通過(guò)以上兩個(gè)表格，我們可以看出，只要使用兩條最簡(jiǎn)單的規(guī)則，就能躲過(guò)21種賠錢(qián)可能的15種。1.只買(mǎi)具有某種或某幾種顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司；2.市盈率高于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率倒數(shù)的一律不買(mǎi)。唐朝老師特意提出他的建議，在股市里生存和獲利，應(yīng)先以“求不敗”的姿態(tài)入手：1.只與波特五力模型顯示具備某些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)為伍，拒絕那些所謂的暴利誘惑；2.拒絕在市盈率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率倒數(shù)時(shí)買(mǎi)入；3.認(rèn)真跟蹤持倉(cāng)企業(yè)信息，對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)受損、可能導(dǎo)致變質(zhì)危險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)保持敏感。唐朝老師在書(shū)中列舉了巴菲特虧損的案例，并解釋了巴菲特對(duì)“虧損”的定義與認(rèn)識(shí)，并從中總結(jié)出做好投資的三個(gè)要點(diǎn)：第一，投資者的思考要擺脫股價(jià)波動(dòng)的影響。第二，關(guān)注企業(yè)的未來(lái)產(chǎn)出。投資者應(yīng)傾向于選擇那些在穩(wěn)定行業(yè)中，具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，以便于自己有能力估算出其大概價(jià)值。第三，一旦發(fā)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷錯(cuò)誤，企業(yè)實(shí)際價(jià)值低于買(mǎi)入時(shí)付出的價(jià)格，這就產(chǎn)生了巴菲特投資體系里的虧損。要盡快認(rèn)錯(cuò)。對(duì)于股市所謂的“七虧兩平一個(gè)賺”的解決方案，唐朝老師給出了兩點(diǎn)：第一，投資需要我們擺脫股價(jià)的干擾，去關(guān)注企業(yè)內(nèi)在價(jià)值；不要讓股價(jià)的波動(dòng)影響我們的情緒和行為。第二，投資需要我們懂得計(jì)算企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，只有明確了企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，才有辦法判斷交易是否應(yīng)該發(fā)生。第三篇 學(xué)術(shù)篇在《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)》（第二輯）第二篇中，唐朝老師運(yùn)用大量的篇幅完整介紹了從格雷厄姆奠定的價(jià)值投資的理論基石，到巴菲特的繼承與思考，再到芒格與費(fèi)雪推動(dòng)的突破過(guò)程，最終提取出“All cash is equal.金錢(qián)都是一樣的，比較它們就是了”偉大理念。那么怎么正確估算企業(yè)的內(nèi)價(jià)值呢？就來(lái)到了學(xué)術(shù)篇——老唐估值法。唐朝老師將自己的投資實(shí)戰(zhàn)體系簡(jiǎn)化為三句話：1.符合三大前提的企業(yè)，三年后合理估值=第三年預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流×（1÷無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率），高杠桿企業(yè)打七折。其中“1÷無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”稱為“合理市盈率”。2.三年后合理估值的50%為目前的理想買(mǎi)點(diǎn)。三年后合理估值×150%或者當(dāng)年50倍動(dòng)態(tài)市盈率，二者中較低值為一年內(nèi)賣(mài)點(diǎn)。3.買(mǎi)點(diǎn)買(mǎi)入，賣(mài)點(diǎn)賣(mài)出，中間呆坐不動(dòng)。此圖太過(guò)經(jīng)典，即便有許多位“師兄”已經(jīng)使用，但我還是想要表達(dá)它的重要性。通過(guò)此圖可以更加清晰地理解唐朝老師的估值方法。一、唐朝老師提出的估值法（一）在為公司估值之前，唐朝老師強(qiáng)調(diào)首先要明確三大前提：1.利潤(rùn)為真，可以排除前文所說(shuō)的三種賺“假”錢(qián)的企業(yè)，留下賺真錢(qián)的企業(yè)。所謂“假”錢(qián)指的是（1）利潤(rùn)主要來(lái)自應(yīng)收賬款；（2）利潤(rùn)靠變賣(mài)資產(chǎn)或資產(chǎn)重估獲得；（3）某些金融企業(yè)的報(bào)表利潤(rùn)數(shù)值依賴一大堆參數(shù)的假設(shè)。2.利潤(rùn)可持續(xù)：可以排除那些無(wú)法確認(rèn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否能夠長(zhǎng)期存在的企業(yè)，留下產(chǎn)品或服務(wù)被需要、很難被替代、價(jià)格不受管制的企業(yè)。3.維持當(dāng)前盈利能力不需要大量資本投入，可以理解為每年的折舊攤銷(xiāo)足夠滿足維持當(dāng)前盈利能力所需的資本投入。需要注意的是維持當(dāng)前盈利能力指企業(yè)凈利潤(rùn)保持當(dāng)下購(gòu)買(mǎi)能力。企業(yè)為獲取更多市場(chǎng)份額或更高盈利而做出的擴(kuò)張性的資本投入，不計(jì)入“維持當(dāng)前盈利能力所需的資本投入”。但凡不符合這三大前提的，就屬于自己看不懂的企業(yè)，更無(wú)從談及估值的問(wèn)題。但是這并不意味著這些企業(yè)的股價(jià)不會(huì)上漲。通俗地說(shuō)，就是“不是我們的菜”。（二）唐朝老師提出的估值法的底層邏輯：平等對(duì)待所有資產(chǎn)的自由現(xiàn)金流確認(rèn)企業(yè)符合三大前提之后，公司三年后合理估值=第三年預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流×（1÷無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率），對(duì)于某些方面略有瑕疵的企業(yè)，凈利潤(rùn)不能全部視為自由現(xiàn)金流，需要打八折處理。對(duì)于高杠桿企業(yè)需要特殊處理——對(duì)三年后合理估值打七折。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率通過(guò)直接取值十年期國(guó)債收益率與AAA級(jí)企業(yè)債券利率二者之間的較大值，日常生活中也可以參考銀行短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品年化收益率取值。這個(gè)“合理市盈率=1÷無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”，不區(qū)分行業(yè)特點(diǎn)，也不參考個(gè)股歷史市盈率波動(dòng)區(qū)間。這是基于“All cash is equal”的估值原理，平等對(duì)待所有資產(chǎn)自由現(xiàn)金流的估值方法。注意，不是報(bào)表凈利潤(rùn)平等，是現(xiàn)金平等。（三）企業(yè)的成長(zhǎng)預(yù)期在估值過(guò)程中的體現(xiàn)1.在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率取值區(qū)間內(nèi)，通過(guò)下限、中間值或者上限，體現(xiàn)少許的保守或樂(lè)觀，反映自己對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量、確定性及成長(zhǎng)性的看法。2.唐朝老師提出的估值法計(jì)算的是三年后合理估值，使用的變量不是當(dāng)年自由現(xiàn)金流，是三年后自由現(xiàn)金流。這個(gè)三年，就是為了容納和反映投資者對(duì)不同類型企業(yè)的理解和認(rèn)知。投資者對(duì)不同企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、獲利的確定性、成長(zhǎng)性的不同看法，就落實(shí)在對(duì)三年后凈利潤(rùn)的預(yù)判里。二、買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)1.理想買(mǎi)點(diǎn)三年后合理價(jià)值的50%為目前的理想買(mǎi)點(diǎn)。就是如果三年后合理估值是1000億元，那么當(dāng)前500億元市值就是理想買(mǎi)點(diǎn)。合理估值與理想買(mǎi)點(diǎn)之間的差距，就是投資者給決策預(yù)留的安全邊際。這個(gè)安全邊際的價(jià)值就在于幫助我們?cè)谂袛噱e(cuò)誤的時(shí)候少虧、不虧甚至依然有賺，卻有更多的機(jī)會(huì)占到市場(chǎng)先生的便宜。（1）實(shí)戰(zhàn)中簡(jiǎn)化版的兩段式自由現(xiàn)金流折現(xiàn)例如：當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%時(shí)，假設(shè)一家企業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)為100億元，預(yù)測(cè)未來(lái)三年的凈利潤(rùn)分別達(dá)到120億元、140億元、180億元，該企業(yè)完全符合唐朝老師提出的估值法的三大前提，則可以將其凈利潤(rùn)視為自由現(xiàn)金流。其三年后合理估值可以視為180×（1÷4%）=4500億元。此時(shí)，將該企業(yè)前三年的自由現(xiàn)金流也視為“債券”產(chǎn)生的利息，同樣按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率折現(xiàn)到今天。按照兩段式折現(xiàn)法計(jì)算當(dāng)前價(jià)值：120÷104%+140÷104%2+180÷104%3+4500÷104%3≈4404.8由于我們的估算是建立在很多假設(shè)之上，所以我們要留出安全邊際，在唐朝老師提出的估值法里，按照合理估值的50%設(shè)置理想買(mǎi)點(diǎn)，則當(dāng)前的理想買(mǎi)點(diǎn)應(yīng)該是4404.8÷2=2202.4億元。實(shí)踐運(yùn)用中，省略掉前三年自由現(xiàn)金流及三年后合理估值的折現(xiàn)處理過(guò)程，直接對(duì)三年合理估值4500億元打五折是2250億元。綜上所述，直接取三年后合理估值的50%為理想買(mǎi)點(diǎn)的做法，實(shí)際就是兩段式自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法的近似模擬，是為了日常運(yùn)用方便的一種簡(jiǎn)化處理。（2）理想買(mǎi)點(diǎn)執(zhí)行中的核心：投資者內(nèi)心的比較理想買(mǎi)點(diǎn)的設(shè)定，并不意味著股價(jià)一定能到，或者到了以后就不會(huì)再跌。它只是一個(gè)投資者內(nèi)心的比較，認(rèn)為這個(gè)位置用現(xiàn)金交換企業(yè)股權(quán)是劃算的，能夠占到市場(chǎng)先生的便宜。它完全不涉及對(duì)股價(jià)的判斷。我們始終要記?。汗蓛r(jià)不能預(yù)測(cè)，只能利用。正如摩根丹利前首席戰(zhàn)略官巴頓·比格斯所言：“只有自大狂和傻瓜才幻想抓住頂部和底部?！痹趯?shí)際生活中，這樣的“自大狂”和“傻瓜”數(shù)不勝數(shù)，這也是“七虧兩平一賺”的重要因素吧。在這里，唐朝老師再一次給了誠(chéng)懇的建議：如果遇到手里有錢(qián)，但目前企業(yè)價(jià)格尚未觸及理想買(mǎi)點(diǎn)，投資者應(yīng)該等待還是提前買(mǎi)入？答案是只要在合理估值之下，用現(xiàn)金去交換股權(quán)，邏輯上都是正確的。至于預(yù)留安全邊際的大小，既取決于自己對(duì)企業(yè)的確定性認(rèn)識(shí)，也取決于自己對(duì)波動(dòng)的承受能力。投資者要克服的是，一旦后來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)和自己選擇不同，就開(kāi)始反悔和反思，甚至驚慌失措，這就屬于沒(méi)想明白。2.理想賣(mài)點(diǎn)（1）被嚴(yán)重誤解的巴菲特理念：永不賣(mài)出在投資領(lǐng)域里，有一個(gè)對(duì)價(jià)值投資的訛傳：長(zhǎng)期持有，永遠(yuǎn)不考慮賣(mài)出，完全以獲取企業(yè)分紅為目標(biāo)，才是正統(tǒng)的價(jià)值投資。然而，這其實(shí)是一種非常嚴(yán)重的誤解。歸根結(jié)底，投資就是比較，是不斷比較不同資產(chǎn)的收益率，然后將資本永遠(yuǎn)配置于收益率明顯更高的資產(chǎn)上。因此，當(dāng)股權(quán)處于明顯高估狀態(tài)時(shí)（收益率過(guò)低），用它交換類現(xiàn)金資產(chǎn)才是標(biāo)準(zhǔn)的、有邏輯支持的行為?！坝肋h(yuǎn)不賣(mài)”、“死了都不賣(mài)”等口號(hào)，絕不是價(jià)值投資的標(biāo)簽。（2）三種情況下的賣(mài)出唐朝老師提出的估值法中設(shè)立的一年內(nèi)賣(mài)點(diǎn)是：三年后合理估值×150%或當(dāng)年50倍動(dòng)態(tài)市盈率，二者中的較低值為一年內(nèi)賣(mài)點(diǎn)。通常來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)以下三種情況的任何一種時(shí)，投資者都應(yīng)該考慮賣(mài)出持股：一是企業(yè)基本面惡化，原來(lái)預(yù)計(jì)的持續(xù)盈利能力減弱甚至毀滅。二是出現(xiàn)了更具性價(jià)比的投資對(duì)象。投資者就是隨時(shí)將目標(biāo)資產(chǎn)擺上天平，與手頭現(xiàn)有的資產(chǎn)做比較，然后選擇收益率“明顯”較高的資產(chǎn)持有就可以了。三是估值過(guò)高。價(jià)值投資者購(gòu)買(mǎi)一家公司，一定要市值“顯著”低于合理估值；同理，投資者賣(mài)出一家公司，一定要市值“顯著”高于合理估值。否則投資者就呆坐不動(dòng)，拒絕交易。（3）如何界定估值過(guò)高？書(shū)中給出了一個(gè)清晰的標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)年動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)50倍，或者市值超過(guò)三年后合理估值的150%，就算估值過(guò)高。二者中的較低值就是一年內(nèi)的賣(mài)點(diǎn)。當(dāng)年動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)50倍就認(rèn)定為高估的原因來(lái)自經(jīng)驗(yàn)：在人類永遠(yuǎn)不變的貪婪和恐懼以及資本的逐利天性推動(dòng)下，股市估值水平通常會(huì)在三到五年內(nèi)形成一個(gè)起落。計(jì)算過(guò)程如下：①假設(shè)企業(yè)未來(lái)三年的年化增長(zhǎng)率為25%，今年凈利潤(rùn)為1元，則三年后凈利潤(rùn)為1×1.253≈1.95元。②今天50倍市盈率賣(mài)出得款50元，按照4%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算，三年后這筆錢(qián)總額為50×1.043≈56.2元。③三年后企業(yè)估值水平若回落至合理估值水平——25倍市盈率，屆時(shí)股價(jià)為25×1.95=48.75元。按照合理水平，可以多買(mǎi)回約15%股份。當(dāng)市值超過(guò)三年后合理估值的150%就認(rèn)定高估的價(jià)值在于可以容納另外兩種情況：第一種是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率較高的情況。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率較高的時(shí)候，股票的估值中樞本來(lái)就應(yīng)該比較低，提前賣(mài)出就是我想要的。第二種是預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率非常低的情況。有時(shí)某些符合三大前提，只是因?yàn)轭A(yù)期增長(zhǎng)很小、不增長(zhǎng)甚至輕微負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)，市場(chǎng)給予它的估值太低。這種企業(yè)，投資者也可能買(mǎi)入，主要目的是獲取估值回歸的利潤(rùn)。這種情況下，150%線也會(huì)提前于50倍市盈率觸發(fā)賣(mài)出。三、持有1.估值與預(yù)測(cè)股價(jià)毫無(wú)關(guān)系在唐朝老師的投資體系里，不會(huì)以預(yù)測(cè)股價(jià)為前提去做決策。三年后這家企業(yè)跌到5倍市盈率，或者漲到200倍市盈率，都不奇怪。因?yàn)樘瞥蠋煹墓乐捣ǖ幕驹瓌t是：市場(chǎng)先生是癲的。市場(chǎng)先生的出價(jià)，只能無(wú)情地利用，不能預(yù)測(cè)（并根據(jù)預(yù)測(cè)采取行動(dòng)）。唐朝老師估值法的所有估算數(shù)據(jù)和過(guò)程，體現(xiàn)的都是一個(gè)比較，是永遠(yuǎn)選擇盈利能力明顯更強(qiáng)資產(chǎn)的資本配置行為。唐朝老師始終注重所選企業(yè)必須具有某種長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槭褂锰瞥蠋熖岢龅墓乐捣ㄐ枰A(yù)計(jì)它未來(lái)至少依然能夠保持明顯超越無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的回報(bào)水平。唐朝老師表達(dá)的“25倍市盈率合理估值”，和市場(chǎng)屆時(shí)能否給出25倍市盈率，完全不是一回事。投資者既不能左右市場(chǎng)出價(jià)，也不需要預(yù)測(cè)市場(chǎng)出價(jià)，唯一的優(yōu)勢(shì)就是享有是否交易的決策權(quán)。這也是為什么投資需要長(zhǎng)期性質(zhì)的資金，為什么要盡量規(guī)避杠桿的原因。2.理性投資者應(yīng)有的狀態(tài)：賺與躺賺投資者在市場(chǎng)只能遇到兩種狀態(tài)：一是當(dāng)投資者做出某企業(yè)三年后合理估值為100元的判斷后，市場(chǎng)出價(jià)50元，就笑納市場(chǎng)先生的饋贈(zèng)，用50元現(xiàn)金或類現(xiàn)金資產(chǎn)交換這份股權(quán)，賺市場(chǎng)先生一筆。或者當(dāng)投資者做出某企業(yè)三年后合理估值為100元的判斷后，市價(jià)已經(jīng)超過(guò)150元，而投資者剛好有這家公司的股票時(shí)，笑納市場(chǎng)先生的饋贈(zèng)，用股權(quán)交換市場(chǎng)先生的150元現(xiàn)金，賺市場(chǎng)先生一筆。兩者都是賺。二是當(dāng)投資者做出某企業(yè)三年后的合理估值為100元的判斷后，市價(jià)既沒(méi)有達(dá)到50元，也沒(méi)有達(dá)到150元時(shí)，只好勉強(qiáng)笑納企業(yè)經(jīng)營(yíng)換回來(lái)的真金白銀，以企業(yè)所有者的身份，通過(guò)雇傭經(jīng)理人和員工經(jīng)營(yíng)公司業(yè)務(wù)，為他人提供商品和服務(wù)獲取利潤(rùn)。躺賺。3.投資需要明確甚至是呆板的規(guī)則之所以對(duì)三年后合理估值為100元的企業(yè)，今天只愿意出50元交易，是因?yàn)椋孩俟乐凳且粋€(gè)區(qū)間；②投資者的判斷一定會(huì)出錯(cuò)；③不占便宜不交易。所以，我們只在合理估值打折扣的基礎(chǔ)上與市場(chǎng)先生交易，但多大折扣則是主觀的、經(jīng)驗(yàn)的，是可以修改的。為了防止被市場(chǎng)先生操縱，此處要特別強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過(guò)分析計(jì)算出企業(yè)的明確估值數(shù)據(jù)非常重要，堅(jiān)持呆板不變的交易規(guī)則非常重要。只要是在明顯有便宜可占的情況下發(fā)生的交易，都可以。但重要的是必須有規(guī)則，這個(gè)規(guī)則必須是自己在很早以前市場(chǎng)平靜時(shí)，經(jīng)過(guò)理性思考后在同一邏輯體系下制定的、針對(duì)所有持股的明確規(guī)則，且規(guī)則不會(huì)因近期市場(chǎng)波動(dòng)而臨時(shí)改變。4.投資者要時(shí)刻警惕成為市場(chǎng)先生的牽線木偶財(cái)富應(yīng)該盡量避免以現(xiàn)金及類現(xiàn)金資產(chǎn)存在。投資者在股市的核心目的，是在合理的價(jià)格參股成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股東，享受企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不斷增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)（自由現(xiàn)金流），保證我們的購(gòu)買(mǎi)力不斷增加。那么，我們買(mǎi)入股權(quán)的本來(lái)目的就是“盡可能不賣(mài)”。支撐“盡可能不賣(mài)”的兩大邏輯：一是我們的目的就是獲取長(zhǎng)期的企業(yè)增長(zhǎng)。優(yōu)秀企業(yè)的增長(zhǎng)本身已經(jīng)足夠令我滿意，不需要浪費(fèi)生命去高拋低吸追求額外的利潤(rùn)。二是高拋低吸也并不是想做就能做成的。所有的尋底和找頂行為，反而會(huì)導(dǎo)致我們因?yàn)閽伋龊罄^續(xù)暴漲或買(mǎi)進(jìn)后繼續(xù)暴跌而后悔，進(jìn)而去做各種所謂的優(yōu)化，結(jié)果變成市場(chǎng)先生的牽線木偶，跟隨他瘋癲情緒而行動(dòng)。四、投資者的日常1.不斷學(xué)習(xí)和研究應(yīng)該成為投資者的日常作為投資者應(yīng)該跟蹤自己持股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)，在重大事件發(fā)生時(shí)，或者新的財(cái)報(bào)推出時(shí)，根據(jù)最新信息和數(shù)據(jù)檢查并調(diào)整企業(yè)的合理估值、買(mǎi)點(diǎn)、賣(mài)點(diǎn)。同時(shí)，不斷學(xué)習(xí)和研究新的企業(yè)，擴(kuò)大自己有能力估值的企業(yè)數(shù)量，然后與持有的企業(yè)、指數(shù)基金或類現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)比資產(chǎn)收益率。如果無(wú)法看出某品種收益率明顯更高，則繼續(xù)呆坐。反之，如果發(fā)現(xiàn)明顯的差異，就實(shí)施調(diào)換。我們的任何投資對(duì)象都只會(huì)有一個(gè)結(jié)局：被其他更高收益率的資產(chǎn)替換。替換的原因則可能有兩種，一種是價(jià)格上漲導(dǎo)致收益率下降后被替換，另一種是有證據(jù)證明之前的估值錯(cuò)誤導(dǎo)致被替換。就這么持續(xù)，直到永遠(yuǎn)。2.唐朝老師所說(shuō)的無(wú)腦“撿錢(qián)法”①將自己的資金分散到三五個(gè)行業(yè)，七八家業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、利潤(rùn)含金量高、歷史凈資產(chǎn)收益率高的低負(fù)債企業(yè)上，單只企業(yè)股票占比最高不超過(guò)倉(cāng)位的40%。②按照唐朝老師提出的估值法操作。三年后凈利潤(rùn)就直接采用券商研究員預(yù)測(cè)的三年后數(shù)據(jù)。用研究員預(yù)測(cè)的三年后凈利潤(rùn)×80%×（1÷無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率），得出三年后合理估值，這個(gè)估值÷2就是可以買(mǎi)入的市值。五、總結(jié)1.估值就是比較。2.宏觀預(yù)測(cè)是廢紙3.投資的真諦：別瞅傻子，瞅地！第四篇 企業(yè)分析實(shí)戰(zhàn)案例這一篇章中的內(nèi)容是唐朝老師曾經(jīng)披露的詳細(xì)分析企業(yè)的具體方法。通過(guò)對(duì)騰訊控股、貴州茅臺(tái)、洋酒股份、分眾傳媒、福壽園、上海機(jī)場(chǎng)、格力電器和美的集團(tuán)、陜西煤業(yè)等多家企業(yè)的深度剖析，讀者能夠?qū)W習(xí)到真正的價(jià)值投資的方法，它引領(lǐng)我走上價(jià)值投資的康莊大道。
