紅杉資本將分拆為三家風(fēng)投公司。

全球最具傳奇色彩的風(fēng)投公司正在進(jìn)行拆分。

紅杉資本早期以投資Airbnb、WhatsApp和Zoom等美國(guó)知名科技公司而聞名，隨后也在中國(guó)及印度投資字節(jié)跳動(dòng)和GoTo等國(guó)際知名企業(yè)。

6月6日上午，紅杉資本的全球領(lǐng)導(dǎo)層在致LP的一封信中證實(shí)了分拆消息。這封信件由拆分后三家獨(dú)立公司的負(fù)責(zé)人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh簽署。代表美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的紅杉資本（Sequoia Capital）、代表中國(guó)市場(chǎng)的紅杉中國(guó)（HongShan）和代表印度和東南亞的Peak XV Partners——計(jì)劃最遲在2024年3月底前完成。

三位負(fù)責(zé)人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh分別在接受《福布斯》（Forbes）采訪時(shí)表示，分拆紅杉全球品牌的決定是在持續(xù)的討論中形成的。他們指出，這些基金各自的初創(chuàng)公司投資組合之間存在沖突、戰(zhàn)略分歧引致的品牌定位不清，以及監(jiān)管合規(guī)的復(fù)雜性日益增加，這些都是影響分拆的因素。

Botha說，“這不是撤退，而更像是一場(chǎng)勝利，因?yàn)槲覀儞碛辛送耆?dú)立的業(yè)務(wù)，可以走得更遠(yuǎn)。”

01

不再互相投資

也不再互相分享利潤(rùn)

紅杉資本成立于1972年，當(dāng)時(shí)的資金規(guī)模為300萬美元。在隨后的幾十年里，它于早期投資了蘋果（Apple）、思科（Cisco）、谷歌（Google）和英偉達(dá)（Nvidia）等科企，資產(chǎn)膨脹至數(shù)百億美元，在支持硅谷科技中心的發(fā)展方面扮演著重要的作用。

2000年代中期，紅杉資本開始向國(guó)際擴(kuò)張，在中國(guó)和印度的當(dāng)?shù)赝顿Y合作伙伴名下設(shè)立了基金。（該公司）后來關(guān)閉了1999年在以色列設(shè)立的一只基金。但其他公司——紅杉中國(guó)和后來的紅杉印度和東南亞——本身也發(fā)展成了地區(qū)創(chuàng)投行業(yè)的領(lǐng)軍者。

紅杉的美國(guó)業(yè)務(wù)（已經(jīng)擴(kuò)展到歐洲和以色列）佼佼者包括Airbnb、DoorDash、Snowflake、WhatsApp和Zoom等，而紅杉中國(guó)也投資了包括阿里巴巴、美團(tuán)，以及TikTok的母公司字節(jié)跳動(dòng)等多家知名公司；在印度和東南亞，其投資的公司則有Byju、GoTo和Zomato等。在旗下基金中，紅杉的風(fēng)險(xiǎn)投資人常常蟬聯(lián)福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜（Midas List，全球頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資人的年度排名)。2023年紅杉共有10位投資人進(jìn)入該榜單，其中沈南鵬第四次位列全球投資人榜首。

但從一開始，紅杉就認(rèn)為其不同區(qū)域基本上是獨(dú)立運(yùn)作的，交易流程和投資組合決策都是去中心化的。一個(gè)區(qū)域的合伙人不會(huì)審查另一個(gè)區(qū)域的潛在交易；相反，這些區(qū)域之間共享后臺(tái)職能，包括合規(guī)、財(cái)務(wù)和投資者關(guān)系、基礎(chǔ)設(shè)施以及一個(gè)面向LP的在線平臺(tái)。這些不同區(qū)域的投資人還會(huì)相互重疊，合伙人經(jīng)常親自投資對(duì)方的基金。但這些合伙人表示，這些地區(qū)在某些方面已經(jīng)出現(xiàn)了分歧，投資人正在趨向更加本地化，一些區(qū)域也在開發(fā)自己的軟件。

展望未來，獨(dú)立后的三家新風(fēng)投公司將建立自用的基礎(chǔ)設(shè)施，合伙人也不會(huì)再相互投資對(duì)方的基金。區(qū)域基金之間的任何利潤(rùn)分享（以及后臺(tái)功能）將在12月31日之前停止。

02

“紅杉”只有中國(guó)在增長(zhǎng)

盡管紅杉在風(fēng)投領(lǐng)域主導(dǎo)了數(shù)十年，但最近的新聞對(duì)紅杉卻不再友好。其美國(guó)和歐洲部門均面臨著一些質(zhì)疑，包括對(duì)Elon Musk所擁有的新Twitter的投資以及加密貨幣交易所FTX的覆滅。

2022年2月，這家美國(guó)基金通過Sequoia Capital Fund（紅杉長(zhǎng)青基金）轉(zhuǎn)向了一種不同的融資模式，該基金從一支大型開放式基金中分配資金，并允許更長(zhǎng)的股權(quán)持有期，這一切均發(fā)生在市場(chǎng)的調(diào)整之前。在3月份的一項(xiàng)讓步中，它允許LP一次性豁免撤資，該公司后來在《The Information》的報(bào)道后證實(shí)了這一點(diǎn)。(一位知情人士表示，紅杉這樣做是為了在市場(chǎng)變化的情況下令需要獲得流動(dòng)性的人松一口氣。) 根據(jù)一份文件，截至今年早些時(shí)候，該基金仍持有超過130億美元的資產(chǎn)。

與此同時(shí)，紅杉的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)仍在繼續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)《福布斯》5月份報(bào)道，紅杉中國(guó)仍然是字節(jié)跳動(dòng)公司的大股東，持有該公司10%的股份，潛在價(jià)值數(shù)百億美元。紅杉的美國(guó)基金也是字節(jié)跳動(dòng)的股東，它在過去幾年設(shè)立了成長(zhǎng)型基金，投資全球新興公司。

在采訪中，Botha、沈南鵬和Singh三位負(fù)責(zé)人都表示，更大程度上來說，不同區(qū)域間不斷擴(kuò)大的投資組合之間的沖突是促成拆分舉動(dòng)的一大因素。

每個(gè)投資組合中的知名公司彼此間都曾有過直接競(jìng)爭(zhēng)，比如美國(guó)的Stripe和中國(guó)的Airwallex，后者與紅杉印度的一家公司競(jìng)爭(zhēng)。但隨著中國(guó)和印度的企業(yè)希望更快地走出國(guó)門，遠(yuǎn)程辦公的興起令地域界限更為模糊，如今這種可能性將越來越大。Botha講述了一個(gè)故事，一家被美國(guó)紅杉團(tuán)隊(duì)納入投資組合的美國(guó)企業(yè)最近抱怨說，一家由紅杉團(tuán)隊(duì)支持的印度競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手告訴其潛在客戶，自己才是紅杉在該領(lǐng)域最為看好的。

“這很尷尬，對(duì)吧？” Botha說?！皬倪@些公司的客戶和消費(fèi)者的角度來看，他們選擇從紅杉投資的公司來購買產(chǎn)品或服務(wù)，因?yàn)檫@背后有紅杉的支持。但現(xiàn)在有兩家競(jìng)品都得到了紅杉支持，這會(huì)讓消費(fèi)者感到困惑。”

在新加坡總部，Singh指出，這種困惑可能是雙向的。他講述了一家知名的（但未透露姓名的）美國(guó)科技公司向紅杉美國(guó)的合伙人抱怨一項(xiàng)紅杉印度投資的故事。他們認(rèn)為紅杉印度投資的這家公司將在未來有和他們一較高下的競(jìng)爭(zhēng)力，但紅杉印度的團(tuán)隊(duì)早在一年多前就開出了支票，而且退出的時(shí)候，這家美國(guó)科技公司還沒有所謂的“競(jìng)品”上市。

在當(dāng)前人工智能公司的蓬勃發(fā)展中，Singh想象了可能發(fā)生的類似沖突。(紅杉通過其美國(guó)基金投資了OpenAI)。Singh說：“如果我們被本地區(qū)重要的公司拒之門外，是因?yàn)锳I領(lǐng)域創(chuàng)始人的沖突而無法投資，那將是相當(dāng)不利的?！?/p>

03

更獨(dú)立的募資

紅杉的不同區(qū)域之間還在其他方面漸行漸遠(yuǎn)。

近期，紅杉印度/東南亞和紅杉中國(guó)的美元募資都是獨(dú)立完成的，規(guī)模分別為28.5億美元和90億美元。

在美國(guó)和歐洲，紅杉仍然是紅杉。已故的Don Valentine以加州著名的紅杉樹命名，他曾說過希望公司的品牌可以比他自己的名字存活得更長(zhǎng)久。

另外兩個(gè)獨(dú)立業(yè)務(wù)——紅杉傳承基金和紅杉資本全球股權(quán)基金——也將繼續(xù)存在。Singh表示，紅杉印度的新名稱Peak XV Partners來自珠穆朗瑪峰的原始名稱。沈南鵬表示，紅杉中國(guó)的中文名字是“紅杉”，現(xiàn)在將采用“紅杉”的拼音HongShan作為英文名。他指出，許多中國(guó)企業(yè)家可能甚至不知道如何拼讀Sequoia。

沈南鵬預(yù)計(jì)他的投資者構(gòu)成不會(huì)像紅杉資本的結(jié)構(gòu)那樣發(fā)生變化。“我不認(rèn)為紅杉中國(guó)選擇一個(gè)新名字會(huì)帶來什么不同。大多數(shù)投資者還是將回報(bào)和業(yè)績(jī)作為考慮的最大因素?！?/p>

由于Singh的印度/東南亞基金已經(jīng)在毛里求斯注冊(cè)，他表示，毛里求斯限制每個(gè)基金的LP不得超過100人，因此Peak XV的LP構(gòu)成已經(jīng)與紅杉的其他地區(qū)有部分重疊。他補(bǔ)充說，這種情況將繼續(xù)下去。Singh表示：“我們熱愛紅杉，我們的品牌代表著我們的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，我們覺得自己的品牌十分強(qiáng)大?！?/p>

“它將以一種絕佳的方式引領(lǐng)我們前行。”Botha對(duì)外界認(rèn)為紅杉實(shí)力不會(huì)繼續(xù)壯大的說法（至少以其自身的歷史標(biāo)準(zhǔn)來看）并不贊同。他仍然對(duì)未來充滿信心：“關(guān)于對(duì)推特（Twitter）的投資，讓我們等等看最終的結(jié)果”。

Botha稱，F(xiàn)TX的投資雖然是個(gè)“遺憾”，但對(duì)于一家“擁有眾多其他贏家”的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)而言，這只是一個(gè)小小的損失。他對(duì)紅杉資本資金模式的轉(zhuǎn)變（成立“紅杉長(zhǎng)青基金”）并不感到后悔，即使這意味著他們將在公司上市后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍繼續(xù)持有股票，并眼見股價(jià)下跌。

“我們能把所有的東西都分配出去嗎？很多事需要發(fā)生完回過頭才能看清楚。如果你看看我們的資金分配和所投資的公司的表現(xiàn)，很難說我們現(xiàn)在處于劣勢(shì)?！彼f。

展望未來，Botha表示，他希望紅杉不同區(qū)域間的公司仍將彼此視為兄弟企業(yè)，即使它們之間不再有任何特別的聯(lián)系。Botha表示：“這是一個(gè)巨大的成功，因?yàn)槲覀儽旧砭褪且患抑С謩?chuàng)業(yè)的公司，我們幫助了另外四家出色的企業(yè)崛起。這些企業(yè)現(xiàn)在本身也成為了自己的掌舵者?！敝劣诩t杉資本，Botha表示：“我已經(jīng)有十年沒有像現(xiàn)在這樣對(duì)美國(guó)和歐洲的科技投資感到興奮了。如今的一切讓我想起了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展早期?！?/p>