今年8月以來，國內(nèi)PP裝置檢修數(shù)量持續(xù)增加，停車檢修50條生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能高達(dá)1157萬噸/年，8月單月檢修損失就高達(dá)56萬噸，達(dá)到歷史最高單月檢修損失量，比往年同期最高檢修損失量還要高出20萬噸，這一檢修規(guī)模超出大多市場人士預(yù)期。不止是PP，化工品中，甲醇、聚酯也在8月出現(xiàn)了較大規(guī)模的檢修。

　　對于工業(yè)品來講，8月檢修并不是一個(gè)很好的選擇，8月全國各地區(qū)處于高溫多雨天氣，連續(xù)的高溫、大雨、雷電等天氣時(shí)有發(fā)生，檢修難度比較大，裝置一般不選擇在這一時(shí)段進(jìn)行檢修。然而，今年8月出現(xiàn)了較為集中的檢修，原因是？背后反映出怎樣的問題？期現(xiàn)貨市場又會(huì)有怎樣的反應(yīng)？

　　今年檢修季的“大不同”

　　“對于以往來說，8月通常是檢修季的尾聲，之后要迎接'金九銀十’的傳統(tǒng)旺季需求，但今年檢修相比往年明顯的持續(xù)時(shí)間長、涉及范圍更廣?！币坏缕谪?span style="margin: 0px; padding: 0px;">分析師任寧表示。

　　對此，銀河期貨分析師周琴也表示，相較于往年，今年聚烯烴的檢修特別不一樣。據(jù)她介紹，3—8月份PP、PE檢修損失都很集中，均處于歷年同期高位水平。3—8月份PP檢修損失高達(dá)245.8萬噸，同比去年增加105萬噸，月均檢修損失達(dá)41萬噸。3—8月PE檢修損失221.5萬噸，同比去年增加111萬噸，月均檢修損失達(dá)37萬噸。

　　在周琴看來，今年檢修季與往年大不相同，最主要的原因是今年P(guān)P、PE生產(chǎn)裝置虧損嚴(yán)重，尤其是油制聚烯烴自2月中旬就步入虧損狀態(tài)，2月中下旬中石油就開始減產(chǎn)，3月初中石化也開始虧損減產(chǎn)，同時(shí)茂名石化和上海石化安全事故也使得這兩個(gè)生產(chǎn)廠家開啟了較長時(shí)間的停產(chǎn)檢修。

　　事實(shí)上，市場對于今年的檢修與往年的不同是存在一定的預(yù)期的?！霸缭?月份，伴隨著原油價(jià)格的逐步走弱，各個(gè)化工品利潤都有不同程度的惡化，不少裝置已經(jīng)連續(xù)虧損。下游需求的不佳，上游產(chǎn)品的庫存累積，都昭示著今年的檢修將會(huì)提前?！饼R盛期貨分析師于芃森說。

　　“對于甲醇市場而言，市場部分人士之前的看法是，隨著供應(yīng)的逐步減少，會(huì)變相的刺激下游價(jià)格的抬升，從而向上，向原料端進(jìn)行傳導(dǎo)，從而形成一輪自需求端啟動(dòng)漲價(jià)的良性循環(huán)。”于芃森表示，但事實(shí)上，檢修的不少裝置都是被動(dòng)減產(chǎn)，甚至下游的停產(chǎn)和檢修比上游還要多，從而造成了下游對原材料需求下滑，利潤持續(xù)欠佳，并再度倒逼上游減產(chǎn)甚至檢修的出現(xiàn)。

　　在他看來，這種情況很難扭轉(zhuǎn)，最終端的消費(fèi)遲遲無法啟動(dòng)，造成了中端庫存的積壓，短期難有好轉(zhuǎn)的跡象。

　　“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈檢修一般集中在二三季度，具體時(shí)間要根據(jù)裝置的運(yùn)行狀態(tài)、催化劑的壽命及利潤情況而定?！眹栋残牌谪浉呒壏治鰩燒嫶浩G介紹說，一般利潤較好，企業(yè)會(huì)盡量推遲檢修，而利潤不佳則會(huì)提前檢修或者延長檢修周期。

　　與往年不同的是，今年從4月份開始，聚酯開工率大幅下滑之后，期間有緩慢抬升，但整體維持在80%上下運(yùn)行，甚至低于往年春節(jié)期間的開工率。8月中下旬，又遭遇南方高溫限電的影響，產(chǎn)業(yè)鏈中下游開工率沒有像往年一樣呈現(xiàn)季節(jié)性回升。

　　對此，龐春艷解釋說，今年行業(yè)利潤普遍較差，裝置檢修量較往年明顯增加，以聚酯產(chǎn)業(yè)鏈為例，截止目前從PX-PTA、乙二醇至聚酯，行業(yè)裝置負(fù)荷均低于近5年同期水平，其中PTA、乙二醇和聚酯的負(fù)荷大幅低于往年同期水平，主要由于需求弱導(dǎo)致下游利潤普遍較差。

　　“消費(fèi)萎縮是導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能利用率大幅下滑的一個(gè)主要原因。”龐春艷認(rèn)為，在紡服的內(nèi)需和外銷預(yù)期持續(xù)走弱的前提下，下游滌絲庫存難以去化，開工也難以有明顯回升，雖有環(huán)比好轉(zhuǎn)的可能，但依舊難以樂觀。

　　8月份PP的檢修為何如此之多？

　　對8月PP檢修如此之多的現(xiàn)象，周琴解釋說，7月底油制PP仍在嚴(yán)重虧損。按照布倫特價(jià)格看，油制PP單噸虧損在2000元/噸左右，利潤處于歷史低位，油制減產(chǎn)維持，油制高檢修持續(xù)，油制開工低位走低。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月周度油制開工最低到了73%的水平，相比年初99.6%的開工走低了26.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體而言，油制裝置檢修方面，8月檢修裝置有前期已經(jīng)長期停車的武漢石化、海國龍油、撫順石化等，也有6月份因?yàn)榘踩鹿释＼嚨?a web="1" target="_blank" data-code="600688" data-market="1" style="text-decoration-line: none; list-style: none; color: rgb(74, 144, 226); margin: 0px; padding: 0px; position: relative;">上海石化和茂名石化，以及7月份就開始計(jì)劃性大修的華北石化、呼和浩特石化等，也新增了恒力石化、揚(yáng)子石化、大慶煉化、寶來石化等油制裝置檢修。

　　PDH裝置方面，今年P(guān)DH利潤一直虧損，PDH開工也是一直處于歷年同期低位水平。8月PDH利潤仍舊虧損，開工繼續(xù)維持低位，8月新增了東華能源寧波80萬噸裝置以及金能科技等PDH裝置的檢修。

　　此外，7月底8月，煤化工迎來集中檢修季。延長中煤一期60萬噸裝置、延長中煤二期30萬噸裝置、中安聯(lián)合35萬噸裝置以及國能新疆45萬噸裝置均在8月份檢修。

　　在周琴看來，未來像8月份這種大批量檢修大概率不會(huì)持續(xù)。“一方面，油制PP雖然仍處虧損狀態(tài)，但利潤相較前期已經(jīng)修復(fù)近1600元/噸，而且因事故而停車的茂名石化和上海石化多數(shù)已經(jīng)重啟。另一方面，煤化工集中檢修在逐步結(jié)束。延長中煤一期60萬噸大修后已經(jīng)開車，延長二期30萬噸、中安聯(lián)合、國能新疆大修也會(huì)在9月逐步結(jié)束。此外，東華能源寧波80萬噸裝置大修也會(huì)在9月結(jié)束?！蔽磥頇z修呈現(xiàn)逐步減少的趨勢，當(dāng)然，如果油制利潤繼續(xù)虧損擴(kuò)大，那油制減產(chǎn)可能會(huì)增加。周琴說。

　　“金九銀十”旺季即將來臨，如何應(yīng)對？

　　令市場關(guān)心的是，化工產(chǎn)業(yè)“金九銀十” 即將來臨，“不簡單”的“檢修季”如何應(yīng)對產(chǎn)業(yè)鏈的旺季？

　　單純“金九銀十”而言，往年同期備貨已經(jīng)是開始的時(shí)段了，但今年的備貨并不盡如人意。

　　“主要還是訂單的需求下滑，終端不敢大規(guī)模備貨，國際經(jīng)濟(jì)形勢的不樂觀，使得部分產(chǎn)品的出口量受到了比較嚴(yán)重的影響，在這樣一個(gè)背景下，備貨期如果無法表現(xiàn)出足夠的強(qiáng)勢，進(jìn)入出貨期，'金九銀十’將難以表現(xiàn)出往年同期的需求力度?！庇谄M森說。

　　龐春艷表示，今年的旺季目前看預(yù)期不樂觀。國內(nèi)主要因居民收入增速下滑，對紡服的更新需求受到明顯抑制；上半年出口額雖然保持增長勢頭，但如果扣除成本抬升的因素，實(shí)際的出口量也很難有這樣好的表現(xiàn)?！敖衲暌詠?，東南亞國家的紡服出口恢復(fù)明顯，但很難出現(xiàn)前兩年訂單回流的利多。”她說，對于后期的旺季期待，一方面在于“雙十一”的表現(xiàn)，另一方面，如果冷冬出現(xiàn)，冬裝的銷售將會(huì)有一些增長。

　　“對今年旺季需求持中性偏悲觀看法，環(huán)比好轉(zhuǎn)，但幅度可能有限?！敝芮俦硎?，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，限電逐步結(jié)束，下游需求受限影響減弱。下游成品庫存很高，即使旺季需求好轉(zhuǎn)，也得消耗成品庫存。

　　“從現(xiàn)在的下游開工率、終端行業(yè)的產(chǎn)成品庫存消化速度以及盈利情況來看，多數(shù)維持剛需生產(chǎn)，投機(jī)備貨意愿弱，新訂單跟進(jìn)情況也不佳，再加上整體宏觀氛圍，今年'金九銀十’旺季的預(yù)期效果要比往年偏低一些。”任寧稱。

　　同樣，在周琴看來，終端地產(chǎn)需求仍弱，下游訂單依舊不好，下游在09合約上陸續(xù)有點(diǎn)價(jià)，下游即期+遠(yuǎn)期原料庫存并不低，在訂單很差且無好轉(zhuǎn)的情況下，前期點(diǎn)價(jià)其實(shí)是對后續(xù)需求的透支。

　　“近期PP盤面呈現(xiàn)反彈走勢，PP檢修高位，但需求端受限電等因素影響，表現(xiàn)也比較弱勢，基本面呈現(xiàn)供需雙弱。”周琴表示，近期反彈主要在交易成本端油價(jià)上漲、陜西疫情煤礦停產(chǎn)以及旺季需求預(yù)期。

　　展望后市，PP面臨大量新裝置投產(chǎn)，寧波大榭30萬噸裝置、中景石化三期120萬噸裝置、揭陽石化50萬噸裝置、海南煉化50萬噸裝置等均有投產(chǎn)計(jì)劃，同時(shí)存量裝置檢修也有回歸預(yù)期。

　　任寧認(rèn)為，聚烯烴未來主要是供應(yīng)增量與需求之間的博弈，產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)累庫。市場還需要關(guān)注成本端尤其是原油的表現(xiàn)，振蕩偏弱背景下對于油化工品種(包括聚烯烴)也偏空?！罢w而言，聚烯烴上行驅(qū)動(dòng)暫時(shí)看不到，短期反彈后向下的概率更高?！彼f。

　　對聚酯板塊而言，今年受到強(qiáng)成本和弱需求的雙重?cái)D壓，利潤普遍較差，多被動(dòng)跟隨成本波動(dòng)，其中PTA的波動(dòng)較為明顯。

　　“在四季度國內(nèi)新裝置投產(chǎn)及消費(fèi)不樂觀的預(yù)期下，PTA價(jià)格將承壓，預(yù)期維持偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)勢，行業(yè)加工差近期在500元/噸以上運(yùn)行，后期可能會(huì)有壓縮。乙二醇也面臨新產(chǎn)能投產(chǎn)的壓力，外加目前庫存依舊居高不下，預(yù)期以低位振蕩為主?！饼嫶浩G說。

　　當(dāng)下市場對于甲醇后市的預(yù)期較為矛盾。伴隨著甲醇裝置的大面積檢修，整個(gè)供應(yīng)已經(jīng)低于去年同期4%，處于8年來開工的均值附近，低于5年平均開工均線。但下游的開工同樣不盡如人意，甲醇最大的下游甲醇制烯烴裝置開工，低于去年同期7%，處于供需雙弱的時(shí)段。

　　“后市來看，市場存在較為嚴(yán)重的不確定性，關(guān)鍵要看供應(yīng)和需求誰先一步啟動(dòng)，以及需求整體的恢復(fù)情況?！庇谄M森稱，目前甲醇的價(jià)格矛盾并不在自身，而在于整個(gè)能源端到終端的利潤倒掛。盡管近期盤面甲醇偏強(qiáng)，但短期仍需進(jìn)一步觀察。

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