最重要的還是要看企業(yè)未來是否具備成長性。

一方面，短期成長動力足

短期來看，在國內(nèi)電網(wǎng)投資和新能源裝機(jī)量雙重邏輯下，變壓器市場依然具有很大的增量空間。

數(shù)據(jù)顯示，2023年國網(wǎng)輸變電設(shè)備采購中標(biāo)額達(dá)到681億元，同比增長34%，其中變壓器產(chǎn)品合計(jì)中標(biāo)額為154億元，同比增長28%。

而公司產(chǎn)品主要用于輸變電領(lǐng)域，這一同比增長數(shù)據(jù)說明，分接開關(guān)行業(yè)天花板正在抬高。

特別地，電網(wǎng)招標(biāo)訂單完全轉(zhuǎn)化為企業(yè)的收入大約需要2-3年，因此2022-2023年變壓器投資的高景氣有望支撐公司國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。

另一方面，長期海外市場增量空間大

海外電網(wǎng)升級改造以及人工智能等AI產(chǎn)業(yè)的崛起，共同拉動了海外電力設(shè)備需求增長。

數(shù)據(jù)顯示，2023年海外電網(wǎng)和電源儲能市場的銷售額已經(jīng)突破119.29億元，預(yù)計(jì)20230年將達(dá)到393.25億元，年復(fù)合增長率為15.58%。

所以，長期看海外市場依然是電力設(shè)備企業(yè)不可放棄的增量空間。

從營收占比上看，2024年上半年華明裝備海外營收貢獻(xiàn)僅12.99%，國內(nèi)市場仍是公司主要利潤來源。目前公司在中東地區(qū)設(shè)有工廠，設(shè)計(jì)產(chǎn)能能達(dá)到2500套/年。

隨著產(chǎn)能的加速釋放，公司未來有望進(jìn)一步打開海外市場。

所以，華明裝備不僅基本面優(yōu)秀，還能大方分紅，盡管公司市值較小，但依舊具備很深的護(hù)城河，有望支撐公司業(yè)績持續(xù)增長。

最后，別忘了點(diǎn)“在看”。

您的在看，是我創(chuàng)作的動力。

本站是提供個(gè)人知識管理的網(wǎng)絡(luò)存儲空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來自：老鷹666 > 《個(gè)股》

舉報(bào)/認(rèn)領(lǐng)