最宏大的期待是國運，

最浪漫的期待是泡沫，

最理性的期待是數(shù)據(jù)，

最危險的期待是情懷……

1、寬基 – 大國之運看反轉(zhuǎn)

寬基代表了A股資產(chǎn)的風(fēng)向，目前從一年的估值分位比例來看，從30%的低位反彈到50%以上，代表著各路資金對中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期！

從指標(biāo)品種滬深300來看，近期繼續(xù)量價齊飛，主力繼續(xù)押注國運反轉(zhuǎn)，規(guī)模超過800億之后還在突破！你信不信，反正市場信了！如果2月份的宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，那么相信各路人馬對全年反轉(zhuǎn)的預(yù)期會提前體現(xiàn)，又一輪指數(shù)行情又會出現(xiàn)。

那么還有一個邏輯，A股在全球的價值“洼地”效應(yīng)。隨著美國的大幅加息，經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期不斷增強(qiáng)，而中國則是寬松下“逆境反轉(zhuǎn)”，這也是外資看好中國做多人民幣資產(chǎn)的一個強(qiáng)邏輯！

沒反轉(zhuǎn)怎么辦？認(rèn)了，你懂的！

2、含創(chuàng) – 三擎共振可期待

本輪反彈中，含“創(chuàng)”的主題反彈幅度總體弱于主板，估值分位普遍在50%以下，主要原因還是賽道主題反彈幅度小于消費、金融等機(jī)構(gòu)權(quán)重品種，但這也提供了更豐富的潛力預(yù)期。

現(xiàn)在創(chuàng)類的主題，基本是三擎驅(qū)動：新能源、醫(yī)藥、信息技術(shù)，白馬行情推動的醫(yī)藥反彈是這輪創(chuàng)主題企穩(wěn)的主要動力，而近期信息技術(shù)（半導(dǎo)體、軟件）有明顯修復(fù)行情，新能源反彈力度稍弱一點，成長賽道的反彈修復(fù)邏輯還弱一點。

拿科創(chuàng)50來說，從估值分位來看還是低位，而從份額規(guī)模來看，已經(jīng)達(dá)到了550億以上，要說潛力肯定還是比較大的。但現(xiàn)在的主力也比較實際，如果在產(chǎn)業(yè)鏈安全、新能源領(lǐng)域有更多的產(chǎn)業(yè)利好和政策出臺，那么修復(fù)的確定性會進(jìn)一步提升。

上周的反彈走勢可以說是消費消化預(yù)期后的一個主力調(diào)倉行為，不破萬億的成交量，沒有真正普漲。

3、消費 – 機(jī)構(gòu)寵兒是本質(zhì)

本輪反彈消費是大贏家，可以看到酒等龍頭品種的估值分位已經(jīng)處于一年內(nèi)高位了，復(fù)蘇行情的最大受益者不是吹的，不過還能榨出多少空間恐怕需要數(shù)據(jù)來佐證和驗證了。

上周內(nèi)資主力有派發(fā)消費的跡象，那么節(jié)后如果要二次啟動，一個還是看消費數(shù)據(jù)，另外一個肯定還是要關(guān)注大買家外資的態(tài)度了。人民幣匯率的走勢就是一個趨勢信號！

上周內(nèi)資主力有派發(fā)消費的跡象，那么節(jié)后如果要二次啟動，一個還是看消費數(shù)據(jù)，另外一個肯定還是要關(guān)注大買家外資的態(tài)度了。人民幣匯率的走勢就是一個趨勢信號！

4、金融地產(chǎn) – 證券靠天時，地產(chǎn)押反轉(zhuǎn)

這輪地產(chǎn)政策扶持，誰收益最大？不是地產(chǎn)，是銀行保險！地產(chǎn)數(shù)據(jù)反轉(zhuǎn)還要觀察，而銀行、保險里的地產(chǎn)壞賬預(yù)期可是大大降低了。那么如果地產(chǎn)真反轉(zhuǎn)？那這塊兒是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)了，想象空間還能打開！地產(chǎn)好了，經(jīng)濟(jì)必然好，銀行保險的牛市，就來了！

證券，情緒品種，外資券商如果大舉入市還是利空，但如果指數(shù)有預(yù)期，人氣有凝聚，這就是天賞飯吃！

5、國防軍工 – 太平年代看情緒

國防軍工目前估值分位其實不低。過往的大行情，無不是在市場有“人聲鼎沸”的情緒環(huán)境下出現(xiàn)的，資金要多，情緒要漲，機(jī)構(gòu)的研報要有人信，否則太平時光下發(fā)力點不好找。

此外，還有兩條線關(guān)注：一是芯片這類風(fēng)格關(guān)聯(lián)主題如果反彈，軍工會跟著；二是國企改革如果開炒，軍工也會被關(guān)注。

從長期邏輯來說，都有炒作的理由，但是A股里企圖吃到所有肉而玩短段和追漲殺跌的資金太多了，因此，最可靠的還是等情緒大周期到來。

6、新能源 – 機(jī)構(gòu)分歧待消化，從此白馬大資產(chǎn)

新能源反彈比較弱，主要原因我們多次分析過，行業(yè)走向是有分歧的，而且疫情復(fù)蘇對行業(yè)沒有多少加成。我們現(xiàn)在的預(yù)期是一季度解決了分歧預(yù)期后，重新成為白馬資產(chǎn)再次上陣。

分歧的來源是什么？老補(bǔ)貼退步新補(bǔ)貼未確定、海外需求不確定性、潛在貿(mào)易沖突，甚至還有喝酒吃藥搶流量。

那么對新能源來說，兔年的高增長預(yù)期降低，成為一類穩(wěn)健提供較好增長率的白馬類主題，是較為理性的預(yù)期。

7、高端制造 – 專精特新是突破

這類品種總體上是政策力推的方向，特別是專精特新類的機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等，業(yè)績良好，而政策面時不時來個利好。兔年很值得期待！

對汽車來說，就比較復(fù)雜了，如果消費能力沒有明顯復(fù)蘇，那么就是紅海。說到底，宏觀向好的時候覺得啥都能投，不好的時候啥都推不動。

8、電子、半導(dǎo)體 – 復(fù)蘇周期未到來，產(chǎn)業(yè)安全是寄托

這類主題總體反彈幅度較弱，從行業(yè)大周期來說是弱的，主要是消費電子處于熊市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為見底時間是下半年了。那么現(xiàn)在要反彈，一個是跟著市場重心修復(fù)一下，另外一個如果老美那邊半導(dǎo)體持續(xù)反彈，可以共振一下，但這些都是小打小鬧。

真正市場最關(guān)注的還是產(chǎn)業(yè)鏈安全，比如真來個幾千億、上萬億的大補(bǔ)貼，反彈個50%都是認(rèn)真的。因此，對行業(yè)預(yù)期方面，理性中加點感性的預(yù)期比較合理。

9、數(shù)字經(jīng)濟(jì) – 貫穿全年真主線

如果要說，有個中長期方向，機(jī)構(gòu)和游資、散戶都認(rèn)，那就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)了。內(nèi)涵豐富不說，機(jī)構(gòu)白馬和辣雞小票都有，可投資可投機(jī)。

雖然中長線看好，但畢竟里面的垃圾股太多，價格不可能一直堅挺，因此預(yù)期方面是通過一個個較為明顯的波段成為長線主線。

嚴(yán)格意義上科創(chuàng)信息技術(shù)里面半導(dǎo)體是大頭，但金山辦公等軟件也有較大權(quán)重，姑且也算進(jìn)來。

10、醫(yī)藥 – 機(jī)構(gòu)行情水漲船高

過去兩年跌得最慘的醫(yī)藥，最近反彈石頭強(qiáng)大，基本反彈到了50%這條線附近了。我們講過，前面惡炒的那些新冠檢測、發(fā)燒藥這類的根本不算醫(yī)藥，真正的醫(yī)藥核心是CRO、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和服務(wù)。這類品種在機(jī)構(gòu)眼中，是和消費并列的。

兔年如何展望？只要機(jī)構(gòu)行情延續(xù)特別是外資繼續(xù)流入，就不會弱。外資持續(xù)流入，表明人家對人民幣核心資產(chǎn)特別是白馬主題的信賴，而內(nèi)資就會跟著干。風(fēng)氣這東西，就是一陣一陣的。

11、資源、周期 – 順周期與美元

順周期的意思，就是社會開始大搞建設(shè)了，固定資產(chǎn)投資大增、地產(chǎn)基建火熱，這時候?qū)Ω黝愘Y源的需求大增，行情就起來了。

此外，美元一直跌下去，也會使有色金屬、貴金屬等商品出現(xiàn)相對增值。

現(xiàn)在鋰礦、稀土等是有色金屬、稀有金屬的大權(quán)重了，但同時也算是周期品種了，碳酸鋰期貨都快有了，想出現(xiàn)大牛市難度大增。

12、公用服務(wù) – 行業(yè)向好還有料

電力有邏輯，但啥時候炒誰炒不好說。邏輯是綠電定價機(jī)制完善、光伏全鏈條降價等，個別地區(qū)還傳聞要漲價，但這種事關(guān)民生的大事比較難。

基建我們說了，除了順周期之外，TA們還是投中字頭的發(fā)力工具，所謂“中國特色估值體系”，兔年應(yīng)該還有反復(fù)機(jī)會。

物流以后就是白馬了，行業(yè)比較景氣。

13、恒生中概 – 中國資產(chǎn)走慢牛

恒生和消費系列是我們11月底確立的兩大主線，那么到現(xiàn)在來說反彈幅度都不小了，階段有整頓需求。恒生中概的第二輪爆發(fā)會來嗎？我們認(rèn)為經(jīng)過第一階段的強(qiáng)力修復(fù)后，接下來可能是慢牛節(jié)奏了，跟著宏觀預(yù)期節(jié)奏走。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯反彈，那么外資再來一波爆買是有確定性的。

現(xiàn)在這類主題還有機(jī)構(gòu)拖后腿因素，一是美團(tuán)被減持，這家伙是前三大權(quán)重，一個是騰訊被大股東減持，還有一個造車新勢力被特斯拉打壓。接下里雖然不看弱，但預(yù)期降低。

定投方面，近期出過減倉信號了，及時止盈。

14、文化傳媒 – 泡沫未必不健康

前面我們提了一個看法“找泡沫潛力”。什么主題最有想象空間，在萬億規(guī)?；貧w，炒作情緒旺盛的時候，泡沫就會鼓起來。元宇宙、web3.0等新興產(chǎn)業(yè)概念就是一個方向，如果實現(xiàn)了反而不能給予理性的估值了！而且有政策反轉(zhuǎn)支持，游戲、傳媒有想象空間！

泡沫都產(chǎn)生于牛市，不該期待么？！信者得愛啊。

15、海外跨境 – 兩大糾結(jié)內(nèi)斗忙

海外方面，歐洲股市修復(fù)得相當(dāng)強(qiáng)，英國股市險些新高了。而美股股市則在兩大糾結(jié)中躑躅向前。一個是加息的節(jié)奏，一個是經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差，加息節(jié)奏又望降下來是利好，但是經(jīng)濟(jì)差了上市公司業(yè)績不行是利空，真是正反都糾結(jié)。

兔年，老霉的市場確定性不如A股！但人家格局比較大，我們機(jī)構(gòu)散戶化了，這是硬傷！

-總結(jié)-

兔年，最宏大的期待是國運，最浪漫的期待是泡沫，最理性的期待是數(shù)據(jù)，最危險的期待是情懷，最應(yīng)期待的是天天給木魚點贊支持!