摘要：

2022年是全球金融市場自2008年金融危機以來最動蕩不安的一年，是風(fēng)險因子最密集的一年。風(fēng)險因子包括歐美歷史級別的大通脹、全球三大央行激進加息、俄烏戰(zhàn)爭、世界能源危機、歐美經(jīng)濟體與俄油氣脫鉤、新冠疫情等，任何一個風(fēng)險因子都可能引發(fā)金融危機。

在不確定性大增的2022年，我使用了“雙核沖擊”的邏輯去解釋和預(yù)測金融市場，清晰、簡潔和有效。所謂“雙核沖擊”，即美聯(lián)儲激進加息導(dǎo)致美元單邊快速升值和俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)世界能源危機構(gòu)成的“雙核沖擊”?！半p核沖擊”幾乎貫穿了一整年，通殺全球金融資產(chǎn)，資金倉皇避險，又無處藏身，出現(xiàn)股債匯“三殺”的悲慘局面。

表：2022年全球大類資產(chǎn)價格漲跌幅，來源：智本社金融研究院

貨幣市場，美元一枝獨秀，美元指數(shù)一飛沖天，非美元貨幣創(chuàng)紀錄下跌，其中日元在G7國家貨幣中表現(xiàn)最差。

股票市場，全球股票大跌，美三大股指跌幅僅次于2008年金融危機，納斯達克指數(shù)在全球主要股指中表現(xiàn)最差。

債券市場，全球債市紛紛大跌，美債、歐債收益率飆升，日本債券、英國養(yǎng)老金負債驅(qū)動投資和中國銀行理財一度遭遇流動性風(fēng)險。

商品期貨市場，石油、天然氣期貨價格大漲，引發(fā)世界能源危機，同時帶動貴金屬、糧食、原材料等大宗期貨上漲，黃金一度突破2000美元，不過年底大部分大宗期貨價格都回落到俄烏戰(zhàn)爭之前的水平。

房地產(chǎn)市場，歐美房價隨通脹大漲，美國20城市房價指數(shù)同比漲幅一度超過20%，不過下半年快速回落，全年同比漲幅在8%左右，倫敦房價累計漲幅超過5%。亞太地區(qū)，澳大利亞全國房價指數(shù)下跌5.3%，悉尼累計跌幅超過12%；中國城市房價普遍轉(zhuǎn)跌，香港累計跌幅達15%。

2023年，歐美大通脹將快速回落，美聯(lián)儲放緩直至停止加息，俄烏戰(zhàn)爭呈邊際改善之勢，能源價格難復(fù)盛景，“雙核沖擊”將逐漸被解除。

在新的一年，全球金融市場能否復(fù)制1983年大通脹終結(jié)后開啟一輪史詩級的大牛市？金融市場存在哪些風(fēng)險和機會？大類資產(chǎn)價格如何變動？投資者該如何配置資產(chǎn)？?

本報告復(fù)盤2022年全球金融市場，預(yù)測2023年全球大類資產(chǎn)價格的走勢以及重構(gòu)交易邏輯。