每日主題策略討論，東方財富網匯總八大券商觀點，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　國泰君安證券：重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會

　　我們認為能源不可能三角框架下，能源保供和能源轉型為當前核心矛盾。重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會，推薦細分領域龍頭標的。(1)火電及轉型：多能互補順應能源轉型趨勢，存量資產價值重估，轉型打造第二成長曲線。推薦國電電力、華能國際、華電國際、大唐發(fā)電。(2)新能源：電量平衡的增量主體，裝機增長明確，政策催化值得期待。推薦龍頭三峽能源、龍源電力。(3)綜合能源：雙碳目標下的新興賽道，推薦稀缺屬性突出的細分領域龍頭文山電力、南網能源。

　　華福證券：關注配網智能化、特高壓投資機會

　　關注配網智能化、特高壓投資機會。1)住建部、發(fā)改委印發(fā)《“十四五”全國城市基礎設施建設規(guī)劃》將“開展城市韌性電網和智慧電網建設” 列入重大行動內容。特高壓作為“消納體系”重要組成，在“十四五”規(guī)劃“九直三交”基礎上，有望進一步新增線路。2)中央政治局會議再提新能源供給消化體系，要加大力度規(guī)劃建設以大型風光電基地為基礎、以其周邊清潔高效先進節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系。

　　東方證券：火電基本面已處至暗時刻 煤價、電價新常態(tài)下有望釋放較大業(yè)績彈性

　　煤價、電價新常態(tài)下火電資產有望迎來底部反轉。火電基本面已處至暗時刻，煤價、電價新常態(tài)下有望釋放較大業(yè)績彈性。“市場煤”和“計劃電”的長期錯位在政策引導下預計將逐步修正，屆時火電周期性弱化、回歸公用事業(yè)屬性，有望以穩(wěn)定的ROE 回報，創(chuàng)造充裕的現(xiàn)金流，并支撐轉型發(fā)展的資本開支或可觀的分紅規(guī)模。其生命周期的最后一輪現(xiàn)金流將助力火電企業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”，昔日的火電龍頭可能最有潛力成為未來的新能源巨擘。

　　風光裝機高速增長，催生抽水蓄能行業(yè)加速發(fā)展機遇抽水蓄能是兼具經濟性、可靠性的電網側靈活性資源主力。中國抽水蓄能裝機規(guī)模占風電、光伏發(fā)電裝機比重由2014 年的18%下降至2021 年的6%，未來隨著風電光電大規(guī)模并網，電力系統(tǒng)對抽水蓄能的需求缺口較大。根據《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》，2025 年抽水蓄能投產總規(guī)模6200 萬千瓦以上；到2030 年，投產總規(guī)模1.2 億千瓦左右。

　　投資建議來看，關注資產優(yōu)質、效率領先，且新能源轉型步伐較快的華能國際、國電電力；建議關注核電+新能源雙輪驅動的中國核電，核電高端制造標的景業(yè)智能、江蘇神通；建議關注有望通過資產重組成為南網儲能運營平臺的文山電力，抽水蓄能產業(yè)鏈標的東方電氣、中國電建；建議關注定位“風光三峽”和“海上風電引領者”目標的三峽能源；建議關注國網旗下配電網節(jié)能上市平臺涪陵電力，以及三峽集團旗下的核心配售電及綜合能源平臺三峽水利。

　　首創(chuàng)證券：我國出現(xiàn)歷史罕見的高溫天氣！電力負荷創(chuàng)出了歷史新高

　　今年夏季以來，我國出現(xiàn)了歷史罕見的高溫天氣，電力負荷創(chuàng)出了歷史新高，但是在能源保供政策指導下，全國的電力供需整體平穩(wěn)有序，預計今年夏季用電高峰將平穩(wěn)度過。但是隨著經濟發(fā)展以及冬季用能需求增加，預計今年冬季用能需求仍將處于高位，下半年電力供需將持續(xù)呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。電煤價格強控制之下，火電業(yè)績有望實現(xiàn)實質性反轉，新能源發(fā)電有望實現(xiàn)量價齊升。我們維持行業(yè)“看好”的投資評級，繼續(xù)看好大水電、風光運營商、清潔能源轉型三條投資主線，建議重視具有良好現(xiàn)金流的電力運營商。推薦華能水電、川投能源、長江電力、華能國際電力、大唐新能源等公司。

　　西南證券：目前電新各板塊估值處于均值水平 行業(yè)基本面決定未來向上空間

　　我們認為，目前電新各板塊估值處于均值水平，行業(yè)基本面決定未來向上空間，應把握細分板塊中長期邏輯。目前各板塊中仍強烈推薦光伏板塊，硅料新增產能將開始逐步釋放，下游需求將獲得充分滿足，環(huán)比增速提升。短期看，從二季度光伏業(yè)績看，全行業(yè)(硅料至組件及相關輔件)基本實現(xiàn)環(huán)比增長，下半年硅料產能釋放將帶來裝機增速上漲，長期看，各國新能源替代化石能源需求增大，強烈建議積極布局光伏板塊；據上險數(shù)據預計，新能車7 月銷量數(shù)據料轉弱，上游材料價格繼續(xù)下行。建議關注受益鋰電原材料下跌，需求穩(wěn)定的個股標的；近期大宗跌價較多，成本壓力緩解，建議關注電力設備相關標的。

　　廣發(fā)證券：重視火電盈利反轉共識 關注調峰、消納等調節(jié)作用

　　重視火電盈利反轉共識，關注調峰、消納等調節(jié)作用。短期來看，7月初國家仍在加大穩(wěn)價保供政策，而需求端在水電超發(fā)的背景下仍偏弱，因而Q3 業(yè)績環(huán)比、同比改善的認同度在提升；中期來看，煤炭增產保供下，預計未來2 年供需格局比2022 年同比持續(xù)改善是大概率事件，火電具備持續(xù)盈利能力的新共識將形成。強調化石能源基礎調節(jié)作用，重視火電調峰、消納能力。7 月28 日中共中央政治局召開會議，提出要提升能源資源供應保障能力，加大力度規(guī)劃建設新能源供給消納體系；此前國家能源局局長亦公開發(fā)言強調，在能源可靠供應方面、化石能源要發(fā)揮基礎性調節(jié)作用。伴隨新能源大規(guī)模并網，火電深度調峰、削峰填谷作用有望凸顯；同時新+火打捆交易有助新能源外送消納，寧夏、內蒙古、甘肅等多個電力交易中心均已作出突破。

　　建議關注全國性電力龍頭(華電國際、華能國際、國電電力)、區(qū)域性火電公司(湖北能源、皖能電力)、水電龍頭(長江電力)?；痣姲鍓K自2022 年開始有望盈利回升(綜合燃煤單價向下、電價上浮效應持續(xù)全年)，重點關注火電盈利彈性大的華能國際(A/H)、華電國際(A/H)、國電電力等，并建議關注區(qū)域性火電公司，如湖北能源、皖能電力等；上半年來水偏豐、全年業(yè)績有保障的水電龍頭，如長江電力等。

　　長城證券：西南地區(qū)電力供需逐漸走向緊張 有望帶動水電市場電電價長期持續(xù)上浮

　　火電：隨著近兩月國家對各參與方的監(jiān)督管控力度加強，電煤中長期協(xié)議簽約率和履約率均有提升，火電企業(yè)入爐煤價有望下行，疊加煤電市場電價上浮因素，下半年業(yè)績有望改善，推薦標的：華電國際，相關標的：華潤電力(H)、國電電力。水電：西南地區(qū)電力供需逐漸走向緊張，有望帶動水電市場電電價長期持續(xù)上浮，疊加今年來水較好，主要水電企業(yè)有望實現(xiàn)量價齊升。水風光流域一體化優(yōu)勢疊加充沛現(xiàn)金流，水電企業(yè)有望加速開發(fā)新能源，推薦標的：國投電力、長江電力、川投能源，相關標的：黔源電力、桂冠電力。新能源運營：行業(yè)持續(xù)景氣，裝機規(guī)模有望快速提升帶動業(yè)績增長，推薦標的：中閩能源、福能股份，相關標的：三峽能源、龍源電力。核電：“雙碳”目標下最佳基荷能源，行業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，推薦標的：中國廣核，相關標的：中國核電。儲能：為了消納更高比例新能源，各類儲能需求激增，抽蓄及新型儲能商業(yè)模式將不斷完善，行業(yè)有望迎來快速發(fā)展期。推薦標的：文山電力。

　　申銀萬國證券：特高壓和柔性直流是新能源供給消化體系的核心環(huán)節(jié)

　　特高壓直流是跨區(qū)大規(guī)模輸電的最佳解決方案。特高壓直流輸電效率高，在遠距離輸電上相比于交流輸電具有經濟性優(yōu)勢。此外，根據中國工程院對于我國電網發(fā)展規(guī)劃的建議，出于電網安全性等因素考慮，我國電網分區(qū)域運行的現(xiàn)狀將長期保持不變。直流輸電以其可異步聯(lián)網、隔離電網不擴大事故風險等優(yōu)點，成為了解決跨區(qū)大規(guī)模輸電的最佳解決方案。

　　三大應用場景體現(xiàn)柔性直流在新型電力系統(tǒng)中的重要作用。柔性直流相比于常規(guī)直流，有有功功率和無功功率解耦控制、潮流可快速反向、無需強電網支撐等優(yōu)點，特別適合以新能源為主的新型電力系統(tǒng)，其作用將主要體現(xiàn)在三大應用場景：(1)遠海大型海上風電送出；(2)LCC-VSC 混合技術路線有效解決直流落點密集區(qū)域的特高壓直流換相失敗問題；(3)柔性直流互聯(lián)增加電網互濟能力，提高供電可靠性和效率。

　　核心設備市場競爭格局良好，行業(yè)壁壘高，關注以下環(huán)節(jié)：(1)換流閥及直流控保環(huán)節(jié)：經測算十四五和十五五期間，常規(guī)換流閥、柔性換流閥和直流控保總價值量高達742 億元，國電南瑞在三個環(huán)節(jié)市占率均接近50%，穩(wěn)居第一，是最受益的廠商之一。許繼電氣市占率排名第二，直流輸電板塊在公司營收占比較高，享受充分的彈性。(2)IGBT 國產替代：柔性直流最重要的組部件IGBT 以往主要從英飛凌等海外廠商進口。隨著國電南瑞和時代電氣逐步攻克技術難關，未來柔直IGBT 國產化率有望大幅上升。(3)換流變環(huán)節(jié)：換流變是特高壓直流價值量最高的設備，經測算十四五和十五五總價值量接近1000 億元。特變電工、中國西電、保變電氣的市占率穩(wěn)居前三。換流變運輸成本高，未來特高壓直流主要以三北地區(qū)為主，三個廠商在運輸成本上有一定優(yōu)勢，市占率有望進一步提高。(4)直流穿墻套管環(huán)節(jié)：特高壓直流穿墻套管以往主要依賴進口，隨著中國西電和平高電氣成功將其國產化，未來直流穿墻套管國產化率有望大幅提升。(5)直流海纜環(huán)節(jié)：十四五期間海上柔直將有所發(fā)展，預計隨著海上風電成本進一步下降，十五五期間海上柔直將大規(guī)模鋪開。直流海纜作為海上柔直競爭格局最好的環(huán)節(jié)，將充分受益。(6)閥冷設備環(huán)節(jié)：換流閥冷卻設備行業(yè)集中度高，主要由高瀾股份和河南晶銳(未上市)供貨。柔性換流閥發(fā)熱量大，對冷卻設備需求更高。

（文章來源：東方財富研究中心）