 正確的價(jià)值投資體系，應(yīng)該包括宏觀研究體系、市場(chǎng)研判體系（趨勢(shì)/方向/倉(cāng)位）、大類(lèi)資產(chǎn)配置體系（股市估值體系）、選股體系（行業(yè)賽道、個(gè)股選股）、研究體系（長(zhǎng)期邏輯、公司業(yè)績(jī)、個(gè)股估值）、交易體系（交易策略、買(mǎi)入/賣(mài)出、資金管理/倉(cāng)位管理）、風(fēng)控體系（認(rèn)錯(cuò)止損/獲利止盈）、交易心態(tài)調(diào)節(jié)（交易心理/情緒管理）等。 歸納為四大維度/八大體系：
1、識(shí)大勢(shì)——宏觀研究體系、大勢(shì)研判體系、大類(lèi)資產(chǎn)配置體系 （1）宏觀研究體系 所有的行業(yè)、公司、人都是在宏觀經(jīng)濟(jì)這個(gè)大貝塔下面運(yùn)行，在不同時(shí)期的貝塔不同，也就造就了不同風(fēng)格的勝利和崛起。大宏觀經(jīng)濟(jì)背景框架下，股票市場(chǎng)周期性波動(dòng)大貝塔中，優(yōu)秀優(yōu)質(zhì)公司勝出。 長(zhǎng)盛不衰的行業(yè)走向壟斷存在必然性（行業(yè)）和偶然性（個(gè)股）。 （2）大勢(shì)研判體系（市場(chǎng)研判體系） 根據(jù)市場(chǎng)行情走勢(shì)與量?jī)r(jià)關(guān)系，分析市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)形態(tài)、趨勢(shì)、位置，研判后市行情運(yùn)動(dòng)方向。行情走勢(shì)可分為上漲趨勢(shì)、下跌趨勢(shì)、震蕩行情，運(yùn)動(dòng)形態(tài)可分為突破上漲、突破下跌、區(qū)間震蕩，走勢(shì)位置可分為頭部形態(tài)、底部形態(tài)、中繼形態(tài)。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的大勢(shì)研判與后市行情的市場(chǎng)研判分析，確定倉(cāng)位、方向。 （3）大類(lèi)資產(chǎn)配置思維體系（股市估值體系） 股市估值體系，如霍華德·馬克思的估值周期理論，8-10年一個(gè)估值周期。 2、得大體——選股體系。 （1）行業(yè)比較選出最優(yōu)的行業(yè)。趨勢(shì)投資。a.龐大的篩選和判斷行業(yè)景氣度最高的過(guò)程，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)；b.市場(chǎng)并沒(méi)有給套利機(jī)會(huì)，可能行業(yè)景氣度差的時(shí)候卻有超額收益；c.知道景氣度好的時(shí)候已經(jīng)是信息擴(kuò)散的末端了。 （2）自下而上選擇阿爾法的股票。結(jié)構(gòu)性行情。a.陷入海量公司、行業(yè)數(shù)據(jù)中，陷入研究細(xì)節(jié)和大思路無(wú)法平衡的窘境；b.拿得多的不漲。市場(chǎng)選擇的不一定是你認(rèn)為最美麗的美女，而是市場(chǎng)共同認(rèn)知的美女。 3、辨是非——研究體系。 用產(chǎn)業(yè)的視角去做研究，而不是股價(jià)視角。立足長(zhǎng)遠(yuǎn)邏輯，中短期邏輯為輔助，不盲目樂(lè)觀，不盲目悲觀，以產(chǎn)業(yè)視角去研究產(chǎn)業(yè)變遷、公司價(jià)值，以規(guī)律、常識(shí)搭建可外推、可復(fù)制的基礎(chǔ)性框架。 多研究核心問(wèn)題，核心問(wèn)題是公司值多少錢(qián)，而不是中短期的趨勢(shì)、催化劑。研究是講數(shù)據(jù)，用數(shù)據(jù)說(shuō)話，而不是邏輯。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)-行業(yè)數(shù)據(jù)-商業(yè)邏輯-催化劑?？匆粋€(gè)人的研究功力：如何給公司估值。所有的研究落實(shí)到兩個(gè)邏輯：公司業(yè)績(jī)和估值。研究要真實(shí)客觀。 做研究基礎(chǔ)的東西：人品、職業(yè)操守（真實(shí)客觀）；耐心、熱愛(ài)；獨(dú)立見(jiàn)解。 4、明細(xì)節(jié)——交易體系。 交易體系第一個(gè)進(jìn)階是建立買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)，符合反脆弱性。低估值買(mǎi)入到高估值賣(mài)出，中間兌現(xiàn)的時(shí)間就是復(fù)利。估值低位講邏輯、估值中位看市場(chǎng)、估值高位學(xué)會(huì)看圖。所有的邏輯最后都落實(shí)到“估值、業(yè)績(jī)、風(fēng)格”三個(gè)方面。交易體系第二個(gè)進(jìn)階是戰(zhàn)勝心態(tài)，戰(zhàn)勝人性的貪婪和恐懼，要做違反人性的東西。 （1）交易標(biāo)準(zhǔn)——買(mǎi)、賣(mài)的問(wèn)題。好的交易標(biāo)準(zhǔn)是具備量化可追溯能力的，還能多變。公司估值、行業(yè)估值、市場(chǎng)估值，每一層級(jí)代表不同思路和方法。核心還是低估值買(mǎi)入到高估值賣(mài)出，中間兌現(xiàn)的時(shí)間就是復(fù)利。 在估值低位的時(shí)候多讀《鈍感力》，多講邏輯，多看長(zhǎng)期的事情；在估值中位的時(shí)候看市場(chǎng)情緒；在估值高位的時(shí)候，要學(xué)會(huì)看圖（技術(shù)分析），多看《黑天鵝》，少講邏輯。 （2）交易策略——資金管理問(wèn)題?？倐}(cāng)位的控制，高點(diǎn)低倉(cāng)位，低點(diǎn)高倉(cāng)位。 （3）風(fēng)險(xiǎn)控制——認(rèn)錯(cuò)、止損，獲利了結(jié)、止盈。 （4）心態(tài)調(diào)節(jié)——交易心理。很多心態(tài)上的不足應(yīng)歸結(jié)于認(rèn)知水平不夠。 【未完待續(xù)】 |
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