【小序】

資產(chǎn)配置就是投資者根據(jù)個(gè)人投資需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，將資金按照不同比例投資于各類(lèi)不同的資產(chǎn)；資產(chǎn)配置是一項(xiàng)長(zhǎng)期決策。

資產(chǎn)配置解決的核心問(wèn)題是：在保證資產(chǎn)安全的前提下，如何分散化投資，從而在風(fēng)險(xiǎn)最小化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈里馬科維茨曾說(shuō)：“資產(chǎn)配置多元化是投資中唯一的免費(fèi)午餐?！?/span>

顧名思義，就是告訴我們分散資產(chǎn)配置是獲取長(zhǎng)期收益的最高效方式。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，90%投資收益來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置，重要性可見(jiàn)一斑。

1. 多元化分散配置（Diversification)

利用不同資產(chǎn)性質(zhì)的差異，通過(guò)多元化配置適當(dāng)降低短期波動(dòng)，從而獲取風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期回報(bào)。

簡(jiǎn)單的投資組合（債+股）：

我們通過(guò)查閱歷史數(shù)據(jù)，長(zhǎng)期來(lái)看“債+股”的資產(chǎn)配置，看到股市與債市在大多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，所以適當(dāng)配比債股組合時(shí)，能適當(dāng)降低波動(dòng)，調(diào)整收益。

下圖：不同債股配比下，模擬測(cè)算投資組合數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND, 取樣區(qū)間2004年1月1日—2024年6月30日。

由上圖看出：隨著組合中債券比例升高，在降低整體波動(dòng)率同時(shí)，夏普比率提升較多，就是每承擔(dān)一單位風(fēng)險(xiǎn)，所獲得的超額收益，即：“收益-風(fēng)險(xiǎn)”性價(jià)比提升明顯。

綜上：多元資產(chǎn)配置，“簡(jiǎn)單”的資產(chǎn)組合配比，有望帶來(lái)“收益-風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比”的提升。可以通過(guò)這個(gè)作為資產(chǎn)配置的底層邏輯來(lái)分析。

2. 分層配置，穩(wěn)健投資

不要盲目追求高收益，要擇穩(wěn)健的投資標(biāo)的。做好流動(dòng)性和安全性的壓艙石后再進(jìn)行合理投資，同時(shí)兼顧風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性，選擇有良好財(cái)務(wù)況、穩(wěn)定盈利、長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、指數(shù)基金以及其他另類(lèi)資產(chǎn)投資。

3. 風(fēng)險(xiǎn)匹配收益目標(biāo)（Risk-Return)

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，選擇適合自己的的資產(chǎn)配置方案；風(fēng)險(xiǎn)越高的資產(chǎn)類(lèi)別，預(yù)期收益越高，同時(shí)伴隨更高的風(fēng)險(xiǎn)。

不可能存在兼顧風(fēng)險(xiǎn)低、收益高、流動(dòng)性好三個(gè)條件的投資。（圖中提示：若同時(shí)滿足三個(gè)條件，可視為詐騙，安全性為0，這也算得上甄別投資是否存在問(wèn)題簡(jiǎn)單粗暴的標(biāo)準(zhǔn)了）

投資中的不可能三角形，如下圖。

4. 淡化擇時(shí)、長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯(Long-term Principle)

不要試圖通過(guò)頻繁交易來(lái)獲取短期利潤(rùn)，而是要采取長(zhǎng)期持有的策略。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)配置的收益通常比短期交易更加穩(wěn)定和可靠。

舉個(gè)例子：投資大師史文森自1985年開(kāi)始擔(dān)任耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金收益投資官，?近三十年的復(fù)合年化收益率（我們常說(shuō)的IRR)達(dá)到13%，?將耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的規(guī)模從10億帶到了300億美元，完成30倍非凡的業(yè)績(jī)。

資產(chǎn)配置如何實(shí)操？

中產(chǎn)家庭越來(lái)越多，資產(chǎn)配置成了繞不開(kāi)的話題。下圖對(duì)比中美家庭資產(chǎn)配置，數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)近70%資產(chǎn)被鎖定在房產(chǎn)中，15%左右的資產(chǎn)儲(chǔ)存在銀行。

對(duì)比美國(guó)家庭房產(chǎn)占比較低，保險(xiǎn)和股票占比較高，分別為24%、11%，對(duì)比后，我們?nèi)绾巫龊觅Y產(chǎn)配置呢？

中美家庭資產(chǎn)配置對(duì)比圖：

1. 先保障、再投資

普通家庭首先考慮安全性和流動(dòng)性資產(chǎn)，留足3-6個(gè)月現(xiàn)金，然后安排保障層、保值層、增值層、投資層等，可參考家庭資產(chǎn)配置金字塔圖。

由中美對(duì)比圖中，我國(guó)房產(chǎn)比例較高，占據(jù)了總資產(chǎn)的很大比例，隨著中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整，家庭資產(chǎn)配置也會(huì)做相應(yīng)變化～像我們今年出售了位于北京的房產(chǎn)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性更高、收益更好的金融資產(chǎn)，就是對(duì)家庭資產(chǎn)配置進(jìn)行的調(diào)整。

中國(guó)家庭保險(xiǎn)比例較低，現(xiàn)代家庭需要逐漸提升保障意識(shí)，將養(yǎng)老補(bǔ)充、教育儲(chǔ)備等保障在中青年時(shí)期配備齊全，保障做好，然后有足夠底氣去做資產(chǎn)的保值和增值。

2. 堅(jiān)持長(zhǎng)期投資

具體可包括幾點(diǎn)：

（1）選擇優(yōu)質(zhì)行業(yè)：價(jià)值投資理論認(rèn)為首先要選擇自己熟悉的行業(yè)（投資大師也有盲區(qū)，所以只做自己熟悉的領(lǐng)域才可能會(huì)賺到錢(qián)）；其次要選擇穩(wěn)定性強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Υ蟮男袠I(yè)，行業(yè)選擇是擺在價(jià)值投資的第一位置上的。

（2）選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)：挑選出具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，正常優(yōu)質(zhì)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿不太大，凈資產(chǎn)收益率較好。

（3）股票價(jià)格合理：并不是優(yōu)質(zhì)企業(yè)什么價(jià)格都可以買(mǎi)入，當(dāng)然是以合理價(jià)格買(mǎi)入才是好的投資。我們家投資股票，也是基于這樣的投資理念，企業(yè)是好企業(yè)，但是價(jià)格也要足夠便宜，這也是我們投資Reits的一個(gè)原因。

（4）長(zhǎng)期持有：長(zhǎng)期持有一定是建立在價(jià)值投資，需要滿足一定的條件，并不是每個(gè)股票都值得長(zhǎng)期持有。

3. 海外資產(chǎn)多元化配置

“雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”，這也是很多投資大師成功的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)多元化投資配置。

投資者對(duì)于海外資產(chǎn)多元化配置的需求與日俱增，多元化不僅包括不同資產(chǎn)類(lèi)別，更包括不同幣種、不同地區(qū)等各種分散多元化，最直接的優(yōu)勢(shì)在于分散風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避表現(xiàn)較差的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)較好收益。

對(duì)于內(nèi)陸家庭，可以利用香港金融中心的地位，安排海外資產(chǎn)配置。

低風(fēng)險(xiǎn)配置貨幣基金、債券及港險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的家庭，可以配備兼顧儲(chǔ)蓄理財(cái)和保障功能的港險(xiǎn)達(dá)到全球多元化資產(chǎn)配置目的。

具有投資經(jīng)驗(yàn)的投資者可以考慮港股、指數(shù)基金等，獲取更高收益。

投資和資產(chǎn)配置都是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，一定時(shí)期根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)調(diào)整，如果我們暫時(shí)做不到專(zhuān)業(yè)投資，就可以交給專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事，交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)幫助我們做一部分資產(chǎn)配置，完成保值增值目標(biāo)。

最后發(fā)一下文中借鑒觀點(diǎn)的一本書(shū)，史文森的《非凡的成功》，對(duì)個(gè)人投資者有很多啟示，微信讀書(shū)可以一讀。

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