敲開終生投資的大門—讀價值投資手冊（二）有感

仇寶廷圖書館 2022-11-20 發(fā)布于黑龍江

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一、前言

我是2010年開戶的，算起來入市已有12個年頭。我將這12年的炒股、投資經(jīng)歷劃分成四個階段：

第一階段：2010年-2015年，沉迷于技術(shù)分析，追漲殺跌，實時盯盤。只買自己熟悉的3-5家企業(yè)。

5年總結(jié)發(fā)現(xiàn)：本金很少，只賺了點零花錢，浪費了時間、精力，得不償失。

第二階段：2016年-2020年，安心從事自己的業(yè)務(wù)和事業(yè)，做好本職工作才是王道。遠離股市，那個錢難得賺到，還是不去關(guān)注了，節(jié)約時間和精力。

第三階段：2021年1月-2021年10月，看到親戚140W進去，浮盈44W，了解了企業(yè)情況和投資邏輯后，要了代碼，杠桿、全倉、all in一只股票，10個月的時間經(jīng)歷了從漲120%到跌至成本價的情景。

第四階段：2021年6月-現(xiàn)在，一入唐門不回頭。

（一）四步讀書法，精讀唐書房

運用自己總結(jié)的四步讀書法，精讀唐書房的所有文章和書籍，并做好摘要。

所謂的四步讀書法：先看目錄，一覽整體；通讀一遍，知曉大概；再次閱讀，記下要點，聯(lián)系自身情況，輸出應(yīng)對策略；再回首，把書從厚讀薄，將核心思想和精髓加以運用。

老唐所有的文章和書籍就是按這樣的方法閱讀的，記滿了厚厚的兩個大筆記本。通過深入的學(xué)習(xí)，正確的投資理念已經(jīng)深入骨髓，能坦然面對市場波動了。

（二）調(diào)倉，追求長期的存在。痛定思痛后，發(fā)現(xiàn)資本市場短期內(nèi)賺點錢不容易，不謀求短期翻倍，而是要在資本市場長久的存在，追求15%的年化收益率。從全倉一只，到調(diào)整到騰訊、洋河、分眾、齊翔、陜煤五只個股上。

（三）指導(dǎo)家人

在2011年6月看了價投手冊（一）后，開始嘗試定投寬基指數(shù)。

2021年6月開了個戶，給兩個孩子每月買入2000元的滬深300、2000元的滬深港500基金，已執(zhí)行1年，計劃定投20年，待其走上社會后使用。

母親有3-5年不用的錢要存銀行定期。在我的分析建議下，今年三月開戶并買入滬深港500基金，并建議她少看、不看。在市盈率低于20倍的情況下，每月將部分養(yǎng)老金定投此基金。

二、讀價投手冊（二）的八點感受

5月5日搶了一個套裝和兩個單本，盼星星、盼月亮，終于在6月3日收到貨，在15日完成了第二遍的閱讀。和其他朋友忍不住先買平裝版搶先看不同，我硬是按捺住內(nèi)心的期盼，努力學(xué)習(xí)、摘抄陪讀系列和書房拾遺，以此來迎接新書的到來。

閱讀價投二已三遍，巴芒演義四遍，加上進入書房一年多的學(xué)習(xí)，自我感覺是通透了，“收入是一連串事情，等待是其中的重要一環(huán)?！币哺永斫饬死咸扑裕赫嬷胁浑y！

整本書閱讀過后有以下八點感受和心得：

（一）悟道投資真諦--理念正確、慢慢變富

1.投資及其真諦。真正的投資，是用現(xiàn)有的購買力去換取未來更多的購買力。以合適價格買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)的部分所有權(quán)，抵御通貨膨脹，享受企業(yè)經(jīng)營帶來的不斷增長的凈利潤。

假以時日，耐心持有，靜待開花結(jié)果，一年比一年有錢，財富一年比一年多，在復(fù)利效應(yīng)的加持下，慢慢變富。

慢慢變富并不意味著一直窮著，到老了突然變得有錢。實際上，慢慢變富的狀態(tài)是越來越富，一直快樂得富下去。

沒有人愿意慢慢變富，最吸引和挑逗人類內(nèi)心貪婪和恐懼情緒的，永遠是暴富、短期致富、一夜暴富。

而這往往是受騙、上當?shù)母?，難以擺脫被割韭菜的下場，不僅不能致富，反而會導(dǎo)致心態(tài)失衡，追漲殺跌，浪費時間和精力，最終導(dǎo)致本金永久性的損失。

回顧自己2021年杠桿、全倉、all in一只股票的經(jīng)歷，后背發(fā)涼，這哪是什么投資?。?/span>

這不僅僅是投機，簡直就是賭博，市場先生的教育和閱讀唐書房所獲得的智慧，得以讓自己解脫出來。

痛定思痛后，追求長久的存在，追求15%的年化收益率。從全倉一只，到調(diào)整到五只個股上，把老唐當成了免費的基金經(jīng)理。

2.破除長期以往的錯誤投資觀念。正如老唐所言，剛?cè)胧械耐顿Y者很容易就認為投資回報來自電腦屏幕上那上躥下跳的數(shù)字，貌似只需要敲擊兩次鍵盤-買進一次，賣出一次，鈔票就滾滾而來。

老唐做了一個比喻，猶如財主兒子經(jīng)過認真觀察和思考后，終于明白大米原來產(chǎn)自米缸一樣。

一龔姓朋友聽說有人買了某某股票，一年漲了5倍、10倍，故想學(xué)投資。準備了20W本金，問有沒有什么好股票可以一年翻倍？

表示要是股價天天不漲，就寢食難安，最好是幾天就賺錢最好！

聽完我哈哈一笑，天下那有這等的好事。

明確告知，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明80%的時間股價是不漲的，只有20%的時間上漲，而這20%的時間中，關(guān)鍵的3-5天尤為重要，最好是一直都在。

如果沒有正確的投資理念，買了股票，面對上躥下跳的股價，寢食難安，何必呢？萬一被套，考慮該朋友的性格，割肉離場是必然。聽說別人一年五倍、十倍并不意味著投資是正確的，完全可能養(yǎng)豬一年，殺豬三秒。

目前投資類的書籍他是看不進去的，我建議其還是遠離市場，存銀行或貨幣基金比較好。

3.樹立正確的投資理念。以格雷厄姆和巴菲特為主要代表的價值投資體系，反復(fù)講了幾十年，我將其總結(jié)為“324”投資理念，即三大基石、兩種變量、四個要點。

(1)三大基石：

①股票代表企業(yè)的部分所有權(quán)。

買股票就是買企業(yè)，深刻認識到買股票是買企業(yè)真金白銀的盈利能力，股東的真正回報是企業(yè)每年產(chǎn)生的真金白銀，而不是上躥下跳的股價；股權(quán)這種財富形式，它的價值取決于它的盈利能力。

②無情地利用市場先生的差價。

市場先生的出價只能利用，不能預(yù)測；只有兩種狀況下需要關(guān)注：市場先生低價拋售，而你剛好有能力買，市場先生高價搶購，而你剛好準備賣；其他時候都是噪音，是為了騙你下場賭博的障眼法。

③堅持買入時的安全邊際。

必須有明顯的便宜占才交易。

(2)兩種變量：股價由企業(yè)真實盈利和市盈率兩個變量決定，選擇企業(yè)真實盈利確定增加+市盈率位于偏低或合理位置的企業(yè)投資。

重心是獲取企業(yè)盈利增長推動的股價上升，市盈率變動視為意外之財。

(3)四個要點：

①投資就是比較。永遠在自己能力圈的范圍內(nèi)比較，將手頭資產(chǎn)放到盈利能力更高的目標資產(chǎn)上。

②投資理念中，沒有牛市和熊市。下注市值和價值之間的收斂，才是價值投資的核心本質(zhì)。買點買入，賣點賣出，中間呆坐。

③正確面對低估后的下跌。在股價下跌到合理區(qū)間后開始買入，越跌越買是正常操作。

沒有人知道什么時候是底，遇到極端買點，手頭沒錢買才是持續(xù)賺錢、賺大錢的模樣。一定要克服懊悔自己買得太高，而出現(xiàn)浮虧的心理。理解了投資的底層邏輯后，既要關(guān)注投資企業(yè)又要少看股票市值變化，遠離市場。

有錢繼續(xù)買，沒錢就忍著、等著。靜待市場情緒恢復(fù)平靜，然后打掃戰(zhàn)場，收獲戰(zhàn)利品。

④永遠只用3-5年內(nèi)不用的閑錢投資，避免在極端情況下被迫離場。

(二）洞悉股市本質(zhì)，擁抱股模式

1.股票和股市的本質(zhì)

（1）股：船的部分所有權(quán)。回到股票誕生的大航海時代。船，就是企業(yè)。股，船的一部分所有權(quán)；持股人享受船的收益，并以出資為上限，承擔船只沉沒或被搶的風險。

（2）票，交易的媒介。

（3）兩種不同的獲利模式：

①股模式。以返航回報為主要獲利來源；不依賴交易，僅僅靠長期持有股權(quán)，就能夠獲得超過銀行理財、信托、債券等類現(xiàn)金資產(chǎn)的收益率。

大多數(shù)擁有這些資產(chǎn)的人都會得到回報，所需要的只是時間的流逝、內(nèi)心的平靜、充足的多元化以及交易和費用的最小化。

②票模式。價格由短期的供求決定，追求買賣之間的價差，你買我賣，一個人賺的就是另外一個人賠的，總體是個零和游戲，并沒有新錢產(chǎn)生。

現(xiàn)在有朋友想了解投資，我一般是按照上面的內(nèi)容進行講述，如果有興趣，再詳細介紹；

如果一上來就問代碼，對股票的本質(zhì)和盈利模式?jīng)]有興趣，一般適可而止，不過多講述。

2.做難而正確的事情，擁抱股模式

知道了股票和股市的本質(zhì)，知曉了股模式和票模式的盈利區(qū)別后，作為投資者，應(yīng)該果斷、徹底拋棄零和游戲的票模式，真的知道自己沒有追漲殺跌、高拋低吸，獲取短期內(nèi)市場波動的利潤的能力。

擁抱以返航回報為主要獲利來源的股模式。

投資很簡單，但并不容易。不容易的核心原因是因為市場經(jīng)常會重獎錯誤的行為，以鼓勵他們下一次慷慨赴死。

而堅持做且只做正確的事，并愿意為此放棄市場頒發(fā)給錯誤行為的獎金，這就是股市長久盈利的核心秘訣，是投資的核心之道。

什么是正確的事？理解并堅信可持續(xù)的投資收益主要來自于企業(yè)的成長，而不是市場參與者之間的互摸腰包。

3.擁抱股模式后的投資指南

選一個良好前景的生意，一個歷史顯示值得信賴的伙伴，等待一個自己覺得劃算的價格入伙，然后靜靜等待“她”來幫你掙錢。

除非市場瘋狂到一個高的離譜的價格收購你持有的股份，否則絕不退伙。

股市里最難的不是買賣，而是什么也不做，就靜靜地看股價上躥下跳，當然，這是我們需要習(xí)慣的。

（三）打造睡后收入，實現(xiàn)終生投資

財富來源，分為睡前和睡后兩種收入。

睡前收入，干活就有、睡著了就沒有的那種，用體力或智力換錢。

睡后收入，被動性收入，哪怕你睡著了，它也在自動增值。

投資終究是一個錢生錢的行當，投資成功=本金*年限*收益率。

做好本職工作，增加自己的收入，積累更多的本金，是我們在財務(wù)自由初級階段的努力方向。

我個人目前是盡可能的把現(xiàn)金換成股權(quán)，每月的結(jié)余收入，投入到資本市場。

認可投資是一件持續(xù)終生的事情，那么投資開始的越早越有利。與此同時，作為一個上有老、下有小，快四十歲的中年人，我也開始重視身體健康，早睡早起，堅持鍛煉。

像巴菲特學(xué)習(xí)，爭取活到90來歲還能跳著踢踏舞上班。按80歲壽命估算，還有40多年的投資剩余時間，時間越長復(fù)利效果發(fā)揮得得越充分。

至于收益率，只要建立了正確的投資系統(tǒng)，10%左右的收益率是有能力也必須達到的收益率，10%-15%的收益率，在投資領(lǐng)域是一個相對合理、實現(xiàn)概率比較大的目標。

至于更高的長期年化收益率，坦率說，真要看命，看運氣。只能當做意外之財對待。

明確了投資成功的三個要素，需要我們在以上這三個方面下功夫，多攢本金、盡早開始（身體健康）、建立健全正確的投資系統(tǒng)。

老唐根據(jù)自身經(jīng)驗，在書房多次分享過開啟價投生活的條件：有家庭年度開支的20倍資產(chǎn)（不含自住房）、有至少經(jīng)歷一個以上牛熊考驗過的投資體系，就可以開始優(yōu)哉游哉的價投生活了。

因為10%左右的年化基本是唾手可得的，這樣拿一半作為生活開支后，還能讓本金滾大，三五年后生活開支占比基本可以忽略了。

未來的5-8年對我來說至關(guān)重要，爭取早日開啟價投生活。

（四）明白股權(quán)是最好的資產(chǎn)

西格爾的經(jīng)典著作《股市長線法寶》，研究了美國1802-2012年的全部數(shù)據(jù)后得出結(jié)論：1802年投入1美元，分別投資于股票、長期國債、短期國債、黃金，并將這期間所得收益繼續(xù)再投入，到2012年年化收益率分別是8.09%、5.07%、4.16%、2.14%。

倫敦商學(xué)院的研究成果《投資收益百年史》，涉及五大洲19個主要國家，從1900-2012年，在剔除了“幸存者偏差等影響因素外，得出的結(jié)論依然是：長期而言，股票投資收益率最高。

老唐以1994年-2021年作為研究時間段，分別投入20W本金到不同項目為開始，把股權(quán)投資與購買理財產(chǎn)品、購買黃金、北京三環(huán)全款買房、首付三成在北京三環(huán)邊買房對比，得出結(jié)論：優(yōu)秀股權(quán)的投資回報是最高的，遠高于其他投資手段，甚至超過了北京那傳奇般的房價漲跌。

無論是國外一兩百年的長期跟蹤研究，還是以國內(nèi)市場27年的中長期研究，數(shù)據(jù)最終都證明了：長期而言，股票投資收益率最高。

從1998年-2021年，對于普通人而言，人無房產(chǎn)不富；考慮到房地產(chǎn)及其造富神話已成明日黃花。發(fā)達國家走過的路，就是發(fā)展中國家正在走的路，未來一定是人無股權(quán)不富。

明白了上述三個研究結(jié)果，相信我們不難做出正確的選擇。很多時候，選擇大于努力。

（五）明明白白賺錢

股票收益的來源一共有三種：

企業(yè)經(jīng)營增值；

企業(yè)高價增發(fā)新股或分拆下屬子公司IPO融資；股票投資者情緒波動導(dǎo)致的股價無序波動。

前兩項是市場參與者購買的目標資產(chǎn)發(fā)生變動；

第三項則是市場參與者之間以企業(yè)股權(quán)為籌碼的博弈，與企業(yè)無關(guān)。

上述三項收益來源，前兩項整體是確定獲利的。而追逐短期無序波動的人，交易本身是零和游戲，加上印花稅和傭金，整體必然是虧損的，這也是確定的。

《讀史可以明智--對貴州茅臺的全面回顧和展望》一文中，老唐分享了茅臺7年22倍的故事，22倍是由三部分構(gòu)成：

（一）凈利潤的增長，貢獻了3.5倍；

（二）市盈率從嚴重低估的8.7倍，回到無風險收益率對應(yīng)的估值中樞30倍水平，貢獻了另外一個3.5倍；

（三）從估值中樞30倍到高估的55倍，貢獻了最讓市場激動的1.8倍。

其中（一）和（二）的3.5*3.5=12，是投資者深度研究的功勞；包括（一）對企業(yè)利潤增長的研究和（二）對符合老唐估值法三大前提的企業(yè)，合理市盈率必然向無風險收益率靠攏的邏輯理解。

這12倍漲幅，屬于我們有能力賺到，也應(yīng)該賺到的錢。后面的1.8倍，屬于市場先生情緒的饋贈，是意外之財。

應(yīng)該歸功于運氣，以及這個“不適合價值投資”的A股市場。三者疊加，帶來了茅臺7年22倍的神話。

了解了股票收益的三種來源，觀摩了老唐對7年22倍收益的茅臺背后的抽絲剝繭，我們應(yīng)該明白來資本市場到底是賺那種錢！

是賺企業(yè)利潤增長的錢，賺企業(yè)市盈率向無風險收益率靠攏的錢！這是我們應(yīng)該能賺到的錢。

至于市盈率從估值中樞變到50、55、60倍甚至更高，是可遇而不可求的，有最好，沒有也無所謂。明白了這一點，我們也就不需要做什么高拋低吸的游戲，純粹浪費時間。

企業(yè)的盈利水平并不是三五天、一兩個月就會有明顯的變化的，這就提醒我們不需要時刻盯著股價，完全沒有必要。

2021年本人全倉的一只股票，半年時間，股價上漲了120%，但因市盈率只達到38倍，沒有高估，沒有賣出。到11月、12月，股價暴跌，跌到成本線，浮盈歸零。

家人和朋友覺得很可惜、很不理解，怎么不拋？如果當時拋了，四五十萬盈利到賬，現(xiàn)在啥也沒了。當時我說道，本就是浮盈，股市里來的，股市里拿去，也正常。

又不是只做這一筆交易，長期地在股市里面，機會還有很多。話是這么說的，但內(nèi)心還是覺得有點小遺憾。

讀了本書，我一下子豁然開朗了。我們買入股權(quán)的本來目的就是盡可能不賣，一是我們的目的就是獲取長期的企業(yè)增長。優(yōu)秀企業(yè)的增長本身已經(jīng)足夠令我們滿意，不需要浪費時間去高拋低吸追求額外的利潤。

二是高拋低吸也不是想做就能做成的。它的難題在于，我們不可能準確預(yù)見傻子的顛狂程度。找頂行為，反而會導(dǎo)致因為拋出后繼續(xù)暴漲而后悔，進而去做各種所謂的優(yōu)化，結(jié)果動作變形而失敗。

只有嚴重高估時才賣出，這是市場給我們的意外之財。得到了，錦上添花；錯過了，也不感覺到遺憾。

（六）立足先盈的指數(shù)基金

假傳萬卷書，真?zhèn)饕痪湓?。指?shù)基金追求的是搭上全社會經(jīng)濟持續(xù)增長的順風車，基本不需要投資者費心費力。

背后的邏輯鏈是：滬深300指數(shù)基金代表上市公司群體中相對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)群體，所以滬深300指數(shù)基金的收益率＞全部上市公司的平均收益率＞全國所有企業(yè)的平均收益率≥名義GDP增長率＞實際GDP增長率＞類現(xiàn)金資產(chǎn)收益率。

以2013年3月6日易方達滬深300指數(shù)基金成立之初每份1元起步，截止2021年12月31日該基金價格為2.292元，共計8.85年總收益率129.2%，年化收益率為9.83%

明白了指數(shù)基金的邏輯鏈和市場真實收益情況后，對于初入市場者而言，可以以定時定額的方式將“睡前收入”的剩余部分投資于滬深300指數(shù)基金，獲取10%±2%的收益率。

有沒有更好的方法？有！定投的2.0版本。大盤指數(shù)不跌，按照原計劃買入，越跌買得越多。例如，指數(shù)下跌了10%，該月就投入原資金*1.1；下跌50%，該月就投入原資金*1.5。

同時在滬深300指數(shù)市盈率達到20倍時停止定投，達到25倍時清倉，買入類現(xiàn)金資產(chǎn)，等待市盈率回調(diào)到合適位置后再買入。

（七）大道至簡的估值法

1.老唐估值法

在“估值就是比較”偉大理念的幫助下，老唐估值法簡化為三句話：

（1）符合三大前提的企業(yè)，三年后合理估值=第三年預(yù)計自由現(xiàn)金流*（1/無風險收益率），資產(chǎn)負債率≥70%的高杠桿企業(yè)打七折；

（2）三年后合理估值的50%為目前的理想買點。三年后合理估值*150%或者當年50倍動態(tài)市盈率，二者中較低值為一年內(nèi)賣點；

（3）買點買入，賣點賣出，中間呆坐不動。

進入市場，如果發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)業(yè)務(wù)簡單（能弄清楚業(yè)務(wù)模式、明白靠什么產(chǎn)品/服務(wù)賺錢的）；利潤含金量高(不靠應(yīng)收賬款、處理家當、公允價值波動）；歷史凈資產(chǎn)收益率高；低負債四個特性，可以按照老唐估值法操作。

2.席勒估值法再運用

分眾傳媒和陜西煤業(yè)是老唐運用席勒市盈率法，給周期股進行估值，是彌足珍貴的學(xué)習(xí)案例。學(xué)習(xí)完后，讓我蠢蠢欲試，讓我想到了曾經(jīng)2009年-2014年工作的企業(yè)--三一重工。

她是2005年股權(quán)分置改革的首家企業(yè)，也是一家秉承“國家之責大于企業(yè)之利”的優(yōu)秀公司，上市以來給股東創(chuàng)造了巨大的回報。

目前股東人數(shù)排名A股前三、高位被套人數(shù)非常多、極其典型的周期股。雖然對企業(yè)看得懂、對管理層非常尊敬、對企業(yè)戰(zhàn)略和社會責任非常認同，但礙于其周期特性，多次詢問了財務(wù)、營銷核心崗位的原同事后，一直不敢下手。此次決定按席勒市盈率法進行估值，各年利潤見下表：

三一重工2013-2022年凈利潤
年份	凈利潤（億）	年份	凈利潤（億）
2013	29.04	2018	61.16
2014	7.09	2019	113.26
2015	1.39	2020	154.35
2016	2.03	2021	120.33
2017	20.92	2022	99（券商預(yù)測）

2013-2022年，三一凈利潤累計約608.57億，十年平均凈利潤60.8億，強周期行業(yè)按25倍市盈率取值，合理估值60.8*25=1520億。按照合理估值的七折買入，合理估值上限的150%賣出。買入位置為1520*70%=1064億，賣出位置為1520*150%=2280億。

考慮到其銷售模式，其代理商從三一拿貨，再銷售給終端客戶。

而絕大部分代理商都是三一內(nèi)部人員轉(zhuǎn)制而成，渠道壓貨是常有的事情，銷售所得并不都是真金白銀，而是應(yīng)收賬款。故估值打8折，理想買點為1520*80%*70%=852億。

結(jié)論：低于1100億開始買入，每下跌10%翻倍增持，到達860億時買滿15%。高于2300億賣出。市值在1100-2300億波動，持股不動。

(八）如何分析企業(yè)

老唐以福壽園為例，講述了如何從零開始研究一家企業(yè)。感受頗深，我將其總結(jié)如下，簡稱為“分析企業(yè)六步法”。

1.看懂企業(yè)“四問”。能回答下面這四個問題，代表著已經(jīng)對企業(yè)有一定了解，可以繼續(xù)深入研究了。

（1）這家公司靠什么商品和服務(wù)獲取利潤？

（2）他的客戶為何從她這里購買，而不選其他機構(gòu)的商品或服務(wù)？

（3）資本的天性是逐利。眼見這家公司坐享豐厚利潤，為什么其他資本沒有提供更高性價比的商品或服務(wù)，搶占她的市場份額，或者逼迫它降低利潤空間？

（4）假設(shè)同行或者其他產(chǎn)業(yè)巨頭挾巨資參與競爭，該公司能否保住甚至繼續(xù)擴大自己的市場份額？

2.用ROE和資產(chǎn)負債表鳥瞰企業(yè)。

（1）用ROE作為篩選企業(yè)的第一項標準。

高ROE是投資者的路標和指示牌。他的作用是指引我們?nèi)グl(fā)現(xiàn)某種沒有被記錄在資產(chǎn)負債表，卻能給公司帶收入的“經(jīng)濟商譽”資產(chǎn)。

具備高經(jīng)濟商譽的企業(yè)，往往都有某種競爭優(yōu)勢，值得投資的概率很大。

計算出企業(yè)的ROE、歸母ROE、少數(shù)股東ROE。再比較三者ROE的大小?？纯瓷贁?shù)股東ROE是否正常，思考有沒有關(guān)聯(lián)人掏公司腰包或者少數(shù)股東有什么特殊資源沒有體現(xiàn)在財報上？

（2）制作簡化的資產(chǎn)負債表。了解資產(chǎn)端和負債端各項數(shù)字及其背后企業(yè)的特征，并順著這些展開思考。

3.運用波特五力競爭模型分析企業(yè)。從供給端、需求端、現(xiàn)有競爭、替代商品/服務(wù)、潛在競爭者五個方面分析。

4.對行業(yè)和企業(yè)宏觀環(huán)境（PEST）分析。對企業(yè)所處的政策、經(jīng)濟、社會、技術(shù)這四大類影響企業(yè)的主要外部環(huán)境因素進行分析。

5.分析企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢、威脅、機會（SWOT）。

6.分析企業(yè)可能存在的風險。

有了以上“分析企業(yè)六步法”，研究企業(yè)就可以克服“老虎吃天無從下口”的窘境了。

三、投資有道，一二之外

進入唐書房，估摸著快一年了，這一年除了學(xué)習(xí)投資外，老唐還給我?guī)砹送顿Y之外的巨大感動和收獲：

（一）閱讀開啟新希望。在2021年9月4日的實盤周記中，老唐分享了在成都的書房和藏書。

百萬字背后的書房文章以及問答都是在這個地方產(chǎn)生的。我想，它們就是書房座右銘“日拱一卒、不期而至”的最好闡釋，也是“老唐的職業(yè)是閱讀”的最好注釋。

看到老唐的書房、研究的領(lǐng)域、閱讀過的書籍，讓我想到了一句話：沒有誰的成功是容易的、是不需要付出努力的，你認為誰的成功簡單、容易，那是因為你沒有看到他們背后默默得付出。

老唐自述沒讀過大學(xué)，沒從事過任何和財務(wù)有關(guān)工作，他對財報、白酒的全部理解，都來自日復(fù)一日讀過的這一本本書籍，沒有任何神奇的秘訣。而回報他的，是數(shù)以千萬級的財富和平靜淡定的投資生涯。

老唐可以，我們可不可以？

老唐認為是可以的，我個人認為也是可行的。即使達不到他的100%，哪怕達到其10%也是不錯的。

關(guān)鍵取決了我們的行動，多閱讀、多鉆研、多思考、多輸出。

（二）兩利多贏的處世哲學(xué)。

老唐在2021年第九次書房拾遺中，分享了自己成功的秘訣；

1.幾十年來，每一個和我接觸的人，都從我身上得到了超過他們期望的好處。

2.這樣做的結(jié)果，一是主動找我合作的機會多出很多，讓我有更多的選擇余地；二是在生活和事業(yè)上，但凡遇到可左可右的事情時，一般都會有人幫忙向有利于我的方向左一左。

3.每次都好一點點，長期疊加下來，可能結(jié)果差距就會很大很大。

4.樂于吃虧，及時認識并從內(nèi)心界定那些老是占便宜，從無反饋意圖的人，將其劃分為不可幫助的人?！?/span>

這樣的利己利他、兩利多贏的處世哲學(xué)，一是幫助了和他接觸的人；

二是無形中老唐也幫助了自己，朝著更好的方向發(fā)展；

三是鑒定了所接觸人的成色，幫助可以幫助的人；

四是老唐站在對方的角度去考慮問題的思維方式，是他持續(xù)受到大家尊敬、佩服、愛戴的基礎(chǔ)。

老唐分析自己的處世哲學(xué)，讓我想到了李嘉誠的傳家秘籍：如果一份合作七三開是公平合理的，爭取一下甚至八二開也是可以的，此時堅持自己只拿六，想不發(fā)財都難。

（三）不為名利的豁達胸襟。楊天南稱老唐是投資界著名的隱士。盡管在投資界名震江湖，但老唐卻堅持不拋頭、不露面、謝絕了包括央視在內(nèi)的二十多家知名媒體的采訪。

雖然早已聞名遐邇，卻極少有人見過他的真容和真名。在2021年當當網(wǎng)第七屆影響力作家評選中，其他作者都是真名和頭像，而老唐是筆名和一頭大象。

雖然可以發(fā)起私募，卻堅定地選擇了做一名個人投資者，給無數(shù)在投資大海里迷航的朋友們點亮了一座燈塔，“幫助百萬以下的人成長，比幫富人賺錢更快樂”。

老唐不為名利的豁達胸襟，值得我們晚輩用心學(xué)習(xí)、揣摩和體會。

理解了投資的底層邏輯，知道投資永遠是比較，我們就敲開了終生投資的大門。我們?nèi)松械呐蛫^斗，就是為了讓自己面臨選擇時，有能力選中大概率正確的那個選項。

我想以下面這段話，作為本次讀書心得的結(jié)束語：

最好的說服，是事實、時間，如果形勢不在我們這邊，在此之前做好自己就可以了。

而人生最得意的事，是本來抓到一副爛牌，卻冷靜著，步步為營，將每副爛牌都發(fā)揮出最大能量，而且期間還靠自己的敏銳，抓住了對手的低級失誤，最終大勝收場。

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敲開終生投資的大門—讀價值投資手冊（二）有感