2023年R15最新十年排名

張正保圖書館 2023-05-06 發(fā)布于天津

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【2023年R15俱樂部現(xiàn)役成員合影】

海天味業(yè)、貴州茅臺、?？低?/a>、雙匯發(fā)展、健帆生物、飛科電器、美的集團、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、格力電器、伊利股份、歐普康視、濟川藥業(yè)、晨光股份、德賽電池、蘇泊爾、偉星新材、承德露露、偉明環(huán)保、洋河股份、周大生、珀萊雅、我武生物、老鳳祥、通策醫(yī)療、老板電器、長春高新、口子窖、廣州酒家、先導(dǎo)智能、片仔癀、今世緣、法拉電子、迎駕貢酒、海爾智家。

剔除榜外：新城控股、大華股份、東方雨虹。

新進俱樂部（帶下劃線部分）：飛科電器、濟川藥業(yè)、偉星新材、周大生、珀萊雅、廣州酒家、法拉電子。

定義說明：

【R15定義】所謂R15，簡單的說就是以10年維度平均ROE超過15%的公司，這是一個比較寬松的定義。一個比較苛刻的版本是：連續(xù)10年每年ROE都大于15%，并且平均ROE超過20%的公司。（詳見《我的投資拼圖系列（四）：R15俱樂部》）

【R15俱樂部】特指由那些符合嚴苛版R15標(biāo)準(zhǔn)的公司作為成員組成的俱樂部。能有資格進入此俱樂部的都是過去10年的優(yōu)勝者，進入R15俱樂部相當(dāng)于為他們頒發(fā)的一個終身成就獎。他們是過去的R15，但并不意味著他們是未來的R15，當(dāng)然根據(jù)優(yōu)等生理論，他們是未來R15的一個重要來源。

【R15排名】對所有公司按照R15特性進行的綜合排名，排名越高，理論上越接近R15俱樂部，但也不是一定的，比如有的公司可能因為某一年表現(xiàn)很差而未進入俱樂部，但排名卻比一些R15俱樂部成員排名高，而且這些公司質(zhì)地不見得比俱樂部成員差，有的甚至優(yōu)秀得多。當(dāng)然金子總會發(fā)光，那些優(yōu)秀的無冕之王，最終遲早還是會被邀請進俱樂部，只需要等待一個合適時機。文章前面僅列出當(dāng)前最新的俱樂部成員，文章末尾列出的才是R15全口徑排行榜。

晃眼間又過去了一年，又到了勞動節(jié)，對于部落小伙伴來說，又到了我們例行相會的時間。就像我去年感慨的，年齡越大時間在大腦感知上消逝得越快，很多“小”伙伴已不知不覺逐漸變成“老”伙伴。

剛過去的這一年更加讓我印證了這一點，時間如大地，可以承載一切，時間又如水，可以包容化解一切，在時間面前，什么都不是事，這不連最兇殘狡猾的病毒也沒扛過三年便投降屈服了。

便是此刻這個世界上的80億人--準(zhǔn)確的說我寫下這句話的這一秒是8079806448人，這實時數(shù)字著實精確得有點唬人，但多點少點都無所謂，因為--這些人中無論是最聰明的那一個還是最愚笨的那一個，無論是最富有的那一個還是最貧窮的那一個，亦或不聰明也不傻的，不貧不富的，高尚的還是低俗的，良善的還是邪惡的，君子還是小人，懦夫還是勇士，男人還是女人，老人還是兒童。。?？傊@一刻所有存在這個地球上的人在300年后統(tǒng)統(tǒng)都將變成一杯黃土--這，就是時間的力量。

是的，從究竟上說，時間就是以萬物為芻狗的不仁之物，對于它來說，無所謂悲喜。但在一定范圍內(nèi)--比如在太陽熄滅之前這有限的時間范圍內(nèi)，以及在地球這有限的空間范圍內(nèi)，時間也有分別之心，對待它的朋友，他是慷慨的，一個如來神掌為你蕩平一切擋在前面的荊棘險阻；對待它的敵人，它又是殘忍的，一個化骨綿掌，分分鐘化掉，讓敵人尸骨無存。

所以對于理性的人來說，要想過好這一生，和時間做朋友幾乎是唯一的選擇，加個“幾乎”是對時間的敵人一個人道憐憫的安慰（尤其是那些主動選擇成為時間敵人的人，時間對他們已經(jīng)夠殘忍了，實在不忍再加哪怕一點點傷害）。

為什么在一個R15排行榜的文章里，我老是和時間較勁呢，那是因為R15就是一個典型時間的朋友，時間就是它最大的優(yōu)勢，最大的靠山。

從R15的角度，它希望時間過得越快越好，因為時間過得越快，它的優(yōu)勢就越大，它獲得的財富就越多。因為每一秒它都在將這種優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為財富，一寸光陰一寸金，寸金難買寸光陰，說的其實就是R15??。具體的說，1萬塊R15每天能為我們掙（把流逝的時間轉(zhuǎn)換為財富）5塊，100萬每天掙500,一千萬每天掙5000。。。如果你擁有的是一家永久收益率為18.25%的R15公司就是這個結(jié)果，而這個數(shù)值也差不多和R15俱樂部成員的歷史平均的凈資產(chǎn)收益率（ROE）差不多，巧合的也和他們歷史實際年化收益差不多（參見舊文《R15排行榜Top10歷年收益》），當(dāng)然我們知道，這也許不是巧合，這是作為時間的朋友，時間用如來神掌給予朋友的饋贈，它通過太陽的燃燒（燃燒需要時間），進一步通過植物光合作用轉(zhuǎn)換為人類的智能來完成整個轉(zhuǎn)換過程。

R15到底是一個什么樣的存在，為什么他能成為時間的朋友這么牛x，這么高貴？因為成為他們很難，達到他們的成就很難，如果以整個社會的可觀察的基礎(chǔ)經(jīng)濟活動為起點，他們不是百里挑一，也不是千里挑一，甚至也不是萬里挑一，他們可能是百萬里挑一的存在。

我前幾天還在部落里探討時提到這個問題：

（今年A股有5164家公司，參與十年R15排名的2478家，參與五年R15排名的5107家，最后只有34家進入了R15俱樂部，上市公司中確實差不多只有百分之一的機會成為R15。）

然而從生命的體驗來說，我們又希望時間過得越慢越好，因為慢一點我們才有充足時間去體驗生命的過程，離死亡的也慢一點，才讓存在的欲望得到更長久的滿足。試想有兩個選擇，一個選擇假設(shè)是時間過得飛快，R15也飛快地給我們轉(zhuǎn)換創(chuàng)造財富，這聽上去是一件蠻美妙的事，我們輕松快速躺贏，快到一夜之間時間過去了30年，我們早上一睜眼，我們的財富增長了152倍（18.25%的年化30年總收益倍數(shù)，即1.1825^30=152.77），也就是如果你睡前有100萬，早上醒來就有1億5千萬（也或者你只有10萬變?yōu)?520萬，或你有1000萬變成15億），只是一夜之間你的年齡同時也增長了30歲，從30歲變成了60歲（或從40歲變?yōu)?0歲），這就是第一個選擇，你毫無痛苦的失去了30年的人生體驗，但瞬間獲得了巨額財富。第二個選擇是你陪著R15，每天在擔(dān)心和焦慮中度過，慢慢熬過了這30年，每天耗費所有空閑時間盯著K線，總覺得他賺錢太慢，根本也談不上生活的享受，因為根本沒有多余的時間，只是清醒的活著，最終同樣幸運地獲得了同樣多的巨額財富。

現(xiàn)在請問這兩種選擇，你會選擇哪一種？如果沒有第三種選擇，我相信只要是一個有人性的人，都會選擇第二種，盡管那比較痛苦，因為人性最本質(zhì)最原始的欲望就是存在的欲望，就是體驗活著的欲望，不管那有多么痛苦。說到這里，我相信很多小伙伴至少已經(jīng)有點隱隱看出我想表達的意思了，那就是我們根本還有第三個選擇，首先我們當(dāng)然會摒棄第一個選擇，那么就意味著我們不想要時間過得那么快，我們也不需要財富增長得那么快，如果這注定需要付出生命時間的代價的話（確實需要）。我們也不想要第二種選擇，如果過程很痛苦，且痛苦占據(jù)了我們節(jié)約下來所有的生命時間，那么無論最終結(jié)果如何，我們都是輸家。結(jié)合這兩點反省，我們剩下的第三種選擇呼之欲出，那就是只能選擇慢慢變富，且在這過程中去慢慢體會所有的體驗，偶爾痛苦不可避免，否則就像沒有低就沒有高，完全沒有痛苦，快樂也無從談起，但不能全是痛苦，更要有快樂，也無法全是快樂，這樣的過程才有意義，體驗過程本身就是一種回報，如果去掉這個，直接一鍵直達最后的終點，那就沒什么剩下的了，除了最后那個數(shù)字，無論那個數(shù)字有多么大，把它寫出來一支殘墨圓珠筆都足以勝任，頂多無非墓碑上多刻幾個數(shù)字，說這個人曾經(jīng)賺了這么多錢，多刻幾位數(shù)甚至都不用多花一分工錢，工匠免費贈送。所以，既然體會這過程是我們必須要做也是想做的事，何不讓他更慢一點，品味更仔細一點，那不是更劃得來。畢竟時間流逝，不舍晝夜，體驗，那是唯一能留給我們的東西。與其急于求成，不如慢慢體味欣賞沿途風(fēng)景，畢竟前方最終目的地等著的也不是啥好事，不必著急。

這兩年是R15的低迷年，有一些投資R15的小伙伴開始表現(xiàn)出躁動和焦慮，懷疑和不安，這里我想有抒發(fā)一下感想的必要，隨便灌點雞湯，不想看的，請直接跳過上面一段。現(xiàn)在抒發(fā)完畢，下面進入勞動節(jié)慣常程式。

首先再祝大家五一快樂！

勞動節(jié)愛勞動，每年五一必有一項不可少的勞動，就是R15排名。從2012年開博公開分享以來，不知不覺這個排名已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了10多年，每年都在五一相逢，從未失約（這本身就是體現(xiàn)了R15的重要特征：持續(xù)性、穩(wěn)定性、長期性，相信這十多年那些輔以優(yōu)質(zhì)+低估+分散+長持八字方針真正長期堅持R15的投資者對此也應(yīng)該早已有所體會了吧）。這是一張只關(guān)乎價值，無關(guān)乎價格的排行榜。希望寄此找到那些具有長期競爭力的最優(yōu)秀的R15公司，長期關(guān)注。目前R15作為一個整體已經(jīng)連續(xù)低迷了兩年，這更是一個值得關(guān)注的時刻。（而每當(dāng)R15高漲的時候又充斥一種聲音：公司好是好，就是太貴了，而當(dāng)R15低迷時，又充斥著另一種聲音：他們已經(jīng)過時了。這也許就是R15持續(xù)有效的原因，不然他就會打破股市九成人不賺錢的鐵律。）每年選在五一發(fā)布，除了愛勞動，主要是考慮到A股市場在4月底所有年報都公布完畢，可以第一時間更新。另外，這是一個10年的保守排名，周期比較長，只有那些久經(jīng)沙場的成熟的老將才有資格入圍。因為上市前的數(shù)據(jù)的可靠性有待商榷，所以為了嚴謹，除非有充足的理由，原則上上市未滿十年的公司不參與排名。所以其實還有很多優(yōu)秀的新生代公司，因為沒資格，沒有參與排名，因此這個排行榜是體現(xiàn)不出的，但在我每年的5年排行榜中卻活躍他們的身影，那里也是R15的搖籃，所以從2018年開始同時附上5年排名前列的公司，希望從中可以找到年輕的未來R15。當(dāng)然因為年輕，也有更多不確定性，想從這些新生代挖掘未來的俱樂部新星，更需要擦亮眼睛。

另外，有很多小伙伴經(jīng)常問我，這個五一的排行榜里的R15俱樂部名單和我每年元旦發(fā)的R15總結(jié)里面的名單有什么區(qū)別，為什么有些個股不一樣？雖然我每次都有解答，但畢竟是零星的，所以我覺得趁此機會，有必要在這里再做一個統(tǒng)一的回答：這里的排行榜針對的是A股所有上市公司過去歷史經(jīng)營成績的統(tǒng)計考核，進入R15俱樂部的公司是表示過去10年他們的成績非常優(yōu)秀，達到了R15的標(biāo)準(zhǔn)（苛刻版），相當(dāng)于頒發(fā)一個終身成就獎，所以這份俱樂部名單表示的只是過去的R15。而我們真正要投資的是未來的R15。這份過去R15的名單的意義就在于，他們是未來R15的一個來源，而且是一個重要來源，但不是全部來源，名單中的公司也不可能全部會成為未來的R15，也只有一部分可以繼續(xù)成為未來的R15，這也是優(yōu)等生理論的直接作用。我們在尋找未來R15的過程過程中，有很多的方法和工具，所以這個排行榜就是方法和工具之一，當(dāng)然我們也還可以同時有很多別的方法去尋找未來的R15，多管齊下，當(dāng)我們找到的那些公司未來某一年五一進入到這個俱樂部，就表示我們的選擇獲得了成功，至少是階段性的成功。而元旦總結(jié)的R15名單，就是我們通過各種方法找到的希望能成為未來R15的公司，并且元旦統(tǒng)計側(cè)重那些公司的市場表現(xiàn)，而這里不關(guān)心市場價格表現(xiàn)，只關(guān)心運營業(yè)績表現(xiàn)，這也是一個區(qū)別。不知道我說清楚沒有。

閑話少敘，言歸正傳。

從今年的排名結(jié)果看，俱樂部主體一如既往，并沒有什么太大的變化，甚至相比往年今年變化更小。絕大部分超級老油條還是穩(wěn)坐江山，掉隊的不超過10%，只是有的排名次序有一些細微的變化。穩(wěn)定、變化緩慢、持續(xù)性好、生命周期長，這是R15的一個主要特征，也是優(yōu)等生理論能夠成立的重要依據(jù)，也是優(yōu)等生理論可以加以利用獲取超額利益的基石。

今年掉隊的老油條雖然很少，但其中兩只卻是連續(xù)霸榜八九年的超級老油條，他們的謝幕可能代表一個時代的結(jié)束，未來還想重回俱樂部榜單，感覺十分困難，理論上至少也要等到十年之后，但依舊感覺會很困難。

但今年新進榜的新貴相對來說倒是不算少，略多于被踢出的，而且有的質(zhì)量還相當(dāng)高，有望長期霸榜，成為新的老油條。新老更替，這是歷史的必然。R15變化緩慢并不意味著不變化，流水不腐,戶樞不蠹，要保持旺盛的生命力，必定要有健康平衡的新陳代謝。總體來說，今年俱樂部除了主體成員保持穩(wěn)定，和往年平均值相比，掉隊的少，新進的數(shù)量讓人滿意，換血力度中等偏低。隨著經(jīng)濟爆發(fā)式增長時代結(jié)束，中國從發(fā)展中國家逐漸向發(fā)達成熟國家邁進，各個行業(yè)格局占位也逐漸在成熟中趨于穩(wěn)定，給與后來者出頭的機會將日益減少，各行業(yè)龍頭R15公司地位總體將日益穩(wěn)固，尤其對于一些相對傳統(tǒng)的行業(yè)尤其如此，龍頭R15總體具有更大的優(yōu)勢。所以未來涌現(xiàn)R15新貴的速度，即換血的速度不是更快，很可能是更慢，往好的方面看，這將意味著更穩(wěn)定，強者恒強，優(yōu)等生理論更顯著；從不好的方面講，這也許意味著R15整體更低的增長率，當(dāng)然同時也意味著更高的分紅率，否則它就沒有辦法待在R15的隊伍里，從簡單的數(shù)學(xué)原理上就能確定這一點。所以如果真的出現(xiàn)這種情況，要獲得同等的永久收益率，我們則需要一個更低的初始買入成本。

再次強調(diào)，總體變化仍然無法脫離那個我一直在講的大邏輯，是為我對中國未來R15公司的未來趨勢總定性：我們的經(jīng)濟環(huán)境逐漸趨于成熟，很多行業(yè)都已經(jīng)形成穩(wěn)定的領(lǐng)導(dǎo)者和統(tǒng)治者，有這些老油條把持住核心資產(chǎn)，新貴要想脫穎而出越發(fā)變得困難，R15俱樂部的門檻可以說不是降低了而是升高了?？梢韵胍?，一個經(jīng)濟體從不成熟期的野蠻增長、混戰(zhàn)到成熟的穩(wěn)定增長、塵埃落定，必定會是這樣的結(jié)果。未來也許還有一些新興行業(yè)同樣會經(jīng)歷這樣的過程，從這些行業(yè)中也會斷斷續(xù)續(xù)走出來一些R15新貴，但總體涌現(xiàn)數(shù)量也很難和以前匹敵了。然而生老病死，所有事物有興就有衰，有生就有死，這個世界唯一不變的就是變化，這是自然規(guī)律。所以我們也不能掉以輕心，躺在這些老油條上睡大覺。鐵打的營盤流水的兵，老兵終有退役的一天，補充充滿活力的新兵，隊伍才有戰(zhàn)斗力。目前看，有一些新兵正在路上，從5年排行榜可以隱約看到他們的身影，最終他們誰會脫穎而出，成為王中之王進入R15俱樂部，讓我們睜大眼睛，仔細的尋找，謹慎的求證，慢慢和他們成為熟悉的朋友，近朱者赤近墨者黑，和優(yōu)秀的為伍，我們也能變得優(yōu)秀，始終和那些未來大概率將成為R15的優(yōu)秀者為伍，我們投資成功的概率也將大大提高，如果能趕在他們進入俱樂部之前成為他們的知己，那就是最好不過。當(dāng)然現(xiàn)在的主力，還是這些老油條--其中的大部分。目前看他們的生命力很多還超級旺盛，根本看不到衰老的跡象，甚至--越活越年輕；有些壽命也超級長，至少比我們大部分投資者的生命長，長得多，當(dāng)然這是一個好消息也是一個壞消息，對投資是前者，對生命是后者，令人唏噓不已，這個世界就是這樣，我們最終都會死去，如果我們欣然接受，我們就會感到幸福，而且實際上我們也沒有其他選擇。最后，老生繼續(xù)常談，俱樂部成員這種生命力，實際上還是由R15特征決定的，因為R15看重的長期競爭力，而長期競爭力注定是一個厚積薄發(fā)，變化緩慢的過程，優(yōu)等生不會一下子變?yōu)椴钌钌儍?yōu)等生也非常困難。而能進入俱樂部的公司更是百里挑一，鳳毛麟角，本來就非常稀少，變化慢，同時這也體現(xiàn)了俱樂部的一大宗旨：寧缺毋濫。這本身就是一個巨大的優(yōu)勢，增加了確定性，但這對R15投資者也提出了一個至關(guān)重要的要求就是：定力。

今年俱樂部具體成員數(shù)的變化，退出3家，包括1家地產(chǎn)、1家電子制造和1家建材，新進7家（帶下劃線部分），新進行業(yè)則相對分散，涉及電器、中藥、建材、珠寶、化妝品、食品、電子元件等諸多行業(yè)，大多也是各行業(yè)龍頭，我們也可以看到R15的分布是足夠廣泛的（這一定程度避免了策略的后視鏡效應(yīng)），各行各業(yè)都可能產(chǎn)生R15，只是不同行業(yè)可容納的規(guī)模不同而已，一些天生麗質(zhì)（商業(yè)模式好）的行業(yè)，成為R15容易一些，可容納的R15也多一些，苦逼一點的可能就能容納下頭部一兩家，而且需要經(jīng)過艱苦努力拼殺出來，但能成為R15都不是省油的燈，他們一樣能賺到很多很多錢，遠遠超過行業(yè)平均賺錢數(shù)。出3進7，最終今年俱樂部成員凈增4家，從30家變?yōu)?4家。俱樂部成員數(shù)量規(guī)模創(chuàng)歷史新高，在這之前，歷史上俱樂部成員最高數(shù)量是32家，并且有兩年（2015年和2019年）達到過這個數(shù)量。不知道這是不是印證了：越是艱苦的歲月，龍頭可能過得越好，因為它活得足夠久可以走過去輕松撿起那些角落里瀕死的流浪漢掉落的裝備（占領(lǐng)那些活不下去瀕臨倒閉的小公司的市場）。

他們是（按R15總排名序）：

海天味業(yè)、貴州茅臺、海康威視、雙匯發(fā)展、健帆生物、飛科電器、美的集團、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、格力電器、伊利股份、歐普康視、濟川藥業(yè)、晨光股份、德賽電池、蘇泊爾、偉星新材、承德露露、偉明環(huán)保、洋河股份、周大生、珀萊雅、我武生物、老鳳祥、通策醫(yī)療、老板電器、長春高新、口子窖、廣州酒家、先導(dǎo)智能、片仔癀、今世緣、法拉電子、迎駕貢酒、海爾智家。（共34家）

一、新進俱樂部成員

今年俱樂部成員新進7家，第一家就一家小家電龍頭，飛科電器，這家公司身影一直活躍在五年R15排行榜前列，往年也屢次提及，相信大家也耳熟能詳，憑借其長期穩(wěn)定優(yōu)良的業(yè)績表現(xiàn)，今年終于擠進十年R15俱樂部，對于這樣一家規(guī)模的公司，能在強手如林的電器行業(yè)殺出來真的是非常不容易，深感敬佩，在最新2022年胡潤品牌榜中排到178名（品牌是很多R15的一個最重要共同特征，相比其他特征，一家擁有品牌的公司往往更容易成為R15，打造品牌是成為R15的一個捷徑），非常了不起，尤其其長期堅持穩(wěn)定的高分紅，負債率極低，說明賺到的都是真金白銀，所以幾乎也可以說是一臺賺錢機器，現(xiàn)金奶牛。首次入榜，排名也很高，直接排到第6。至此，我們可以看到電器行業(yè)是一個R15輩出的行業(yè)(這有時代的原因，也有行業(yè)本身的原因)，隨著今年飛科加入大家庭，34家R15俱樂部成員中，目前電器已經(jīng)占到6家，幾乎可以和R15超級大戶白酒行業(yè)媲美了，嚴格說甚至還要多點，希望這不是它們的巔峰時刻。新進的第二家是一家中藥公司，濟川藥業(yè)，別看隨著老齡化高確定預(yù)期，國家強烈扶持，中藥行業(yè)如火如荼，但真正能達到R15標(biāo)準(zhǔn)的中藥公司卻鳳毛麟角，在這之前能達到俱樂部標(biāo)準(zhǔn)進入俱樂部的只有一家，即片仔癀，坐在那里顯得十分孤零零，和行業(yè)的呱噪地位嚴重不匹配?，F(xiàn)在終于有同行兄弟來作伴，稍微多了一點顏面和底氣。希望未來會有更多的中藥公司進入俱樂部，尤其那些擁有巨大品牌聲譽，被一直當(dāng)成準(zhǔn)R15的公司，卻一直拿不出過硬的成績的公司（大家也許都知道我說的是誰，沒錯就是同仁堂，因為我一直將它放在R15組合，所以不止一個人人問我為什么放進去，我每次都得解釋，希望以后它用業(yè)績讓我省去這個解釋），讓人唏噓，畢竟R15俱樂部是靠實打?qū)崝?shù)字說話的地方，但我對他們的期望始終如一，畢竟骨子里是一匹好馬，只要配一付好鞍再加一個不那么菜的騎師就行，萬事具備，只欠成績。新進的第三家則是一家建材公司，偉星新材，他是該細分行業(yè)絕對的龍頭，其他基本一個能打的都沒有，恰好今年有一家一年游建材公司掉隊，算是補上了，讓這個行業(yè)繼續(xù)在俱樂部擁有位置，算是保級成功，挺不容易的。新進第四家是一家珠寶首飾公司，周大生，俱樂部也終于迎來了做第二家珠寶生意的公司，盡管和俱樂部老大哥老鳳祥還是有差距，但我始終認為珠寶首飾行業(yè)是一個好生意，尤其是多金的太平盛世，芒格說要到魚多的地方去撈魚，同樣要賺錢也要在錢多的富人身上賺，沒錢的怎么會有錢給你賺，這是一個再簡單不過的道理，所以賺有錢人的錢會容易得多（看看現(xiàn)在全球富豪榜前面兩位就知道了，首富馬斯克，是賣新能源車的，次富阿爾諾，是賣頂級奢侈品的，產(chǎn)品都算是賣給有錢人的，如果說前者靠的是個人超高的智商，宏大的格局和時代的紅利，多少有些偶然性和可遇不可求，而且電動車也并不一定只賺富人的錢，也賣給很多并不富裕的普通老百姓，那么后者從他決定擴張業(yè)務(wù)而且只買奢侈品行業(yè)那一刻起，感覺他賺錢就成了注定的事，鐵打營盤流水兵，首富可能會換了一個又一個，他也許永遠不是榜單上最富有的那一個，但很可能是在榜單上最持久的那一個，當(dāng)然只要他活得夠長），而珠寶的消費者恰好大多都是這群姐不差錢的人?？傊?，未來三十年兩大主線，消費升級和老齡化，珠寶是受益于消費升級一個典型行業(yè)，值得長期關(guān)注。新進的第五家是品牌化妝品公司，珀萊雅，其品牌價值在胡潤品牌榜排119名，在國內(nèi)同類品牌中應(yīng)該僅次于貝泰妮的薇諾娜了。ToC快消品牌，一直是孕育R15的搖籃，品牌日化是其中一個重要的部分，國外有強生、寶潔等等一眾如雷貫耳的超級日化品牌公司，我一直想找中國的強生、寶潔，但到目前為止，還有沒找到真正能上臺面的這類公司，隨著這家加入俱樂部，拋磚引玉，希望這是一個好的開始。新進的第六家，廣州酒家，一家老字號食品公司，食品飲料是R15的超級大戶，因為這個行業(yè)很多產(chǎn)品天然屬于ToC、快消、品牌，任何一家進入R15俱樂部的食品飲料公司都值得強烈關(guān)注，賣出去的產(chǎn)品很快就消耗掉變成粑粑了，周而復(fù)始，重復(fù)消費，如果再加點成癮性那就更是深度套牢了，因為財色名食睡，人的五大基礎(chǔ)欲望都是容易賺錢的，而食又是其中最持久的一個，會伴隨一個人直到生命最后一刻。新進的最后一家，法拉電子，一家電子元件企業(yè)，對這家企業(yè)了解不多，但只要能進這個俱樂部的都是人中龍鳳，牛幣克拉斯，不可小覷。而且這家公司負債低，分紅長期豐厚穩(wěn)定，似乎安全又多金，感興趣的絕對值得花點時間關(guān)注研究。

二、留下的俱樂部老成員

以上就是今年新進的7家公司，而繼續(xù)留在俱樂部的，三甲公司沒變化，但位次有所變化，頭把交椅名義上還是海天味業(yè)把持，但明顯已經(jīng)岌岌可危，今年“僅”取得25.52%的凈資產(chǎn)收益率成績，最近十年來ROE掉下30%還是首次，被炒上熱搜的“添加劑”事件短期多少還是有些影響，但長期這并不是決定企業(yè)質(zhì)地的根本因素，他仍是行業(yè)最強大的哥。精神領(lǐng)袖貴州茅臺老當(dāng)益壯，業(yè)績彪悍，仍舊維持30+的ROE成績，這個成績單一年在整個A股中都是鳳毛麟角，更不用說連續(xù)多年都是這樣的成績，輕松超越海康威視，隨便拿個并不當(dāng)會事的亞軍，他已不甘心再當(dāng)個名譽領(lǐng)袖，直接劍指冠軍寶座，意欲再稱王之心昭然若揭?？傊鳛橐患业湫偷捻敿塕15公司，他年年在榜，年年說，所以今年不用再多說，一如既往的優(yōu)秀。?？低晞t掉落一位，只能屈居第三把交椅，2022年ROE已掉落到不足20%，第三也不算委屈。去年我就說過，對于海康我充滿了敬佩，但對于技術(shù)類的企業(yè)不免有點憂心忡忡，總是時常擔(dān)心，沒想到這么快就遭遇了風(fēng)雨，俱樂部地位如逆水行舟，不進則退，后面小弟都虎視眈眈，隨時都可能取而代之。無論如何希望它再創(chuàng)輝煌。第四把交椅則屬于俱樂部超級元老雙匯發(fā)展，雖然這只是它連續(xù)第二年在榜，但他早在18年前就進入了俱樂部，從2005年到2011年連續(xù)7年在榜，累計在榜達9年，其實時間雖然沒有進入俱樂部，但排名始終在高位，甚至累計長達數(shù)十年居于前十，是名副其實的無冕之王。如今的他雖然速度降下來了，但作為一頭現(xiàn)金奶牛，他沒有浪費賺來的寶貴現(xiàn)金，沒有盲目擴張，把不用的現(xiàn)金一把一把慷慨的分給了股東，留存的資產(chǎn)始終保持極高的使用效率，去年取得25.43%的ROE的優(yōu)異成績。除了擁有穩(wěn)定持續(xù)賺錢的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有一些值得期待的發(fā)展空間，比如預(yù)制菜。這類高ROE高分紅的公司，質(zhì)地是沒問題的，要投資這類公司，重點應(yīng)該關(guān)注買入價格，這將是決定一項投資永久收益率的關(guān)鍵因素。不過本文主要研究公司質(zhì)地，估值并不在討論范圍內(nèi)。第5名則是去年新入的健帆生物，今年遇到些困難，產(chǎn)品雖然有些單一，但細分領(lǐng)域卻是具有極強的產(chǎn)品競爭力，作為俱樂部的二年級新貴，排到這么高的位置確實有點強人所難，有點架在火上烤了，今年取得26.25%的ROE成績答卷也算合格，未來重拾增長仍然可期，值得繼續(xù)關(guān)注。第6名是新貴飛科電器。不過接下來第7名才是電器行業(yè)新老大美的集團，他雖然一直低調(diào)內(nèi)斂，但仍擋不住他越來越耀眼的光芒散發(fā)出來，兩個字形容就是：優(yōu)秀。而作為俱樂部的超級老油條，去年俱樂部位次被美的超過的原先的老大哥格力電器雖然靠著昔日的余威還在第9的位置，但實際上在行業(yè)內(nèi)連雙子星的地位都岌岌可危，大有被海爾智家替代之勢，盡管后者只是在俱樂部墊底的副班長，以前瑯瑯上口的格力美的這個詞語組合恐怕更多的要被美的海爾這個新詞所取代，他們的差距真的也在肉眼可見的拉大，而且這個趨勢還沒有要結(jié)束的意思。自從董總力排眾議，堅持要投資那什么隆起，似乎隱隱就感覺到了一絲不妙。也許是這些年小弟太優(yōu)秀，也許是時代使然，當(dāng)然無論如何，作為R15俱樂部老油條，格力質(zhì)地仍是碾壓A股大多數(shù)公司的，價格合適仍不失為優(yōu)秀的投資標(biāo)的，仍舊值得關(guān)注。和健帆一樣，同樣的去年新貴，二年級學(xué)生億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)今年仍然交出了一張優(yōu)秀的答卷，ROE達到恐怖的30.90%，甚至比茅臺還高，幾乎沒有負債，近幾年分紅也是穩(wěn)定在40%~50%以上，甚至還有AI的加持，排在R15榜單第8名，前十的存在，感興趣的小伙伴可以積極關(guān)注。第10名則屬于伊利股份，這是一家讓人放心甚至可以作為養(yǎng)老股的R15公司，強大的渠道和品牌，優(yōu)秀的管理造就了他，現(xiàn)在已經(jīng)有脫離雙子星，一家獨大的趨勢，規(guī)模效應(yīng)也是他的優(yōu)勢之一，未來發(fā)展空間廣闊，希望他能持續(xù)給我們帶來驚喜。第11名歐普康視，產(chǎn)品滲透率仍然有很大提升空間，和國外同類產(chǎn)品比，質(zhì)優(yōu)價廉，也有很大的競爭優(yōu)勢，有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。第13名，晨光股份，也算是快消品，這類公司一旦擁有渠道和品牌優(yōu)勢，賺錢就相對容易多了，持續(xù)性也強，老油條潛質(zhì)，值得長期關(guān)注。第14名，德賽電池，這類偏技術(shù)性的公司我總是憂心忡忡，但架不住他們的持續(xù)優(yōu)秀，靜靜的觀察，暗暗的欽佩。第15名，蘇泊爾，小廚電龍頭，低調(diào)優(yōu)秀的公司，慢慢也變成了俱樂部老油條，永遠在默默為股東賺錢，家里的電壓力鍋長期就是他家的，也算貢獻過。除了蘇泊爾，還有另外一家也待在俱樂部的廚電公司（但不是小廚電）是老板電器，也是不錯，只是比蘇泊爾似乎差了那么一丟丟。第17名，承德露露，可能是表現(xiàn)最不溫不火的老油條了，存在感極低，但每年又能看到他，管理層感覺也是躺平型，就算這樣他還能長期待在俱樂部，可想而知他的基因之強大，這難道就是傳說中的那誰來都能經(jīng)營賺錢的公司，ToC快消品牌，一旦形成品牌，真的很強大。第18名，偉明環(huán)保，二年級生，中規(guī)中矩，能待在俱樂部就是勝利。第19名，洋河股份，白酒行業(yè)在R15俱樂部占有名額較多，但除了老大貴州茅臺，普遍位置靠后，除了19名的洋河，還有口子窖，今世緣，迎駕貢酒，分別排在第29名，34名和37名，當(dāng)然這只是相對位置，整個俱樂部總共就34名成員，大家都很靠前。相比去年洋河上升了11名，今世緣上升了12名。其他兩家名次則下降了一點?？傮w都是很穩(wěn)定的。當(dāng)然白酒中有R15資質(zhì)的還有很多，其中最著名的當(dāng)屬千年老二五糧液了，他排名39名，R15得分98，當(dāng)老大足夠強大的時候，第二則成為了一種榮譽，五糧液就是有幸擁有這種榮譽的公司。他雖然以0.07個百分點遺憾沒有進入俱樂部，卻比很多俱樂部成員都要強大得多，就像前幾年沒進榜的雙匯一樣，他也是一個名副其實的無冕之王。同樣優(yōu)秀的還有古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒，差不多也是這個情況，他們排在第52，60，90名，R15得分為98，98，96，都是比很多R15俱樂部成員還要優(yōu)秀的公司。不出意外，過了數(shù)據(jù)限制期限，他們后面大概率都會陸續(xù)進入俱樂部。接下來留在俱樂部的老油條是排在22名的我武生物，和排在第26名的通策醫(yī)療，他們都已在俱樂部多年，仍然健在就是最好的答案。中間夾著的第24名，老鳳祥，耳熟能詳?shù)闹閷毱放?，中華老字號，他還有B股，而且相當(dāng)便宜，最便宜的時候幾乎達到雙五水平，這也讓他成為AB市場唯一個同時兼具集R15和雙五為一身的雙料冠軍（參見《可遇不可求：又一個R15+雙五的雙料冠軍，再現(xiàn)江湖？》），如果你投資他的B股以收息為目的，每年看到派發(fā)到賬戶源源不斷增長的現(xiàn)金股息，你將深切體會到盼望自己持股下跌是一種什么感覺，那是一種真正投資擁有一家公司的感覺，你將關(guān)注的只有兩樣?xùn)|西，一是每年收到的現(xiàn)金，二是今年收到的現(xiàn)金相比上一年收到的現(xiàn)金多了多少，以及增加的比例，你會想方設(shè)法增加著兩個值，你會發(fā)現(xiàn)最簡單的方法就是市場價格下跌，尤其分紅季時這種盼望尤其強烈。中間還夾著一個25名，另一個無冕之王：萬華化學(xué)，沒在俱樂部，勝在俱樂部，這家周期性公司長期優(yōu)秀，完全可以媲美頂級R15，他給股東賺了太多的錢，似乎一刻都不曾停息。每年我都必須夸他一下，他最早在2007年就進入了R15俱樂部，好像那時還叫煙臺萬華，可以想見，從進入俱樂部之后，又是16年過去了，他還是排在25名，99的R15得分，優(yōu)等生理論在他身上體現(xiàn)得淋漓精致。還有一家去年進入俱樂部的二年級生先導(dǎo)智能，今年排名31名，鋰電設(shè)備龍頭，表現(xiàn)非常出色，今年ROE22.55%，業(yè)績持續(xù)增長，值得跟蹤研究。最后再來隆重介紹一下俱樂部的大佬，頂級R15，片仔癀，今年排名第33名，比去年還下降了2名，但R15得分仍高達99分。我在每年的排名中說過很多次，他幾乎具有頂級R15的一切特征，ToC、快消、品牌、長壽、壟斷、定價權(quán)。。。僅僅從這些特征上看他是僅次于另一家頂級R15貴州茅臺的存在。最關(guān)鍵的是，他是同時受益于消費升級和老齡化兩條主線的R15公司，這是比較少見的，在今年以前他也是中藥行業(yè)在R15俱樂部的唯一代表，無論從定量還是定性都證明了他的優(yōu)秀，滲透率很低，市場空間也足夠大，只要中國繼續(xù)向發(fā)達國家邁進，有錢人越來越多，加上未來老齡化加持的30年，怕死的有錢人也越來越多，他的前途無可限量，擁有極高的確定性。好馬配好鞍，只要遇到一個好的管理者，他就將綻放光彩，就算一個平庸的管理者，只要不作妖，也能慢慢穩(wěn)穩(wěn)的前行。路還很長，需要極度的耐心慢慢等待，持續(xù)關(guān)注。

三、被踢出的俱樂部成員

這次被踢出群的只有3家公司，一家地產(chǎn)，新城控股，他是在俱樂部堅持到最后的那家地產(chǎn)公司，他的出群代表了地產(chǎn)的最后落幕，也代表了一個時代的結(jié)束，從此R15俱樂部沒有地產(chǎn)股的身影，未來也不知道什么時候能再次出現(xiàn)他們的身影。從投資大類資產(chǎn)角度，如果說過去20年是房地產(chǎn)的時代，那么未來20年很可能會切換為股權(quán)的時代。股票市場將代替房地產(chǎn)市場接管社會主力資金。如果大額財富還想保值增值，幾乎也沒有更多的選擇。另一家被剔除的是大華股份，他的大哥?？颠€在堅持，他弱一點只要提前出局了，這是再正常不過的事，龍頭總要抗壓一些。最后一家被踢出的是東方雨虹，去年的新貴，成了一年游，這個還是稍感意外的，也許去年是他的黑暗時刻，恰好遇到了，希望他未來重回俱樂部，但需要等很久，準(zhǔn)確的說，至少10年以后了。

那些未進入俱樂部的公司，當(dāng)然還有很多優(yōu)秀的值得關(guān)注，前面已經(jīng)提過的就不說了，沒有提到的，還有愛爾眼科、比音勒芬、桃李面包、奇正藏藥、鹽津鋪子、恒瑞醫(yī)藥、招商銀行、絕味食品、福耀玻璃、長江電力、云南白藥、涪陵榨菜、葵花藥業(yè)、馬應(yīng)龍、江中藥業(yè)、華潤三九、白云山、千禾味業(yè)、同仁堂、達仁堂、壽仙谷。其中有一家新面孔，以前未曾提及的，比音勒芬，是我去年開始關(guān)注的，他是一家賣奢侈品服飾的公司，賺有錢人的錢，品牌力也開始初顯，屬于典型的消費升級，老板踏實低調(diào)，完全具有R15的潛質(zhì)，值得關(guān)注。另外這個補充名單中很多中藥品牌公司，也是符合另一條老齡化的主線，盡管目前他們還暫時達不到R15的標(biāo)準(zhǔn)，我相信隨著時間的推移，老齡化的進程的加快，他們都將受益，并且很多都將進入R15俱樂部，是未來的R15成員強有力的競爭者。