#萬物皆可ETF# 

2021雪球指數(shù)基金領(lǐng)袖峰會(huì)暨第二屆雪球ETF粉絲節(jié)現(xiàn)場(chǎng)直擊 》》》

在指數(shù)投資火熱的背后，很多投資者會(huì)好奇指數(shù)投資除了波動(dòng)低、收益相對(duì)穩(wěn)定外，投資指數(shù)的原因是什么？面對(duì)眾多ETF類別，如何進(jìn)行指數(shù)投資？ETF市場(chǎng)未來的變革與機(jī)遇又是什么？讓我們有請(qǐng)中證指數(shù)有限公司研究開發(fā)部總監(jiān)趙永剛先生帶來主題演講《指數(shù)化投資發(fā)展、趨勢(shì)與展望》。

精彩觀點(diǎn)： 

1、我們?yōu)槭裁匆M(jìn)行指數(shù)化投資。從長(zhǎng)期來看，指數(shù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)是比較一致的，所以我們經(jīng)常說你投資指數(shù)所獲得的Beta收益，它內(nèi)在的原因就是你能夠分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期紅利。指數(shù)化投資，和其他的投資方式不一樣在于，我們覺得指數(shù)化投資可以說是一個(gè)長(zhǎng)跑健將，長(zhǎng)期持有指數(shù)產(chǎn)品會(huì)有不錯(cuò)的收益表現(xiàn)。

2、做指數(shù)化投資的另一個(gè)原因是每個(gè)球友都有自己不同的目標(biāo)或者不同的選擇，指數(shù)型產(chǎn)品的種類非常豐富，大家可以在指數(shù)型產(chǎn)品當(dāng)中找到自己想要的產(chǎn)品。而且指數(shù)化產(chǎn)品具有成本低、運(yùn)作透明、分散投資等優(yōu)勢(shì)。

3、在如何做指數(shù)化投資之前，要認(rèn)清兩點(diǎn)：第一，指數(shù)化投資是一種長(zhǎng)期理念的投資方式。如果說你持有指數(shù)型產(chǎn)品只為了奪取短期的波動(dòng)性，那這個(gè)工具并不一定特別合適。因?yàn)橹笖?shù)化投資內(nèi)含的是長(zhǎng)期的投資理念。第二，不同的指數(shù)有不同的定位。我們要根據(jù)自己的目標(biāo)或者你的定位去選擇不同的指數(shù)。

4、要想看更好的風(fēng)景或者掌握全貌，可能就要選一個(gè)寬基類的指數(shù)。如果我們就想看看山、看看水，那就要找一些聚焦個(gè)別細(xì)分板塊的指數(shù)產(chǎn)品去投資。

5、未來指數(shù)化投資將呈現(xiàn)幾大趨勢(shì)：第一，國內(nèi)指數(shù)化產(chǎn)品有很大的發(fā)展空間，尤其國內(nèi)投資者機(jī)構(gòu)的比例在不斷上升的情況下，指數(shù)型它的配置功能可能會(huì)越來越強(qiáng)。第二，指數(shù)型產(chǎn)品有望獲得如下這些客戶的青睞，比如主權(quán)基金、養(yǎng)老金，一些高凈值客戶更愿意投資ETF等指數(shù)型產(chǎn)品。第三，未來指數(shù)型產(chǎn)品前瞻性的創(chuàng)新方向，可能主要體現(xiàn)在兩方面：一個(gè)是Smartbeta，一個(gè)是ESG。

以下是演講實(shí)錄：

趙永剛：各位觀眾，非常感謝李總和雪球的邀請(qǐng)，有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)和大家分享一下我對(duì)指數(shù)化投資的看法和理解。今天我和大家分享的主要是三個(gè)方面的內(nèi)容，第一，我們?yōu)槭裁匆鲋笖?shù)化投資；第二，我們?nèi)绾芜M(jìn)行指數(shù)化投資；第三，我們現(xiàn)在所關(guān)注的ETF等指數(shù)化投資有哪些趨勢(shì)和變化。

    第一，我們?yōu)槭裁匆M(jìn)行指數(shù)化投資。我們經(jīng)常會(huì)提到指數(shù)帶給大家的是一個(gè)Beta收益或者市場(chǎng)收益，那么Beta收益是指什么，可以用兩張圖給大家展示一下。大家可以看到指數(shù)所代表的是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，國家GDP的增速和上市公司盈利增速是比較匹配的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)狀態(tài)會(huì)直接反映到上市公司的盈利水平上。從長(zhǎng)期來看，指數(shù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)是比較一致的，所以我們經(jīng)常說投資指數(shù)所獲得的Beta收益，內(nèi)在原因就是能夠分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期紅利。那么對(duì)于指數(shù)化投資，它和其他的投資方式有什么不一樣？我覺得指數(shù)化投資是一個(gè)長(zhǎng)跑健將。從美國的數(shù)據(jù)來看，過去3年能夠超越標(biāo)普500指數(shù)的主動(dòng)基金經(jīng)理不超過三分之一，過去10年能超過的不到十分之一，如果長(zhǎng)期拿著指數(shù)產(chǎn)品會(huì)有不錯(cuò)的收益表現(xiàn)。國內(nèi)來看這個(gè)趨勢(shì)也是存在的，相比滬深300，過去5年能夠超越指數(shù)的主動(dòng)管理產(chǎn)品比例也低于50%。如果長(zhǎng)期投資或者長(zhǎng)期持有指數(shù)產(chǎn)品，會(huì)有很不錯(cuò)的收益表現(xiàn)。

    指數(shù)化投資已經(jīng)成為全球重要的趨勢(shì)，大家從08年以后就可以看到這樣一個(gè)變化。從美國市場(chǎng)來看，08年以后主動(dòng)管理產(chǎn)品呈現(xiàn)了資金凈流出的狀況，過去10年凈流出1.7萬億左右，指數(shù)化產(chǎn)品凈流入1.8萬億，越來越多的投資者愿意用指數(shù)型產(chǎn)品配置資產(chǎn)或者管理財(cái)富。

    還有一個(gè)原因，我們?yōu)槭裁匆鲋笖?shù)化投資呢？每個(gè)球友都有自己不同的目標(biāo)或者不同的選擇，指數(shù)型產(chǎn)品的種類是非常豐富的，比如說股票類指數(shù)，有規(guī)模、行業(yè)、主題、策略甚至一些跨境指數(shù)。債券可以找到國債、政金債、信用債產(chǎn)品，還有一些商品或者多資產(chǎn)類的工具。指數(shù)型產(chǎn)品提供了非常豐富的產(chǎn)品供大家選擇。還有一些維度，指數(shù)型產(chǎn)品有很多優(yōu)勢(shì)。第一，成本低。對(duì)于主動(dòng)管理產(chǎn)品，指數(shù)型產(chǎn)品有費(fèi)用的優(yōu)勢(shì)。第二，非常透明。指數(shù)所有的編制方案對(duì)所有的投資者都是公開展示的，投資者可以很好地把控指數(shù)產(chǎn)品的風(fēng)格。還有分散化，每條指數(shù)就是一個(gè)投資組合，可以降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，這是為什么我們要做指數(shù)化投資的看法。

    接下來和大家分享一下我們?nèi)绾芜M(jìn)行指數(shù)化投資。在做指數(shù)化投資之前我們有兩句話要重點(diǎn)講一講。第一，指數(shù)化投資是一種長(zhǎng)期理念的投資方式；第二，不同的指數(shù)有不同的定位。我們要根據(jù)自己的目標(biāo)或者定位去選擇不同的指數(shù)。對(duì)于一些寬基類的指數(shù)，它比較適合一些想分享長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的投資者，比如滬深300，這是國內(nèi)比較有代表性的指數(shù)，滬深300在過去5年的年化收益率近10%。在4000多家個(gè)股中，每個(gè)月能夠超越滬深300的個(gè)股比例不超過40%。寬基類的標(biāo)的比較適合獲取長(zhǎng)期市場(chǎng)平均收益的投資者。

    對(duì)于一些細(xì)分板塊，比如說半導(dǎo)體行業(yè)、生物科技行業(yè)、銀行、消費(fèi)、創(chuàng)新藥、科技等細(xì)分板塊，會(huì)更加聚焦。而且不同的行業(yè)板塊收益表現(xiàn)有一定的周期性，比如說17年表現(xiàn)比較好的是飲料、保險(xiǎn)這些，18年是醫(yī)療、銀行，19年是半導(dǎo)體、白酒，20年是新能源、光伏，每一個(gè)細(xì)分主題都有不同的收益周期性。我們要根據(jù)自己的目標(biāo)選擇我們細(xì)分的主題去投資。如何進(jìn)行指數(shù)化投資要根據(jù)我們的目標(biāo)來。如果我就想買一些比較穩(wěn)定收益的產(chǎn)品，可以買債券類的指數(shù)產(chǎn)品，獲取相對(duì)穩(wěn)定收益。如果我想做一點(diǎn)資產(chǎn)配置，股、債都配一點(diǎn)，可以買一些像多資產(chǎn)配置這樣的指數(shù)，比如國際上流行的目標(biāo)日期，根據(jù)退休年齡動(dòng)態(tài)調(diào)整比例，還有固定配比的，比如股和債是60：40或者40：60的比例配置。多資產(chǎn)配置類指數(shù)實(shí)現(xiàn)了分散化的收益。這部分就是和大家分享一下如何進(jìn)行指數(shù)化投資，一個(gè)是秉持長(zhǎng)期理念，第二個(gè)就是要根據(jù)你的目標(biāo)選擇不同定位的指數(shù)工具來實(shí)現(xiàn)。

    第三部分，和大家分享一下指數(shù)化投資的趨勢(shì)。首先，我們看到指數(shù)化投資的發(fā)展空間是巨大的，到2020年底美國市場(chǎng)的ETF等場(chǎng)內(nèi)交易的指數(shù)型產(chǎn)品是5.47萬億美元，國內(nèi)2020年底（不含QDII）是1.74萬億人民幣。作為全球重要的經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)指數(shù)化產(chǎn)品有很大的發(fā)展空間，尤其隨著國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的比例在不斷上升的情況下，指數(shù)型的配置功能會(huì)越來越強(qiáng)。第二，指數(shù)型產(chǎn)品會(huì)獲得哪些人的青睞。比如主權(quán)基金、養(yǎng)老金，一些高凈值客戶更愿意投資ETF等指數(shù)型產(chǎn)品。美國持有ETF的家庭在收入、受教育程度、家庭金融資產(chǎn)比例會(huì)更高。第三，未來指數(shù)型產(chǎn)品一些比較前瞻性的創(chuàng)新性的方向，這里和大家分享兩個(gè)。一個(gè)是Smartbeta，比如說價(jià)值、質(zhì)量、成長(zhǎng)，有一點(diǎn)風(fēng)格傾向，長(zhǎng)期投資收益是非常不錯(cuò)的。從國際市場(chǎng)來看，像多因子、基本面、紅利類的策略比較受大家歡迎。舉個(gè)例子，中證紅利指數(shù)過去3年收益率回報(bào)將近71%，相對(duì)滬深300高出40%，呈現(xiàn)了長(zhǎng)期優(yōu)異的指數(shù)收益。

    第二個(gè)方向是ESG投資。在碳達(dá)峰和碳中和戰(zhàn)略部署下，市場(chǎng)非常關(guān)注ESG投資。ESG到底關(guān)注什么，我們可以這么來理解。一個(gè)企業(yè)要想長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值，首先應(yīng)該是一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)。ESG信息反映的是這個(gè)企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理這些維度的信息，和我們常用的基本面信息、交易信息有什么不一樣呢？財(cái)務(wù)類信息反映的是公司狀態(tài)，這個(gè)企業(yè)是不是盈利了。交易型信息反映的是股價(jià)呈現(xiàn)的變化。ESG反映了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過程，在創(chuàng)造利潤(rùn)的過程當(dāng)中是不是一個(gè)環(huán)境友好型的企業(yè)，有沒有損害環(huán)境，有沒有對(duì)員工、消費(fèi)者承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，公司治理是不是完善，是不是能夠形成科學(xué)決策。我們覺得ESG信息能夠提供額外的，在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)和交易信息之外提供額外的信息，額外提供判斷這個(gè)公司是不是能夠長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值的信息。從數(shù)據(jù)驗(yàn)證來看，目前在中國市場(chǎng)一些規(guī)模比較大盈利比較好的公司，對(duì)于ESG的關(guān)注會(huì)更多一些。

    對(duì)于基于ESG評(píng)價(jià)構(gòu)建的投資組合和指數(shù)，相對(duì)于母指數(shù)，它的碳排放量有的只有母指數(shù)的一半，而且有很多公司披露了自己的減排計(jì)劃。在投資上也展現(xiàn)了盈利和風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制。我們做了一些測(cè)試，根據(jù)中證ESG評(píng)價(jià)體系，選取當(dāng)期ESG評(píng)分較高的公司，在未來一年，可以看到這些高評(píng)分的公司在未來一年盈利仍要比評(píng)分低的公司高，而且面臨的訴訟更少、回撤更小，風(fēng)險(xiǎn)也比較低。從投資組合的收益比較來看，ESG評(píng)分比較低的公司，長(zhǎng)期來看收益比較差，而ESG評(píng)分較高的公司，組合收益更加優(yōu)異。

    這就是我今天的分享，最后感謝大家的聆聽，謝謝。