「今天是木子讀吧陪你的第1414天」

通貨膨脹來臨時，產(chǎn)品成本和價格同步上漲，如果漲幅相同，上市公司保持原有的盈利能力，那么上市公司的凈利潤將會同步上漲，在沒有技術革新和成本控制的情況下，上市公司獲得了更多的凈利潤。

現(xiàn)實生活中，在通貨膨脹情況下，出售漲價前的存貨可以獲得更多的利潤，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)往往通過囤地捂盤，在房價上漲后再銷售以獲得超額利潤，這種利潤不是上市公司核心競爭力的體現(xiàn)，從長期來看，基本不能持續(xù)。

財務分析中，比較法是通過對同一家公司歷史數(shù)據(jù)比較和不同公司同一時間數(shù)據(jù)比較以及計劃和實際數(shù)據(jù)比較，發(fā)現(xiàn)其中的差異，然后對差異進行分析的方法。橫向比較，也就是和同業(yè)比較。

企業(yè)如果想靠產(chǎn)品價格的上漲帶動營業(yè)收入的長期增長，就需要產(chǎn)品有一定的稀缺性，進入門檻較高，并且市場的需求較為旺盛，或者保持相當?shù)姆€(wěn)定。價格的突然上漲會促使企業(yè)在某一時間具有很高的成長性，但是需要對這種成長性進行甄別，如果沒有進入門檻或者品牌技術等核心能力，多數(shù)是不能長久的。

多數(shù)公司還是靠量，提高價格需要天時、地利、人和，實踐上有相當大的難度和不確定性，所以多數(shù)企業(yè)的成長需要從數(shù)量上下功夫，這里說的數(shù)量不僅僅是簡單的相同產(chǎn)品的數(shù)量增加，而且包括企業(yè)新增加的產(chǎn)品。

首先，這些公司想到的是增加現(xiàn)有的產(chǎn)能，為了獲得成長性，不斷擴大產(chǎn)能。然而，當所以同行企業(yè)都在擴大產(chǎn)能時，就會造成產(chǎn)能過剩，盈利能力就會變差。

企業(yè)靠增量博得成長也是有風險的，如果僅僅擴張現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能，可能會造成產(chǎn)品供過于求，使得價格下跌，最終得不償失；如果是通過增加新產(chǎn)品獲得成長，很有可能新產(chǎn)品成本過高，甚至開發(fā)失敗，或者市場推廣困難，盈利低于預期。

所以，企業(yè)靠增量獲得的發(fā)展也需要我們甄別，如果是核心產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈延伸或者擁有核心競爭力，那么這樣的成長就是有效、持久的；如果是簡單的數(shù)字擴張，不能帶來效益，這種擴張就是無效、不能持續(xù)的。

好公司一般都會專注于主營業(yè)務，主營業(yè)務是公司最有競爭力的、盈利能力最強的部分，也是公司可持續(xù)盈利的來源。主營業(yè)務收入占營業(yè)總收入的比重較高，說明公司營業(yè)收入的持續(xù)性較強，否則，如果主營業(yè)務收入較少而且較分散，則說明公司主營業(yè)務低迷而且散亂。 一家公司的主營業(yè)務并不是一成不變的，如果主營業(yè)務增長陷入停滯或者萎縮的狀態(tài)，則需要開辟其他業(yè)務來重新獲得增長，在新產(chǎn)品達到一定規(guī)模之后歸于主營業(yè)務。

我們投資一家公司不僅要看公司現(xiàn)在的凈利潤情況，還要看未來的盈利前景。所以我們看一家公司的財務報告，不僅要看這一年的盈利情況，還要預測公司的未來盈利前景。

首先，要弄清公司目前的盈利能力如何？上市公司營業(yè)收入的盈利能力決定了公司的凈利潤水平，這也是公司產(chǎn)品競爭力的體現(xiàn)。同樣的商品，盈利水平高有兩種可能：一是公司質量和品牌過硬，售價較高，消費者愿意付更高的價格；二是公司成本控制有優(yōu)勢，成本較低。
盈利能力強的產(chǎn)品抗風險能力也強，在市場不景氣的情況下，有品牌優(yōu)勢或者價格優(yōu)勢的產(chǎn)品更能得到消費者的青睞。盈利能力有毛利率和凈利潤率兩個指標。

毛利率=毛利潤/營業(yè)收入=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入。毛利率就是每1元營業(yè)收入能夠帶來多少的毛利潤，毛利潤是營業(yè)收入扣除營業(yè)成本和營業(yè)稅金后的剩余部分，是公司用來支付除生產(chǎn)成本外的各項費用和損失的經(jīng)濟來源。

一家公司如果毛利潤較多，就會有較多的經(jīng)濟資源投入研發(fā)、品牌推廣等來提高公司產(chǎn)品的競爭力。相反，如果毛利潤較低則公司只能勒緊腰帶，盡量縮衣節(jié)食，以節(jié)約開支，遇到市場風吹草動，就可能陷入虧損。

毛利率是公司營業(yè)收入創(chuàng)造毛利潤的能力，如果毛利率較高，則說明公司營業(yè)收入創(chuàng)造毛利潤的能力較強，公司產(chǎn)品競爭力較強。凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入。凈利潤率就是每1元營業(yè)收入能夠帶來多少的凈利潤，凈利潤是營業(yè)收入減去營業(yè)成本、期間費用、各項凈損失和所得稅后的經(jīng)濟價值。

毛利率往往較高，是因為公司投入了較多的研發(fā)費用和營銷費用，比如廣告費。這些費用不計入產(chǎn)品成本，提高了毛利率。這些費用計入期間費用，減少了凈利潤，所以毛利率高的公司凈利潤水平并不一定很高，但是對同一個行業(yè)、同一家公司而言，高毛利率代表了高競爭力，一般凈利潤率也會較高。

那毛利率和凈利潤率究竟多少算是較高呢？行業(yè)性質決定了行業(yè)毛利率和凈利潤率的大小。傳統(tǒng)行業(yè)，比如如鋼鐵、石化等，因為收入金額較大，研發(fā)投入相對較少，有15%的毛利率或者5%的凈利潤水平就算較高了；資本型、技術人才型行業(yè)，比如醫(yī)藥行業(yè)、軟件、服務行業(yè)，因為物質成本較低，而研發(fā)成本、人力成本較高，可能會有50%～80%甚至更高的毛利率，凈利潤率也有20%。

所以，我們只需要在同一行業(yè)內，橫向比較就好了。