今年跌得最多的板塊

播股001 2022-06-23 發(fā)布于江蘇

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溫馨提示：本文內(nèi)容僅供讀者參考，不作為任何投資建議；股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

今年電子行業(yè)確實(shí)跌得比較慘，如果從年初算起，至今跌幅差不多是25%-30%，期間最深幅度達(dá)到42%左右。在中信30個一級行業(yè)里，目前電子板塊排名倒數(shù)第一。

那電子行業(yè)是不是真的已經(jīng)進(jìn)入衰退期呢？今天老裘團(tuán)隊(duì)就和大家來簡單聊一聊。

首先是針對整個板塊，其實(shí)不必過于擔(dān)心景氣度的問題。

從回調(diào)幅度來看，歷史上電子板塊最大回調(diào)幅度就是在40%左右，因此這輪年初下跌幅度大概率已經(jīng)到位。

電子板塊波動幅度大很容易理解，背后就是雙擊或雙殺的形成，比如增速從20%提升到30%，估值也會從20倍提升到30倍，反過來也是一樣，導(dǎo)致幅度會比較大。

從PE估值來看，從2012年到2022年這十年間，電子板塊估值底部分別出現(xiàn)在2012年底、2018年底和今年初，目前估值分位數(shù)大概是5%左右，仍處于比較低估的位置。

低估原因很明顯，俄烏戰(zhàn)爭、國內(nèi)疫情以及市場對半導(dǎo)體景氣度的擔(dān)憂。

現(xiàn)在有部分機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為行業(yè)景氣周期見頂。如果從全球范圍來看，景氣度確實(shí)受到一些挑戰(zhàn)，但如果從國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)來講，最核心邏輯還是國產(chǎn)替代，因此并不需要擔(dān)心景氣度的問題，空間依然是非常大的。

其次是細(xì)分板塊機(jī)會，上游和中游確定性會更高一些。

從自上而下角度來看，我們比較看好半導(dǎo)體設(shè)備和材料、汽車電子、功率半導(dǎo)體、VR產(chǎn)業(yè)鏈這幾條細(xì)分賽道。

背后主要邏輯就是中上游的模塊或元器件，基本都是跟著下游景氣度走，如果新能源等賽道得到認(rèn)可，那么相關(guān)中上游也會有機(jī)會。

其中，給大家重點(diǎn)梳理下半導(dǎo)體設(shè)備和材料的邏輯。

第一是有較高的景氣度。半導(dǎo)體設(shè)備和材料的景氣度是可以和新能源相媲美的，但由于去年下半年國產(chǎn)替代催化下股價(jià)提升的比較快，導(dǎo)致在業(yè)績兌現(xiàn)階段大家都有點(diǎn)擔(dān)憂。

目前行業(yè)缺乏一些邊際催化劑，好像除了消費(fèi)電子以外（比如信通院本周就剛剛公布5月手機(jī)出貨量數(shù)據(jù)），其他下游領(lǐng)域都沒有很權(quán)威的高頻數(shù)據(jù)，導(dǎo)致景氣度難以把握，投資者信心就不是很足。

但根據(jù)我們了解，今年半導(dǎo)體設(shè)備和材料龍頭業(yè)績增長50%是可期的，可能二季度會受到部分交付影響，但全年增長確定性依然比較高。

第二是滲透率仍有空間。半導(dǎo)體設(shè)備和材料一直是最被“卡脖子”的細(xì)分板塊，目前國產(chǎn)滲透率大概在10%左右。

一般來講，在滲透率提升到40%-50%之前，核心邏輯就是國產(chǎn)替代，行業(yè)至少能夠保持3年左右的高增長。

當(dāng)然，現(xiàn)在大家還比較擔(dān)心后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的積極性，但對于國內(nèi)相關(guān)龍頭公司而言，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃基本上都已經(jīng)排到2025年，所以這方面不用太過擔(dān)憂。

第三是估值方法切換。按照今年一季度情況來看，大部分設(shè)備和材料龍頭估值還是比較貴，可能依然要看PS估值。但是，如果按照今年的訂單去看明年業(yè)績，那基本上這些龍頭公司就都可以觀察PE估值了。

從某種程度來講，這有點(diǎn)類似于汽車定點(diǎn)的概念。一般汽車零部件公司只要拿到了整車廠定點(diǎn)，那基本上就可以跟著車型計(jì)劃去算收入和利潤。

半導(dǎo)體設(shè)備和材料廠商也是類似，從下游訂單來看，明年同比增長普遍都在50%-100%區(qū)間。

至于汽車電子、功率半導(dǎo)體、VR產(chǎn)業(yè)鏈等賽道，主要邏輯就是下游行業(yè)景氣度相關(guān)，包括涉及到汽車、工業(yè)、電力等領(lǐng)域，平時我們也聊得比較多，這里就不再展開敘述。

最后是板塊龍頭，長期看一線龍頭依然確定性最強(qiáng)，但中短期二線龍頭會更具有性價(jià)比。

半導(dǎo)體設(shè)備方面，一線龍頭是北方華創(chuàng)和中微公司，二線彈性標(biāo)的是萬業(yè)企業(yè)、至純科技和芯源微。

半導(dǎo)體材料方面，最看好硅片環(huán)節(jié)，龍頭是立昂微和滬硅產(chǎn)業(yè)，光掩模和氣體環(huán)節(jié)由于比較分散且流動性較差，研究性價(jià)比不高。

汽車電子方面，最看好氣體傳感器環(huán)節(jié)，龍頭是漢威科技和四方光電。

功率半導(dǎo)體方面，一線龍頭是斯達(dá)半導(dǎo)和時代電氣，但估值確實(shí)有點(diǎn)貴，二線彈性標(biāo)的是新潔能。

VR產(chǎn)業(yè)鏈方面，一線龍頭是歌爾股份，二線彈性標(biāo)的是鴻利智匯。

好了，今天文章就先到這里了。電子板塊今年以來回調(diào)幅度非常大，但老裘認(rèn)為在國產(chǎn)替代及高端制造大背景下，國內(nèi)電子半導(dǎo)體領(lǐng)域依然會有很多長期優(yōu)質(zhì)賽道，希望這篇文章能給大家?guī)硪恍┦斋@和啟發(fā)。

如果兄弟姐妹們對相關(guān)領(lǐng)域及個股有興趣，我們在留言區(qū)里再聊一會，謝謝大家！如果方便的話，也可以點(diǎn)個“在看”支持一下哦！

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來自：播股001 > 《價(jià)值分析》

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