比如有小伙伴提出目前應(yīng)該多布局大盤成長還是大盤價值？并且這一輪磨底結(jié)束后會不會成長風(fēng)格的基金先反彈？有一筆新增資金，現(xiàn)在應(yīng)該買什么？美股接下來的走勢如何？中證500和滬深300現(xiàn)在哪一個性價比更好？以及恒生互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的指數(shù)基金還可以加倉嗎？

提問1

最近大盤成長的主動基金跌幅較大，而大盤價值跌幅小，目前是多布局一些大盤成長的還是大盤價值的？今年四月底部時，成長風(fēng)格跌的多，價值風(fēng)格跌的少，后面是成長風(fēng)格首先強勢反彈，目前這次也是成長風(fēng)格跌的多，有沒有可能后面成長風(fēng)格基金首先反彈？

首先建議均衡配置，風(fēng)險偏好低的可以稍微偏價值一點，大小盤都可以配置，但是不要單壓一個風(fēng)格或者賽道。

今年以來價值股確實跌幅要少于成長股，但是從近十年P(guān)E分位點來看，大盤成長股的估值分位還是最高的，目前在50.8%，相較之下大盤價值股的十年P(guān)E分位點只有1.27%，就便宜很多，當(dāng)然目前小盤股無論是價值還是成長都很便宜。

來源：wind，數(shù)據(jù)截止到2022/9/22

所以，如果我們從估值來看，大盤價值股或者小盤股都是更具有性價比的，那么在配置時可以在均衡的基礎(chǔ)上，把大盤價值股以及小盤股的配比稍微提高一些。

至于下一輪什么風(fēng)格的股票會率先反彈，這個我們無法預(yù)測。

我們回顧下歷史，2016年市場觸底后到2018年初這一段，是大盤價值領(lǐng)漲。2018年底之后到2021年初這一段，又是大盤成長行情。

所以你參考今年四月底部反彈的情況，對預(yù)測未來的意義可能不大，下一輪會輪動到什么市場風(fēng)格，我想這個是難以預(yù)料的。

不過我們從這些風(fēng)格的基本特點來說，成長股從長期來看收益率確實是會高于價值股的，但同時波動率也會更高，這就要看你自己的風(fēng)險偏好進行抉擇了。

提問2

我現(xiàn)在有一筆新增資金，是繼續(xù)定投原有虧損較大的醫(yī)藥基金，科技基金，還是開新倉購買小盤成長型基金？

現(xiàn)在有一筆新資金，這其實是一個很好的可以調(diào)整自己組合配置的機會。

當(dāng)前的股票市場性價比已經(jīng)比較高了，尤其是偏價值一點的風(fēng)格當(dāng)前估值尤為便宜，在上一個問題中我們也提到了這一點，所以可以按照均衡且偏價值為目標，對整體組合進行再平衡，再調(diào)整。

也就是說，你可以再審視一下自己當(dāng)前的組合，還缺什么，那就可以多配一些，如果有些行業(yè)或者同類風(fēng)格的基金已經(jīng)配置的比較多了，那就不要再繼續(xù)加倉了。

比如，你提到的醫(yī)藥基金，如果倉位已經(jīng)比較高了，超過了20%的倉位，那這個時候就不適合再買入了。

提問3

請老師指點一下美股趨勢好嗎？

我們就以納指100為例來說吧，現(xiàn)在納指100的十年P(guān)E在46.92%，確實不貴了，但是美股現(xiàn)在還是在熊市的過程中。

我們根據(jù)歷史經(jīng)驗，很難說熊市中股市會跌到估值合理就出現(xiàn)大幅反彈，可能有小幅上揚吸引大家入場，但這個錢很難賺到的，在熊市中賺小波段的錢，風(fēng)險太大。

從整體環(huán)境來看，美聯(lián)儲早幾年美元加息持續(xù)延后，當(dāng)時放了太多的水，導(dǎo)致了現(xiàn)在出現(xiàn)太多的問題需要消化，比如像現(xiàn)在破四十年記錄的高通脹，現(xiàn)在持續(xù)加息的重要目標就是消化這些問題，但這些指標短期是難以消化掉的。

那么美聯(lián)儲持續(xù)加息，就意味著以美元為標的的無風(fēng)險利率大幅上升，所以市場上的錢會大量流入銀行，如果說股市是一個池子，那現(xiàn)金就是池子里的水，現(xiàn)在水被抽走，池子的水位自然還會往下降。

來源：wind，數(shù)據(jù)截止到2022/9/21

美股在種種不利因素下，進一步下跌的風(fēng)險還是較大的，美股此前的牛市走了十年，這一輪下行究竟會持續(xù)多久我們也難以預(yù)料。

但納指中所含標的的含金量確實比較高，如果你想要布局美股市場，那么我建議采取定投的方式，并且定投的時間盡量拉長，建議定投三年以上，并且控制好總倉位，累積倉位不超過20%。

提問4

中證500現(xiàn)在是什么情況，相對于滬深300的性價比如何？

如果要看性價比，我們可以對比下兩個指數(shù)近十年的PE分位點，中證500近十年P(guān)E位于14.78%，滬深300的十年P(guān)E分位點在27.83%，所以中證500現(xiàn)在的估值性價比是更高的，但其實這兩個指數(shù)都已經(jīng)很便宜了。

來源：wind，數(shù)據(jù)截止到2022/9/22

滬深300和中證500今年以來跌幅都比較多，分別下跌21.68%和18.94%，在當(dāng)前的估值下可以都進行配置。

從賺錢效應(yīng)上來看，兩個指數(shù)近十年的收益也比較相近，中證500略高一些，漲幅達到89.77%，滬深300上漲75.95%。

加上滬深300布局的是大盤股，中證500布局的是中盤股，兩者之間并不沖突，可以起到分散風(fēng)險的效果，既然現(xiàn)在的性價比都不錯，那就一起配置。

在具體選擇基金的時候，可以考慮配置滬深300和中證500的指數(shù)增強基金，進一步增厚收益。

提問5

港股的恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)的指數(shù)基金可以加倉嗎？波動特別大，有點心慌。

恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)這個指數(shù)是2015年8月17日發(fā)布的，到今年9月22日，市盈率分位點在47.01%，也不算是特別低估，但是指數(shù)里面同樣由于包含了眾多了互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭，比如美團、騰訊、阿里等，所以從2021年初到現(xiàn)在跌幅很大。