投資需要思考的一個(gè)維度就是行業(yè)，首先做到對(duì)企業(yè)所處的行業(yè)有非常深入的了解，其次才是對(duì)企業(yè)本身的深入分析，由面及點(diǎn)，做到知己知彼，才會(huì)增加投資成功的概率。

        行業(yè)思考的第一個(gè)層面是周期性因素。一般來(lái)講，弱周期性行業(yè)的市場(chǎng)容量逐步增大或者保持相對(duì)穩(wěn)定，投資的確定性較高，所以適合長(zhǎng)線(xiàn)投資。強(qiáng)周期性行業(yè)周期波動(dòng)明顯，企業(yè)的利潤(rùn)波動(dòng)非常大，反周期投資是不錯(cuò)的思維方式，PB是最好的估值指標(biāo)，周期性行業(yè)適合階段性投資，長(zhǎng)線(xiàn)投資往往得不償失。弱周期性行業(yè)由于確定性高，龍頭企業(yè)的規(guī)模可以做到非常大，是投資的最佳選擇。

        行業(yè)思考的第二個(gè)層面是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心因素。抓住行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，找到未來(lái)的大贏家，比如日常消費(fèi)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心因素就是品牌，所以品牌塑造是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重中之重，品牌是企業(yè)最有價(jià)值的資產(chǎn)；醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心因素是研發(fā)投入和研發(fā)效率，研發(fā)強(qiáng)的企業(yè)大概率會(huì)成為未來(lái)的贏家；上游的大部分原材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心因素是價(jià)格，擁有低成本制造的企業(yè)必然會(huì)發(fā)展壯大，成為行業(yè)龍頭，比如海螺水泥、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)等。一般來(lái)說(shuō)大部分針對(duì)個(gè)人用戶(hù)的產(chǎn)品，其核心競(jìng)爭(zhēng)因素是品牌和價(jià)格，品牌獲得溢價(jià)，低價(jià)格獲得銷(xiāo)量；大部分針對(duì)企業(yè)客戶(hù)的產(chǎn)品，其核心競(jìng)爭(zhēng)因素是價(jià)格和產(chǎn)品質(zhì)量，質(zhì)量是入場(chǎng)券，價(jià)格是發(fā)展壯大的利器，比如福耀玻璃、萬(wàn)華化學(xué)等。

        行業(yè)思考的第三個(gè)層面是行業(yè)滲透率和企業(yè)的市場(chǎng)占有率。一般來(lái)講，滲透率在10%以?xún)?nèi)屬于導(dǎo)入期，能否成為行業(yè)發(fā)展的主流具有不確定性，比如目前的集成灶，雖然發(fā)展迅速，但滲透率低，能否成為行業(yè)主流產(chǎn)品仍具有不確定性；滲透率在10-70%之間屬于快速增長(zhǎng)期，企業(yè)會(huì)獲得爆發(fā)性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)端就是營(yíng)收保持高速成長(zhǎng)，營(yíng)收增速快于利潤(rùn)增長(zhǎng)，屬于投資的黃金賽道，比如2008年的iPhone系列，目前的桃李面包的產(chǎn)品等；當(dāng)滲透率達(dá)到70-80%左右時(shí)，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟階段，增量市場(chǎng)發(fā)展緩慢，更多的是存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)占有率就成為最關(guān)鍵的指標(biāo)。在相對(duì)成熟的市場(chǎng)里，行業(yè)龍頭已經(jīng)脫穎而出，利用其超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力攻城拔寨，市占率逐年提升，利潤(rùn)率逐年提升，體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)端就是營(yíng)收保持穩(wěn)定或者緩慢增長(zhǎng)，但利潤(rùn)保持中速或高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)增速大于營(yíng)收增速常態(tài)化，比如涪陵榨菜、伊利股份、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展等。

        在行業(yè)的中高速成長(zhǎng)階段，行業(yè)滲透率是最關(guān)注的指標(biāo)，在行業(yè)中低速成長(zhǎng)階段，市占率成為最關(guān)注的指標(biāo)，前者受益于行業(yè)自身的發(fā)展，享受坐轎子的收益；后者受益于企業(yè)自身超強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，享受市占率提升獲得的收益。前者賽道是關(guān)鍵，后者賽車(chē)是關(guān)鍵，但最好的則是黃金賽道+王牌車(chē)手，比如2003-2013年的貴州茅臺(tái)，1996-2015年的伊利股份，2000-2015年的萬(wàn)科，都是馬拉松賽道的王牌運(yùn)動(dòng)員，獲得了超額的利潤(rùn)。

        行業(yè)思考的第四個(gè)層面是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局決定了行業(yè)的利潤(rùn)率，好的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局企業(yè)可以大塊吃肉，差的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局只有喝湯的份。最佳的競(jìng)爭(zhēng)格局屬于單寡頭壟斷格局，行業(yè)龍頭會(huì)獲得超常規(guī)的發(fā)展，比如調(diào)味品的海天味業(yè)，榨菜行業(yè)的涪陵榨菜，汽車(chē)玻璃行業(yè)的福耀玻璃，單寡頭壟斷特質(zhì)明顯；次佳的是雙寡頭壟斷格局或者三寡頭有限度競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)龍頭也會(huì)獲得非常好的發(fā)展，比如乳制品的伊利股份與蒙牛乳業(yè)，空調(diào)行業(yè)的格力電器與美的，電商業(yè)的阿里與京東，水泥行業(yè)的海螺水泥與中國(guó)建材，保險(xiǎn)行業(yè)的中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保等；較差的競(jìng)爭(zhēng)格局屬于多頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，比如前幾年的啤酒行業(yè)，5大巨頭都在擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)利潤(rùn)率較低，龍頭企業(yè)也賺不了多少錢(qián)。國(guó)內(nèi)的紅酒行業(yè)以前處于三寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，行業(yè)利潤(rùn)率較高，龍頭張?jiān)０l(fā)展的非常好，但2010年以后國(guó)外紅酒大量涌入，行業(yè)重新進(jìn)入了多頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，龍頭老大張?jiān)５娜兆右膊缓眠^(guò)。最新的例子則是日化行業(yè)，以前是歐美企業(yè)占據(jù)高端，上海家化占據(jù)中低端，大家發(fā)展的都不錯(cuò)，但最近幾年日韓化妝品大量涌入，國(guó)內(nèi)中低端產(chǎn)品百雀羚、韓束、珀萊雅等快速崛起，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，上海家化的日子當(dāng)然不會(huì)好過(guò)。最差的競(jìng)爭(zhēng)格局是類(lèi)似于自由競(jìng)爭(zhēng)的格局，行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，誰(shuí)也贏不了誰(shuí)，比如鋼鐵行業(yè)以及汽車(chē)行業(yè)，在以前行業(yè)發(fā)展速度較好的階段，大家發(fā)展的還不錯(cuò)，但目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入緩慢發(fā)展階段，這個(gè)時(shí)候激烈的淘汰賽階段開(kāi)始了，行業(yè)艱難時(shí)刻已經(jīng)到來(lái)。還有就是服飾行業(yè)，也是競(jìng)爭(zhēng)格局比較差的行業(yè)。

        行業(yè)思考的第五個(gè)層面是行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻。有些行業(yè)天生就是進(jìn)入門(mén)檻低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，比如餐飲業(yè)，餐館多如牛毛，想要?jiǎng)俪龊纹潆y呀！比如游戲行業(yè)，三五個(gè)人就可以做一款游戲，押注贏家太難。有些行業(yè)天生就有高門(mén)檻限制，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就緩和多了，比如銀行業(yè)需要經(jīng)營(yíng)牌照，血制品行業(yè)經(jīng)營(yíng)牌照進(jìn)行管制，保險(xiǎn)業(yè)需要巨額的資金投入，規(guī)模是最大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

        行業(yè)思考的第六個(gè)層面是行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品是否可以做到差異性。大部分產(chǎn)品其實(shí)是很難做到差異性的，只有通過(guò)打造品牌，通過(guò)品牌效應(yīng)制造一定的差異性，但也僅限于行業(yè)龍頭，行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)是很難做到的。但有兩個(gè)行業(yè)是例外，需要單獨(dú)分析，一個(gè)是白酒行業(yè)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，但行業(yè)利潤(rùn)率非常高，原因在于白酒通過(guò)香型、地域、品牌、文化等競(jìng)爭(zhēng)因素很容易做到產(chǎn)品的差異性，所以就不會(huì)存在簡(jiǎn)單的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，大家的日子都過(guò)得比較滋潤(rùn)；另一個(gè)是醫(yī)藥行業(yè)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)也是非常多，但由于藥品種類(lèi)非常多，新藥層出不窮，大家通過(guò)不同的研發(fā)側(cè)重點(diǎn)獲得不同的藥品，研發(fā)能力強(qiáng)的企業(yè)都會(huì)獲得很好的發(fā)展前景。

        從行業(yè)層面的不同維度來(lái)思考，找到弱周期性行業(yè)，找到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，找到具有良好競(jìng)爭(zhēng)格局的行業(yè)，從行業(yè)滲透率和市占率兩個(gè)角度來(lái)思考，找到綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的企業(yè)，投資事半功倍，投資成功就是水到渠成。@今日話(huà)題