600900，最適合養(yǎng)老的公司，A股唯一現(xiàn)金奶牛！

abcshiguke 2024-04-03 發(fā)布于河北

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747億利潤，388億分紅；

這是貴州茅臺2023年交出的成績單。

597億利潤，449億分紅；

這是中國神華2023年交出的成績單。

相較于二者，長江電力的業(yè)績似乎要遜色的多，公司2023年實現(xiàn)凈利潤只有274億元。

但是，長江電力的分紅卻極其的高，近幾年股息支付率都在70%以上，2022年公司凈利潤213億元，分紅卻高達(dá)200億，股息支付率超過了94%，成為了A股分紅唯一的標(biāo)桿。相信2023年公司股息支付率也不會低。

不但分紅高，從四個核心維度看，長江電力的成長邏輯要更強，是最適合養(yǎng)老的公司。

第一，護城河維度。

電力是強剛需，白酒是弱剛需，這個角度看白酒就輸了。

中國神華具備完整的煤炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈，一體化優(yōu)勢極其強悍，成本控制是其核心護城河。但也要面臨陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源等競爭對手的壓力，并且煤炭具備較強的周期性。

長江電力擁有烏東德、白鶴灘、溪洛渡、向家壩、三峽、葛洲壩六座水電站，這也是世界最大的12座水電站中的6個，讓公司成為了全球最大的水電企業(yè)，寡頭優(yōu)勢突出。公司擁有長江水資源的永久使用權(quán)，周期性非常弱。

并且，長江電力的毛利率和凈利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于神華，盈利能力非常強悍。

在碳中和以及AI電力需求下，水電的優(yōu)勢要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于煤電。

另外，中國神華煤炭可開采儲量在150億噸左右，大約可開采30年左右；而長江電力的電站是永久產(chǎn)權(quán)，業(yè)務(wù)幾乎是永續(xù)的，只要長江有水就行。

所以，長江電力的護城河要優(yōu)于茅臺以及神華。

第二，成長穩(wěn)定性維度。

2018年以來，長江電力的業(yè)績幾乎維持穩(wěn)定的狀態(tài)，沒有明顯的增長。

但是，接下來，公司具備量價、齊升的核心邏輯。

量方面，有兩個推動因素。

一個是，水電行業(yè)整體目標(biāo)非常明確，裝機加速提升，尤其是科大訊飛、三六零、萬興科技、金山辦公等大模型帶動的AI對電力的需求，水電是解決需求的核心。

在《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》重明確提到，到2025年可再生能源年發(fā)電量達(dá)到3.3萬億千瓦時，其中水電承擔(dān)15%的消納責(zé)任權(quán)重，發(fā)電量超過1.5萬億千瓦時，2020年到2025年的年復(fù)合增速為3%左右，這在水電建設(shè)中是非常高的。

一個是，長江電力產(chǎn)能釋放。

數(shù)據(jù)來看，公司2022年底國內(nèi)水電裝機容量為 4549.5萬千瓦，而2023年初公司完成了烏東德、白鶴灘水電站資產(chǎn)收購，裝機容量一下增長至7169.5萬千瓦，增幅高達(dá)57.6%。

而白鶴灘水電站、烏東德水電站分別是世界第二大和第五大水電站，資產(chǎn)及其優(yōu)良，并表后有望釋放公司產(chǎn)能；并且公司梯級電站由四庫聯(lián)調(diào)升級為六庫聯(lián)調(diào)，效率得到進(jìn)一步提升，單這一塊就有望新增超過60億千瓦時發(fā)電量。從2023年業(yè)績增長上已經(jīng)能看到這個跡象。