分析了期權(quán)市場的總體構(gòu)成后，以下是幾個重要的市場組成部分進(jìn)行分析。

做市商

做市商（Market Maker）是指在證券市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨(dú)立證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價格（即雙向報(bào)價），并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。買賣雙方不需等待交易對手出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)交易對手方即可達(dá)成交易。

根據(jù)最新的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點(diǎn)指引》，證監(jiān)會規(guī)定的可以從事做市業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有證券公司和期貨公司子公司。

做市商利潤來源

做市商最主要的利潤來源就是在提供雙向價格時的買賣價差。做市商連續(xù)提供證券的買入價格和賣出價格，由于賣出價格比買入價格要高，這樣在最終買入量和賣出量處于均衡時，兩者之間的差值構(gòu)成的買賣價差就能給做市商帶來收入。這種買賣價差是合理的也是必須存在的，一方面做市商需要用其補(bǔ)償自己做市過程中產(chǎn)生的指令處理成本、存貨成本、信息成本及其他各項(xiàng)營業(yè)硬性支出；另一方面買賣差額也為做市商提供利潤，讓其持續(xù)地為市場服務(wù)。

做市商風(fēng)險(xiǎn)管理

由于做市商需要提供買賣的雙邊報(bào)價，由此就造成了做市商頭寸可能無法配平，多余頭寸造成做市商可能持有不同期限、不同執(zhí)行價、不同方向的看漲看跌期權(quán)組合，標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動就有可能會給做市商帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，做市商風(fēng)險(xiǎn)的管理需要格外的重視。

理論上控制期權(quán)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)主要有delta 中性和gamma 中性兩種方式，但是由于gamma 中性需要非線性的期權(quán)來套保，而做市商無法控制投資者的詢價行為，因此很難采用這一方式。因此，做市商風(fēng)險(xiǎn)控制的手段主要是delta 中性套保，通過現(xiàn)貨頭寸的調(diào)整保證期權(quán)組合的delta 為零，但是由于delta 隨時間波動，因此要保持delta 中性對做市商風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了極大的挑戰(zhàn)。