7月22日開盤，掛鉤中證1000指數(shù)的4個期貨合約、6個期權(quán)合約正式登陸中金所上市，自此中證1000也成為繼滬深300、上證50、中證500之后第四個實現(xiàn)衍生品合約上市的寬基股票指數(shù)。

伴隨期貨、期權(quán)的問世，往往會為機構(gòu)投資者提供量化、中性、套利等策略為代表的更多交易機會，如此歷史規(guī)律已在滬深300（IF）、上證50（IH）、中證500（IC）等期指的先后創(chuàng)設(shè)上得到了充分驗證。一方面，基于衍生品創(chuàng)新而更加豐富化的交易策略，無疑將對合約所掛鉤的現(xiàn)貨ETF品種帶來顯著的激活效應(yīng)；若對照滬深300等同類寬基產(chǎn)品，這注定會是個數(shù)百億起步的ETF“新藍海”。

另一方面，增量資金向中證1000的持續(xù)涌入，也將提高該指數(shù)的配置價值和對應(yīng)成分股的流動性溢價，并進一步“反哺”中證1000ETF的吸引力。

不過考慮到量化、套利等策略對現(xiàn)貨ETF具有更高的規(guī)模和流動性要求，中證1000ETF市場極有可能出現(xiàn)“強者愈強”的馬太效應(yīng)。值得一提的是，此前已取得先發(fā)優(yōu)勢的南方中證1000ETF（512100），7月28日規(guī)模首度突破100億大關(guān)，未來極有可能是“激活時刻”之后的佼佼者。

1·中證1000ETF崛起在望

中證1000期指、期權(quán)產(chǎn)品的開閘，有望讓各類策略資金踴躍入場。

在形成機制上，中證1000指數(shù)由排名位列滬深300、中證500成分股之后、但在A股中市值相對靠前、流動性較好的合計1000只股票作為樣本股編制而成，因此中證1000也在一定程度上成為了A股中小盤股票表現(xiàn)的晴雨表。

一方面，期貨、期權(quán)工具所兼具的做多、做空雙向選擇功能，提高了投資者針對中證1000指數(shù)及成分股的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理能力，可有效幫助投資者分離貝塔風險，促使量化對沖等策略適用標的的進一步擴容。

“做量化對沖的機構(gòu)相當于又有了一個新的池子操作，這一方面有望增厚原有策略的目標收益，另一方面也將促使更多資金進入量化市場?！鄙钲谝患伊炕瘜_私募機構(gòu)人士表示，“因為考慮到策略容量，在原有品種、合約不變的情況下，規(guī)模的限制比較大，但新品種的出現(xiàn)，可能會進一步打開量化策略的天花板?！?/span>

另一方面，伴隨著中證1000期指、期權(quán)的問世，乃至中證1000指數(shù)及成分股整體流動性的提升，期現(xiàn)套利、跨市場套利等具有中性特征的策略活躍度也將進一步提高。

“有了期貨之后，期現(xiàn)價格基差的機會天然會被一些中性策略資金所捕捉，不但會引導更多資金進入中證1000指數(shù)，客觀上也將帶動對中證1000現(xiàn)貨的需求?！鄙鲜鏊侥紮C構(gòu)人士表示。

此外，中證1000指數(shù)成分股受益于上述策略資金的“鯰魚效應(yīng)”，其資產(chǎn)配置價值也將進一步獲得提高。

“期指、期權(quán)的推出會提高成分股流動性，流動性溢價會抬高估值中樞預(yù)期，加上A股數(shù)量越來越多，其實中證1000成分股的市值體量也并不算小?！北本┮晃浑U資機構(gòu)人士表示。“多重原因會讓中證1000體現(xiàn)出更明顯的配置價值?！?/span>

顯而易見的是，各路增量資金在中證1000期貨、期權(quán)開閘后的持續(xù)入場，將進一步帶動中證1000ETF市場的崛起。

“這里無論是哪種策略，其最終的現(xiàn)貨需求大多會體現(xiàn)為ETF，因為ETF的效率是最高的，投資者不用再去市場上湊一攬子股票了。”上述私募機構(gòu)人士表示。

2·“強者愈強”效應(yīng)將顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，目前市場上規(guī)模前三大的股票型ETF——上證50ETF、滬深300ETF和中證500ETF，預(yù)估規(guī)模分別為492.75億元、437.41億元和377.79億元。

以上這三只寬指ETF背后恰好是中金所此前主要交易的IH、IF、IC三大品種的掛鉤指數(shù)，其中上證50ETF、滬深300ETF還在滬深交易所設(shè)有相應(yīng)的期權(quán)工具。

相比之下，期貨、期權(quán)剛剛上線的中證1000指數(shù)，其ETF市場擴容潛力的確“大有作為”

“上證50ETF、滬深300ETF和中證500ETF之所以能夠在規(guī)模上碾壓同類產(chǎn)品，主要還是由于期指、期權(quán)等多策略資金的需求所致。假設(shè)每天都會有一個固定量的資金做對沖和套利，那么對現(xiàn)貨ETF就會維持在一個持有量上?！北本┮患夜紮C構(gòu)產(chǎn)品人士表示，“所以可預(yù)期的是，期指、期權(quán)化后的中證1000的ETF產(chǎn)品規(guī)模也會進一步放量?！?/span>

若比照掛鉤IH、IF、IC的上述三大寬指ETF規(guī)模，被期貨、期權(quán)“激活”的中證1000的ETF預(yù)計未來市場體量將至少在數(shù)百億元起步。

但這場舉目可及的盛宴或許無法被所有參與創(chuàng)設(shè)中證1000ETF管理人所平均共享，因為ETF市場存在“贏家通吃”的歷史規(guī)律。

以對應(yīng)期指運行多年的滬深300ETF為例——全市場共14只、合計預(yù)估規(guī)模約852.04億元的滬深300ETF產(chǎn)品中，規(guī)模最大的那只就達492.75億元，占比超過一半；再如總規(guī)模514.89億元的中證500ETF市場中，南方的中證500ETF一只預(yù)估規(guī)模就達377.79億元，市占率超過75%。

究其原因，無論量化對沖、套利策略還是常規(guī)交易，均對標的ETF產(chǎn)品有著極高的流動性及運行穩(wěn)定性要求，越是在市場前期積累明顯優(yōu)勢的產(chǎn)品，越有可能在這場“中證1000ETF激活戰(zhàn)”中脫穎而出。

這意味著，當前市場中已上市的中證1000ETF產(chǎn)品中，南方中證1000ETF（512100）更有可能成為“強者愈強”效應(yīng)下的受益者。

首先，南方中證1000ETF(512100)具有更明顯的規(guī)模和流動性優(yōu)勢，作為全市場首只中證1000ETF——南方中證1000ETF（512100）近期也是備受市場資金的追捧。據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)，截至2022年7月28日，近5日成交額近百億，連續(xù)11天實現(xiàn)資金凈流入總計近80億元，規(guī)模首度突破100億元。

其次，南方中證1000ETF（512100）已穩(wěn)定運行接近6年，近一年、近三年以及上市以來的跟蹤誤差僅為0.30%、1.81%和1.36%，還同期分別實現(xiàn)了1.73%、24.75%和21.57%的正偏超額收益，呈現(xiàn)出了投資工具所需的穩(wěn)健特質(zhì)。

再次，南方中證1000ETF（512100）也是全市場首只納入兩融標的的中證1000ETF，截至7月27日其融券余額已達13.84億元，是僅次于南方中證500ETF的全市場融券余額第二大的ETF，足見該產(chǎn)品作為對沖工具的活躍程度。

最后想說的是，ETF的交易需要開通證券賬戶。沒有相應(yīng)賬戶朋友如果想投資，還可以通過場外申購聯(lián)接基金（A類011860；C類011861），一鍵跟蹤對應(yīng)ETF。