盧梭講，人生而自由，卻又無(wú)往不在枷鎖之中。這一枷鎖，既有外在的境遇束縛，也有個(gè)體的心智自封。觀當(dāng)下的自己，中年職場(chǎng)的原地踏步，生活改善的經(jīng)濟(jì)壓力，孩子教育的有心無(wú)力，自我實(shí)現(xiàn)的掙扎焦慮，種種欲求和執(zhí)念，讓自由的空間更加逼仄，努力想去尋求一種力量、撕開一個(gè)口子。曾經(jīng)以為，投資股票是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的捷徑之一，便早在上世紀(jì)就進(jìn)入股市，沉浸在低買高賣、追漲殺跌的即時(shí)刺激中，努力探尋紅綠相間圖形中那個(gè)必然存在的“秘笈”，在一次次打臉中成為了一顆倔強(qiáng)的韭菜。其間的質(zhì)疑、反思，不得不從自我摸索的痛苦中，轉(zhuǎn)向前人成功經(jīng)歷中尋找答案，逼著自己去讀了《聰明的投資者》《巴菲特致股東信》《金融煉金術(shù)》《股票作手回憶錄》等一眾投資的經(jīng)典書籍。但對(duì)價(jià)值投資的理解停留在買股票就是買公司、能力圈、安全邊際、護(hù)城河等空泛的術(shù)語(yǔ)中，始終沒(méi)有建立起系統(tǒng)有效的價(jià)值投資理念和實(shí)踐方法，依然沒(méi)能擺脫三五年被割一茬的命運(yùn)，靠“睡后收入”一夜暴富、一年三倍，追求財(cái)富自由的豐滿夢(mèng)想已變質(zhì)成未遂企圖的骨感悲涼。幸而，在2021年踉蹌著闖進(jìn)了唐書房，看到了那一線通往自由的光亮。財(cái)富和時(shí)間是自由的重要體現(xiàn)。與我同鄉(xiāng)同代的老唐，憑借個(gè)人刻苦攻讀和探索實(shí)踐，形成了與巴菲特一脈相承的投資體系，近9年實(shí)盤取得年化25%的驕人戰(zhàn)績(jī)，這一成績(jī)?cè)贏股市場(chǎng)近10年整體頹敗走勢(shì)的背景下顯得更為亮眼，在投資界絕對(duì)是處于頂尖水平行列。在財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，老唐的生活方式更讓人艷羨，遠(yuǎn)離喧囂浮躁，在閱讀、健康、親情等方面肆意熱愛(ài)、舒心自在，過(guò)著有趣有益有利、閑云野鶴般的日子，成為真正的人生贏家。老唐個(gè)人的成功，到底是不可復(fù)制的個(gè)案，還是可以重復(fù)的正確投資方法。帶著這個(gè)疑問(wèn)，我長(zhǎng)期潛水于唐書房。從閱讀核心五篇開始到財(cái)富三輪車，從巴芒演義到價(jià)投一，這些文章和書籍是老唐對(duì)巴菲特投資思想的繼承和思考，是多年持續(xù)學(xué)習(xí)和實(shí)戰(zhàn)的反思、總結(jié)和再創(chuàng)新，匯聚形成了老唐價(jià)值投資的道與術(shù)。深入其中，使我充分感受到經(jīng)典的魅力、深邃的思考和真知的力量。今年老唐價(jià)投二在價(jià)投一的基礎(chǔ)上，帶著近年來(lái)個(gè)人投資過(guò)程中的困惑和反思，再次從最基本的問(wèn)題出發(fā)，以系統(tǒng)視角和商業(yè)常識(shí)通讀了價(jià)投二，努力打通價(jià)值投資的基本邏輯，構(gòu)建起正確的價(jià)值觀和方法。錨定財(cái)富之源——投資是一件持續(xù)終身的事。古人云，無(wú)財(cái)作力、少有斗智、既饒爭(zhēng)時(shí)。對(duì)普通人來(lái)講，在依靠主動(dòng)收入積累一定本金的基礎(chǔ)上，盡快開始投資、找到做大被動(dòng)收入的方式，是實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的前提。老唐開篇即講，資本永不眠，它時(shí)時(shí)刻刻都在追求更高盈利能力的資產(chǎn)，投資的本質(zhì)就是找到未來(lái)具有較高盈利能力的資產(chǎn)，這是老唐在整本書都一直反復(fù)強(qiáng)調(diào)的基本認(rèn)識(shí)。在“投什么”這個(gè)基本問(wèn)題上，老唐一針見(jiàn)血指出，現(xiàn)金是100%確定虧損的資產(chǎn)，股票是最好的資產(chǎn)。在論證這個(gè)問(wèn)題上，老唐除了通過(guò)國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)的對(duì)比分析外，在深刻理解“股神四條”的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，用一個(gè)不等式講透了投資股市的最基本邏輯，即滬深300指數(shù)基金收益率>全部上市公司的平均收益率>全國(guó)所有企業(yè)的平均收益率>名義GDP增長(zhǎng)率>實(shí)際GDP 增長(zhǎng)率>類現(xiàn)金資產(chǎn)收益率。這一不等式直擊投資股市的最底層原理，一掃我過(guò)去靠消息買股、買垃圾股的認(rèn)知誤區(qū)，從此深刻認(rèn)識(shí)到只要緊緊抓住這類有生產(chǎn)力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從滬深300這類寬基指數(shù)基金開始，讓普通投資者真正有了“立足先贏、再求大贏”的信心和可能。穿越市場(chǎng)之謎——在波動(dòng)中持續(xù)穩(wěn)定地賺錢。有人講，股市里只要能賺錢就是好方法。這一觀點(diǎn)簡(jiǎn)單粗暴，看似沒(méi)有任何問(wèn)題，但能夠持續(xù)的、穩(wěn)定的、可重復(fù)的方法才能稱之為科學(xué)的方法。股價(jià)無(wú)序波動(dòng)是市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象，任何依靠預(yù)測(cè)的方法來(lái)賺錢，不過(guò)是鏡中月、水中花，這在我過(guò)去投資經(jīng)歷中有著刻骨銘心的教訓(xùn)。股市最大的誘惑，就是讓人可以憑運(yùn)氣、意念，甚至靠丟骰子的方法一樣能賺到錢，“市場(chǎng)先生”經(jīng)常會(huì)重獎(jiǎng)錯(cuò)誤的行為，以鼓勵(lì)他們一錯(cuò)再錯(cuò)，但僅僅是結(jié)果正確并不能改變其愚蠢的本質(zhì)。因此，老唐把“賺哪種錢”作為正確面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)，從股票收益的3種來(lái)源、市值波動(dòng)的9個(gè)組合、市場(chǎng)參與者的3種類型進(jìn)行分析，將選擇股模式或票模式作為投資與投機(jī)的根本區(qū)別，把只有賺取企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的錢作為價(jià)值投資的主攻方向，才是可持續(xù)、可把握的；面對(duì)股價(jià)的無(wú)序波動(dòng)，要主動(dòng)克服人性的弱點(diǎn)、拋開成本的“心魔”，對(duì)股價(jià)不作預(yù)測(cè)判斷而是無(wú)情地利用，主動(dòng)放棄市場(chǎng)頒發(fā)給錯(cuò)誤行為的獎(jiǎng)金。這些都是我等普通投資者皈依價(jià)值投資必須首要克服的心理障礙，不斷堅(jiān)定對(duì)價(jià)值投資方向的認(rèn)知，不為一年數(shù)倍的瘋狂牛股所傾倒，不被短期暴漲“賽道”明星所誘惑，堅(jiān)持做且只做正確的事，堅(jiān)持按投資規(guī)律執(zhí)行，這是我們投資成功的必要條件。掌握估值之術(shù)——該什么時(shí)候買賣。估值是價(jià)值投資中最科學(xué)的部分，是可量化、可重復(fù)的。價(jià)值投資簡(jiǎn)單講，就是物有所值，如果說(shuō)分析公司明確了買什么物，值不值得下手（合理估值）、什么時(shí)候買（買點(diǎn)）、什么時(shí)候賣（賣點(diǎn)）就是估值要解決的問(wèn)題，正如老唐的順口溜“心里有了估值錨，股票紅綠都逍遙”。但過(guò)去一提到估值，讓不少我等普通投資者畏而遠(yuǎn)之，對(duì)老巴講的“公司存續(xù)期內(nèi)未來(lái)全部現(xiàn)金流折現(xiàn)值的總和”這類表述道不清楚、算不明白。老唐深入淺出、化繁為簡(jiǎn)，以“All cash is equal”為估值原理凌空而起，創(chuàng)立了老唐估值大法，對(duì)合理估值、買點(diǎn)、賣點(diǎn)、持有四個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行了詳盡的闡述，有原理、有邏輯、有公式、有步驟，可以說(shuō)是只要有小學(xué)數(shù)學(xué)水平就會(huì)算的方法。但真正要把估值大法做到正確自如地應(yīng)用，個(gè)人以為重點(diǎn)是要深入理解“比較”“劃算”二詞，理解總是把目標(biāo)資產(chǎn)盈利能力與資金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)行比較“天平”的內(nèi)在邏輯——平等對(duì)待所有資產(chǎn)的自由現(xiàn)金流，時(shí)刻判斷哪個(gè)更劃算，也只有真正理解了這一邏輯，才是把握老唐價(jià)投道與術(shù)的精髓。同時(shí)更要看到，在估值大法中唯一難以確定的變量，是對(duì)企業(yè)未來(lái)三年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)，這是我們普通投資者是必須去做的功課。理解公司之要——尋找能力圈范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。買股票就是買公司，坐而論道不能讓我們財(cái)富增長(zhǎng)，價(jià)值投資最終還是要落實(shí)到具體買入標(biāo)的。對(duì)于什么是好公司，老唐對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)定義了三個(gè)明顯的特性，確定了以“求不敗”姿態(tài)入手的三條紀(jì)律，為尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)劃出了一個(gè)圈，簡(jiǎn)單、實(shí)用、好判斷，具有非常強(qiáng)的操作性。特別是價(jià)投二在一的基礎(chǔ)上，更新了老唐近幾年分析公司的實(shí)戰(zhàn)案例，其中主要是老唐實(shí)盤交易中的公司。這些分析可以說(shuō)是公司研報(bào)的教科書，脫離了一般分析千篇一律的模版，在聚焦企業(yè)靠什么賺錢（生意特性）、能不能夠持續(xù)賺錢（競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)）、今后能夠賺多少錢（合理估值）這些基本問(wèn)題基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特性和企業(yè)個(gè)性、核心特征，從零開始進(jìn)行了全面而深入的分析，真正體現(xiàn)了價(jià)值投資對(duì)基本面分析的核心要素。在分析中，老唐不僅回應(yīng)了價(jià)投二前述兩部分的原理、邏輯、方法的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用，也結(jié)合實(shí)例不斷進(jìn)行反思和總結(jié)，在操作層面對(duì)如何估值、定性和定量、跟蹤和觀察等應(yīng)用作出了詳盡的說(shuō)明，同時(shí)還有很多個(gè)性化的感悟和經(jīng)驗(yàn)值得我們細(xì)細(xì)領(lǐng)會(huì)。這些分析中，充分展示了老唐深厚扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論功底，對(duì)部分行業(yè)的長(zhǎng)期跟蹤學(xué)習(xí)的深刻認(rèn)知，對(duì)巴芒價(jià)值投資思想融會(huì)貫通后的自如應(yīng)用。當(dāng)然，從這些實(shí)戰(zhàn)分析中我們更能看出能力圈的意義，老唐在案例中勇于正視自己過(guò)去的誤判，對(duì)一些“愚蠢”的決策進(jìn)行了深入反思，強(qiáng)調(diào)投資的關(guān)鍵是理性和邏輯，不斷修正思維方式，這些錢堆出來(lái)的教訓(xùn)對(duì)很多朋友都大有裨益。事后都易、當(dāng)下最難。正如老唐所說(shuō)看懂企業(yè)是投資者一生的課題，是需要“付出無(wú)比的智慧和無(wú)數(shù)的精力”，才可能取得“令人敬佩的結(jié)果”。享受閱讀之樂(lè)——自成一格的“唐門散打”。能用簡(jiǎn)潔清晰的語(yǔ)言表達(dá)復(fù)雜的事情是一個(gè)人懂不懂的“試金石”。關(guān)于價(jià)值投資理論和實(shí)操的書多如牛毛，但真正適合普通人閱讀并能轉(zhuǎn)換為可實(shí)踐做法的書卻少得可憐。一如前面所述的經(jīng)典書籍，的確都是大師們關(guān)于投資理論的精華，但要為普通人所掌握和駕馭，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融等基礎(chǔ)為支撐和過(guò)人一頭的悟性，也就停留在看完即完的程度，難以從原理和操作上準(zhǔn)確理解并運(yùn)用。讀老唐的書，不論是價(jià)投二、巴芒演義以及手把手教你讀財(cái)報(bào)，還是閱讀唐書房?jī)?nèi)的文章，總有一種酣暢淋漓的快感，完全沒(méi)有讀國(guó)外投資經(jīng)典的晦澀和吃力。“價(jià)投二”更加重邏輯輕道理、重實(shí)戰(zhàn)輕理念，通篇站在一個(gè)朋友的位置在與你交流，沒(méi)有高人一等的居高臨下，沒(méi)有故作深?yuàn)W的云山霧繞，也沒(méi)有經(jīng)濟(jì)周期、宏觀大勢(shì)、賽道、核心資產(chǎn)等高大唬人的名詞。更多是接盤俠、鐵公雞、別瞅傻子瞅地等非常接地氣的形象詞匯，語(yǔ)言簡(jiǎn)單直白但準(zhǔn)確犀利，表達(dá)通俗易懂而直擊本質(zhì)，更有不少詼諧幽默的段子，讓人不免滋生“古今多少事、都付笑談中”的趣味。靈活駕馭文字、簡(jiǎn)潔直白表達(dá)的背后，是老唐經(jīng)歷困惑和失敗后的深刻反思，是深厚經(jīng)濟(jì)學(xué)理論功底和扎實(shí)商業(yè)常識(shí)相融的娓娓道來(lái)。工夫在詩(shī)外、真知即意義。該書內(nèi)容豐富，邏輯清晰，注重實(shí)戰(zhàn)，但真正要全面理解和運(yùn)用好這一價(jià)投之術(shù)，并獲得好于平均水平的投資回報(bào)，遠(yuǎn)不是這一本書應(yīng)該承載的使命。正如老唐在書房里經(jīng)常講到的一句話——“盡你所能、閱讀一切，日拱一卒、不期而至”。我想，這才是唐門價(jià)投極力傳遞的真正秘笈，也是老唐認(rèn)知體系和財(cái)富增長(zhǎng)的鮮明注腳。此刻寫這篇讀后感時(shí)，當(dāng)下的A股、港股市場(chǎng)正處在動(dòng)蕩多變的時(shí)期，以騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司市值持續(xù)下跌了半年之久，從最高點(diǎn)已下跌了60%以上，一時(shí)間關(guān)于騰訊的鬼故事開始甚囂塵上，特別是網(wǎng)上質(zhì)疑、嘲諷甚至誹謗老唐的帖子成為了熱點(diǎn)話題。身處這個(gè)劇變的時(shí)代，每個(gè)個(gè)體都是渺小的，每種投資理論都會(huì)有一定局限性；老唐沒(méi)有標(biāo)榜自己是圣人、完人，也有認(rèn)知誤區(qū)和判斷偏差，對(duì)此我們都應(yīng)保持理性、敬畏和謙遜。正如有人說(shuō)過(guò)，第一價(jià)值投資總體是有效的，第二價(jià)值投資不是每年都有效的，第二點(diǎn)正是第一點(diǎn)的有力保證。我深信，老唐的理性、真誠(chéng)、豁達(dá)定能在日拱一卒的認(rèn)知復(fù)利中，穿越時(shí)間的迷霧和爭(zhēng)議，在大浪淘沙中變得更加稀有珍貴，成為當(dāng)代中國(guó)價(jià)值投資的經(jīng)典。投資很簡(jiǎn)單，但并不容易。讓我們追隨大師的步伐，傳承唐門價(jià)投的道與術(shù)，共同開啟通往自由之路的漫漫修行！
