在一般投資者看來，數據、模型等詞匯“纏繞”的量化投資，神秘且復雜。但在德邦基金量化投資部總經理李榮興看來，量化投資的過程就像“剝橘子”：剝去各種風險的“皮”，留下阿爾法的“果肉”。

　　當然，這專業(yè)的“橘子”還得由專業(yè)的人來“剝”。立足于數據和信息的量化投資，不僅是實時信息的收集者和市場現狀的描述者，更是對市場信息進行全局分析的能者。在這些方面，人工智能正逢其時?！叭斯ぶ悄茉谕顿Y中，不是'無人機’，而是'戰(zhàn)斗機’，是需要量化投資經理以扎實的投研基礎來駕馭的投資利器。”李榮興表示。

　　剝去風險的“皮”

　　Wind數據顯示，截至2021年12月31日，公募量化產品共計379只，總規(guī)模達到2679.67億元。其中，主動量化產品221只，指數增強產品133只，對沖型產品25只。相比2020年，規(guī)模和數量都明顯增長。

　　如果將時間維度拉長，從中國首只量化基金出現的2004年，到量化基金步入快速發(fā)展的2009年，再到2016年的一度沉寂，以及2018年的再次爆發(fā)，能看到量化投資在A股市場“引進、吸收、消化”的變遷，而李榮興是這一歷程的見證者和參與者。

　　李榮興在量化投資領域，與量化基金同近步。在入行初期的2011年，李榮興加入國信證券(10.060, -0.03, -0.30%)金融工程團隊，成為團隊的核心成員。此后，李榮興相繼在光大證券(16.640, -0.41, -2.40%)、太平資產管理量化產品。2022年3月，李榮興加盟德邦基金，成為德邦基金量化團隊的領軍人物。

　　“我們看到行業(yè)機構引進的多因子模型在風險控制上的突出表現，同時也看到它與A股市場生態(tài)之間無法忽視的距離。后來，公募量化投資迅速貼近A股現實，但也遭遇了過于放寬標準后的挫折。近年來，量化投資逐漸分野，一派向著基本面量化馳騁，一派朝著人工智能進化。但是，量化投資萬變不離其宗的是'剝橘子’，剝去風險的'皮’，留下阿爾法收益的'果肉’?！崩顦s興介紹。

　　量化投資邂逅人工智能

　　站在量化行業(yè)發(fā)展的分岔點，李榮興選擇的進化方向是“人工智能+量化投資”。

　　選擇背后是邏輯。作為國內最早一批接觸人工智能的量化投資專家，李榮興十余年間積累了豐富經驗，形成自己完善的量化投資框架。

　　“量化投資是立足于數據和信息的方法論。我的投資框架核心要點有三：數據的實時性、信息的全面性、信息處理能力的全局性。這實際是三個問題：模型使用的數據是不是反映了實時信息；從數據中提取的信息是不是反映了市場的全部狀態(tài)；模型有沒有能力全面分析市場?！崩顦s興表示，在這三個方面，尤其是在解決全局性問題上，引入人工智能的量化投資具有顯著優(yōu)勢。

　　如今，A股上市公司已超過4000家，這4000多只個股產生的數據更是海量，主動投資受限于人力，很多股票處于研究弱覆蓋狀態(tài)。量化投資利用算法處理海量信息，可以迅速判斷市場交易機會，找到市場中可挖掘的“金礦”。李榮興認為，量化策略在量價分析上的實時性是最強的，隨著數據行業(yè)的發(fā)展，分析師預期、輿情、行業(yè)高頻數據和一些另類數據在解決基本面數據的實時性問題上發(fā)揮了越來越大的作用。

　　在李榮興看來，機器學習為傳統(tǒng)多因子體系提供了強大的算法工具箱，量化行業(yè)的工作流從數據、因子、簡單回歸，變成了數據、特征、因子、海量算法，表達與提取投資信息的能力大幅提升?！皬膯我蜃拥搅炕Ｐ瓦M而到'人工智能+量化投資’，就像從冷兵器時代的刀槍斧鉞到現代戰(zhàn)爭的飛機大炮。量化投資可以在數據的實時性、全面性上獨當一面，而人工智能算法進一步加強了模型對市場的全局分析能力。但人工智能的認知基礎是量化投資基金經理的投資框架，篩選特征和因子的投資邏輯，以及量化模型的轉化能力等，所以基金經理本身對投資的深層次認識，是人工智能助力量化投資在剝除風險、追求阿爾法道路上疾馳的源動力?！崩顦s興表示。

　　打造優(yōu)質量化產品

　　談及投資者挑選量化投資產品的專業(yè)門檻，李榮興表示，盡管量化投資模型不可能向投資者完全打開，但有些關鍵信息是可以開誠布公的?！笆紫仁橇炕鸬耐顿Y框架，判斷維度是投資框架與自己的認知邏輯是否符合；其次是投資策略，要從多視角評價風險控制表現和收益獲取能力，即是否用可控的波動換取到預期的收益。這些維度可以幫助投資者篩選適合自己的量化產品?！?/p>

　　帶著對量化投資的深刻認識，李榮興和德邦基金量化投資團隊希望為投資者提供怎樣的投資利器？據李榮興介紹，德邦基金的量化投資模型已經大量采用人工智能的先進算法。公司目前的硬件和IT支持均處于行業(yè)前列，為模型的開發(fā)迭代提供了強大的基礎設施。

　　對于量化投資團隊，李榮興注重兩點：一是團隊要永不停止向前探索的腳步；二是團隊要實現“1+1＞2”，強調合作與包容。

　　近日，李榮興已正式官宣擔任德邦量化優(yōu)選股票（LOF）、德邦量化對沖混合的基金經理，對于未來為這些產品爭取到更多的阿爾法收益，李榮興表示很有信心。

　　“量化領域控制風險的手段已經非常成熟，我們更關注的是在波動和收益之間尋找最佳平衡點”。除了基于量化基礎特征的回撤控制能力，李榮興團隊采用“二級行業(yè)中性”策略進行量化基金的行業(yè)風險控制，這可以有效避免行業(yè)風險傳遞，確保量化模型在可控的合理波動范圍內，追求較高的風險收益比。

責任編輯：石秀珍 SF183